聚酯周报(PTA、乙二醇)：油价大跌 估值逐步回归

（原标题：聚酯周报(PTA、乙二醇)：油价大跌 估值逐步回归）

摘要

PTA:周初原油市场小幅回调，PTA 一度回探上周低点附近，不过宏观情绪偏暖加之供应商集中公布检修计划，之后PTA 展开反弹，周四国际油价重挫，PTA 市场信心崩塌周五午后跌停。现货市场方面，因自身生产成本较高，供应商继续采购现货及仓单，基差表现偏强，由于仓单基差持续弱于现货基差，仓单成交延续放量态势，但整体天量仓单依旧压制现货基差走强空间。上游PX 浙石化400 万吨装置因催化剂问题降负50%，加之亚洲PX 装置二季度集中检修期临近，PX 供应面存偏紧预期，不过PTA 生产效益较差，且检修预期亦相对集中，限制了PX 与石脑油加工差上行空间。目前PTA加工费处于极低水平，特别是PX 3 月ACP 价格确定为870 美元/吨，行业处于普遍亏损状态，供应商运营压力较大，装置检修进程加快，加之下游聚酯维持高负荷运行，3-4 月供需面出现改善。目前高库存压制下，PTA 自身上涨驱动依然不强，短期油价缺乏继续大跌基础，PTA 盘面估值相对合理，靠近4200 附近可适当逢低买入，下方支撑4200，上方压力4400-4450。

乙二醇：卓创统计本周四华东乙二醇主要库区库存统计在56.00 万吨，环比减少3.48 万吨，3 月18 日-3 月24 日预计到港量11.2 万吨，4 月之前进口增量相对有限，短期港口库存及到港量均处于相对低位，但聚酯工厂因产销持续不佳，原料采购放缓，多消化此前备货库存为主，现货流动性难以明显收紧。

新产能方面，卫星石化裂解环节周三正式试车，其后160 万吨MEG 新装置等待投产，而月底浙石化二期裂解环节也计划试车，若试车投产顺利，供应压力显著增大，后续重点关注新装置推进情况。目前乙二醇处于由预期过剩转向现实过剩的过程中，尽管估值大幅缩水，但仍有压缩空间，被市场作为空配品种，短期走势偏弱，但持续下跌后继续单边追空性价比不佳，包括5-9 反套头寸也可逢低离场，下方支撑4800，上方压力5100-5200。

短纤：目前因终端需求传导受阻，织造企业的纱线存量有待进一步消化，纱市需求释放缓慢，但临近月底终端需求或阶段性释放，加之新订单陆续下达，若原料价格走势能企稳，市场对于后市信心增强，刚需的补货需求会环比提升。

若旺季需求不能被证伪，短期PF 盘面加工费继续回调空间有限，关注5-9 正套机会。

（文章来源：南华期货）