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国投安信期货3月19日晨间策略

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(原标题:国投安信期货3月19日晨间策略)

【原油】
隔夜油价收跌,回吐3月以来全部涨幅。近两周虽有欧洲部分国家延长封锁、传言伊朗原油流入国内量增加等利空因素扰动,但长期来看预期不改及供应持续偏紧背景下去库预期仍然较强。后市来看,短线多空驱动均相对有限,单日暴跌或更多是多头拥挤踩踏带来的回调需求集中释放,基本面预期单日并没有明显的边际转弱,预计短期内呈现高位震荡整理态势,建议继续关注长线逻辑,底部多单谨慎持有。
【贵金属】
隔夜美国十年期国债收益率升至1.75%创去年一月以来新高,美元大幅反弹,全球资产再现集体回调,国际金价回落至1730美元附近。美联储利率决议维持政策不变,鲍威尔讲话坚定宽松鸽派基调,认为通胀率短期上升不符合提高利率的标准,现在还不是开始讨论缩减购债规模的时候。不过美联储上调了经济增长预期,且未对美债问题明确表态。疫苗推进经济复苏,美债收益率仍有引导实际利率继续回升的可能,贵金属阶段性反弹后仍难摆脱下行趋势。
【铜】
伦铜反复震荡,再次跌下9000美元。美债收益率飙升到1.75%、美元指数反弹,压制铜价;同时法国升级疫情管控。有消息称新一轮精矿加工费挫至20美元,矿端正处在供需最紧张时期。美费城联储制造业指数升至1973年以来最高,美国经济动能强劲。短期铜价陷入震荡,内外盘铜价下方支撑在6.5万、8800美元。
【铝】
隔夜美债收益率创一年新高,美元大幅反弹,大宗商品承压,沪铝表现震荡。内蒙古能耗双控先行,引发市场对后续供给收缩的猜想,沪铝容易受到消息提振及资金青睐。但春节后铝锭铝棒累库量较高,铝价持续高位抑制需求,且原铝进口窗口打开将影响旺季去库节奏,高利润状态下沪铝冲上万八阻力较大,逢高考虑多单部分止盈。
【锌】
伦锌重新跌回2750美元、60日均线,沪锌跟跌回2.13万。昨日钢联社库报24.06万吨,较本周一增加2900吨,上海入库4000余吨,与现货进口盈利窗口打开有关。当前国内精锌供应存在支撑,但锌锭库存走平。观望下方区间交投有效性。
【铅】
伦铅测试1900美元,沪铅在1.47万。昨日原生铅价涨至1.48万,原再生铅价差走扩到100元/吨。因上期所期货仓单流出11206吨,且社库较周一下滑2400吨,显示下游买兴入市,观望。
【螺纹&热卷】
建材需求环比继续回升,同比缺乏亮点,本周螺纹库存降幅有限,由于地产购地、新开工相对疲弱,旺季需求强度有待观察。从供应端看,唐山限产中短期内难有明显放松,供应收缩预期仍反复发酵,钢价下方支撑较强。预计短期高位震荡为主,热卷相对较强,隔夜外围市场大跌或对盘面产生一定冲击。
【焦炭】
钢厂预计本周提降第六轮。但山西环保限产、内蒙限电限产的传闻,对市场情绪产生较大冲击。据我们了解,山西存在个别焦炉限产,持续时间不确定。唐山减排攻坚继续,河北有所扩散,整体高炉需求仍弱。焦化企业压力仍存,但供应扰动对预期有所提振。按照提降六轮后的仓单折算价格计算,当前05合约已接近平水,基差迅速收敛,等待政策进一步确认是否能向上打开空间。
【焦煤】
蒙煤通关因蒙方司机再现新冠病例而减至50车,再叠加金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应有所冲击。国内煤矿开工也受到了一些安全检查方面的影响,产端累库压力放缓。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅,优质主焦煤有所松动后企稳。盘面从锚定国内配煤价格又有所偏移向进口蒙煤价格,基差已得到了快速修复,现阶段表现依然会相对偏强一些。
【锰硅】
钢厂招标价格不断走低,市场货源较为充足,预计仍有一定回调空间。
【硅铁】
较低的成本线给市场价格提供了下降空间,在供过于求的背景下,短期内价格或有一定反复,建议谨慎操作。
【燃料油】
燃油价格受油价拖累回调,后市来看,随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖,低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面,LU底部多单谨慎持有。高硫燃料油方面,随着油价走高欧佩克供应逐步宽松,常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松,后期高硫裂解价差仍有下行动力,但高硫燃料油目前内外盘价差较低,进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【液化石油气】
