国投安信期货3月23日晨间策略

（原标题：国投安信期货3月23日晨间策略）

【原油】
隔夜油价震荡，近期虽有欧洲部分国家延长封锁等利空因素扰动，但长期来看需求强预期不改及供应持续偏紧背景下去库预期仍然较强，或难以趋势性走弱。短期来看，多空边际驱动均已相对有限，预计呈现高位震荡整理态势，底部多单逢高减持。
【贵金属】
周一国际金价震荡，市场无太多相关消息。美联储利率会议鲍威尔坚定宽松鸽派基调，不过美联储上调了经济增长和通胀预期，且未对美债问题明确表态。经济复苏背景下美国十年期国债收益率可能继续上行引导实际利率回升，并带动美元表现坚挺，贵金属阶段性反弹后或难摆脱下行趋势，上方阻力位暂看1760美元。
【铜】
周一铜市小幅走高，美国国债收益率和美元汇率调整令铜市压力减轻。铜市上，LME库存增加0.89万吨，主要是因为近期汽车行业因芯片紧张减产以及欧洲再次封锁。国内废铜供应宽松，前2个月进口增加6成。市场对消费旺季仍有预期，技术上看，铜价还是遇到很好支持，近期高位震荡局面会继续。关键支撑位为30日均线。
【铝】
隔夜沪铝高位震荡。本周铝锭社会库存微增，铝棒继续去库。碳中和话题下沪铝容易受到消息提振及资金青睐，但春节后铝锭铝棒累库量较高，铝价持续高位抑制需求，且原铝进口窗口打开将影响旺季去库节奏。高利润状态下沪铝冲上万八阻力较大，暂以17000-18000元间震荡对待。
【锌】
隔夜内外锌价守住涨幅，内蒙“双控”可能调降国内精锌3月供应，同时，华北消费转暖带动钢联与SMM库存统计数据同时去库，推升锌价。钢联社库减少9400吨、SMM社库减少3000；去库信号初步明朗。预计锌价反弹空间及节奏近似2019年3、4月份，少量多单背靠2.18万持有。
【铅】
沪铅测试1.52-1.53万，下游蓄电池企业消费持稳，尤其上周上期所及社铅库存流出，带动铅价。昨日原生铅价上调到1.51万元/吨，对交割月实时贴水放大到65元/吨，原再生铅价差回升到200元/吨。铅市反弹有限，观望。
【螺纹&热卷】
建材需求环比继续回升，已大致恢复到旺季水平，库存开始下降。由于库存水平较高，地产购地、新开工相对疲弱，旺季去库速度有待观察。从供应端看，唐山再次发布钢企限产减排方案，力度较大且持续到年底，供应收缩预期升温，盘面利润继续扩大。限产预期主导下，钢材强于原料格局或延续，卷螺差有望继续走强，关注限产实际执行情况。
【铁矿】
河北地区环保限产再度升级，部分企业已按要求严格执行，铁矿需求承压。限产计划将持续到年底，预计影响铁矿需求3000多万吨，而当前港口库存整体偏高，铁矿基本面转弱。但海外复苏预期持续支撑，美金报价坚挺，加上盘面贴水较深提前交易了部分利空，预计期价走势短期震荡偏空。
【焦炭】
钢厂本周加速提降第七轮。唐山全年减排政策草案对原材料形成沉重打击，且恐减排措施有所扩散，整体高炉需求预期持续疲弱。按照提降七轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水缩至100左右，基差迅速收敛，环比来看焦化提降抵触增加，但趋势未变。
【焦煤】
蒙煤通关因蒙方司机再现新冠病例而减至50车，再叠加金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应有所冲击。国内煤矿开工也受到了一些安全检查方面的影响，产端累库压力放缓。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤有所松动后企稳。盘面从锚定国内配煤价格又有所偏移向进口蒙煤价格，基差已得到了快速修复，按震荡行情处理。
【锰硅】
内蒙某大厂又停5台12500KVA炉型，对于硅锰价格有一定提振，逐步验证了大厂会执行内蒙地区对合金管控政策，预计情绪有一定回暖，价格仍有反复。
【硅铁】
内蒙某大厂又停5台12500KVA炉型，对于硅铁价格有一定提振，市场成交有一定回暖，预计价格有一定上涨空间。
【燃料油】
随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖，低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面，LU底部多单谨慎持有。高硫燃料油方面，随着油价走高欧佩克供应逐步宽松，常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力，但高硫燃料油目前内外盘价差较低，进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【液化石油气】
