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国投安信期货3月11日晨间策略

来源:国投安信期货 2021-03-11 09:49:34
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【原油】
隔夜油价收涨,EIA数据显示美国上周延续原油累库成品油降库的特征,主要受炼厂开工率回升缓慢拖累,下周公布的数据料有大幅好转。目前原油市场处于估值优势丧失但尚未明显高估、多头驱动尤在且实质性利空较为有限的市场氛围之中,但供应端在本次超预期利好释放后后期边际利好或极为有限,建议在实质性利空出现前低位多单谨慎持有。
【贵金属】
美国1.9万亿刺激法案在众议院通过,将交由拜登签署。美国最新通胀数据温和,美元和美债收益率小幅回落,国际金价两连阳反弹至1720美元。不过疫苗推进经济复苏背景下,美债收益率仍有上行压力,贵金属难受到青睐。国际金价阶段性反弹后或难以摆脱下行趋势,建议观望或短线操作。
【铜】
隔夜内外铜价震荡,国内信贷数据提升铜价,晚间受助美国1.9万亿财政政策即将落地,道指创出新高,同时,CPI通胀数据稳定,美债收益率变动不大。市场正积极上调美国实体经济预期。高铜价背景下,南美大矿薪资谈判压力增大,而精矿及废料供应稳定继续支持国内精铜产出。技术上,铜价震荡,关注下方6.5万、20日均线支撑及上方短期均线阻力。
【铝】
隔夜沪铝延续震荡。春节后铝锭和铝棒库存合计增量基本与近年同期水平相当,现货小幅贴水。在供应端受到能耗政策扰动情况下,随着下游开工回暖,旺季去库预期较强。但由于铝价持续高位,消费可能会受到部分抑制,需关注消费能否兑现。建议在震荡区间内回调买入为主。
【锌】
隔夜内外锌价窄幅震荡,沪锌仍在2.12万。昨日现锌报21440元/吨,对交割月平水。锌下游需求稳定,上游受精矿紧俏影响,2、3月产量略有下调。今日关注钢联库存变动,少量多单背靠2.1万持有。
【铅】
伦铅持续跌到1950美元,沪铅1.46万,国内铅价止跌概率增大。周三原生铅价调至14650元/吨,对交割月升水60元/吨;再生铅价抗跌,原再价差倒挂125元/吨,再生利润被压缩。可尝试超跌短线逢低买入。
【螺纹&热卷】
终端需求继续回升,高价格下现货成交相对平淡,随着库存迎来拐点,后期关键是旺季去库速度。在碳中和大背景下,工信部多次强调要压减今年粗钢产量,3月份唐山限产加码,供应收缩预期持续改善吨钢毛利。目前商品整体氛围偏悲观,铁矿石等原料走势较为疲弱,预计盘面弱势震荡为主,关注需求复苏及限产推进情况。
【铁矿】
限产政策加码对铁矿需求形成压制,海外发运持续偏高,港口累库压力显著,现货供需有所转弱。叠加市场悲观情绪的拖累,矿价暴跌。在减排最终执行力度和终端需求尚未得到验证的情况下,盘面风险仍存,预估阶段性下调行情仍未结束,但追空需警惕大基差格局下的反弹行情。
【焦炭】
钢厂已开启提降第三轮。唐山减排攻坚加码,整体高炉需求继续走弱。由于焦化供应持续高位,钢厂到货猛增,对焦炭压价提速。焦炭现货市场呈现出较明显过剩的格局,后续还伴有新投产焦化落地,现货下跌趋势中继。按照提降三轮后的仓单折算价格计算,当前05合约贴水扩至500元/吨左右。基差较大,属于下跌后段行情。
【焦煤】
节后蒙煤通关已修复至500车附近,但金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应有所冲击。国内煤矿开工较高位,产端有一定累库压力。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅,优质主焦煤也有所松动。盘面锚定国内配煤价格,基差已得到了快速修复,焦煤暂按震荡偏弱行情对待。
【锰硅】
内蒙包头地区政策又收严,导致产量进一步受限,价格一改颓势应声大涨。经统计,巴彦淖尔和苏尼特右旗从3月1日起停产,共涉及硅锰6.4万吨,加之包头地区2.5万吨,共涉及月产量8.9万吨,占全国月产量的10.46%。预计政策还会进一步收严,价格仍有上涨空间,建议回调做多为主。
【硅铁】
硅铁方面,影响包头和巴彦淖尔地区月产量共3.63万吨,占全国月产量的6.89%,预计价格仍有一定上涨空间,且政策仍有收严空间,建议回调做多为主。
【燃料油】
随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖,低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面,LU底部多单持有。高硫燃料油方面,随着油价走高欧佩克供应逐步宽松,常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松,后期高硫裂解价差仍有下行动力,但高硫燃料油目前内外盘价差较低,进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【液化石油气】
