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今日早盘研发观点2018-05-22

2018-05-22 00:00:00 来源:上海中期
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(原标题:今日早盘研发观点2018-05-22)





品种 策略 分析要点
上海中期
研发团队

宏观

英国央行行长卡尼发表的讲话

隔夜美元指数下跌,大宗商品普涨,欧美股市上涨。国际方面,美国财长姆努钦和白宫首席经济顾问库德洛,都透露了对美元和美国经济的信心,其中姆努钦认为美国经济在今年余下将触及、甚至突破3%的增速。另外美国国务卿Pompeo表示美国不会重启旧的伊朗核协议,并向伊朗提出12条新要求,不然将面临“史上最强硬的制裁”。对于中美贸易达成协议之后,市场有认为只是暂时停战,对此中国外交部表示从短期两国达成一个很好的成果,但从更长远来看两个经济体之间的互动越来越多,因此起伏时有发生,就两国和两个人民利益来看保持良好双边关系,将会是一种福音。今日重点关注英国央行行长卡尼发表的讲话。

宏观金融
研发团队

股指

建议短期内持有多单IF1806合约

隔夜外围股市受中美贸易达成协议的影响均收涨,国内昨日早盘三组期指亦高开,随后在区间内震荡,午后指数有小幅回落,尾盘均收涨,其中IC加权指数涨幅逾1%。现货指数全线上涨,行业板块中除贵金属小幅下跌,其余板块均收涨。前期MSCI对中国A股指数调整给市场带来了一定的提振之后,中美贸易在能源、农产品、医疗、高科技、金融、知识产权等多方领域达成共识,并停止互相加征关税,对整体市场的风险偏好带来较大的提拔,但从国内宏观经济面来看,面临面临一定的需求压力,而且经济结构有趋于不平衡的状态,从技术面来看,IF加权指数上方突破60日均线的压力,建议短期内持有多单IF1806合约。

贵金属

观望为宜

隔夜COMEX期金微涨,收于1292.0(+0.3),美元指数由94回落。当前宏观环境利空贵金属,经济数据方面依旧表现出美强,欧日弱的特征;美联储继续收紧货币政策,非美市场面临资本外流和货币贬值压力。美元和美债收益率在此背景下大幅上行,贵金属收到多重打击。周末传来中美同意停打贸易战的消息,虽然美方获得多数利益,但对贵金属可谓利空出尽。同时,风险情绪略有升温,马杜罗当选委瑞内拉总统或引发更多制裁,油价引发输入型通胀担忧略有升温,伊核协议后续进展继续发酵,美国国务卿表示美国将对伊朗施加“前所未有”的财政压力。资金方面,SPDR黄金ETF持仓量852.04吨,前值855.28吨;SLV白银ETF持仓量9984.34吨。关注周三欧元区pmi以及周四凌晨的美联储五月会议纪要,如果会议纪要表现出美联储对通胀的容忍,贵金属或有反弹。

金属
研发团队

铜(CU)

短线做多

夜盘沪铜1807合约高开震荡,报收51500元/吨(+0.25%),品种持仓量减少。现货贴水收窄,上海电解铜现货对当月合约报贴50-升20元/吨(前值贴80-贴20元/吨),平水铜成交价51140-51300元/吨(前值50960-51070元/吨)。全球来看,WBMS数据显示2018年1-3月全球铜市供应缺口为15.8万吨,2017年全年有23.5万吨缺口。近期需求端稳定,铜企开工率维持在9成左右,周末传出中美贸易停战消息,国内宏观经济的不确定性大幅下降也催生铜的需求。供给端,虽然国内废铜进口量下降,但电解铜产量上升(1-4月同比增长9.9%)。库存方面,5/19上期所铜注册仓单增加474吨至156178吨,上期所周度库存下降11021吨至268504吨,LME库存增加1425吨至302900吨,整体处于历史偏高的水平。操作上,供需没有特别大的矛盾,但贸易战和解形成短期利好,我们建议短线做多。

螺纹(RB)

