国投安信期货3月22日晨间策略

（原标题：国投安信期货3月22日晨间策略）

【原油】
周五油价收涨，近期虽有欧洲部分国家延长封锁、传言伊朗原油流入国内量增加等利空因素扰动，但长期来看需求强预期不改及供应持续偏紧背景下去库预期仍然较强，或难以趋势性走弱。短期来看，多空边际驱动均已相对有限，预计呈现高位震荡整理态势，建议继续关注长线逻辑，底部多单谨慎持有。
【贵金属】
上周国际金价震荡回升至1740美元附近。美联储利率会议鲍威尔坚定宽松鸽派基调，不过美联储上调了经济增长和通胀预期，且未对美债问题明确表态。美国总统拜登表示将提前实现接种一亿剂新冠疫苗的目标，经济复苏背景下美国十年期国债收益率可能继续上行引导实际利率回升，并带动美元表现坚挺，贵金属阶段性反弹后或难摆脱下行趋势，上方阻力位暂看1760美元。
【铜】
上周铜市仍处于震荡之中，周末在低位遇到支持。宏观面上美国国债收益率和美元走强给市场压力，但铜市供应瓶颈仍给市场支持，这尤其体现在铜矿加工费的持续下降。近期秘鲁运输行业大罢工，铜矿运输受到影响。国内仍是旺季不旺，国外周五突然注销仓单大幅增加，宏观面和基本面均处于摇摆之中，铜市高位震荡的格局将会继续。
【铝】
随着美债收益率创一年新高，美元坚挺，大宗商品承压，沪铝高位回落。内蒙古能耗双控先行，引发市场对后续供给收缩的猜想，沪铝容易受到消息提振及资金青睐。但春节后铝锭铝棒累库量较高，铝价持续高位抑制需求，且原铝进口窗口打开将影响旺季去库节奏。高利润状态下沪铝冲上万八阻力较大，暂以17000-18000元间震荡对待。
【锌】
内外锌价反弹，沪锌回到2.18万。上周五现货坚挺在21520元/吨，对交割月升水40元/吨，市场重点观察天津、河北涉锌消费回暖。SMM周内流出5900吨至25.95万吨，再次与钢联数据冲突。今日观察去库信号明朗化。
【铅】
受上期所及铅锭社库流出影响，沪铅收复万五、测试60日均线。上周五原再生铅价差走扩到125元/吨，调研显示原再生铅供应环比小增，蓄电池消费持平。SMM库存周内流出9800吨至5.92万吨，观望。
【镍】
上周沪镍低位震荡盘整，俄镍金川升水回落，现货市场接货平淡，目前下游需求逐渐饱和，短期俄镍金川升水或继续走弱。镍价回落后继续震荡运行，短期仍然存在调整需求，当前价格建议暂观望。
【不锈钢】
上周不锈钢盘面震荡运行，现货市场上，下游观望情绪仍然较浓。而不锈钢自身基本面情况暂偏暖，不锈钢环节存在下游去库以及成本强支撑等因素驱动。短期继续下跌空间有限，建议暂观望。
【螺纹&热卷】
建材需求环比继续回升，同比大致符合预期，本周螺纹库存降幅有限，由于地产购地、新开工相对疲弱，旺季需求强度有待观察。从供应端看，唐山再次发布钢企限产减排方案，力度较大且持续到年底，供应收缩预期对钢价支撑较强。周末唐山钢坯继续大涨，预计盘面短期有望维持强势，关注需求复苏及限产实际执行情况。
【铁矿】
河北地区环保限产再度升级，部分企业已按要求严格执行，铁矿需求承压。限产计划将持续到年底，预计影响铁矿需求3000多万吨，而当前港口库存整体偏高，铁矿基本面转弱。但海外复苏预期持续支撑，美金报价坚挺，加上盘面贴水较深提前交易了部分利空，预计期价走势短期震荡偏空。
【焦炭】
钢厂本周加速提降第六轮。但山西环保限产、内蒙限电限产的传闻，对市场情绪产生些许冲击。据我们了解，山西存在个别焦炉限产，持续时间不确定。唐山减排攻坚继续，河北有所扩散，整体高炉需求仍弱。按照提降六轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水缩至100左右，基差迅速收敛，唐山持续全年的限产仍对焦炭有进一步拖累。
【焦煤】
蒙煤通关因蒙方司机再现新冠病例而减至50车，再叠加金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应有所冲击。国内煤矿开工也受到了一些安全检查方面的影响，产端累库压力放缓。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤有所松动后企稳。盘面从锚定国内配煤价格又有所偏移向进口蒙煤价格，基差已得到了快速修复，多单考虑逐步止盈。
【锰硅】
随着价格不断下挫，据悉市场成交有所好转，预计价格下方在6700附近有一定支撑。
【硅铁】
较低的成本线给市场价格提供了下降空间，在供过于求的背景下，预计价格仍有一定反复，建议谨慎操作。
【燃料油】
随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖，低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面，LU底部多单谨慎持有。高硫燃料油方面，随着油价走高欧佩克供应逐步宽松，常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力，但高硫燃料油目前内外盘价差较低，进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【液化石油气】