国际市场底部支撑和油价带来的预期改善支撑国内市场高位上行,但淡季内维持其弱平衡的进口量下滑和炼厂去库仍未明显发生,随着短期利好消退和淡季行情深化,市场仍需回调以探明淡季底部区间。盘面因现货回调幅度和仓单紧缺溢价仍未确认而暂未打开升水空间,上行受阻后持续震荡转弱,华东地区因厂库规模大和现货价格洼地而对盘面影响放大。后市随着预期实现而边际向好可能较高,仍可关注淡季合约回落至近期低位时布多机会。
【动力煤】
今年春节期间煤矿生产、发运受季节性影响较小,2月以来动力煤中下游库存较去年同期水平微增。年内行情与2018年有一定相似性,春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落,然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们反复提到的节后耗煤乐观预期已基本得到验证,从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较目前时点偏紧,本轮5月合约上涨目标位指向640元/吨左右,盘面价格基本兑现后或转为震荡走势。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格提涨,期货合约偏强运行,基差走强。部分地区下游尿素日消耗量有序提升,下游利润好转后补库情绪增加,预计本周价格将震荡走强。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格明显回落,整体逢低接货积极,基差近月走强,远期维稳,整体商谈成交活跃。上周内地与华东套利价差较大,对本周化工库存有明显的压力,现货价格及盘面下跌。但本周内地补涨,内地与沿海套利窗口大幅缩小,预计下周在内地减少与进口货源增量有限的格局下,港口会大幅去库存,近期下跌可逢低补回周初减掉的多单。我们预计从三月下旬国内上游开始检修,内地现货在需求提升的驱动下也会上涨,届时港口和内地上行空间会再次打开。
【沥青】
隔夜原油保持高位震荡,沥青期货盘面止跌企稳。当前沥青下游还是以刚需为主,在炼厂开工率整体下降的情况下,炼厂和社会库存都有一定幅度累积。当前左右盘面最重要的还是成本端原油的波动,因此后期需更加关注原油回调的持续性,若原油持续回调,沥青恐怕回调幅度更大。但若是原油整体保持坚挺,那么有利于后期沥青止跌企稳。
【聚丙烯&塑料】
两市继续收跌,3小时K线图上与KD顶背离,节后积累涨幅较大品种跌幅较大,价格修复。基本面上外部货源价格居高不下,原油上行格局延续,下游需求全面恢复,虽然新增订单有限,但刚性需求较强。目前价格向上突破被证伪,上行趋势已走坏,下方暂有近期平台支撑,若下破则回落趋势进一步确认。
【PTA】
油价调整,PX价格继续走弱,PTA成本走弱,下跌空间打开,下游涤丝销售走弱,市场缺乏支撑。二季度集中检修,PTA加工差有向上修复预期,但PX新装置投产预期下,将继续走弱,石脑油偏强局面也将发生变化,因此PTA-原油价差有压缩空间。
【乙二醇】
乙二醇价格持续大跌后,利润大幅回吐,近期国内外老装置供应恢复不及预期,且有部分装置检修预期,乙二醇港口库存低位前提下,价格有反复的可能;二季度新装置投产量大,对市场冲击明显,中线依旧建议逢高沽空。
【短纤】
经过持续调整后,短纤利润压缩。但原料走低,下游备货充裕,短纤价格依旧维持偏弱运行。中线看,加工差压缩至低位后,被动跟随原料波动,等待下游库存消化。
【20号胶】
泰国原料市场价格稳中有涨,青岛保税区20号胶美金价上涨;上周中国轮胎开工率大幅回升,工厂刚需采购原料;东南亚产胶国处于低产期,印度、印尼、马来西亚等疫情严峻,泰国菲律宾采购中国疫苗;2月中国汽车销量同比巨增环比大降,中国重卡销量同比巨增环比大降,中国挖掘机销量同比巨增环比大增(基数效应);随着疫苗推进,欧美汽车大国疫情进一步改善;NR仓单微降。继续持有逢高适量减持后的剩余多单。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价小涨,国产全乳胶价格小涨;中国天然橡胶产区中预期云南3月下旬开割,海南4月上旬开割;中国本土疫情消除,下游需求逐渐回升;RU仓单微降。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大,尤其与混合胶价差异常高,短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
