国投安信期货3月18日晨间策略

（原标题：国投安信期货3月18日晨间策略）

【原油】
隔夜油价收跌，EIA数据显示美国上周原油库存小幅累积，炼厂开工率延续反弹但仍未恢复至寒潮前水平，符合市场预期，后期主要关注成品油主动补库对美国原油需求的拉动。供应持续偏紧背景下油价上方仍有想象空间，但近期供应端利多再次出现的可能性较小，投机资金或已较为谨慎，涨速或将有所放缓，建议在实质性利空出现前底部多单谨慎持有。
【贵金属】
隔夜美联储利率决议维持政策不变，鲍威尔讲话坚定宽松的鸽派立场，认为通胀率短期上升不符合提高利率的标准，现在还不是开始讨论缩减购债规模的时候。决议发出后美元跳水，国际金价反弹至1750美元。不过美联储上调了经济增长预期，且未对美债问题明确表态。疫苗推进经济复苏，美债收益率仍有引导实际利率继续回升的可能，贵金属阶段性反弹后或难以摆脱下行趋势。
【铜】
伦铜收回前日跌幅，收复短期均线组合，美联储上调经济成长预期并承诺中长期近零利率，带动交投气氛，美股创高、美元疲软。铜市震幅放大，市场整体震荡。数据显示1-2月国内精铜产量较去年同期增加12.3%；2021年秘鲁铜产量有望增加。关注沪铜上方6.8-6.85万阻力，观望。
【铝】
隔夜沪铝高位震荡。美联储利率决议及鲍威尔讲话坚定宽松鸽派立场。2月以来，内蒙古能耗双控累计执行和计划减产电解铝年化产能近50万吨，后续关注一厂一策具体执行。近期沪铝容易受到消息提振及资金青睐，维持多头思路。不过铝价持续高位抑制需求，且原铝进口窗口打开将影响旺季去库节奏，关注千八阻力。
【锌】
内外锌价随铜市交投气氛收阳，沪锌在2.17万。昨日0#锌现货价格稳在21590元/吨，市场开始期待河北、天津等地消费回暖。今日关注钢联社库，同时，上游国内精锌产出对锌价存在支撑，多头背靠2.15万持有。
【铅】
隔夜铅价依旧疲软，沪铅盘中回吐接近万五的涨幅，强调铅市反弹阻力大。国内铅现货报价被动迟滞，尽管废料成本占比大，原再生铅价差在75元/吨低位，但当前市场库存压力大。铅市有打开跌幅，寻找更低支撑的可能。背靠60日均线尝试空头交易或观望。
【螺纹&热卷】
供需季节性双升，库存迎来拐点，由于地产购地、新开工相对疲弱，后期旺季去库速度有待观察。在碳中和大背景下，供应收缩预期仍反复发酵，虽然近日唐山限产力度边际上缓解，整体依然较为严格。期价有望维持强势，盘面利润已上升到较高水平，上行阻力增大，高位仍有反复，关注热卷出口退税落地情况及限产持续性。
【铁矿】
河北地区近日放松限产要求，港口集运恢复、部分高炉陆续复产，补库需求快速释放对矿价形成支撑。叠加盘面贴水幅度偏大，期价短期走势预计偏强。但在终端逻辑尚未验证的情况下，旺季上涨行情能否持续仍有待观察。此外，成材出口退税下降传闻或压制炼钢利润修复，矿价反弹将面临一定阻力，继续关注政策落地情况。
【焦炭】
焦化厂已基本落实第五轮提降。唐山减排攻坚，河北有所扩散，整体高炉需求仍弱。由于焦化供应持续高位，钢厂到货猛增，对焦炭压价提速。焦炭现货市场呈现出明显过剩的格局，后续还伴有新投产焦化落地，现货下跌趋势中继。按照提降五轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水迅速缩至200元/吨左右。基差收敛，期价属于下跌的后段震荡行情。
【焦煤】
蒙煤通关因蒙方司机再现新冠病例而减至50车，再叠加金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应有所冲击。国内煤矿开工也受到了一些安全检查方面的影响，产端累库压力放缓。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤有所松动后企稳。盘面从锚定国内配煤价格又有所偏移向进口蒙煤价格，基差已得到了快速修复，现阶段表现依然会相对偏强一些。
【锰硅】
钢厂招标价格不断走低，市场货源较为充足，预计仍有一定回调空间。
【硅铁】
较低的成本线给市场价格提供了下降空间，在供过于求的背景下，预计价格仍有一定反复，建议谨慎操作。
【燃料油】
随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖，低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面，LU底部多单持有。高硫燃料油方面，随着油价走高欧佩克供应逐步宽松，常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力，但高硫燃料油目前内外盘价差较低，进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【液化石油气】
