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资金博弈进入白热化 棉花期货上涨还未结束

2018-05-22 09:23:25 作者:徐捷 来源:中粮期货
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(原标题:资金博弈进入白热化 棉花期货上涨还未结束)

棉花疯了。郑棉主力901合约本周累计涨幅达到1360元/吨,创下近两年单周最高涨幅;储备棉疯了。5月18日,储备棉实际成交29051.083吨,成交率为96.83%,为2017/18年度储备棉投放以来最大成交率,其中成交均价14839元/吨,折3128价格16058元/吨。棉花似乎成为了下一个“苹果”,但也跟苹果不一样的地方,从形态上来看,棉花仍将继续延续上涨态势,上方目标位18600元/吨。

5月15日,期货日报举办的新疆调研团在南疆遭遇了大风天气,大风、冰雹等天气使得刚刚补种的幼苗再次遭到伤害,市场纷纷担忧新年度产量,但据实地调研同事反应,大风、冰雹天气在新疆地区是非常常见的天气,同时现阶段仍可继续补种棉花,再加上这是局部地区的天气状况,故大风、冰雹天气对新年度产量的损害相对比较有限。

虽然损失有限,但这似乎给了多头一个师出有名的借口。市场上也对此分歧很大,部分投资者在对实地调研后发现,损失有限无法推动市场,并不认可多头逻辑。个人认为,灾害天气所导致的减产只是一个契机。这个契机使得市场忽略了另外一个重要的时间节点,5月16日在805合约交割后的第二天,也就是905合约挂牌上市的第一天。这个时间节点是非常有意义的。

【中粮视点】棉花:资金博弈进入白热化 上涨还未结束

5月15日,郑州商品交易所显示棉花仓单量为8343张,5月16日,仓单量为8318张,注销量为25张,占比0.30%。也就是说,绝大部分套保头寸转移至了809合约。纵观2017/18年度的棉花行情,多头在此波上攻之前已发动四次上攻。

【中粮视点】棉花:资金博弈进入白热化 上涨还未结束

【中粮视点】棉花:资金博弈进入白热化 上涨还未结束

可以看出,大量的仓单集中在第三次上攻时形成,从有效预报的数量变化可以看出,集中增加的两个阶段分别是第三次和第四次上攻期间。由于现货市场销售进度不畅,期货市场给出相当的利润之后,通过这四次上攻,市场上聚集了大量的棉花仓单及套保盘,这四次上攻均已多头认输离场而告终。

5月交割结束后,期货市场已形成仓单数量达到了顶峰状态。随之暴露的是,套保盘的建仓成本、市场仓单容量、以及实盘资金占用量。这三项基本让空头的成本基本清晰,多头只需要算一下资金成本即可。

市场对远期走强基本可以达成共识,只是对反弹时间节点看法不一,所以才对多头的突然上攻表示意外。时至今日的空头十分被动。尽管期货市场价格合适,但现货市场很难再寻更多注册仓单的现货,而期价下行似乎也无可靠逻辑,故继续调动资金逢高盖压风险较大,目前需要关注的就是储备棉的调控作用了。

自棉花期价大幅拉升以来,储备棉中新疆棉资源占比也逐渐走高。5月14日,新疆棉资源为0.84万吨;5月21日,新疆棉资源为1.8万吨,增长幅度达到114.29%。储备棉加大新疆棉资源将在短时间内缓解市场上抢棉热潮,鉴于储备棉无法于期货市场进行交割,且储备棉新疆棉资源有限,对期货市场影响有限。

5月19日,中美联合发布“贸易战”协议,协议上称中国将逐步加大对美棉的进口量。虽然并未说明何时放开,以及放开的量有多大,但无疑这对美棉远月有非常强大的提振作用,国内外市场远月脱节已久,目前将逐渐开始进行价差修复,修复将以美棉远月走强为手段,这对国内市场形成又一支撑。

到此发展,再从基本面去推市场意义不大,资金往往是领先于基本面的反应,成为多空双方资金的博弈与对垒。资金的力量日益壮大,市场已经由单纯的基本面的二维分析,变为更加立体化、多元化的分析方式。也许是长达一年时间的震荡麻痹了市场的心,也许是合适的套保位置让空头尝到了甜头,但是此一战空头凶多吉少。只能说,风险无处不在,看似平静的市场永远暗流涌动。

必达财经

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