豆油方面仍然可以定性为低估值,对盘面偏多。不过要注意基差方面有小幅的松动,原油和大宗其他品种的普遍调整带来的边际压力。MPOB报告利多。马盘棕油供需库存角度看,驱动比之前转好。之前说到的豆油基本面好于棕油,在此份报告出来之后,这个逻辑短期需要先暂时观望下。
【豆粕】
隔夜,CBOT大豆价下跌,05合约收盘1408.75美分蒲式耳,跌幅2.19%。美农报告缺乏利多刺激,多头获利平仓操作。国内豆粕价格明显下跌,悲观情绪传导,国内猪瘟蔓延,饲料中豆粕添加比例下降,加剧市场对需求的担心。月间价差下跌至近期低点,反映现货疲软情绪。昨日豆粕总成交量11.23万吨,其中远月成交9.25万吨。基差价格下跌明显,华北市场5月豆粕成交60基差。消息方面,咨询公司Patria AgroNegocios称巴西大豆收割进度为34%,过去一周推进了9%,该机构称,阴雨天气导致作物籽粒品质变差。市场情绪较差,建议观望为主,轻仓操作。
【生猪】
周度出栏均价跟随出栏均重趋势下行,未见拐点,现货还将下跌。涌益数据2月能繁环比下降4.68%,连续3个月下滑,22年3月前出栏量已无法弥补。非瘟高发,补栏积极性受挫,仔猪价格上涨缓慢,即便如此,9月外购仔猪出栏成本对应09合约已上升至31050点;按出栏/需求比相对变化计算,非瘟后,09合约出栏价下限已上升至31960点。资金方面,投机资金主导盘面,对非瘟影响相对乐观,炒作非瘟情绪明显降温,盘面进一步上涨需要等待现货出现趋势性上涨证明非瘟影响。建议:生猪多头继续持有,09合约28000点下方加仓;09-01反套继续持有
【鸡蛋】
周三鸡蛋主力期价窄幅震荡,现货价格小幅上涨。天下粮仓数据显示,2月在产蛋鸡以及后备鸡存栏均较前月有所增加,整体来看去产能进度不及预期。当下养殖陷入亏损,部分养殖户有延淘和换羽情况发生。当前现货价格仍处季节性走弱期,而期价给出高溢价,不具备可操作空间,建议短期观望。
【菜粕&菜油】
加籽期价隔夜重挫,油籽普遍回调给国内菜粕、菜油带来回调压力,对菜粕的压力更为明显,水产养殖启动尚需时日,菜粕继续下行空间打开。油籽压榨亏损、买盘不足的风险积聚,菜油短期策略延续减持多单的建议,考虑到国内菜油库存与消费预期的驱动仍在,预计菜系油粕比短期仍将上行。
【棉花&棉纱】
ICE美棉期价止跌反弹,美元指数承压走弱有利美棉出口销售。USDA3月数据未对印度棉花产量和消费量数据做出调整,较上月持平。郑棉期价震荡走弱,实盘卖出套保压力持续增大。据悉,自上周棉价下跌开始后,现货点价成交量增大。操作建议:逢高止盈5月多单。
【玉米】
当前北方深加工存在补库需求,南方饲料需求受非瘟、节前补库影响明显下滑,南北港倒挂预计延续,东北贸易库存只能在产地消化。中央气象台预计,未来7天,吉林、黑龙江地区气温将高于4C,部分地区高于24度且伴有降雨,不利地趴粮存储。短期地趴粮预计加快销售,东北现货价格正在承压下行,一旦形成趋势性下跌,或将引发东北2900万吨以上的贸易库存释放,并引发市场交易基本面。考虑到20/21玉米不存在供需缺口,建议玉米05合约长期空头继续持有;多生猪、空玉米策略继续持有。
【纸浆】
周三纸浆期货震荡整理小幅收低。业者普遍低价惜售,银星价格变化不大,阔叶浆高价成交阻力较大。下游纸厂价格走势不一,河北生活用纸继续阴跌,文化纸、白卡纸积极落实前期涨价函内容。短期纸厂仍以消耗自身原料库存为主,下游需求释放缓慢,成交偏刚需。浆价区间震荡整理,建议少量持多。
【白糖】
ICE原糖期价止跌反弹,雷亚尔汇率走强支撑糖价。据悉,巴西新榨季糖产量预计下滑,产糖设备维持新增。国内郑糖期价止跌反弹,广西白糖现货报价整体企稳。国内相关部门公布了中央储备糖管理办法,自2021年4月1日起施行。操作建议:持有郑糖9月多单。
【股指】
海外来看近两个交易日欧美股指连续向好,美股重回道指强势,表明美国的再通胀交易受到财政刺激提振而延续,同时美股对于美债波动率的抬升产生一定的适应状态。隔夜美元小幅整固回调。昨日A股市场下跌动能有进一步消耗,但仍处弱势状态,外资跟随欧美股指的回暖而对于中国市场呈现流入之势,短期来看股指由抵抗式下跌逐步向低位震荡过渡。
【国债】
国债期货震荡走高多数收涨,10年期主力合约涨0.15%,资金面平衡偏宽,主要回购利率多数下行。本周地方债计划发行规模约2410亿元,地方债发行加快。宏观数据方面,中国2月社会融资规模增量1.71万亿元,大幅高于预期,关注市场消化情况。短期,期货大概率保持震荡偏强。
 


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