国投安信期货3月17日晨间策略

【原油】
隔夜油价震荡偏弱，API数据显示上周美国原油库存小幅去化，预计单周炼厂开工率大幅反弹，关注EIA数据验证。后市来看，市场对疫情好转及刺激政策带来的经济复苏仍较为乐观，供应持续偏紧背景下油价上方仍有想象空间，但应注意到近期供应端利多再次出现的可能性较小，上周公布的持仓数据显示两油基金净多持仓涨跌不一，投机资金或已较为谨慎，涨速或将有所放缓，建议在实质性利空出现前底部多单谨慎持有。
【贵金属】
隔夜美国公布2月零售销售月率-3%，为去年四月以来新低，差于预期-0.5%和前值5.3%，或主因暴风雪恶劣天气影响。国际金价一度反弹至1740美元后回落，市场等待本周美联储议息会议指引。美国纾困法案落地后开始发放支票，拜登认为能够快速实现发放1亿剂新冠疫苗的目标。疫苗推进经济复苏，美债收益率仍有引导实际利率继续回升的可能，贵金属阶段性反弹后或难以摆脱下行趋势，建议观望或短线操作。聚焦美联储议息会议。
【铜】
伦铜隔夜下滑2%、跌破短期均线组合支撑，美联储议息会议前市场谨慎交投，尤其最新一期美国工业产出、零售销售、NAHB房价指数或受恶劣天气影响均不及预期，带动铜价跌势。预计沪铜被动震荡，观望。
【铝】
隔夜沪铝高位震荡。2月以来，内蒙古能耗双控累计执行和计划减产电解铝年化产能近50万吨，后续关注一厂一策具体执行。铝锭库存增量环比下降，下周或迎来拐点。近期沪铝容易受到消息提振及资金青睐，维持多头思路。不过铝价持续高位抑制需求，且原铝进口窗口打开将影响旺季去库节奏，关注千八阻力。
【锌】
伦锌跌破2800美元，沪锌暂时支撑在2.15万。昨日现锌报21840元/吨、对交割月升水35元/吨。重点关注周内库存变动，前期市场预计3月中旬，国内锌市可能提前结束累库。同时，上游国内精锌产出对锌价存在支撑，多头背靠2.15万持有。
【铅】
伦铅跌至1930美元、年内新低，新能源题材不利于铅市长端消费，铅酸电池成本受锂电压迫。沪铅在短期均线下方弱势震荡，原再生铅价差略微走扩到75元/吨。铅市库存压力大，倾向铅价打开跌幅，寻找更下方支撑。
【螺纹&热卷】
供需季节性双升，库存迎来拐点，由于地产购地、新开工相对疲弱，后期旺季去库速度有待观察。在碳中和大背景下，供应收缩预期仍反复发酵，不过盘面利润已上升到较高水平。随着唐山限产边际上放缓，钢价继续上行阻力增大，短期或高位反复，出口退税下降传闻对热卷构成一定压力，关注政策落地情况。
【铁矿】
河北地区近日放松限产要求，港口集运恢复、部分高炉陆续复产，补库需求快速释放对矿价形成支撑。叠加盘面贴水幅度偏大，期价短期走势预计偏强。但在终端逻辑尚未验证的情况下，旺季上涨行情能否持续仍有待观察。此外，成材出口退税下降传闻或压制炼钢利润修复，矿价反弹将面临一定阻力，继续关注政策落地情况。
【焦炭】
钢厂已开启落实第五轮提降。唐山减排攻坚仍然较严，整体高炉需求仍弱。由于焦化供应持续高位，钢厂到货猛增，对焦炭压价提速。焦炭现货市场呈现出明显过剩的格局，后续还伴有新投产焦化落地，现货下跌趋势中继。按照提降五轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水仍保持400元/吨左右。基差较大，期价属于下跌的后段行情。
【焦煤】
节后蒙煤通关已修复至500车附近，但金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应有所冲击。国内煤矿开工较高位，产端有一定累库压力。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤也有所松动。盘面锚定国内配煤价格，基差已得到了快速修复，焦煤期价受蒙煤影响相对偏强一些。
【锰硅】
硅锰方面，虽然内蒙古执行限产力度又有所收严，但市场货源较为充足，在此背景下，预计仍有一定回调空间。建议谨慎操作。
【硅铁】
硅铁方面，限产是否更加严格是市场主要争端，市场货源较少，但不至供不应求，预计价格仍有一定反复，建议谨慎操作。
【燃料油】
随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖，低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面，LU底部多单持有。高硫燃料油方面，随着油价走高欧佩克供应逐步宽松，常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力，但高硫燃料油目前内外盘价差较低，进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【动力煤】
