燃料油沥青周报：关注FU对SC裂解多头 单边多头暂时谨慎

（原标题：燃料油沥青周报：关注FU对SC裂解多头 单边多头暂时谨慎）

燃料油

(1) 近日国际油价暴跌，布伦特原油跌幅超过7%，WTI 原油失守60 美元/桶。

美债收益率和美元指数攀升、欧洲与巴西等地疫情再度恶化引发需求担忧、炼厂检修季原油需求低迷、伊朗原油转口贸易增加、巴西原油出口增加等诸多因素夹在一起压垮了本身已经冲高动能不足的原油价格。

(2) 上周全球主要港口燃料油库存普遍上升，西北欧ARA 三港库存累库至174.3万吨，为去年6 月以来的最高水平，中东富查伊拉港库存累库至810.4 万吨，较上周累库6.1%，新加坡陆地燃料油库存为2284.9 万桶，较上周小幅累库0.2%。亚太地区的燃料油需求依然远远好于欧洲地区。

(3) 目前全球大部分船舶选择使用低硫燃料油(LFSO)，但随着脱硫塔的增加，高硫燃料油(HSFO)的销量也在增长，2021 年2 月，全球燃油总销量的四分之一是HSFO，该份额自2020 年1 月以来不断上升，当时还不到17%。选择低硫油还是脱硫塔主要取决于高低硫油间的差价。限硫令实施前，价差徘徊在200 美元/吨左右。美国西海岸港口的价差目前是最小的，而中东港口的价差则最大，其他加注港的价差平均为118 美元/吨。

(4) 富查伊拉燃料油库存在3 月15 日当周录得810.4 万桶，较上周累库46.8万桶，累库幅度6.13%，但当前库存水平较去年同期依然低15.1%。需要关注的是：近期来自伊朗的燃料油有增加的迹象，当周有15 万吨来自伊朗的高硫燃料油到达富查伊拉港(约有8 万吨经历了船对船的转移)，较上周增加7 万吨。拜登政府相比前任对待伊朗的态度有所放松，因此伊朗原油、成品油、燃料油近期走私贸易的体量量均有所回升，但美方制裁尚未解除，所以货物要大量流入到终端买家仍有困难，因此伊朗出口的增加部分可能暂时转化为富查伊拉、马来西亚等地的库存(包括岸罐与浮仓)。

(5) 山东地炼本月通过第三国中转进口了大量的伊朗原油(约85.6 万桶/日)，并造成了港口拥堵，浮仓增加以及陆上原油库存的大幅增加，这主要是因为当前伊朗为了增加石油收入采取激进的市场定价策略(较Brent 低3 到5美元/桶)，而地炼更多考虑经济性而增加进口，地炼进口伊朗石油将会减少其他原油的采购，从而拖累原油现货市场，未来仍要需要关注此现象。

石油沥青

(1) 上周山东、西南(川渝)地区沥青市场价格下跌40-65 元/吨，西北地区上涨75 元/吨，其他地区沥青市场价格持稳。南方部分地区降雨天气增多，终端需求回升缓慢，北方地区终端需求尚未启动，整体需求清淡，加之近期原油价格有所回落，且受前期沥青价格涨势过快影响，目前市场观望情绪加重，南方炼厂出货量缩减，部分炼厂持续累库，北方地区部分炼厂有前期订单支撑出货，整体炼厂库存水平尚可控。本周山东及川渝地区贸易商出货价走低，带动市场成交重心下移。

(2) 截止上周四(3 月18 日)，国内炼厂重交沥青主流成交价(与3 月11 日相比涨跌)：西北上涨75 至3570-3800，东北持稳3200-3300，华北持稳3200-3400，山东下跌40 至3070-3200，长三角持稳3300-3400，华南持稳3350-3400，西南(川渝)下跌65 至3920-4050，西南(云贵)持稳4060-4160 元/吨。

(3) 韩国沥青现货华东到岸价持稳455-465 美元/吨，完税价在3500 元/吨左右，高于国产沥青价格，虽然近日国际原油价格走低，且沥青需求清淡，但由于个别炼厂检修，产量缩减，进口沥青价格保持坚挺。新马泰市场：

