国投安信期货3月26日晨间策略

（原标题：国投安信期货3月26日晨间策略）

【原油】
隔夜油价收跌，目前来看苏伊士运河拥堵对基本面的影响后期仅体现在部分油品推迟到港，在当前全球油轮运力充裕的情况下对供需格局影响有限。近期欧洲疫情形势边际恶化一定程度强化了市场对原油“弱现实”的交易，但在目前欧佩克+高执行率减产维持去库的格局下，现货端的拖累效应或难以持续，目前多空边际驱动均较为有限，随着回调需求逐步释放，或呈现高位震荡整理局面。
【贵金属】
美国四季度实际GDP年化季率终值4.30%，周度初请失业金人数68.40 万均好于预期和前值，美元继续刷新四个月新高，国际金价延续震荡。拜登首场新闻发布会称将就任100天疫苗接种目标从1亿提高到2亿，美联储主席鲍威尔称经济取得实质性进展后会减少购债。经济复苏背景下美国国债收益率易涨难跌可能引导实际利率延续向上趋势，并带动美元坚挺，贵金属难摆脱下行通道，观望或逢高偏空参与。
【铜】
周四铜价重心继续下移，美元指数继续上行给铜市形成压力。近期对美国经济快速回升和通胀的担忧引发美国国债收益率和美元上行，这给大宗市场带来压力，估计短期这种局面仍会再续。铜市自身来看，春节后国内外库存开始增加，消费旺季不如预期，再加上高铜价给消费带来压力，这些都成为铜价回调的主要原因。技术上看，铜价下破30日均线，短期将继续测试低点。
【铝】
隔夜沪铝震荡。铝锭铝棒社会库存较上周合计下降超4万吨，铝价回落下游采购意愿增加，现货贴水收窄至平水，国内进入去库阶段。在内蒙古减产和国储抛储基本相抵情况下，下游反馈订单充足，旺季去库仍可期待。预计沪铝高位震荡为主，建议背靠本周跌停位置维持回调买入思路。
【锌】
内外锌价尝试企稳，昨日现货对交割月、主力合约再次平水。钢联社库显示截至周四去库4500吨至22.67万吨，天津、广东出库。抛储消息尚难证伪，而市场正在下调供应端增量预期。继续跟踪消费环境，短线锌价考验2.1-2.12万支撑。
【铅】
沪铅震荡在1.49万，昨日原生铅价下调到万五，再生铅价跟跌，原再生铅价差持平在200元/吨。钢联铅锭周内去库5900吨，铅价偏窄幅震荡。
【螺纹&热卷】
建材需求基本达到旺季水平，库存继续下降，速度相对慢于去年同期。由于库存水平较高，而今年旺季赶工力度有所下降，后期去库仍面临一定考验。供应端唐山限产反复发酵，供应收缩预期较强，不过本周产量环比上升幅度依然较大，实际限产效果有待观察。随着多空分歧加大，盘面短期高位震荡为主，关注商品整体风向变化。
【铁矿】
淡水河谷铁路发生滑坡事故，目前铁路系统经过调整基本恢复正常，年内卡粉运量将不会受到影响。需求端，唐山限产最严时间大概率已过，如果河北不存在限产扩散，苏东钢厂限产影响不大，则铁矿基本面环比有所缓和。近期盘面走收基差行情，预估铁矿期价走势继续震荡偏强。
【焦炭】
钢厂本周加速提降第七轮。唐山全年减排政策草案对原材料形成沉重打击，且恐减排措施有所扩散，整体高炉需求预期持续疲弱。按照提降七轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水已缩至0附近，基差迅速收敛，环比来看焦化提降抵触增加，但仍未摆脱下跌尾端行情。
【焦煤】
蒙煤通关因蒙矿方再现新冠病例而减至50车，再叠加金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应有所冲击。国内煤矿开工也受到了一些安全检查方面的影响，产端累库压力放缓。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤有所松动后企稳。盘面从锚定国内配煤价格又有所偏移向进口蒙煤价格，基差已得到了快速修复，按震荡偏强行情处理。
【锰硅】
据悉，甘肃某大厂停产两台合金冶炼炉，对于硅锰价格有一定提振，预计情绪有一定回暖。
【硅铁】
甘肃某大厂停产两台贴合金冶炼炉，预计对于硅铁价格有一定提振，市场成交有一定回暖，预计价格有一定上涨空间。
【燃料油】
欧佩克供应逐步宽松，全球常减压开工率逐步走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力。近期新加坡低硫燃料油裂解价差受柴油拖累有所回落，但在海外油品需求年内逐步抬升的预期下，继续长线看好低硫燃料油裂解价差，LU-SC价差多单持有。
【液化石油气】
原料气持续高位后先行回落，国外市场下行幅度更大。近期国内需求继续走弱，但结构性价差出现收缩趋势，后市现货季节性回调压力增强但并未显现出下行力度放大的趋势，兑现淡季行情过程中关注持续偏弱的华东地区是否企稳后完成筑底。盘面4-5价差较高位水平回落，但当前绝对价位对仓单出具并不明显吸引力，因此在现货实现弱平衡以确认阶段性价格底部后，盘面在当前期现升贴水水平下缺乏继续下行动力。外围施压下现货继续转弱，等待盘面阶段性筑底。
【动力煤】
此前我们反复提到年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下煤价仍将呈现高位震荡格局。3月以来动力煤中下游库存回落，较去年同期水平偏低。从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较2月末偏紧，本轮5月合约上涨目标位指向650-660元/吨左右，盘面价格基本兑现后继续受到到港成本支撑，目前蒙煤Q5500到港成本指向687元/吨，供应端问题再成市场焦点。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格继续推涨，期货合约震荡偏强，基差继续走好。印标利好持续引领国内现货，近期将震荡偏强。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格波动不大，市场低价难寻，可售现货紧缩且低价难寻，基差走强升水期货。少数远月到港的非伊甲醇固定价报盘在320美元/吨，少数远月到港的中东其它区域甲醇船货报盘加点在5-8%。短期仍是震荡筑底，在3月底4月上旬国内供需转强的驱动下，未来港口和内地上行空间会再次打开，控制好仓位，多单及5-9正套持有。
