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国投安信期货3月9日晨间策略

来源:国投安信期货 2021-03-09 09:32:10
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【原油】
隔夜油价下跌,上周欧佩克+推迟增产预期释放后,目前原油市场处于估值优势丧失但尚未明显高估、多头驱动尤在且实质性利空较为有限的市场氛围之中,但供应端在本次超预期利好释放后后期边际利好或极为有限,5月后主动减产逐步退出及页岩油产量开始释放带来的供应端边际宽松预期或将对涨幅形成一定抑制,建议在实质性利空出现前低位多单谨慎持有。
【贵金属】
周一国际金价续刷新低。上周美国非农数据好于预期,参议院通过1.9万亿刺激法案,美元美债收益率延续强势,美联储主席鲍威尔未对美债表现出干预的意愿。疫苗推进背景下贵金属难再吸引资金关注,全球最大的黄金ETF持仓降至近十个月新低。美债强势将继续对贵金属施压,国际金价下跌趋势明显,预计延续震荡偏弱格局。
【铜】
周一铜价受阻于10日均线。美元继续大幅上行,美国国债收益率走高仍是市场最大的压力,科技股和亚洲股市下跌,虽然美国官方仍坚持恢复就业放在第一位,但即将实施的大规模刺激政策使市场预期美国会更快复苏,通胀压力剧增,美联储面临考验。回到铜市上,国内外铜现货升水回落,库存开始增加,目前市场急需看到中国消费买盘。但高价格对消费的抑制作用仍在。技术上看,LME位于5周均线8840美元附近,此价位支持是否有效将决定铜价下行空间是否打开。阻力位为10日均线。
【铝】
隔夜沪铝延续震荡。铝锭社会库存升至120万吨,春节后铝锭和铝棒库存合计增量基本与近年同期水平相当,现货小幅贴水。在供应端受到能耗政策扰动情况下,随着下游开工回暖,旺季去库预期较强。但由于铝价持续高位,消费可能会受到部分抑制,需关注消费能否兑现。建议观望,Back结构下暂维持回调买入思路。
【锌】
隔夜沪锌上涨到2.16-2.17万,锌市资金关注度低,行情波动主要依靠供求基本面预判。市场预计3月上旬开始,下游各领域消费全线回暖,而上游受精矿供应紧张拖累,单月产量回暖弱于预期,社会锌锭库存可能去库,进而支持锌价。多单持有。
【铅】
内外铅价疲软,上周原再生铅炼厂开工率回升,钢联及SMM社会铅锭库存继续流入,下游终端消费主要以炼厂发货为主。国内原再生铅价差维持100元/吨偏低水平,原生铅价较交割月合约有25元/吨微幅升水。观望。
【镍】
隔夜沪镍继续震荡运行,目前镍价重回镍铁-不锈钢产业链条主逻辑,预期今年或以小幅过剩形式呈现。镍铁转产高冰镍后期或对红土矿镍铁链条有所带动,镍价与镍铁间价格也预计修复。短期镍价或仍需一定空间消化,建议暂观望。   
【不锈钢】
周一不锈钢震荡盘整,现货价格暂持稳运行,下游目前观望情绪较浓,市场成交逐渐转为清淡,若后期不锈钢价格逐步止跌,市场交投热度或将回升。实际上镍铁转产高冰镍对于不锈钢行业影响有限,反之镍铁价格若走强将继续在成本端支持不锈钢价格,因此不锈钢目前继续跟跌空间有限,建议暂观望。
【螺纹&热卷】
终端需求回暖速度加快,库存基本迎来拐点,由于库存绝对水平较高,旺季需求强度仍面临一定考验。在2030碳达峰、2060碳中和的大背景下,工信部多次强调要确保今年粗钢产量下降,唐山3月份开始限产力度加码。供应收缩预期主导下,钢价明显强于原料,短期有望维持强势,考虑到限产落地情况有待观察,操作上不宜过分激进。
【铁矿】
海外发运维持偏高水平,港口累库压力增加,虽然高炉开工率有所回升,近期环保限产政策加码将持续压制钢厂补库。市场对后市开工和海外复苏预期乐观,但短期现货价格仍然承压。盘面贴水有所扩大,提前交易了部分利空,预计盘面偏弱震荡。
【焦炭】
钢厂已开启提降第三轮。受唐山减排攻坚的影响,整体高炉需求稍有走弱。由于焦化供应持续高位,钢厂到货猛增,对焦炭压价提速。焦炭现货市场呈现出较明显过剩的格局,后续还伴有新投产焦化落地,现货下跌趋势中继。按照提降三轮后的仓单折算价格计算,当前05合约贴水在350元/吨左右。空头趋势确认下,下跌未止。
【焦煤】
节后蒙煤通关已修复至600车附近,但金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应稍有冲击。国内煤矿开工快速恢复,产端有一定累库压力。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅,优质主焦煤也稍有松动。盘面锚定国内配煤价格,基差已得到了快速修复,焦煤暂按震荡偏弱行情对待。
