（原标题：铁合金2021年2季报：合金有望重拾涨势）
主要结论
三月合金价格期现再度背离，期货大幅下跌，现货冲高回落总体回升，基差从极端负值变为偏高正值。
期货合金大幅下跌之后，3 月底期货2105 合约持仓仍然非常高。硅铁持仓量仍然高达14.5 万手，折合现货70 多万吨，是1 个半月的产量，实在还是太高；锰硅持仓13.0 万手，处于历史偏高位置。期货2105 合约大幅贴水现货，多空分歧极大，5 月合约未来面临多头挤仓，基差回归的可能性较大。
供需面来说，成本抬升、供应受限、需求暂稳。
由于内蒙、甘肃等地对限制及淘汰产能加电费，双硅成本有所抬升。
3 月硅铁企业开工率、产量均迅速下降，由于内蒙能耗“双控”是按季度考核的，3 月是1 季度最后一个月，考核较差的市开始发力，包头三月硅铁厂生产迅速下降。硅铁或面临供应不足。需求持稳略好。
3 月锰矿库存回落，锰硅生产平稳，需求较好。
总体而言，我们认为4 月合金或重拾涨势。2 季度整体走势要看钢材去产能和各地合金生产政策的变化节奏。
（文章来源：国信期货）
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