偏空思路

昨日现货市场建筑钢材价格延续弱势,开盘后期螺下行,现货市场交投冷清,报价松动,低位资源成交好转,其中华东大厂多成交至3970-4010元/吨之间,小厂螺纹多成交至3860-3880元/吨之间。周末期间唐山钢坯先降后涨,价格整体上涨10元/吨,受此影响,市场心态较好,报价惜售拉涨,市场整体成交较为一般。昨日螺纹钢主力1810合约震荡回落,期价表现有所转弱,在库存十连降之后市场利多因素逐渐消化,预计价格支撑乏力,预计短期表现或小幅回落,关注下方60日均线附近能否有效支撑,激进者偏空思路参与。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格盘整运行,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价4250-4270元/吨。今日期货市场震荡回落,市场观望情绪加重。目前市场需求整体偏弱,终端采购积极性不高,成交整体一般。不过新资源到货不多,市场库存资源依旧偏少,市场销售压力不大,因此也不愿低价销售,预计本周上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1810合约高位回落,期价表现有所转弱,关注下方20日均线附近能否有效支撑,观望为宜。

铝(AL)

多单轻仓持有

因俄铝大股东不再寻求再次进入董事会,缓解对俄铝供应将受干扰的担忧,隔夜沪铝1807合约期价弱势运行,持仓量下降;外盘方面,LME3个月期铝暂缓跌势,收涨0.4%。现货方面,上海成交集中14620~14640元/吨,对当月贴水80~60元/吨,无锡成交集中14620~14640元/吨,杭州成交集中14640~14660元/吨。广东现货市场成交集中在14650~14660元/吨,粤沪价差维持在30~20元/吨。今年前四个月,中国共计生产1089万吨铝,较去年同期增长0.2%。中国4月铝日均产量升至去年6月以来最高水平,因铝价上涨鼓励冶炼厂加大生产力度,原铝产量进一步扩张,或将限制铝价上涨幅度。如果沪伦比值继续走低,或打开国内铝锭出口套利窗口,若下游消费尚可,则国内去库存速度将有望加快,国内铝价或有上行的空间,预计沪铝将维持偏强震荡格局。操作上,多单轻仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌1807合约期价偏强运行,持仓量下降;外盘方面,LME3个月期锌收涨0.2%。现货方面,上海0#锌主流成交于24220-24290元/吨,0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水160-180元/吨;0#双燕对6月报价升水170-180元/吨。1#主流成交于24110-24160元/吨。目前国内锌矿供应仍处于紧张局面,矿企的议价能力强于冶炼厂,致使国内锌矿加工费维持低位,挤压冶炼厂的利润空间,因此多数冶炼厂选择检修减产以减少损失。但近期进口窗口打开,包括KZ、西班牙等品牌的进口锌流入国内,低价的进口锌颇受现货商青睐,国内锌供给压力有所缓解。预计锌价仍以宽幅震荡为主。操作上,暂时观望。

镍(NI)

逢低做多

夜盘沪镍1807合约震荡整理,报收109370元/吨(+0.48%),品种持仓量增加。金川公司电解镍(大板)上海报价108500元/吨,下降500元/吨。全球方面,WBMS数据显示,2018年1-3月全球镍市场供应短缺,表观需求量较产量超出3.2万吨,2017年全年供应短缺9.6万吨。供应方面偏紧,电解镍进口窗口仍关闭,国内库存不断下降,5月山东省环保整治,临沂低镍生铁工厂中性预估限产量50%,影响时间中性预估为1个月。需求端,5/18日当周300系不锈钢库存下降2.20%。交易所库存方面,截止5/19,上期所镍注册仓单减少59吨至28841吨,上期所周度库存下降2621吨至33000吨,LME库存下降2172吨至303576吨,整体处于历史低位。操作上,跨期价差倒置暗示现货资源偏紧,中美决定停打贸易战也利好大宗商品,我们建议可逢低做多。

锰硅(SM)

暂且观望

锰硅SM809合约昨日偏弱震荡,早盘冲高后下行,盘中下破15分钟K线图中60周期均线支撑,最低点7442元/吨,收盘在7500元/吨之上。现货方面,锰硅厂出厂报价上周三开始小涨至7250元/吨附近,本周暂稳;外矿方面south32、康密劳六月份多轮报价相继下调,但港口锰矿价格后半周止跌,有贸易商封盘不报,在前期高价矿到港之际,港口锰矿价或出现回调。锰硅社会库存前期已大量消化,当前需关注盈利空间打开后锰硅厂开工情况及内蒙古环保情况,在下游需求未有明显好转之下,供应端依然易有过剩。锰硅SM809合约昨日表现强于螺纹钢,但日线图中看已连续三天在7550元/吨中轴震荡,昨日收阴线,短周期级别上方有均线压制,建议多单离场,若螺纹钢继续保持弱势,可轻仓试空SM809。

