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国投安信期货3月10日晨间策略

来源:国投安信期货 2021-03-10 10:11:23
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【原油】
隔夜油价收跌,API数据显示美国上周延续原油累库成品油降库的特征,主要受炼厂开工率回升缓慢拖累,关注EIA数据验证。目前原油市场处于估值优势丧失但尚未明显高估、多头驱动尤在的市场氛围之中,但供应端在本次超预期利好释放后后期边际利好或相对有限,建议在实质性利空出现前低位多单谨慎持有。
【贵金属】
周二美元和美债收益率回落,贵金属迎来喘息,国际金价反弹至1710美元附近。美国众议院最快今日通过刺激法案以确保拜登周末前签署生效。在美联储对美债表现出干预的意愿前,美债收益率仍有上行压力。疫苗推进背景下贵金属难再吸引资金关注,预计国际金价难以摆脱下行趋势。
【铝】
隔夜沪铝震荡。春节后铝锭和铝棒库存合计增量基本与近年同期水平相当,现货小幅贴水。在供应端受到能耗政策扰动情况下,随着下游开工回暖,旺季去库预期较强。但由于铝价持续高位,消费可能会受到部分抑制,需关注消费能否兑现。近期风险资产波动剧烈,建议暂时观望,等待企稳后旺季布局机会。
【锌】
隔夜内外锌价窄幅震荡,沪锌在2.14万,锌市波动当前主要依靠供求基本面预判。昨日现锌涨至21600元/吨,对交割月升水40元/吨。普遍预计3月上旬,下游各领域消费全线回暖,而上游受精矿供应紧张拖累,单月产量回暖弱于预期,社会库存可能去库,支持锌价。少量多单背靠2.1万持有。
【铅】
沪铅夜盘下探1.47万,昨日原生铅现价持平在14875元/吨,对交割月升水60元/吨,原再生铅价差维持100元/吨。贵州再生铅产能及废料供应关注度增大。沪铅相对独立,日内关注现货端报价,可尝试超跌逢低短线买入。
【镍】
隔夜沪镍低位震荡运行,新能源消费方面提振因素减弱后,镍价重回镍铁-不锈钢产业链条主逻辑,预期今年或以小幅过剩形式呈现。短期镍价或仍需一定空间消化,建议暂观望。
【不锈钢】
隔夜不锈钢盘面窄幅波动,主要受镍价连续走弱影响,不锈钢价格亦受到拖累。下游目前观望情绪较浓,市场成交逐渐转为清淡。实际上镍铁转产高冰镍对于不锈钢行业影响有限,反之镍铁价格若走强将继续在成本端支持不锈钢价格,因此不锈钢目前继续跟跌空间有限,建议暂观望。
【螺纹&热卷】
终端需求回暖速度加快,库存基本迎来拐点,高库存下后期需求强度仍面临一定考验。在碳中和大背景下,工信部多次强调要确保今年粗钢产量下降,唐山3月份开始限产力度加码,供应收缩预期增强,吨钢毛利快速修复。在原料大幅下挫、市场整体氛围偏悲观的情况下,盘面短期相对承压,关注需求复苏及限产落地情况。
【铁矿】
限产政策加码对铁矿需求形成压制,海外发运持续偏高,港口累库压力显著,现货供需有所转弱。叠加悲观情绪笼罩,矿价转跌,但海外复苏和国内开工乐观预期下,后市下跌空间有限。盘面贴水持续扩大,提前交易了部分利空,预计盘面偏弱震荡。
【焦炭】
钢厂已开启提降第三轮。唐山减排攻坚加码,整体高炉需求继续走弱。由于焦化供应持续高位,钢厂到货猛增,对焦炭压价提速。焦炭现货市场呈现出较明显过剩的格局,后续还伴有新投产焦化落地,现货下跌趋势中继。按照提降三轮后的仓单折算价格计算,当前05合约贴水扩至500元/吨左右。基差较大,偏下跌行情尾端。
【焦煤】
节后蒙煤通关已修复至500车附近,但金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应有所冲击。国内煤矿开工较高位,产端有一定累库压力。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅,优质主焦煤也有所松动。盘面锚定国内配煤价格,基差已得到了快速修复,焦煤暂按震荡偏弱行情对待。
【锰硅】
硅锰方面,内蒙包头地区政策又收严,导致产量进一步受限,价格一改颓势应声大涨。经统计,巴彦淖尔和苏尼特右旗从3月1日起停产,共涉及硅锰6.4万吨,加之包头地区2.5万吨,共涉及月产量8.9万吨,占全国月产量的10.46%。预计政策还会进一步收严,价格仍有上涨空间,建议回调做多为主。
【硅铁】
硅铁方面,影响包头和巴彦淖尔地区月产量共3.63万吨,占全国月产量的6.89%,预计价格仍有一定上涨空间,且政策仍有收严空间,建议回调做多为主。
【燃料油】