【沥青】
隔夜原油再次承压，前期反弹幅度基本被吞没，当前沥青基本面还是偏弱，下游需求以刚需为主，天气因素还是有所制约，整体还在累库阶段，若下游需求无法持续好转，库存压力会逐渐向上游传递。在基本面偏弱的情况下，若原油无法重回上涨格局，那么沥青期货盘面还将承压。
【PTA】
PTA检修3-4月集中，5月份之后供应将再度转为过剩。生产企业4月合约减量供应，但社会库存量大，期货仓单流出补充市场，因此虽有检修利多，PTA价格难有主动大涨空间，被动跟随原料波动。
【乙二醇】
持续调整后，MEG超额利润挤压，成本支撑作用将有所增强。二季度，进口将逐渐恢复，国内多套新装置有形成供应预期，乙二醇价格有继续回落的空间；但当前在库存偏低，叠加部分装置有检修计划，供应确定增长之前，价格依旧有弹性。
【短纤】
下游自2月底开始停止采购，备货较多的企业，在订单没有确定好转前，继续增加备货意愿不强；备货少的企业在3月底可能择机增加采购，如果油价持续偏弱，下游备货可能推迟；因此短纤价格有企稳预期，但依旧受油价及订单情况影响，节奏上存在不确定性。
【20号胶】
泰国原料市场价格涨跌不一，青岛保税区20号胶美金价小跌；本周中国轮胎开工率继续小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国处于低产期，预计4月中下旬开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，泰国菲律宾采购中国疫苗；2月中国汽车产销量同比巨增环比大降，中国轮胎出口量同比巨增环比大降（春节+疫情下的基数效应）；美国疫情进一步改善，欧洲巴西等疫情有所回升；NR仓单小降。短线操作为宜。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价持稳，国产全乳胶价格小涨；中国天然橡胶主产区将初步试割（西双版纳局部白粉病，大部分地区尚可）；外部环境欠佳，市场观望情绪较浓；RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差明显缩窄，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
美联储官员的鹰派言论，美元走强，隔夜豆棕油急速下跌。豆油方面长期的需求逻辑目前从政府补贴和美国炼厂的扩张意向看尚没有结束。但是短期看政策方面还又没有出现新的指示，不同的政策结果会影响中短期的价格节奏。棕油进入增产季要观察增产节奏和量。外围市场整个高价格也影响到企业利润，国内基差也松动了。宏观和自身基本面的变化，豆棕油要注意阶段性调整。
【生猪】
现货价格依然表现低迷，价格震荡下行。期货盘面受现货情绪制约，近期延续下探，接近前期低点，市场炒作情绪降至低点。需要等待二季度现货价格大幅上涨，验证前期猪瘟带来的存栏损失，期货端才有望再次走强。
【鸡蛋】
现货价格继续上涨，清明假期前市场情绪偏积极。老鸡淘汰依然缓慢，制约5月期价上涨。考虑到5月期价对现货价格升水幅度，已经体现存栏下滑预期，建议观望。
【菜粕&菜油】
外盘油脂大幅回调，使得油籽市场普遍向下修正，国外引涨品种的回落将加重国内品种压力，菜油策略上建议以偏空对待。在菜籽榨利回落的状态下，油厂挺菜粕价格的意愿加强，在水产饲料启动期菜粕价格有望继续小幅上行。
【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉期价大跌，宏观氛围利空消费预期。国际原油价格大跌、美元指数走强叠加美棉出口销售下降拖累棉价走弱。国内郑棉期价大幅下跌，本周热点事件对市场造成扰动，利空因素扔在继续释放。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】
受地趴粮上市的卖压，华北小麦替代以及猪瘟下需求端担忧影响，近期玉米总体表现弱势。需要继续关注东北地区此前屯粮贸易商心态，以及何时大规模释放库存。当前可继续持有玉米空单。淀粉端近期现货价格降价，基差走弱，期货盘面松动跟随走低，建议观望。
【纸浆】
4月外盘针叶以及阔叶浆报价继续提涨，银星无量外售。国内需求端较为清淡，尤其生活用纸表现一般，部分已经停机或者检修。需要继续关注高价之下的下游表现，建议观望。
【白糖】
隔夜ICE原糖价格大跌，市场预计巴西糖产量或将减少，但泰国、印度、欧盟等地糖产量有望恢复。建议密切关注国际糖业协会等机构发布的数据预估。国际原油价格大跌对乙醇汽油价格造成利空。国内郑糖下跌，多数商品市场遭到抛售。操作建议：暂时观望。
【股指】
近几日原油市场大幅波动，且美元连续走强，全球的再通胀交易处于相对降温和负面的环境之中，中国发改委表示大宗商品不具备长期上涨基础。隔夜鲍威尔表示，如果经济复苏超预期，允许美联储在某个时点开始撤退，而中国央行则在一季度例会中删除了“不急转弯”，整体来看，从宏观政策支撑的流动性层面对股市偏负面。今日新疆棉事件的发酵表明当前全球地缘政治形势较为复杂压制风险偏好。短期来看，股指在波动率下行中呈现弱势震荡状态。
【国债】
国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.07%，整体资金面平衡宽松，央行货币政策委员会召开2021年第一季度例会。会议指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效。市场风险偏好谨慎，国债期货震荡偏强。
 


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