硅铁(SF)

暂且观望

硅铁SF809合约昨日早盘冲高后震荡下行,盘中跌幅较大,尾盘略有回升,持仓流出较大。现货方面,多数厂家排单生产,挺价意愿浓,硅铁现货主流出厂报上周已上移至6500元/吨左右,有厂家封盘不报,本周暂稳。近期内蒙古环保消息再起,包头地区有厂家受供电影响,开工时间受限,对总产量影响不大,但当前期货仓单量为历史新高,交割仓库也有大量未注册为仓单的现货,后期逐渐流出会增加现货市场供给;成本方面有景泰硅石矿山开采的暂停以及青海部分厂家降电价,多空因素交织。钢招方面,河钢补招300吨定价7000元/吨,中信泰富特钢招标价6950-7000元/吨,均较上月走高。盘面上看,SF809自从创高点7042元/吨后已连续三个交易日在高位震荡,昨日收带上下影线的阴线,暂守住6660元/吨前期高点之一,持仓流出较大,现货开停炉消息较多,但高价成交量小,后期支撑因素不足,若螺纹钢继续弱势,可轻仓试空SF809。

铁矿石(I)

偏空思路

近期山东港口到港或即将到港的PB粉多为62%以上的高品,考虑到运输压力,日照港可贸易PB粉资源指标普遍高于青岛港,价格也相对高于青岛港。近期到港的金布巴粉不复之前的指标,多为低品,加之钢厂利润高企,金布巴流通性大不如前。近几日铁矿现货市场均处于阴跌状态,高品主流品种呈每日2-3元的跌幅,卡粉价格近几日不降反升。目前山东港口卡粉资源较少且相对集中,价格坚挺,加上利润驱使,钢厂对高品资源较为青睐,尤其是市场低铝资源稀缺,巴西粉相对抢手。反之以超特粉为例的中低品资源近期并未受到青睐,短期高品资源价格窄幅震荡运行。昨日铁矿石主力1809合约大幅回落,期价表现有所转弱,预计短期或偏弱运行为主,偏空思路参与。

天胶(RU)

受利好刺激,沪胶大幅上涨

受周末贸易战叫停利好影响,09合约大幅上行,09合约重回12000上方。周末中美经贸磋商达成共识,不打贸易战并停止互相加关税后,市场情绪迅速升温,同时,央行释放出宽松的信号,SHIBOR隔夜利率下调,资金面宽松伴随着消息面的刺激,橡胶首次刺激大幅上涨。从期现空间暂无大幅回落基础。从基本面来看,供需两端呈现出对垒的局面。供应面上随着开割期的陆续开始,进入到季节性高产周期,主要影响因素将是气候和政策影响,而需求面继续表现平稳,下游开工相对充足,但是采购意愿较低,随用随买为主。截至2018年5月16日,青岛保税区橡胶库存较5月初继续下滑,整体下滑幅度约6%,跌幅较前期有所放缓。具体来看,造成整体库存继续下滑的主要原因依然在于天然胶库存的减少。。目前看橡胶并没有脱离筑底形态,基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响,使得价格上涨压力较大,高升水以及高库存的核心矛盾依然是主要矛盾。从盘面上来看,持仓博弈加大,建议暂时观望。

能化
研发团队

原油

INE多单止盈

SC1809在外盘油价带动下走高,收于480元上方,持仓近3万手,成交量10万手。委内瑞拉方面现任总统马杜罗获胜,美国总统特朗普与俄罗斯和中国就向委内瑞拉发行新债务进行磋商。限制委内瑞拉清算国有资产的能力。对委内瑞拉的融资、物流或电力供应的任何限制都可能进一步压低该国的原油产量。委近几年受到美国制裁,国内经济危机严重,原油日产量急剧下降,4月份委内瑞拉原油日产量140万桶左右,预计可能回落40万桶左右。仍需关注OPEC及非OPEC会谈结果。外盘方面,4月份欧佩克原油日产量3165万桶,减少了13万桶,主要原因在于委内瑞拉原油产量下降和非洲成员国产量下降。夏季汽油需求高峰将来临也是推涨油价的重要原因。尽管美国页岩油产量持续增加,但是缺乏有效的运输设施,导致美国基准原油WTI价格远低于全球基准原油布伦特原油价格,欧美基准原油期货差价拉宽至五年来最大。价差有望进一步扩大,建议brt-twi继续持有。伴随短期利多出尽,油价存在回落可能性,INE多单止盈观望。