随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖,低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面,LU底部多单持有。高硫燃料油方面,随着油价走高欧佩克供应逐步宽松,常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松,后期高硫裂解价差仍有下行动力,但高硫燃料油目前内外盘价差较低,进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【液化石油气】
国际市场底部支撑和油价带来的预期改善支撑国内市场高位上行,但淡季内维持其弱平衡的进口量下滑和炼厂去库仍未明显发生,随着短期利好消退和淡季行情深化,市场仍需回调以探明淡季底部区间。盘面因现货回调幅度和仓单紧缺溢价仍未确认而暂未打开升水空间,上行受阻后持续震荡转弱,华东地区因厂库规模大和现货价格洼地而对盘面影响放大。后市随着预期实现而边际向好可能较高,仍可关注淡季合约回落至近期低位时布多机会。
【动力煤】
今年春节期间煤矿生产、发运受季节性影响较小,2月以来动力煤中下游库存较去年同期水平微增。年内行情与2018年有一定相似性,春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落,然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们反复提到的节后耗煤乐观预期已基本得到验证,从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较目前时点偏紧,本轮5月合约上涨目标位指向640元/吨左右,盘面价格基本兑现后或转为震荡走势。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格小幅下调,期货合约震荡偏弱,基差持续回归。本周国内供应增速放缓,需求端小幅补库,现货成交有所好转,预计短期价格将止跌震荡。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格持续回落,现货市场气氛一般,基差变化不大。本周内地现货补涨,内地与沿海套利窗口大幅缩小,可以缓解未来下一周华东供应压力,短期国内化工品大幅回调,甲醇也将震荡运行。我们预计从三月下旬国内上游开始检修,内地现货在需求提升的驱动下也会上涨,届时港口和内地上行空间会再次打开。
【沥青】
隔夜原油继续冲高回落,对沥青期货盘面支撑减弱。沥青市场当前下游需求还是以刚需为主,炼厂多履行前期订单暂无出货压力,华东船运至西南,西南地区社会库累库,华北供应有望陆续增加,山东地区虽然控制供应,但当前该地区社会库存和炼厂库存水平都偏高。前期盘面推涨主要还是依赖原油上涨,但原油回落,沥青期货盘面回调幅度可能更大,所以近期原油回调的持续性更为重要。
【聚丙烯&塑料】
两市日内窄幅震荡整理,尾盘放量大跌,整个资本市场悲观情绪放大,引发利空共振。两市价格重拾上涨之势突破整理区间上沿之际,遭遇夭折,技术上有走坏趋势。目前整个资本市场情绪成为主导,关注系统性风险变化。基本面上外部货源价格居高不下,原油上行格局延续,下游需求全面恢复,虽然新增订单有限,但刚性需求较强。关注近期整理平台下沿支撑。
【PTA】
油价调整,成本和情绪双双拖累PTA。检修令社会可流通现货偏紧,现货价格偏强,但社会库存充裕,仓单流出补充市场,PTA上行阻力明显。炼厂复工,石脑油和PX环节利润压缩,PTA加工差平稳,PTA和原油价差收窄。
【乙二醇】
乙二醇经过前期大涨后,行业利润大幅改善,国内外长停老装置积极复产,待检修装置推迟检修计划,新装置加速投产,因此部分弥补美国装置减产的损失。中长线价格承压,短期低库存下,且有部分装置重启不顺,3月煤化工装置检修集中,乙二醇价格有可能反复。
【短纤】
油价调整,PTA和MEG双双调整,成本和情绪转弱,产销再度低迷,短纤价格继续承压下行;目前原料快速下跌令加工费被动扩大,后市存在压缩空间。
【20号胶】
泰国原料市场价格上涨(8-11日夏季风暴),青岛保税区20号胶美金价下跌;上周中国轮胎开工率大幅回升,工厂刚需采购原料;东南亚产胶国处于低产期,印度、印尼、马来西亚等疫情严峻,泰国菲律宾采购中国疫苗;2月中国汽车销量同比巨增环比大降,中国重卡销量同比巨增环比大降,中国挖掘机销量同比巨增环比大增(基数效应);随着疫苗推进,欧美汽车大国疫情进一步改善;NR仓单继续小增。继续持有逢高适量减持后的剩余多单。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价大跌,国产全乳胶价格大跌;中国天然橡胶产区停割,供应压力暂时较小,但是预期云南3月下旬开割,海南4月上旬开割;中国本土疫情消除,下游需求逐渐回升,进口货源集中到港;RU仓单大增。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大,尤其与混合胶价差异常高,短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