行情判断上，年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们反复提到的节后耗煤乐观预期已基本得到验证，3月以来动力煤中下游库存回落。从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较2月末偏紧，本轮5月合约上涨目标位指向640元/吨左右，盘面价格基本兑现后或转为震荡走势。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格小幅上涨，期货合约震荡偏弱，基差偏强。外盘近期报价延迟，预计今天外盘会受印标影响而上调，预计后半周将维持高位震荡，等待周五印标价格指引。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格小幅调涨，现货市场气氛焦灼，月内基差偏弱，整体期现套利商谈和换货为主。西北地区双控影响逐渐涉及到下游CTO产业链，部分下游装置计划甲醇装置减产或停车检修来增加当地甲醇外采量，对西北地区需求来说是明显支撑。短期的矛盾还是在港口是否会持续累库，3月份至4月上旬进口难有大幅增量，本周震荡筑底，预计3月下旬港口和内地上行空间会再次打开，多单及5-9正套持有。
【沥青】
隔夜原油继续小幅回调，但整体还维持高位，这将限制沥青期货盘面进一步下跌的空间，特别是在沥青修复盘面升水之后。只是当前沥青失去成本带动后想要走出一波独立上涨行情亦难，其根本原因还是需求有限，且社会库存水平偏高，若中间环节不易去库，未来可能会逐渐传导至上游，不利于现货价格进一步推升，亦将限制沥青期货继续反弹。
【聚丙烯&塑料】
两市冲高回落，平台压力凸显。外部市场供应偏紧局面延续，进口货源不足，05合约面临品牌交割，宏观面外部流动性宽松带来输入性通胀压力上升，对于中线价格形成支撑。短期来看价格行至高位，资金炒作热情消退，海外装置逐步恢复，出口减弱，石化去库缓慢等因素，对价格进一步走高形成压制，技术面上，价格上周形成假突破后回落。整体来看，价格中线上行趋势延续，短期面临一定压力。
【PTA】
油价偏弱，受其拖累，PTA下跌。逸盛海南装置重启，本周末恒力装置也将重启，PTA现货供应将有所恢复；后期还有装置有检修计划，PTA现货偏紧，仓单流出补充现货市场。二季度浙石化PX及下游配套PTA投产，抵消检修利多，PTA价格依旧维持偏弱局面，被动跟随原料波动。
【乙二醇】
经过近期持续调整后，MEG超额利润挤压，相比产业链其他品种略显抗跌；国内主流装置依旧有利润，多套煤化工装置、2套炼化一体化配套的大装置在二季度有形成供应预期，乙二醇价格有继续回落的空间；但在库存偏低前提下，叠加部分装置有检修计划，乙二醇价格依旧有反复可能。
【短纤】
短纤价格利润上周有所反弹，主要是原料偏弱及短纤小幅反弹所致。整体看，下游备货较多，在订单没有确定好转前，继续增加备货意愿不强，短纤缺乏上行动力；利润回吐，短纤价格跟随原料波动。
【20号胶】
泰国原料市场价格持稳，青岛保税区20号胶美金价小涨；上周中国轮胎开工率小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国处于低产期，预计4月中下旬开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，泰国菲律宾采购中国疫苗；2月中国汽车产销量同比巨增环比大降，中国重卡销量同比巨增环比大降，中国挖掘机销量同比巨增环比大增（春节+疫情下的基数效应）；随着疫苗推进，欧美汽车大国疫情进一步改善；NR仓单微降。继续持有逢高适量减持后的剩余多单。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价下跌，国产全乳胶价格下跌；目前中国天然橡胶产区停割，预期云南3月下旬开割（西双版纳局部白粉病，大部分地区尚可），海南4月上旬开割；RU仓单微降。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，尤其与混合胶价差异常高，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