PVC(V)

多单止盈

PVC主力合约1809午后小幅探涨,7000一线压力较大,建议前期多单止盈。受到内蒙古环保检查以及青海设备问题,供应出现短缺,期现均出现拉涨。且5月上游检修力度较大,整体基本面将趋紧。主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况,零星有电石出厂报价上调现象,整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息,部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘,并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象,产量难以继续攀升,供应增加较为缓慢;另一方面,烧碱行业利润较好,行业开工率较高。我们认为,电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态,供需仍不平衡,需要消化库存保证正常生产,但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货,下游市场按需采购,需求稳定。需求端上看,出口仍然占比较大,出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者前期多单止盈。

沥青(BU)

多单止盈

沥青主力合约1806及1812大幅上涨,06合约突破3100整数关口,继续上行空间有限。上周华北、山东、长三角、华南及东北沥青价格上涨,涨幅在20-100元/吨,西南及西北价格稳定。原油价格继续上涨,炼厂生产亏损,国外炼厂生产沥青的经济性也明显低于燃料油,因此部分地区国产沥青供应保持低位,进口资源也有缩减趋势,保持低位,特别是华东地区,国产沥青供应保持历史同期低水平,且库存始终低位,同时6月进口沥青价格大幅上涨,国产沥青价格上涨动力仍然较强。同时华东等地炼厂库存始终低位,因此近期沥青价格拉涨。短期受高成本及低库存支撑,炼厂继续推涨意愿强烈由于炼厂整体开工率不高,沥青库存仍以中低为主,近期沥青价格预计将以稳为主。整体现货维持稳定,不建议追多,前期多单可逐步止盈,其余投资者观望。

塑料(L)

暂时观望

昨日连塑主力合约小幅反弹,但上影线比较长,反弹比较乏力。因部分装置仍在检修,加上原油处于高位,需求处于淡季,我们预计短期塑料价格震荡为主。今日中美贸易战担忧解除,市场对塑料制品出口受限担忧缓解对盘面形成一定提振。从供需来看变化不大,近期部分石化装置临时停车,产量处于收缩当中。库存方面,石化聚烯烃库存和港口库存小幅下降。原油价格处于高位,对塑料价格依旧形成心理支撑,以上因素限制塑料价格下跌空间,但下游需求处于淡季不利价格继续上涨,大型地膜企业开工率仅为20%-30%。PE现货方面,昨日现货价格小幅下跌50元/吨,华北地区LLDPE价格在9550-9700元/吨,华东地区LLDPE价格在9500-9850元/吨,华南地区LLDPE价格在9550-9750元/吨。操作建议方面,激进者短线空单参与,稳健者建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

昨日PP主力合约小幅反弹,但反弹比较乏力,尾盘拉回部分涨幅,中美贸易战担忧解除,市场对家电、玩具等塑料终端制品出口存乐观预期,引发市场做多PP热情,成交量和持仓量均有所放量。短期供需面变化不大,供应方面,蒲城清洁能源周末再度停车,中天合创计划23日停车,停产检修导致的区域供应出现阶段性下降仍旧对PP价格形成支撑作用。上游原油处于高位,对PP价格亦形成一定心理支撑。下游方面,PP下游注塑和塑编企业开工率稳定,BOPP利润微薄,开工率下降1%至61%,限制PP涨幅。PP现货方面,昨日现货窄幅波动,华北市场拉丝主流价格在9100-9200元/吨,华东市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨,华南市场拉丝主流价格在9200-9300元/吨。操作建议方面,短期PP期货价格震荡为主,建议暂时观望。

PTA(TA)

多单适当减仓持有

TA主力09合约震荡运行,09合约围绕5850运行,持仓140万手,料期价将在去库存推动下,向上运行,二季度仍然保持强势,前多可减仓持有。基本面看,实际检修落实情况有待跟踪,但暂且按照目前大连方向检修、江苏某工厂检修以及宁波台化等预期的计划均执行来看,PTA4-5月份库存可能小幅去化,但6月份起随着PTA装置集中检修的结束,供需结构又将回到偏松态势。预计二季度整体PTA保持紧平衡状态,社会库存去化幅度有限。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。短期成本如果继续推升,PTA依然有上冲的动力,仍需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑,自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。未来成本端依然有偏强的预期支撑。对于09合约来看,6月份以后下游织造负荷走低,PTA大装置基本上在上半年检修完毕,后市预计累库存概率偏高,6月份以后市场结构来看,09存在一定压力。投资者需要关注PTA装置检修以及5-6月份投产的聚酯装置能否如预期进行,操作上前多部分止盈。