淡季行情深化，国内外价格在近期持续高位横盘后开始回落。油价和北美市场带来的短期利好开始消退，供应端压力影响逐渐放大，淡季行情开始逐步兑现。回调过程中华东地区因供给矛盾更为突出而先行探底，之前盘面轻度贴水主要由于现货回调幅度和仓单紧缺溢价仍未确认，随着国内现货下行趋稳和区域价差缩窄，现货实现弱平衡以确认阶段性价格底部，预期改善推动期现升水走高，主力换仓带动淡季合约走强。前期低位多单仍可持有，关注走强过程中远月淡季合约做多机会。
【动力煤】
年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们反复提到的节后耗煤乐观预期已基本得到验证，3月以来动力煤中下游库存回落。从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较2月末偏紧，本轮5月合约上涨目标位指向650-660元/吨，盘面价格基本兑现后多单谨慎持有。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格变动不大，期货合约震荡偏弱，基差较强。上周五国内金融市场波动较大，尿素也受到情绪影响，整体自身基本面短期偏多，预计近期仍是区间强震荡，等待印标价格指引。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格小幅调整，现货及月内按需采购，基差转强。上周五宏观悲观及原油市场大幅下跌，带动国内化工品大幅杀跌。但我们认为甲醇估值偏低，短期仍是震荡筑底，随着港口持续去库存，国内供需转强的驱动下，未来港口和内地上行空间会再次打开，控制好仓位，多单及5-9正套持有。
【沥青】
上周五原油止跌小幅反弹，这对限制沥青跌幅有所提振，只是成本端高位大幅回调，市场能否彻底企稳还有待观察原油反弹的持续性，成本坍塌冲击了本来就偏弱的市场信心。虽然当前炼厂沥青整体库存水平可控，但代表贸易商的社会库存却持续累积，特别是西南地区社会库存压力较大，这主要还是由于下游需求未见起色，若持续下去，后期压力将可能往上游传导。同样，作为主产区的山东地区社会库存压力亦偏高，该地区炼厂库存一直没有形成很好的去化。基本面偏弱，若原油无法延续反弹节奏，那么沥青整体还是震荡偏弱。
【聚丙烯&塑料】
两市下跌下破平台支撑。短期来看价格行至高位，资金炒作热情消退，海外装置逐步恢复，出口减弱，石化去库缓慢等因素，对价格进一步走高形成压制，技术面上，价格前期形成假突破后回落上行形态有所破坏，整体来看，配合基本面，短期面临回落修复压力。
【PTA】
油价下跌，化工品整体偏弱，PTA上周五跌停，夜盘依旧偏弱。装置检修计划明确，3-4月集中，或阶段性去库，5月份之后供应将再度转为过剩。目前社会库存量大，期货仓单流出补充市场，因此虽有检修利多，PTA价格难有主动大涨空间，被动跟随原料波动。
【乙二醇】
持续调整后，MEG超额利润挤压，目前国内外主流装置依旧有利润，多套煤化工装置、2套炼化一体化配套的大装置在二季度有形成供应预期，乙二醇价格有继续回落的空间，在外围市场整体偏弱环境下，乙二醇跌势顺畅；但在库存偏低前提下，叠加部分装置有检修计划，乙二醇供应确定增长之前，价格依旧有弹性。
【短纤】
短纤利润挤压至低位，继续挤压的空间不大；下游自2月底开始停止采购，目前以消耗库存为主。整体看，下游备货较多的企业，在订单没有确定好转前，继续增加备货意愿不强；备货少的企业在3月底可能择机增加采购，因此短纤价格将逐渐趋于坚挺。
【20号胶】
泰国原料市场价格涨跌不一，青岛保税区20号胶美金价大跌；上周中国轮胎开工率继续小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国处于低产期，预计4月中下旬开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，泰国菲律宾采购中国疫苗；2月中国汽车产销量同比巨增环比大降，中国重卡销量同比巨增环比大降，中国挖掘机销量同比巨增环比大增（春节+疫情下的基数效应）；随着疫苗推进，欧美汽车大国疫情进一步改善；NR仓单小降。短线操作为宜。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价大跌，国产全乳胶价格大跌；目前中国天然橡胶产区停割，预期云南3月下旬开割（西双版纳局部白粉病，大部分地区尚可），海南4月上旬开割；RU仓单微降。目前烟片胶、全乳胶与其他品种过大价差有所缩窄，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