淡季行情深化，国内外价格在近期持续高位横盘后开始回落。油价和北美市场带来的短期利好开始消退，供应端压力影响逐渐放大，淡季行情开始逐步兑现。回调过程中华东地区因供给矛盾更为突出而先行探底，之前盘面轻度贴水主要由于现货回调幅度和仓单紧缺溢价仍未确认，随着国内现货下行趋稳和区域价差缩窄，现货实现弱平衡以确认阶段性价格底部，预期改善推动期现升水走高，主力换仓带动淡季合约走强。前期低位多单仍可持有，关注走强过程中远月淡季合约做多机会。
【动力煤】
年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们反复提到的节后耗煤乐观预期已基本得到验证，3月以来动力煤中下游库存回落。从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较2月末偏紧，本轮5月合约上涨目标位指向650-660元/吨，盘面价格基本兑现后多单谨慎持有。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格继续调涨，期货合约震荡偏强，基差回归。受印标出口的影响上游预收订单增多，上游挺价驱动增强，部分地区装置限产检修，预计本周仍是区间强震荡，等待印标价格指引。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格变化不大，基差稳定。本周港口受到内地货源流入冲击，华东地区库存小幅增加；但从上周后半周开始内地与港口价差关闭，预计下周去库存。短期仍是震荡筑底，预计3月下旬到4月份港口和内地上行空间会再次打开，多单及5-9正套持有。
【沥青】
隔夜原油继续小幅回调，但美联储言论限制跌幅，整体还是维持高位，沥青期货盘面在修复贴水之后跌势有所放缓。沥青现货市场压力逐渐显现，虽然当前炼厂整体库存水平可控，但代表贸易商的社会库存却持续累积，特别是西南地区社会库存压力较大，这主要还是由于下游需求未见起色，若持续下去，后期压力将可能往上游传导。同样，作为主产区的山东地区社会库存压力亦偏高，该地区炼厂库存一直没有形成很好的去化。偏弱的基本面意味着沥青将弱于原油，若原油无法维持坚挺开始回落，那么沥青回调幅度将大于原油。
【聚丙烯&塑料】
两市回落收跌，外部市场供应偏紧局面延续，进口货源不足，05合约面临品牌交割，宏观面外部流动性宽松带来输入性通胀压力上升，对于中线价格形成支撑。短期来看价格行至高位，资金炒作热情消退，海外装置逐步恢复，出口减弱，石化去库缓慢等因素，对价格进一步走高形成压制，技术面上，价格上周形成假突破后回落。整体来看，价格中线上行趋势延续，短期面临一定压力。
【PTA】
装置检修计划进一步明确，恒力、逸盛、虹港等企业均将安排检修。目前加工差降至300元/吨的低位，检修消息对价格有提振。但社会库存量大，现货流通性收紧，期货仓单流出补充市场，因此PTA价格难有主动大涨的空间，继续被动跟随原料波动。
【乙二醇】
经过近期持续调整后，MEG超额利润挤压，目前国内外主流装置依旧有利润，多套煤化工装置、2套炼化一体化配套的大装置在二季度有形成供应预期，乙二醇价格有继续回落的空间；但在库存偏低前提下，叠加部分装置有检修计划，乙二醇价格依旧有反复可能。
【短纤】
短纤价格利润上周有所反弹，主要是原料偏弱及短纤小幅反弹所致。整体看，下游备货较多，在订单没有确定好转前，继续增加备货意愿不强，短纤缺乏上行动力；利润回吐，短纤价格跟随原料波动。
【20号胶】
泰国原料市场价格涨多跌少，青岛保税区20号胶美金价上涨；上周中国轮胎开工率小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国处于低产期，预计4月中下旬开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，泰国菲律宾采购中国疫苗；2月中国汽车产销量同比巨增环比大降，中国重卡销量同比巨增环比大降，中国挖掘机销量同比巨增环比大增（春节+疫情下的基数效应）；随着疫苗推进，欧美汽车大国疫情进一步改善；NR仓单持稳。继续持有逢高适量减持后的剩余多单。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价续跌，国产全乳胶价格持稳；目前中国天然橡胶产区停割，预期云南3月下旬开割（西双版纳局部白粉病，大部分地区尚可），海南4月上旬开割；RU仓单微降。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，尤其与混合胶价差异常高，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