焦炭(J)

多单谨慎持有

隔夜焦炭1809合约开盘下挫后震荡上行,成交较差,持仓量减。现货方面,最近国内焦炭市场价格稳中偏强运行,成交情况一般。21日山东临沂二级焦出厂价2000元/吨(+50),徐州产二级焦市场价1950元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2125元/吨(持平)。18日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率80.96%,略高于近期均值78.92%。库存方面,18日110家钢厂焦炭库存平均可用天数12.8天,低于近期均值13.9天;110家钢厂焦炭库存432.7万吨,低于近期均值469.7万吨;100家独立焦化厂焦炭库存55.5万吨,低于近期均值85.2万吨。综合来看,随着北方地区价格顺利上调,焦炭现货的第三轮上涨已基本被市场所接受。目前钢厂开工率得到良好恢复,后市需求增强有望,焦炭现货还有上行空间,预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点:限产地区的产能恢复情况,操作上建议投资者多单谨慎持有。

焦煤(JM)

偏多看待

隔夜焦煤1809合约震荡偏强整理,成交低迷,持仓量减。现货方面,最近国内焦煤市场价格平稳运行,成交情况良好。18日京唐港山西主焦煤库提价1730元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1830元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1530元/吨(持平)。库存方面,18日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数13.46天,低于近期均值14.43天;110家钢厂焦化厂炼焦煤库存756.8万吨,略高于近期均值752万吨;100家独立焦化厂炼焦煤库存682.7万吨,低于近期均值719.8万吨;中国炼焦煤煤矿库存217.9万吨,明显高于近期均值177.1万吨。综合来看,近期焦煤供应总体平衡且略偏宽松,在此情况下国产高硫焦煤价格仍难反转。但受焦炭价格上行后焦化企业利润改善、开工率提升的影响,低硫主焦煤现货行情开始上行,预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点:焦化企业开工情况、黑色市场整体心态,操作上建议投资者偏多看待。此外,近期盘面焦化利润较高,关注“空焦炭、多焦煤”的套利机会。

动力煤(TC)

逢高做空

隔夜动力煤1809合约小幅拉升,成交较差,持仓量增。现货方面,最近国内动力煤市场价格稳中偏强运行,成交情况较好。18日忻州动力煤车板价425元/吨(+10),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价652元/吨(+34),环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数572元/吨(持平)。库存方面,21日统计环渤海三港煤炭港口库存1098.7万吨,略低于近期均值1138.54万吨;国内六大电厂煤炭库存1277.2万吨,低于近期均值1346.8万吨;库存可用天数16.3天,低于近期均值19.8天;六大电厂日耗78.3万吨,明显高于近期均值68.4万吨。综合来看,近期国内动力煤上游供应虽受环保检查,略有影响,但总体供应未显紧张,主产地坑口已有主动降价现象。近期各地降雨量大增,水电将有良好表现。此外,本周六召开的国家级顶层环保会议要求优化能源结构,或将对动力煤造成利空影响,预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点:坑口价格行情、水力发电增长情况,操作上建议投资者逢高做空。

甲醇(ME)

短多长空思路

目前,基于内地工厂及港口库存累积迟缓利多因素持续提振,近期国内甲醇市场延续偏强格局,短期该趋势有望延续。首先,经前期内地货东部转移过后,且主产区部分烯烃企业外采良好,目前西北企业库压普遍不高,后半周局部停售待市,短线出货重心推涨动力仍偏强;而其他内地在运费上涨、西北涨价推动下,跟涨趋势亦存。港口方面,当前现货可售量仍处相对低位,且进口到货虽有补充,然低库存状态下累库需一定周期,短期港口市场随内地上涨维持高位盘整为主。隔夜甲醇主力1809合约期价冲高回落,持仓下降,截止5月21日,甲醇华东现货价格3295(-145)元/吨。市场当下维持强势格局,期价于上周拉涨突破前高之后略有回落,后续随着上游装置重启和下游需求端装置检修的落实,供需格局将逐步弱化,但依赖于港口库存攀升速度和现货价格趋弱幅度,操作上建议投资者多单2800元/吨以上逢高逐步止盈离场,整体依然维持短多长空思路。