【锰硅】
内蒙包头地区政策又收严,导致产量进一步受限,价格一改颓势应声大涨。经统计,巴彦淖尔和苏尼特右旗从3月1日起停产,共涉及硅锰6.4万吨,加之包头地区2.5万吨,共涉及月产量8.9万吨,占全国月产量的10.46%。预计政策还会进一步收严,价格仍有上涨空间,建议回调做多为主。
【硅铁】
影响包头和巴彦淖尔地区月产量共3.63万吨,占全国月产量的6.89%,预计价格仍有一定上涨空间,且政策仍有收严空间,建议回调做多为主。
【燃料油】
随着全球炼厂利润及开工率逐步回暖,低硫燃料油受汽柴油提振有望延续偏强局面,LU底部多单持有。高硫燃料油方面,随着油价走高欧佩克供应逐步宽松,常减压开工率走高亦将使渣油供应趋向宽松,后期高硫裂解价差仍有下行动力,但高硫燃料油目前内外盘价差较低,进口成本支撑下绝对价格或仍以跟随原油为主。
【液化石油气】
国际市场底部支撑和油价带来的预期改善支撑国内市场高位上行,但淡季内维持其弱平衡的进口量下滑和炼厂去库仍未明显发生,随着短期利好消退和淡季行情深化,市场仍需回调以探明淡季底部区间。盘面因现货回调幅度和仓单紧缺溢价仍未确认而暂未打开升水空间,上行受阻后持续震荡转弱。后市随着预期实现而边际向好可能较高,仍可关注淡季合约回落至近期低位时布多机会。
【动力煤】
今年春节期间煤矿生产、发运受季节性影响较小,2月以来动力煤中下游库存快速累增。上周现货采购情绪有所回暖,港口市场价格扭跌为涨;年内行情与2018年有一定相似性,春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落,然年度总体供需偏紧格局下的高位震荡局面仍未打破。此前我们已提示盘面下行空间愈发有限,关注需求回暖后的多单布局机会,目前来看下游企业复工后需求回暖明显,多单谨慎持有。
【尿素】
国内各地区尿素现货价格大幅下调,期货合约高开偏强运行,基差回归。近期现货价格补跌,在盘面先跌的情况下企稳偏强,短期我们认为现货和盘面将止跌,供应增速将会放缓,下游利润得到答复修复,补库行动将有序增加,前期推荐策略5-9反套可以止盈减仓。
【甲醇】
太仓地区现货市场价格高位回落,买盘多套利,业者多看少动,基差走弱。短期内地与沿海套利利润较大,预计近期内地货源会冲击港口现货,浮盈多单和5-9正套可适量减仓。我们预计从三月下旬国内上游开始检修,内地现货在需求提升的驱动下也会上涨,届时港口和内地上行空间会再次打开。
【沥青】
隔夜原油冲高回落,沥青期货夜盘回调明显。近期原油的波动是驱动沥青期货盘面的主要因素,在成本的推动下现货市场提价,但如果原油出现持续回调,那么短期将抑制贸易商囤货的积极性,当前下游还是以刚需为主,南方多雨水,社会库存持续累库。因此,供需面暂时没有太多动力进一步推升,成本端原油依然是最重要的驱动因素。
【聚丙烯&塑料】
国际油价从成本面持续推动。外盘价格居高不下,影响国内贸易商接货意愿,进口货源减少。PE方面,3月下旬4月份为PE企业检修高峰,销售公司多限量出货。下游企业原料库存偏低,随着地膜旺季来临,需求端有刚性支撑。聚丙烯方面,下游开工恢复,虽新增订单较少,但刚性支撑较强。价格整体延续强势。
【PTA】
油价调整,成本和情绪双双拖累PTA,夜盘价格快速调整。检修令社会可流通现货偏紧,现货价格偏强,但社会库存充裕,PTA上行阻力明显。炼厂复工,石脑油和PX环节利润压缩,PTA加工差平稳,PTA和原油价差收窄。
【乙二醇】
乙二醇经过前期大涨后,行业利润大幅改善,国内外长停老装置积极复产,待检修装置推迟检修计划,新装置加速投产,因此部分弥补美国装置减产的损失。中长线价格承压,短期低库存下,乙二醇价格有可能反复。
【短纤】
夜盘油价调整,PTA和MEG双双调整,成本和情绪转弱,短纤价格承压;目前盘面加工费依旧偏高,存在压缩空间。
【20号胶】
泰国原料市场价格稳中有涨,青岛保税区20号胶美金价持稳;上周中国轮胎开工率大幅回升;东南亚产胶国处于低产期,印度、印尼、马来西亚等疫情严峻,泰国菲律宾采购中国疫苗;2月中国汽车销量同比巨增环比大降,中国重卡销量同比巨增环比大降(基数效应);随着疫苗推进,欧美汽车大国疫情进一步改善;NR仓单小增。继续持有逢高适量减持后的剩余多单。
【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价上涨,国产全乳胶价格上涨;中国天然橡胶产区停割,供应压力暂时较小,但是预期云南3月下旬开割,海南4月上旬开割;中国本土疫情消除,下游需求逐渐回升;RU仓单小增。目前烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大,尤其与混合胶价差异常高,短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】
