油脂油料周报：油脂可能高位震荡 粕类偏弱运行为主

美豆

宏观环境对于大宗商品价格尤其是国际化定价的大宗商品利多惯性边际减弱。美国农业部上调巴西大豆产量至1.34亿万吨，上调全球期末库存至8374万吨，但美国和全球供应依旧偏紧，且南美不利天气的担忧仍在，支撑CBOT大豆价格。

粕类板块

粕类板块偏弱运行，目前需求仍旧处于淡季，且由于冬季以来部分省份非洲猪瘟增加，生猪损失造成豆粕需求不佳，2月以来豆粕库存持续上升，截止上周已达85.14万吨，同比增加80.61%，目前已有部分油厂出现胀库现象，压制粕类价格；巴西收割和装船迟滞导致大豆到港量偏低，2月进口大豆实际到港仅594万吨，3月进口大豆预报到港也仅在620万吨，远低于市场预期，影响3-4月份油厂开机率，但目前豆粕供应仍旧充足且预计5月开始大豆到港量将大幅增加；目前盘面净榨利仍处于亏损，豆粕现货价格有所回落，沿海豆粕现货基差报价在M2105+150至+230，菜粕方面，近期华南地区杂粕供给较多，菜粕消费相对较少，库存回升明显，水产养殖还未启动，自身驱动较少，价格主要跟随豆粕运行。

因此，近期粕类消费仍处淡季且部分省份非洲猪瘟增加，豆粕需求不佳，而南美大豆到港量不足只是时间问题，预计粕类价格短期可能偏弱运行，M05支撑位3100附近，RM05支撑位2600附近。

油脂版块

油脂板块高位运行，国内油脂库存继续下降，截至3月5日棕榈油库存为59.9万吨，豆油库存83.07万吨，菜油库存18.81万吨。棕榈油进入季节性增产周期，但是MPOB报告显示马来2月毛棕油产量不增反降，下降1.85%至110.6万吨，库存亦继续下降，为130万吨月比降1.8%，远低于市场预估的140-142万吨，支撑近期马棕油偏强走势，但是船运调查机构数据显示3月前10日马来西亚棕榈油出口下降22%，SPPOM数据显示3月1-5日棕榈油产量增加25.32%，马棕油或逐步进入累库存阶段。豆油，美豆价格坚挺，盘面净榨利亏算严重，油厂经销商挺价意愿较强，基差报价高位运行，豆粕需求不佳进一步支撑豆油价格，巴西收割和装船迟滞导致大豆近期到港量偏少，2月大豆实际到港仅594万吨，3月预报到港620万吨，影响油厂3-4月开机率，但是5月开始到港量将显著提升。菜油因菜籽压榨量维持低位，沿海菜油库存保持低位为18.81万吨，供应持续紧张。

因此，对于油脂来说，目前库存低位且重建还需时间，现货价格坚挺，基差持续高位运行，继续支撑盘面价格，但是宏观扰动上升，价格波动可能加大，所以短期油脂可能呈高位宽幅震荡走势，关注供给与库存回升情况，Y05或将8900-9500区间运行，P05可能7300-8100区间运行。

（文章来源：南华期货）