玻璃(FG)

偏空思路

本周玻璃现货市场走势区域分化,价格互有调整,大部分生产企业以增加出库和回笼资金为主,总体市场信心稍显不足。华南地区前期价格调整幅度比较大,上周召开区域协调会议之后,厂家报价有所上涨,执行情况一般。而华东等地区情况并不乐观,受到外埠玻璃进入量增加的影响,生产厂家报价或者销售政策均有调整,以增加出库量。从目前终端市场需求看,下游加工企业订单情况没有明显好转,同比均有一定幅度的较少。隔夜玻璃主力合约1809期价震荡偏强运行,持仓下降,截止5月21日,河北安全5mm现货价格为1472元/吨,操作上建议投资者偏空思路看待。

白糖(SR)

观望

昨夜郑糖期价增仓上行,近期价格反弹空间相对有限。截至2018年4月底,广西本榨季制糖结束,共计产糖602.5万吨,同比增加73万吨;累计销售269万吨,同比减少3万吨。总体来看,本榨季库存呈现增加态势,目前现货价格表现弱势。国际方面,考虑到印度出口补贴和泰国产量创新,压制了原糖反弹空间,原糖在触及11.81美分/磅拐头向下,再次跌破5日均线支持。操作上,建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望为宜

因种植进度加快以及贸易战因素缓解,隔夜美玉米主力合约收高。国内方面,昨日连玉米期价增仓上行,受其他品种的带动。国内方面,南北港口玉米价格稳定,锦州新粮集港1740元/吨,理论平舱1790元/吨,广东散船码头现货报价主流区间稳定1840-1860元/吨,集装箱报价1850-1900元/吨,稳中偏强,东北深加工企业玉米挂牌价稳定,主流收购1460-1650元/吨,个别反弹,华北深加工企业主流区间每吨1840-1880元,大体稳定,华北区域粮价趋强,商务部终止原产于美国的进口高粱反倾销反补贴,并退回高额保证金,业内关注未来中国谷物等相关产品进口带来的冲击。近期,国家维持每周维持800万吨抛储,市场供应处于偏宽松态势,预计玉米价格表现依旧承压。不过,国家促进东北种植结构改革的力度大于预期,下年度玉米种植面积或将不增反降,加上种植初期东北干旱严重,对18/19年度玉米单产或有影响,推升远月做多氛围。操作上,建议观望。淀粉方面,近期原料玉米价格涨跌变化不定,厂家多根据自身库存情况调整收购价格,但市场整体供应量充足,成本端支撑作用有限,因此目前业内关注的重点依然是下游需求的跟进情况。伴随着本次下游补库签单量的增加,销区市场低库存现象暂时得到补充,但考虑到随着产区价格上调,贸易商对高价抵触心理或再度增强,因此在需求方面尚未到集中放量的前提下,上下游市场博弈心理为主,短期内玉米淀粉现货价格涨跌范围有限。操作上,观望。

大豆(A)

观望

昨夜连豆期价偏强震荡,上方承压5日均线。市场方面,国产豆价格报价稳中有跌。销区货源供应充裕,厂商询价意愿不高,东北贸易商反映外销十分清淡,部分贸易商近日基本未出货,有停收观望现象。南方地区气温升高,对大豆存储要求的标准有所提高,同时,5月底新季菜籽、小麦将陆续上市,各贸易商出货意愿加强,而下游采购仍不积极,市场交易持续清淡,打压国产大豆市场行情。总的来看,市场需求面疲软,短期国产大豆或将以稳中震荡偏弱走势运行。目前正值东北主产区春播阶段,近日国家种植补贴扶持政策陆续发布,提振农户种植大豆积极性,预计今年大豆播种面积有望继续增长。操作上,由于国家政策助力高于预期,新季增产预期趋强,但贸易战因素或将减弱,豆类价格或受拖累,建议观望。

豆粕(M)

多单轻仓持有

隔夜美豆重心回升至1020美分/蒲,中美会谈达成不打贸易战共识,双方同意增加美国农产品和能源出口,对美豆形成利多。天气炒作预期为豆粕提供长期支撑,未来两周美中西部地区初现少雨预期,美豆中期易涨难跌。截至5月20日当周,美豆种植率为56%,大幅快于44%的五年均值,关注种植面积终值。国内方面,豆粕库存进入季节性增库周期,目前豆粕库存水平偏高,油厂经过半个月左右的停机后,胀库略有缓解,截至5月18日当周,国内进口大豆库存增加4.99%至515.63万吨,豆粕库存减少4.65%至115.13万吨。操作上建议多单轻仓持有。