USDA基本维持美豆上月各项数据,期末库存预估数据最终略高于此前市场预期,巴西产量上调抵消了阿根廷大豆产量下降,本次报告中性略偏空。国内豆棕油单边从估值角度看仍然是偏多,只是要注意基差周度有小幅趋弱,库存方面周度进一步降低。绝对高价格的情况下以及周边商品调整注意控制风险。
【豆粕】
隔夜,美国农业部发布3月份的供需报告,报告基本维持美国平衡表数据不变,压榨和出口数据均为调整,结转库存维持1.2亿蒲式耳预估。报告上调巴西产量至1.34亿吨,下调阿根廷产量至4750万吨,总体供应变化不大。中国20/21大豆压榨量下调至9800万吨。报告低于市场预计。国内豆粕昨日成交量为13.93万吨,其中现货成交5.93万吨,远期基差成交8万吨。连粕滞涨下跌,部分省份非洲猪瘟疫情复发,中下游采购积极性受抑,总体成交不多。巴西装运进度有所改善,农业资讯机构Safras称巴西3月大豆出口料创历史新高。美国农业部供需平衡表调整幅度不大,略低于市场预期,豆粕单边价格易跌难涨。南美产量担忧带来的远月升水消失,9/1月间价差会进入地位震荡。
【生猪】
现货方面,周度出栏均价跟随出栏均重趋势下行,未见拐点。预计短期开启趋势性上涨。期货方面,非瘟高发,明年3月前出栏量已无法弥补,涌益数据2月能繁环比下降4.68%,超出此前预计的-3.36%。受此影响,9月外购仔猪出栏成本对应09合约31050点。按出栏/需求比相对变化计算,1月、2月非瘟后,09合约出栏价区间下限上升至31960点。资金方面,投机资金炒作非瘟情绪明显降温,等待现货出现趋势性上涨证伪。建议:生猪多头继续持有,逢低加仓;09-01、11-01反套择机加仓。
【鸡蛋】
周二鸡蛋主力期价尾盘减仓上行,整体仍延续高位震荡。现货价格维持稳定,持平昨日。天下粮仓数据显示,2月在产蛋鸡以及后备鸡存栏均较前月有所增加,整体来看去产能进度不及预期。当下养殖陷入亏损,部分养殖户有延淘和换羽情况发生。当前现货价格仍处季节性走弱期,而期价给出高溢价,不具备可操作空间,建议短期观望。
【菜粕&菜油】
隔夜外盘菜籽期价近月微跌、远月微涨,因美农报告对油籽的调整较小。在外盘菜籽旧作供应紧张、未来两月油籽到港偏低预期和外盘油脂的提振下,菜油预计中期仍维持偏强走势,但需防范榨利亏损下油籽价格的上行压力,短期策略上可小幅减持多单。粕类库存累积给菜粕价格带来压力,但3月底水产养殖启动后菜粕消费预计较好,短期走势以窄区间震荡为主。
【棉花&棉纱】
ICE美棉期价大幅下跌,USDA3月份报告调低美棉期末库存和年度产量数据,但调降幅度不及市场预期。郑棉期价继续下跌,实盘卖出套保压力持续增大,前期投机多单已分批止盈离场。操作建议:逢高止盈5月多单。
【玉米】
当前北方深加工存在补库需求,南方饲料需求受非瘟、节前补库影响明显下滑,南北港倒挂预计延续,东北贸易库存只能在产地消化。中央气象台预计,未来10天,吉林、黑龙江地区气温将高于4C,部分地区高于12度且伴有降雨,不利地趴粮存储。短期地趴粮预计加快销售,东北现货价格预计承压下行,一旦形成趋势性下跌,或将引发东北2900万吨贸易库存释放。考虑到20/21玉米不存在供需缺口,建议玉米05合约长期空头继续持有;多生猪、空玉米策略继续持有。
【纸浆】
周二纸浆期货小幅收低,夜盘增仓上涨。现货市场商家持观望心态,报盘积极性偏低,倾向于实单实谈。本周主要地区及港口库存情况维持窄幅震荡整理格局,港口出货速度较平稳。文化纸和白卡纸价格稳定,生活用纸局部偏弱势。浆价区间震荡整理,建议少量持多。
【白糖】
ICE原糖期价承压下跌,雷亚尔走弱利空糖价。美国农业部3月份下调本年度糖进口量和消费量。印度石油销售公司预计将在2020/21榨季从糖厂采购28.3亿升乙醇,用于10%乙醇比例的汽油混合燃料。国内郑糖期价下跌调整,广西白糖现货报价整体企稳。建议建议:持有郑糖9月多单。
【股指】
隔夜来看,美欧股指由逐步企稳向反弹过渡,隔夜大涨,且科技股有明显反弹。这表明欧美市场对于美债收益率中枢的上移有一定适应。而亚太股市在近几日弱于欧美则主要受制于美元的反弹,即资本有边际上向美国回流的特征。昨日A股已经呈现抵抗式下跌的特征,随着外围市场企稳迹象,A股股指会对下跌动能有一定消耗,并逐步向低位震荡过渡,而反弹则仰仗美元由强势转为阶段性震荡。
【国债】
国债期货小幅收跌,10年期主力合约跌0.09%,股债跷跷板行情延续,国内股市触底反弹后走弱,国债期货明显下跌后尾盘反弹。中国的出口数据继续超市场预期,主要工业品进口量价同涨,显示出海外恢复力量仍然强劲。短期来看,国债期货进入观察窗口,或震荡偏强。
 


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