原料气持续高位后先行回落，国内外现货市场持续承压，下行预期增强。国内需求继续走弱，结构性价差出现收缩趋势，后市现货季节性回调压力增强，兑现淡季行情过程中关注持续偏弱的华东地区是否维持稳定，完成筑底。盘面主力合约移仓过程中4-5价差继续走阔，体现淡季初期仓单紧缺导致溢价走高，因此在现货实现弱平衡以确认阶段性价格底部后，边际预期改善增强，期现升水走高可能较大。近期震荡为主，关注盘面低位多单布局机会。
【动力煤】
年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们反复提到的节后耗煤乐观预期已基本得到验证，3月以来动力煤中下游库存回落。从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较2月末偏紧，本轮5月合约上涨目标位指向650-660元/吨，盘面价格基本兑现后多单谨慎持有。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格变动不大，期货合约震荡偏弱，基差较强。近期在上调价格后成交转弱，期货盘面悲观情绪提升，从目前印标公布数据来看，国内出口情绪较浓，将一定程度上缓解国内压力，短期自身基本面短期偏多，预计仍是区间强震荡，等待印标价格指引。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格大稳小动，早间业者适量逢低买入，午后仍有少数大单现货成交。今日国内化工品集体反弹，液化品种在低库存的支撑下反弹幅度较大。外盘甲醇报价依旧坚挺，非伊朗货源报价在330美元/吨，短期仍是震荡筑底，随着港口持续去库存，国内供需转强的驱动下，未来港口和内地上行空间会再次打开，控制好仓位，多单及5-9正套持有。
【沥青】
成本端原油暴跌，叠加自身基本面偏弱，沥青现货价格普遍大幅下调，市场心态受到原油暴跌强烈冲击。当前多数炼厂库存水平可控，但由于下游需求并未起始，炼厂多数还是向社会库移库，这导致社会库存水平偏高，特别是是西南和山东地区。若下游需求不能改善，那么后期这部分压力将传导至上游。基本盘偏弱，若原油无法出现持续反弹行情，那么沥青期货盘面有望震荡偏弱。
【聚丙烯&塑料】
石化库存压力不大，国产供应较为稳定，进口货源价格依然较高。下游对高价货源接受能力有限，商家出货不畅，社会库存有所累积。下游方面多延续刚需采购，随着开工的逐渐提升对原料的需求或有所增加。供需矛盾逐步转化，原油价格高位回落成为引发价格修复的直接驱动，技术上，塑料主力合约已经下破平台支撑。
【PTA】
PTA检修3-4月集中，5月份之后供应将再度转为过剩。目前社会库存量大，期货仓单流出补充市场，因此虽有检修利多，PTA价格难有主动大涨空间，被动跟随原料波动。
【乙二醇】
持续调整后，MEG超额利润挤压，成本支撑作用将有所增强。二季度，进口将逐渐恢复，国内多套新装置有形成供应预期，乙二醇价格有继续回落的空间；但在库存偏低前提下，叠加部分装置有检修计划，乙二醇供应确定增长之前，价格依旧有弹性。
【短纤】
短纤利润挤压至低位，继续挤压的空间不大；下游自2月底开始停止采购，备货较多的企业，在订单没有确定好转前，继续增加备货意愿不强；备货少的企业在3月底可能择机增加采购，因此短纤价格将逐渐趋于坚挺。
【20号胶】
泰国原料市场价格下跌，青岛保税区20号胶美金价小涨；上周中国轮胎开工率继续小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国处于低产期，预计4月中下旬开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，泰国菲律宾采购中国疫苗；2月中国汽车产销量同比巨增环比大降，中国重卡销量同比巨增环比大降，中国轮胎出口量同比巨增环比大降（春节+疫情下的基数效应）；美国疫情进一步改善，欧洲巴西等疫情有所回升；NR仓单小降。短线操作为宜。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价续跌，国产全乳胶价格续跌；中国天然橡胶主产区将初步试割（西双版纳局部白粉病，大部分地区尚可）；外部环境欠佳，市场观望情绪较浓；RU仓单小增。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差明显缩窄，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