豆油(Y)

观望为宜

昨夜豆油期价弱势下行,受阻于40日均线。市场方面,现货豆油部分跌20-60元/吨,成交量不大,低位基差吸引些采购。未来几个月大豆到港庞大,雷亚尔兑美元汇率大幅贬值,农户卖豆意愿加强令巴西大豆升水报价大降,进口大豆盘面榨利良好,拖累油脂行情继续回调,但豆粕胀库现象蔓延,油厂开机率仍处低位,豆油库存降至128万吨,将限制油脂现货跌幅,考虑到贸易战因素或将结束,国内或将进一步增加农产品进口,冲击国内市场。操作上,建议观望。

棕榈油(P)

暂时观望

昨夜棕榈期价减仓偏强,近期仍维持相对偏强格局。市场方面,5月MOPB报告显示,马来西亚4月毛棕油产量156万,环比降1%,出口154万,,环比降1.6%,库存217万环比降6.4%,库存低于市场要去,报告呈利多影响。国内库存方面,截止5月11日当周,国内食用棕榈库存总量为65.3万吨,较前一周降4.58万吨,降幅6.55%,预计后期港口库存仍有望高位运行。整体来看,随着棕榈油9月合约重新收复5000元/吨整数关口,空头有一定的避险意愿,预计近期油脂或表现偏强。操作上,暂时观望。

菜籽类

暂且观望

本周油厂开机率小幅下降,菜粕及菜油库存双双下降。截至5月18日当周,国内进口菜籽库存增加10.75%至57.7万吨,菜粕库存减少7.95%至4.4万吨,菜油库存减少7.83%至5.3万吨。操作上建议暂且观望。菜油方面,菜油在三大油脂中走势偏强,但豆油反弹承压,恐对油脂板块形成拖累。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

建议观望

昨日鸡蛋期价偏强运行,运行重心回升至4100元/500kg整数关口上方。市场方面,局部地区受高温天气影响,走货略有放缓,但目前在产蛋鸡存栏量依旧处于正常偏低水平,鸡蛋供应能力有限,预计短期鸡蛋价格或走稳。据芝华数据,4月在产蛋鸡存栏回升至10.90亿只,环比增加1.01%,鸡蛋供应已经出现向上拐点,后期仍有望增加,供应压力仍在放大。不过,近期气温回升,导致走货放缓,再加上供应仍在增加,预计近期或有一定幅度的回调。操作上,建议观望。

苹果(AP)

轻仓介入正套

昨日苹果期价高位整理,但目前高位分歧开始明显。市场方面,目前栖霞产区采购客商人数有所减少,交易热度下降,价格趋于稳定,果农一二级货成为交易主流,多发江苏、湖南、湖北、安徽等省,果农三级及统货剩余货源零星,客商存货交易也不甚多,目前栖霞纸袋富士80#以上一二级果农货的价格在2.70-3.00元/斤,以质论价,客商货80#以上一二级的价格在3.80元/斤左右。近期市场传言苹果大规模冻害发生,或将导致陕西、甘肃、山西等主产地区出现大面积的产量消减,由于苹果数据信息匮乏,缺乏可信度。操作上,考虑到AP1901-1809价差仍在900元/吨附近,仍有明显高估的嫌疑,建议轻仓介入正套。

棉花及棉纱

多单谨慎持有

隔夜美棉延续反弹走势,五月份以来新疆地区遭受风灾以及冻害,棉花天气炒作预期升温。美棉方面,德州未来两周降雨偏少,天气对棉价走势形成支撑。截至5月20日当周,美棉种植率为52%,高于45%的五年均值。本周储备棉销售底价14940元/吨,较上周下调74元/吨,郑棉大幅上涨带动抛储成交量回升至100%。郑棉注册仓单维持在高位,郑棉价格大幅上涨后,注册仓单小幅增加。操作上建议多单谨慎持有。棉纱方面,内外纱线价差倒挂130元/吨左右,倒挂程度呈缩小趋势。五月纺织旺季来临,纱线出货情况好转。操作上建议多单谨慎持有。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132)

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 葛蒙 , 李吉龙

农产品研发团队成员

高彬(Z0012839),雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月

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