国内豆油棕油基差小幅下跌，整体偏稳定，大豆盘面压榨毛利差。棕油5月盘面亏损，不过幅度较前期缩小。豆棕油要防范调整的风险。油脂市场从目前的供需基本面看，上行趋势不能说结束，绝对高价格下，波动的风险也不少。目前我们认为从政策端要等一下拜登政府对EPA的政策规划，如果把可再生能源任务添加量下调了，预计会影响一下中短期的价格节奏，但是长期的需求逻辑目前从政府补贴和美国炼厂的扩张意向看尚没有结束。
【豆粕】
上周五夜盘，CBOT大豆合约反弹上涨。USDA参赞上调中国大豆压榨量至9900万吨，进口量维持1亿吨。CFTC持仓报告显示，截止上周二3月16日，大豆管理基金持仓量为15.6万手，较前一周下降3600手。阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所发布消息称，降雨有助于大豆作物状况停止进一步变差，特别是康多巴、圣塔菲中部抑以及布宜诺斯艾利斯中部和南部。降雨改善对第二季大豆很及时月，因为目前26.8%的而二季大豆处于灌浆期，但是对于即将成熟期的大豆影响有限。国内市场周五交易中美谈判话题，国内豆粕涨幅明显，盘面榨利上涨，压榨利润小幅改善。近期市场信息较多，南美降雨利空因素依然存在，市场做多情绪在贸易战话题的推动下有所加强。
【生猪】
出栏均重连续两周上涨，出栏价格趋势企稳震荡。涌益数据2月能繁环比下降4.68%，连续3个月下滑，22年3月前出栏量已无法弥补。非瘟高发，补栏积极性受挫，仔猪价格出现下降，即便如此，9月外购仔猪出栏成本对应09合约已上升至30730点；按出栏/需求比相对变化计算，非瘟后，09合约出栏价下限已上升至31960点。资金方面，投机资金主导盘面，对非瘟影响相对乐观，炒作非瘟情绪明显降温，但较1周前已转好，盘面突破前高需要等待现货出现趋势性上涨或仔猪价格大涨证明非瘟影响，短期难以实现。建议：生猪长期多头继续持有，09合约28000点下方加仓;09-01反套继续持有。
【鸡蛋】
周五鸡蛋期货继续下挫，老鸡淘汰进度偏慢，产蛋鸡存栏去化迟缓，不及预期。而期货端较现货端升水较高，盘面下跌修复价差。建议短期观望或少量持空。
【菜粕&菜油】
外盘菜籽高位回调的风险仍在积聚，这对于国内菜系品种的反弹构成压力。国内菜粕主要受到水产饲料逐渐启动的支撑，在高鱼价的支撑下水产养殖规模有望稳健增长，但国内菜粕与颗粒粕库存正常水平下，预计价格反弹偏弱。菜油价格连续回调后夜盘收涨，预计反弹幅度受到限制，重点关注菜油国内库存的积累程度。
【棉花&棉纱】
上周ICE美棉期价下跌，创近期单周最大跌幅。中美双方会晤进程对宏观避险情绪造成升温。国内郑棉期价震荡下跌，第十七周（3月22日-3月26日）新疆棉轮入竞买最高限价较上周有所下降。国内到港进口棉库存现状受到市场关注。操作建议：逢高止盈5月合约多单。
【玉米】
地趴粮、非瘟和华北小麦等空头因素短期集中兑现，东北现货继续下跌。多头支撑严重依赖东北贸易库存的挺价能力，三方资金贸易库存的存在意味着这种挺价能力将随着盘面下行而持续减弱。一旦现货发生踩踏则盘面下跌幅度将绝不止100点，反之，如果踩踏未发生，4月前现货需求的疲软也难以支撑盘面重回2850点。建议：玉米2105长期空头持有至4月中旬，逢高沽空；买入玉米期权C2105-P-2600卖出C2105-C-2840，并持有1周；多生猪、空玉米策略继续持有。
【纸浆】
纸浆期货周五震荡回调，高位有所减仓。高价下整体需求一般，下游维持按需采购，生活用纸个别企业库存压力较大，以消化库存为主。操作上建议多单减持，暂时观望。
【白糖】
ICE原糖期价收跌，CFTC基金持仓净多头寸继续被减持，近期宏观层面造成避险情绪升温。国际原油价格止跌反弹，对乙醇汽油价格形成支撑。国内郑糖下跌，上周期现价格出现下调。湛江地区糖厂预计在本月底全部收榨。操作建议：暂时观望。
【股指】
3月议息会议后，美国国债收益率抬升的趋势并未扭转且波动率并未下降，美元外溢效应的过程延续中，周五这种波动向美国信用债市场和原油进行传导，油价出现大幅下挫带动再通胀交易出现了回落。这种背景下“核心资产”的估值冲击缓解亦不持续，上周的修复式反弹持续性较差，短线低位承压整固，下跌动能有待进一步消耗，IH/IC比价仍承压。
【国债】
周五，国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.27%。缴税走款影响逐渐消退，央行对冲力度属于中性，预计跨季效应导致资金价格紧平衡。大宗商品和股市连续调整，市场风险偏好谨慎，国债期货震荡偏强。
 


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