新加坡4 月船货华南到岸价490-500 美元/吨，泰国及马来西亚沥青4 月船货华南到岸价470-480 美元/吨，部分炼厂检修，进口资源紧张，支撑价格坚挺。

(4) 华北山东市场：近日原油价格回落，且终端需求清淡，多数下游用户观望心态加重，华北及山东地区市场新签订单偏少，贸易商出货价也有所回落，本周贸易商出货价较上周下跌100 至3050-3100 元/吨。山东地区中石化主力炼厂沥青间歇生产，部分地炼沥青停产或低产，区内供应量有所下降，且部分地炼前期签订的合同量充足，支撑出货，厂库水平略下降，资源多流向社会库。据百川统计，本周华北山东地区炼厂库存水平较上周小幅下降1%至44%，山东地区社会库存较上周上涨3%至61%。短期终端需求难有改善，在原油价格持续走弱的影响下，山东地区成交重心或有继续下移可能。长三角市场：部分地区降雨天气较多，终端需求启动缓慢，加之近期原油价格回落，整体市场成交氛围一般，炼厂汽运出货量偏少，出货以船运为主，个别地炼主要交付前期订单，炼厂累库缓慢，社会库存水平明显增加，据百川统计，本周长三角地区炼厂总库存较上周上升1%至28%，江苏地区社会库存水平较上周上升4%至51%，浙江地区社会库存水平较上周上升3%至50%。短期终端需求恢复缓慢，且由于前期价格持续上涨，目前市场接受度不高，但部分主力炼厂沥青间歇生产，个别地炼及中石油炼厂沥青尚未恢复生产，供需矛盾暂不明显，加之厂库水平尚可控，短期将支撑沥青市场价格稳定。西北市场：中旬，中石油主力炼厂沥青价格继续上调150 元/吨，带动西北地区主流成交价格走高。疆内疆外中下游用户稳定备货，带动主力炼厂出货，不过由于近日主力炼厂沥青产量增加，炼厂累库，不过整体库存水平尚可控，且备货需求支撑炼厂出货，短期沥青价格将走稳。东北市场：近期主力炼厂仍以竞拍模式销售，在原油价格下跌，以及周边山东河北等地高标号沥青价格成交重心下移的影响下，近日竞拍价较前期稍有回落，资源主要流向调船燃市场，此外，个别地炼前期未交付订单仍较为充足，道路沥青资源多船运至南方市场，部分流向本地社会库。目前虽原油价格回落，但整体厂库水平处于中低位，炼厂挺价意愿强烈，下游用户多谨慎观望，短期沥青市场价格将维持稳定走势。华南西南市场：近期终端项目开工依然较少，加之原油价格有所回落，中下游用户多谨慎观望，主力炼厂出货量缩减，部分炼厂持续累库，部分地区社会库存水平上升，据百川统计，本周华南地区炼厂总库存较上周上升4%至34%，广东地区社会库存水平持稳36%，广西地区社会库存水平较上周上升12%至57%。近期虽然原油价格下行，但厂库水平可控，且终端需求在缓慢恢复当中，预计短期沥青价格稳定为主。川渝地区：终端需求尚未启动，且由于前期沥青价格涨势过快，加之原油价格有所回落，近日中下游用户备货积极性下降，重庆码头价也有所回落，据百川统计，本周重庆地区社会库存水平较上周上升6%至70%，重庆码头价格下跌至3500 元/吨左右。

(5) 近两年来遵循“早发行、早使用”原则、提前一年下达限额的新增地方政府专项债券，在今年“迟到”。截至3 月18 日，各地还未开始发行新增专项债项目。专家认为，在经济内生动能逐渐恢复以及受去年资金闲置问题的影响下，今年新增专项债先期发行脚步放缓，整体节奏较上一年有所后移，由于不受特别国债的冲击，全年的发行节奏会更加平缓，但下半年的资金需求会更多，发行完毕时间或仍将在11 月前后。

（文章来源：南华期货）