2021年PTA二季报：检修助力去库 核心仍在成本

（原标题：2021年PTA二季报：检修助力去库 核心仍在成本）

主要结论

供应方面，二季度PTA 检修集中在4 月份，其中四川能投、恒力石化、嘉兴石化、新凤鸣计划4 月份检修，利万化学、宁波台化及洛阳石化计划在5-6月检修。鉴于当前偏低的加工费，以及存量高库存压力，PTA 工厂落实检修计划的概率较高，预计4 月份行业维持偏低负荷运行，供应端利好有望延续，但随着检修季结束及新产能释放，二季度后半段市场供应压力将再次凸显，建议密切跟踪PTA 工厂检修变化。

需求方面，聚酯工厂在高利润环境下保持高开工，江浙织机负荷亦处高位，有利于PTA 库存去化，但节后终端囤货较多，且高价原料抑制需求释放，聚酯产销疲软库存快速累积，短期形成需求负反馈。二季度来看，4 月份后织机开工逐步下滑，市场步入季节性淡季，这势必也会影响到聚酯及PTA 的需求，短期重点关注原料价格回落后需求能否顺利跟进，中期看终端消费复苏情况。

成本方面，偏宽松的供需环境将抑制PX 裂解价差向上拓展的空间，而原油在OPEC+减产利好兑现后转为震荡调整，短期PTA 成本支撑仍在，但推涨的预期有所弱化，未来成本端波动仍依赖于油价及PX 裂解价差变化。

综合来看，4 月PTA 检修利好有望延续，而需求在经历传统旺季后季节性转弱，二季度后半段供需压力可能再次凸显，未来市场核心驱动力仍在成本端，紧盯油价及PX 裂解价差变化。

风险提示：装置检修不及预期、宏观市场波动。

（文章来源：国信期货）