事件：3月10日，央行公布2021年2月金融统计数据：21年2月新增社融1.71万亿元，同比多增8392亿元；人民币贷款增加1.36万亿，同比多增4529亿元。M2同比增速回升0.7个百分点至10.1%，M1同比回落至7.4%。
点评：本次社融数据有两点值得注意：
1、从新增社融的角度来看，2月新增贷款旺盛超出市场预期。从结构上来看，对实体经济发放的外币贷款同比增长2.4%，人民币中长期贷款涨幅明显，其中住户和企事业单位贷款增速较为明显，企业经营的信心有所恢复，居民的购房热情依然较强，是带动人民币贷款上行主要因素。
2、从M2的角度来看，由于2月财政支出加快，M2出现了小幅反弹，M1由于基数的影响小幅走弱，M2-M1的差值持续走阔。
但值得注意的是，2021年M2的增速将于名义GDP的增速相匹配，目前来看1季度末由于信贷投放节奏的原因，M2的增速在12%左右，但是今年名义GDP的增速或将维持在9%左右，所以二季度M2增速回落或将是个大概率的事件。
总体来看，我们认为虽然2月社融超出市场预期，但是随着房地产市场监管的加强，后续反弹的力度很难持续。未来需要持续关注社融和M2的增速，警惕是否有出现收缩信贷周期以及去杠杆的可能性。如果在去杠杆的过程中信贷周期出现了紧缩的迹象，大宗商品或将承压。
（文章来源：国信期货）
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