淡季行情深化,国内外价格在近期持续高位横盘后开始回落。油价和北美市场带来的短期利好开始消退,供应端压力影响逐渐放大,淡季行情开始逐步兑现。回调过程中华东地区因供给矛盾更为突出而先行探底,之前盘面轻度贴水主要由于现货回调幅度和仓单紧缺溢价仍未确认,随着国内现货下行趋稳和区域价差缩窄,现货实现弱平衡以确认阶段性价格底部,预期改善推动期现升水走高,主力换仓带动淡季合约走强。前期低位多单仍可持有,关注走强过程中远月淡季合约做多机会。
【动力煤】
年内行情与2018年有一定相似性,春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落,然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们反复提到的节后耗煤乐观预期已基本得到验证,3月以来动力煤中下游库存回落。从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较2月末偏紧,本轮5月合约上涨目标位指向650-660元/吨,盘面价格基本兑现后多单谨慎持有。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格变动不大,期货合约震荡运行,基差稳定。在印标带动下,国内上游预收订单较好,厂库库存大幅下降,部分货源将会转移至港口;预计近期仍是区间强震荡,等待印标价格指引。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格小幅调整,基差较为稳定。近期内地与港口价差关闭,下游需求稳定,预计下周去库存。短期仍是震荡筑底,预计近期港口和内地上行空间会再次打开,多单及5-9正套持有。
【沥青】
隔夜成本端原油暴跌,成本坍塌叠加偏弱的基本面,预计沥青期货将跟随原油往下调整一波。沥青现货市场压力逐渐显现,虽然当前炼厂整体库存水平可控,但代表贸易商的社会库存却持续累积,特别是西南地区社会库存压力较大,这主要还是由于下游需求未见起色,若持续下去,后期压力将可能往上游传导。同样,作为主产区的山东地区社会库存压力亦偏高,该地区炼厂库存一直没有形成很好的去化。
【聚丙烯&塑料】
国际油价暴跌恐对盘面形成压力,关注整理区间平台下沿支撑情况。外部市场供应偏紧局面延续,进口货源不足,05合约面临品牌交割,宏观面外部流动性宽松带来输入性通胀压力上升,对于中线价格形成支撑。短期来看价格行至高位,资金炒作热情消退,海外装置逐步恢复,出口减弱,石化去库缓慢等因素,对价格进一步走高形成压制,技术面上,价格上周形成假突破后回落。整体来看,价格中线上行趋势延续,短期面临一定压力。
【PTA】
装置检修计划进一步明确,3-4月检修集中,5月份之后检修量少,逸盛新装置有投产预期,供应再度转为过剩。目前加工差降至300元/吨的低位,检修对价格有提振。但社会库存量大,期货仓单流出补充市场,因此PTA价格难有主动大涨空间,被动跟随原料波动。
【乙二醇】
持续调整后,MEG超额利润挤压,目前国内外主流装置依旧有利润,多套煤化工装置、2套炼化一体化配套的大装置在二季度有形成供应预期,乙二醇价格有继续回落的空间;但在库存偏低前提下,叠加部分装置有检修计划,乙二醇价格依旧有反复可能。
【短纤】
短纤利润上周有所反弹,主要是原料偏弱及短纤小幅反弹所致。整体看,下游备货较多,在订单没有确定好转前,继续增加备货意愿不强,短纤缺乏上行动力;利润回吐,短纤价格跟随原料波动。
【20号胶】
泰国原料市场价格上涨,青岛保税区20号胶美金价上涨;本周中国轮胎开工率继续小幅上升,工厂按需采购原料;东南亚产胶国处于低产期,预计4月中下旬开割,印度、印尼、马来西亚等疫情严峻,泰国菲律宾采购中国疫苗;2月中国汽车产销量同比巨增环比大降,中国重卡销量同比巨增环比大降,中国挖掘机销量同比巨增环比大增(春节+疫情下的基数效应);随着疫苗推进,欧美汽车大国疫情进一步改善;NR仓单持稳。外部风险增加,逢高减持剩余多单。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价上涨,国产全乳胶价格上涨;目前中国天然橡胶产区停割,预期云南3月下旬开割(西双版纳局部白粉病,大部分地区尚可),海南4月上旬开割;国际原油暴跌,美股大跌,金融风险增加;RU仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大,尤其与混合胶价差异常高,短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