马来西亚SPPOMA产量数据大幅增加。本周开始轮储豆油，所以短期从节奏上要防范棕榈增产和豆油轮储带来的节奏驱动向下风险。接下来需要关注棕榈增产的节奏和具体的量，影响的是价格的节奏和调整幅度。从油脂自身的供需看，全球植物油紧张局面仍未改观，向上的趋势暂时不能说完结，不过棕榈预计要面临增产期以及后期大豆倒港增加，油脂需要面对供需边际变化带来的阶段性向下调整的压力。
【豆粕】
隔夜，豆粕价格反弹上涨。巴西继续大量降雨，引发市场对产量担忧。油粕比回调，利多豆粕单边价格。美国农业部Flash Sales报告显示中国采购116万吨20/21美国玉米。巴西3月份装运量有望同比增加，目前已装运514万吨。国内豆粕价格昨日成交8.88万吨，以现货为主。近期豆粕连续3日反弹，短期价格有所支撑，低位做多建议控制头寸数量。巴西收割改善利于农民卖货，盘面有下跌可能。
【生猪】
出栏均重边际转好，出栏价格趋势正在发生转变，看好未来1周内生猪出栏价企稳。涌益数据2月能繁环比下降4.68%，连续3个月下滑，22年3月前出栏量已无法弥补。非瘟高发，补栏积极性受挫，仔猪价格上涨缓慢，即便如此，9月外购仔猪出栏成本对应09合约已上升至30730点；按出栏/需求比相对变化计算，非瘟后，09合约出栏价下限已上升至31960点。资金方面，投机资金主导盘面，对非瘟影响相对乐观，炒作非瘟情绪明显降温，盘面突破前高需要等待现货出现趋势性上涨或仔猪价格大涨证明非瘟影响。建议：生猪多头继续持有，09合约28000点下方加仓;09-01反套继续持有。
【鸡蛋】
鸡蛋期货盘面近两日大幅波动，多空争夺激烈。当下现实面是现货价格仍然表现低迷，因养殖户对后市价格预期较好，老鸡淘汰进度偏慢，产蛋鸡存栏去化迟缓，不及预期。而期货端较现货端升水较高，因此老鸡淘汰进度和现货价格何时企稳上涨是关键。当下5月盘面不具备做多价值，建议短期观望或少量持空。
【菜粕&菜油】
国内菜系油粕比预计短期将回调，菜粕延续弱反弹，菜油短期小幅回调。国内菜粕即将迎来水产饲料消费的启动期，预计在3月底或者4月初，考虑到国内主要淡水鱼产品价格处于数年内同期高点，水产饲料消费预计偏好，对菜粕5、9月价格有所支撑，或存在弱反弹。菜油方面主要关注国内菜籽开机率逐渐回升之后，国内菜油库存或出现累积的风险。
【棉花&棉纱】
ICE美棉期价止跌反弹，市场关注德州气象对种植的影响，但美元走强仍施压棉价上涨。印度棉花协会在2月份报告调低年度产量。国内郑棉期价止跌反弹，纺企在棉价下跌过程中提高基差点价频率，对现货形成一定支撑。操作建议：持有郑棉9月多单。
【玉米】
地趴粮、非瘟和华北小麦等空头因素短期集中兑现，东北现货易跌难涨。多头支撑严重依赖东北贸易库存的挺价能力，三方资金贸易库存的存在意味着这种挺价能力将随着盘面下行而持续减弱。一旦现货发生踩踏则盘面下跌幅度将绝不止100点，反之，如果踩踏未发生，4月前现货需求的疲软也难以支撑盘面重回2850点上方。建议：玉米2105长期空头持有至4月中旬，逢高沽空；买入玉米期权C2105-P-2600卖出C2105-C-2840，并持有两周；多生猪、空玉米策略继续持有。
【纸浆】
周二纸浆期货盘中大幅增仓下挫，尾盘收回部分跌幅。现货报价跟随下调。下游生活用纸弱势，卓创数据显示生活用纸企业毛利率为负，同时北方纸企出货不畅，部分企业降速生产或停机检修。文化用纸和白卡纸延续平稳行情。继续关注下游需求端对高价纸浆的承接情况。操作上暂时观望。
【白糖】
ICE原糖期价止跌反弹，美元指数走强继续利空糖价上涨。印度将20/21年度糖产量预估下调80万吨。国内郑糖期价进入震荡，中央储备糖轮换政策吸引市场关注，该政策有利于国内糖价整体稳定。操作建议：持有郑糖9月多单。
【股指】
随着上周外围市场的企稳反弹，近日国内市场处于下跌动能逐步消耗的阶段，北上资金跟随海外市场风险偏好的修复出现流入，国内市场的上涨家数也有大幅好转，三大股指震荡修复，短期弱势震荡延续，美元走势目前处于重要位置，市场等待FOMC会议释放更多信号，关乎到后续美元的外溢效应是否有所缓解，从而关乎到A股短期能否向修复式反弹顺利转化。
【国债】
昨天，现券和国债期货小幅走强，主要利率债收益率下行逾1个基点。资金面出现缓和，期现货情绪好转有限，市场短期缺乏明确方向，配置需求支撑仍在，以强势震荡为主。
 

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