国内豆油棕榈现货基差近两日松动小幅走弱了。马来西亚SPPOMA产量数据大幅增加。本周开始轮储豆油，所以短期从节奏上要防范棕榈增产和豆油轮储带来的节奏驱动向下风险。接下来需要关注棕榈增产的节奏和具体的量，影响的是价格的节奏和调整幅度。从油脂自身的供需看，全球植物油紧张局面仍未改观，向上的趋势暂时不能说完结，不过棕榈预计要面临增产期以及后期大豆倒港增加，油脂需要面对供需边际变化带来的阶段性向下调整的压力，关注调整的幅度。
【豆粕】
隔夜，受宏观影响，CBOT大豆期货小幅回落，豆粕期货跟跌。国内现货市场表现仍然较差，基差下跌迅速。昨日豆粕总成交量7.65万吨，以现货为主。巴西帕拉纳州农村经济部Deral称，帕拉纳州20/21年度大豆收割已经完成了过半，达到58%，上周天气利于收割。巴西谷物出口商协会ANEC称，2021年3月巴西出口量最高可能达到1640万吨，高于一周前预测的1550万吨，最终装船量可能达到1330-1640万吨之间。较大装港预期利空月间价差价格。
【生猪】
出栏均重边际转好，出栏价格趋势正在发生转变，看好未来1周内生猪出栏价企稳。涌益数据2月能繁环比下降4.68%，连续3个月下滑，22年3月前出栏量已无法弥补。非瘟高发，补栏积极性受挫，仔猪价格上涨缓慢，即便如此，9月外购仔猪出栏成本对应09合约已上升至30730点；按出栏/需求比相对变化计算，非瘟后，09合约出栏价下限已上升至31960点。资金方面，投机资金主导盘面，对非瘟影响相对乐观，炒作非瘟情绪明显降温，但较1周前已转好，盘面突破前高需要等待现货出现趋势性上涨或仔猪价格大涨证明非瘟影响。建议：生猪多头继续持有，09合约28000点下方加仓;09-01反套继续持有。
【鸡蛋】
鸡蛋期货盘面在区间震荡下沿波动。当下现实面是现货价格仍然表现低迷，因养殖户对后市价格预期较好，老鸡淘汰进度偏慢，产蛋鸡存栏去化迟缓，不及预期。而期货端较现货端升水较高，因此老鸡淘汰进度和现货价格何时企稳上涨是关键。当下5月盘面不具备做多价值，建议短期观望或少量持空。
【菜粕&菜油】
外盘菜籽期价显著回落，最初带领全球油脂上涨的葵花油也回调数日，或表明此轮油脂的上涨告一段落，加之国内菜籽开机率季节性回升，菜油国内库存累积也将对价格构成压力，菜系油粕比交易已转向。菜粕近月仍在延续反弹，与菜粕临近水产养殖饲料启动期有关，国内水产饲料预计同比增长，使得菜粕价格在持续回调后有所稳定，随着下游企业备货的开始，预计菜粕期价仍将延续弱反弹。
【棉花&棉纱】
ICE美棉期价进入震荡，美元指数走弱支撑棉价。美国德州南部天气有利棉花种植，市场等待最新一周美棉出口销售数据。国内郑棉期价横盘震荡，纺企在棉价下跌过程中提高基差点价频率，对现货形成一定支撑。操作建议：持有郑棉9月多单。
【玉米】
地趴粮、非瘟和华北小麦等空头因素短期集中兑现，东北现货易跌难涨。多头支撑严重依赖东北贸易库存的挺价能力，三方资金贸易库存的存在意味着这种挺价能力将随着盘面下行而持续减弱。一旦现货发生踩踏则盘面下跌幅度将绝不止100点，反之，如果踩踏未发生，4月前现货需求的疲软也难以支撑盘面重回2850点。建议：玉米2105长期空头持有至4月中旬，逢高沽空；买入玉米期权C2105-P-2600卖出C2105-C-2840，并持有两周；多生猪、空玉米策略继续持有。
【纸浆】
纸浆期货延续高位震荡，进口纸浆现货报价跟随盘面调整。河北地区生活用纸市场开工负荷再度下调，当下价位水平下较多厂家利润空间仍在承压，为规避更大风险，纸企生产积极性较前期降低，需求端对市场走势的影响力加重。操作上建议多单减持，暂时观望。
【白糖】
ICE原糖期价收跌，宏观指标出现利空影响。根据沐甜科技公告，巴西糖厂已为2021/22榨季85.75％的预计出口量锁定价格。印度糖厂已签订430万吨出口合同锁定销售价格。国内郑糖进入震荡。中国1-2月份成品糖产量同比增加7.6%，预计进口糖数量有所提高。操作建议：持有郑糖9月多单。
【股指】
FOMC会议如期美联储大幅上调了今年的经济预测，失业率预测下调同事通胀预测上调，对于通胀的态度而言，鲍威尔强调通胀预期上行是短暂的，对于通胀的长期上行并未释放较强的信心，侧重就业尚不及预期，这一点被做偏鸽派解读。对于国债收益率上行的问题，并未谈到有扭曲操作或者收益率曲线控制的必要，但对于QE的缩减问题明确安抚市场不要过渡担心，会有提前说明，亦有安抚市场的意味。美元小幅回落，A股股指在低位震荡数日后短期或应修复式反弹。
【国债】
国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.08%，资金面方面，资金面延续宽松，银行间主要回购利率普遍下行，市场主体心态平稳。短期，市场保持平衡，四月前或保持这个局面。
 


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