国内市场豆棕油基差有所松动,绝对值还是比较高,轮储也在进行。关注美豆油的政策风险以及马盘和原油市场的波动,阶段性我们认为要防范外部市场传导到国内的调整的风险。油脂市场从目前的供需基本面看,上行趋势尚不能说结束,绝对高价格下,波动的风险也不少,注意控制风险。
【豆粕】
受阿根廷干旱天气缓解影响,CBOT大豆合约继续回调。未来十天阿根廷或将继续出现降雨,利于大豆作物生长情况。USDA今日凌晨发布周度美豆销售报告,截止3月11日,20/21美豆当周净销售量为20万吨,周度环比下降42%,全年累计销售量达到6063万吨。中国采购20/21美豆7.1万吨,美豆销售节奏减慢。国内豆粕成交维持偏慢节奏,终端随买随用。巴西收割进度改善,利于农民卖货,偏利空盘面。4月份美农供需报告之前建议观望或低位少量多单。
【生猪】
出栏均重连续两周上涨,出栏价格趋势企稳震荡。涌益数据2月能繁环比下降4.68%,连续3个月下滑,22年3月前出栏量已无法弥补。非瘟高发,补栏积极性受挫,仔猪价格上涨缓慢,即便如此,9月外购仔猪出栏成本对应09合约已上升至30730点;按出栏/需求比相对变化计算,非瘟后,09合约出栏价下限已上升至31960点。资金方面,投机资金主导盘面,对非瘟影响相对乐观,炒作非瘟情绪明显降温,但较1周前已转好,盘面突破前高需要等待现货出现趋势性上涨或仔猪价格大涨证明非瘟影响,短期难以实现。建议:生猪多头继续持有,09合约28000点下方加仓;09-01反套继续持有。
【鸡蛋】
鸡蛋期货昨日增仓下跌后尾盘收回跌幅,多空争夺激烈。当下现实面是现货价格相对低迷,因养殖户对后市价格预期较好,老鸡淘汰进度偏慢,产蛋鸡存栏去化迟缓,不及预期。而期货端较现货端升水较高,因此老鸡淘汰进度和现货何时迎来上涨趋势是关键。当下5月盘面不具备做多价值,建议短期观望或少量持空。
【菜粕&菜油】
隔夜外盘菜籽大幅度回调,主要受到美元与原油波动的影响,今日国内菜系走势预计跌幅较大,即使是月底水产消费支撑的菜粕近月预计也难摆脱利空影响。菜油方面,延续此前观点“葵花油等领涨油脂的回调已经表明此轮油脂上涨行情告一段落”,国内菜粕消费驱动的菜籽开机率提升还会加剧菜油供给压力,菜油策略上仍维持偏空判断。
【棉花&棉纱】
ICE美棉期价下跌,美债收益率提高、美元指数走强利空棉价。最新美国陆地棉出口销售和装船量数据对棉价形成支撑。本月底的种植面积报告受到市场密切关注。国内郑棉期价下跌,市场关注中美会晤事项。操作建议:逢高止盈5月合约多单。
【玉米】
地趴粮、非瘟和华北小麦等空头因素短期集中兑现,东北现货易跌难涨。多头支撑严重依赖东北贸易库存的挺价能力,三方资金贸易库存的存在意味着这种挺价能力将随着盘面下行而持续减弱。一旦现货发生踩踏则盘面下跌幅度将绝不止100点,反之,如果踩踏未发生,4月前现货需求的疲软也难以支撑盘面重回2850点。建议:玉米2105长期空头持有至4月中旬,逢高沽空;买入玉米期权C2105-P-2600卖出C2105-C-2840,并持有两周;多生猪、空玉米策略继续持有。
【纸浆】
纸浆期货延续高位震荡,河北地区生活用纸市场开工负荷再度下调,当下价位水平下较多厂家利润空间仍在承压,为规避更大风险,纸企生产积极性较前期降低,需求端对市场走势的影响力加重。隔夜油价大幅下跌,预计对整体商品市场情绪存在影响,关注资金面影响,操作上建议多单减持,暂时观望。
【白糖】
ICE原糖期价下跌,国际原油价格下跌拖累糖价走弱。ISMA表示由于甘蔗产量增加,至今的印度糖产量提高20%至2586.8万吨。巴西相关机构表示,预计21/22年度巴西乙醇需求甚至高于产量,对甘蔗需求量提高。国内郑糖下跌,截至3月18日,广西收榨糖厂已达59家。操作建议:暂时观望。
【股指】
美联储会议后,全球市场对于其针对再通胀和货币政策的表态解读为相对鸽派,市场整体上以反映积极为主,但国债收益率抬升的趋势并未扭转且波动率并未下降,隔夜这种波动向美国信用债市场和原油进行传导,美股回调,A股近几日做修复式小幅反弹,外围市场的压力使这种震荡式修复力度较弱。
【国债】
国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.11%,资金面方面,银行间市场资金面稍有收紧,主要回购利率走高。海外原油价格大幅调整,关注债券市场的消化反应情况。预计全天震荡偏强。
 


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