CBOT美豆油05合约创新高，5-7合约价差大幅走强。关注下对内外植物油的传导效应。国外市场还需要关注拜登政府新政策，目前尚未有定论。国内市场关注下短期调整位置是否到位。油脂市场从目前的供需基本面看，上行趋势不能说结束，绝对高价格下，波动的风险也不少，注意控制风险。
【豆粕】
隔夜，豆粕期货小幅下跌回调，05合约收盘3228，下跌1.28%。9/1价差在单边下跌过程中回到80左右水平。同时，05合约油粕再次走强至40%。昨日国内豆粕成交9.46万吨，全部为现货成交，市场买货情绪较差。目前基本面仍然维持短期偏空的观点，巴西收割进度改善，种植面积最大的马托格罗索州收割工作完成90%以上，巴西整体收割进度截止上周完成59%，农民卖货意愿有望增加。美国上周出口检验量为48.9万吨，在预计范围内。
【生猪】
出栏均重连续两周上涨，出栏价格趋势企稳震荡。涌益数据2月能繁环比下降4.68%，连续3个月下滑，22年3月前出栏量已无法弥补。非瘟高发，补栏积极性受挫，仔猪价格出现下降，即便如此，9月外购仔猪出栏成本对应09合约已上升至30730点；按出栏/需求比相对变化计算，非瘟后，09合约出栏价下限已上升至31960点。资金方面，投机资金主导盘面，对非瘟影响相对乐观，炒作非瘟情绪明显降温，但较1周前已转好，盘面突破前高需要等待现货出现趋势性上涨或仔猪价格大涨证明非瘟影响，短期难以实现。建议：生猪长期多头继续持有，09合约28000点下方加仓;09-01反套继续持有。
【鸡蛋】
鸡蛋期货周一大幅波动，下探区间低点后收高，老鸡淘汰进度偏慢，产蛋鸡存栏去化迟缓，不及预期。而期货端对现货的高升水在经历上周的下跌后已经有所修复。价格仍在高位区间内震荡运行，建议短期观望。
【菜粕&菜油】
菜粕的焦点主要在于水产饲料逐渐启动对菜粕的支撑，在高鱼价的支撑下水产养殖规模有望稳健增长，但国内菜粕与颗粒粕库存正常水平下，预计价格反弹力度稍弱。菜油价格连续回调后企稳反弹、高位区间震荡为主，重点关注菜籽开机率与菜油国内库存的积累程度。
【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉期价收跌，但最新CFTC基金持仓棉花净多率增持。EIU预估本年度全球棉花产量下降8.2%。国内郑棉期价下跌震荡，下方出现一定支撑。1-2月我国棉花进口量同比去年显著提高，美棉、巴西棉位居前列。操作建议：持有郑棉9月多单。
【玉米】
地趴粮、非瘟和华北小麦等空头因素短期集中兑现，东北现货继续下跌。多头支撑严重依赖东北贸易库存的挺价能力，三方资金贸易库存的存在意味着这种挺价能力将随着盘面下行而持续减弱。一旦现货发生踩踏则盘面下跌幅度将绝不止100点，反之，如果踩踏未发生，4月前现货需求的疲软也难以支撑盘面重回2850点。建议：玉米2105长期空头持有至4月中旬，逢高沽空；买入玉米期权C2105-P-2600卖出C2105-C-2840，并持有1周；多生猪、空玉米策略继续持有。
【纸浆】
周一纸浆期货收高，整体仍延续震荡运行。高价下整体需求一般，下游维持按需采购，广东高栏港周库存大增65.8%，常熟港库存周度增5.9%。生活用纸个别企业库存压力较大，以消化库存为主。操作上建议多单减持，暂时观望。
【白糖】
隔夜ICE原糖期价收跌，雷亚尔走弱利空糖价。巴西中南部甘蔗压榨量为5.75亿吨，榨糖比为47%。国际原油价格止跌反弹，对乙醇汽油价格形成支撑。国内郑糖下跌回调，1-2月我国食糖进口量同比去年大幅提高，当前食糖总供应充足。操作建议：暂时观望。
【股指】
持续下跌后，周末易主席关于A股当前杠杆资金水平总体可控以及A股具有韧性和定力的发言对市场情绪有一定提振，昨日指数反弹，且个股层面赚钱效应较好。当前一方面此前连续的杀估值下市场已经释放了较大的回调压力，且监管释放相对积极的信号，因此指数短期进一步下行的潜在空间在压缩。但同时美债和美元带来的紧缩效应的发酵也尚未扭转，指数尚缺乏全面上行的动力，短期仍为震荡整固蓄势，股票市场结构性行情为主，IH/IC比价仍相对承压。
【国债】
国债期货高开后窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%。资金方面，LPR连续11个月不变符合预期，释放中性稳定信号。近日，中国人民银行行长易纲在中国发展高层论坛圆桌会发表《用好正常货币政策空间，推动绿色金融发展》的讲话。易纲称货币政策既要关注总量，也要关注结构，加强对重点领域、薄弱环节的定向支持；需要在支持经济增长与防范风险之间平衡。短期市场震荡偏强，要保持交易耐心。
 

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