国内豆油从估值方面看国内盘面价格仍然是低估偏多。关注到港量和压榨量恢复时间,另外还需关注国内政策方面是否会有行动。国内棕油可以定性为低估值,低估程度弱于豆油,马来西亚处于增产以及出口环比下降带来向下驱动,不过豆棕价差走强预计会对棕油有提拉作用。原油价格快速拉涨之后又快速回调,注意原油价格带来的节奏影响。
【豆粕】
隔夜豆粕小幅下跌,油强粕弱,CBOT大豆期货的回调都反映豆粕上,油粕比进一步走高接近40%。巴西南部和阿根廷北部继续干旱推高期价,市场对明日发布的USDA供需平衡表持偏多预期,盘面高位下跌有限。国内豆粕昨日成交量有限,总成交7.25万吨,采购情绪较弱。在油厂催提的作用下,全国基差价格下跌至130左右。报告之前单边价格维持高位,但是需要注意报告发布之后多头集中获利平仓操作。
【生猪】
农业农村部昨日宣称将严厉打击“非瘟假疫苗”变相承认当前疫苗毒泛滥情况,或对盘面情绪造成影响。现货方面,周度出栏均价跟随出栏均重趋势下行,未见拐点。期货方面,非瘟高发,明年3月前出栏量已无法弥补,涌益数据2月能繁环比下降4.68%,超出此前预计的-3.36%。受此影响,9月外购仔猪出栏成本对应09合约31050点。假设25000点为非瘟前09合约市场认可价位,按出栏/需求比相对变化计算,1月、2月非瘟后,09合约出栏价区间下限应上升至31960点。建议:生猪多头继续持有,逢低加仓;09-01、11-01反套择机加仓。
【鸡蛋】
近期期货价格呈现高位整理态势,昨日小幅下挫。由于处于季节性需求淡季,现货价格表现出季节性弱势。期货端5月价格支撑来自于预期后期在产蛋鸡存栏将延续下滑。但目前期货对现货升水过高,已经交易一定预期,期货端继续上行需要有现货端企稳反弹的支撑,短期观望。
【菜粕&菜油】
国内菜油仍总结为低库存、消费佳,在外盘菜籽旧作供应紧张、未来两月油籽到港偏低预期和外盘油脂的提振下,菜油预计仍维持偏强走势,但需防范榨利亏损下油籽价格的上行压力。菜粕短期面临非瘟给饲料端带来的不利影响,但3月底水产养殖启动后菜粕消费预计较好,短期走势以窄区间震荡为主。
【棉花&棉纱】
ICE美棉期价下跌调整,市场预计USDA3月份报告将调低全球棉花期末库存。美元指数走强和CFTC棉花净多率下降都形成利空。郑棉期价下跌,实盘卖出套保压力持续增大,前期投机多单已分批止盈离场。操作建议:止盈或减持5月多单。
【玉米】
当前北方深加工存在补库需求,南方饲料需求受非瘟、节前补库影响明显下滑,南北港倒挂预计延续,东北贸易库存只能在产地消化。中央气象台预计,未来一周,吉林、黑龙江地区气温将高于4C,部分地区高于12度且伴有降雨,不利地趴粮存储。短期地趴粮预计大量销售,东北现货价格将明显承压,或将引发东北2900万吨贸易库存释放。考虑到20/21玉米不存在供需缺口,建议玉米05合约长期空头继续持有;多生猪、空玉米策略继续持有。
【纸浆】
纸浆期货昨日小幅下行,整体呈现高位整理态势。宏观方面,受益于美国通过1.9万亿美元刺激计划,风险情绪继续升温。现货价格报价震荡为主,下游方面近期涨价函频发,对浆价构成支撑,纸浆基本面仍然强势,建议继续持多,风险点来自于前期快速上涨积累的大量盈利盘。
【白糖】
ICE原糖期价承压下跌,美元兑雷亚尔升值,利空巴西白糖现货价格。全球食糖产需缺口仍将支撑国际糖价上涨。国内郑糖期价下跌调整,广西白糖现货报价整体企稳。建议建议:持有郑糖多单。
【股指】
从流动性的角度来看,从3月4号开始,随着美元蓄势整固后向强势转化,中国股指在高位震荡后向下回调幅度进一步放大。从目前的表态来看,美国政策制定者对于美股和美债的表现尚处于乐见其成的态度。欧美股指冲击幅度较小,亚太股指冲击相对较大。估值冲击下昨日A股跌幅较大,弱势指数如创业板指数已经跌至去年四季度的震荡区间内。在流动性环境改善前,A股的下跌动能仍待消耗,IC回调幅度相对较小,关注美元走势的演化。
【国债】
国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.15%,本周流动性环境预计维持偏松,公开市场到期500亿元,到期压力不大。短期,市场交易的主逻辑仍然在经济增速下行和通胀预期的博弈。期货保证偏强震荡。
 


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