棕榈油：多空因素交织 节前波动收窄

（原标题：棕榈油：多空因素交织 节前波动收窄）

周四，大连棕榈油1805合约受原油下跌拖累，期价早盘回落尾市上行日内延续振荡表现。近期，美元反弹，原油下跌，国内油脂市场受外盘影响加大。基本面方面，市场预期2018年1月马来西亚棕榈油产量下降，提振市场阶段性做多人气。目前，油脂市场多空因素交织，春节前棕榈油期价或延续振荡表现。

原油下跌 油脂承压

周三，国际油价大幅下跌。本周，原油期价冲高回落，2月初三根长阴线构建原油期价高位调整形态。目前，美原油期货主力合约期价跌至61.73美元的价格低位，美原油仅用一周时间就回吐了一个月形成的价格涨幅。

基本面方面，EIA报告显示美原油库存连续两周增加，美国原油产量突破1000万桶/日，创纪录新高，已超过沙特。1月高油价刺激原油供应增加，2月炼厂进入检修期，原油库存逐步积累。另外，近期美元、美股波动加大，美元企稳反弹，商品期价联动下行。外盘交易商表示如果美元重新恢复上涨，后市原油期价上行压力还会不断增加。

现货成交清淡 油脂波动下降

目前，距离国内春节假期休市还有不足一周的交易时间。为防范春节期间CBOT及美股、外汇市场不确定性风险，国内期货品种交易保证金纷纷上调。对于投机交易客户来说，节前交易成本增加，资金减仓、离场意愿增大。

现货市场方面，春节前国内油脂现货市场成交转淡，油脂贸易商节前备货结束，豆油、棕榈油贸易采购需求下降。周二，江苏豆油现货报价保持稳定，一级豆油报价5590—5610元/吨，较周初持平，节前散油销售进度缓慢。张家港24度精炼棕榈油报价5140—5150元/吨，冬季棕榈油走货放缓，贸易商跟盘议价。截至2月初，国内主要港口豆油商业库存125.58万吨，较2017年12月的库存高位下降14.42万吨，豆油库存季节性下滑。国内主要港口棕榈油商业库存65.3万吨，进入冬季以后棕榈油消费下降，国内棕榈油库存自2017年10月开始逐步增加。

马棕榈油产量预期下降

2月12日，马来西亚棕榈局将公布1月马来西亚棕榈油产量及出口数据。2月初，市场预期1月马来西亚棕榈油产量下降14.9%至156万吨，预期1月棕榈油产量创七个月新低，创两年内最大月度跌幅。季节性规律显示，每年第一季度受天气因素影响，马来西亚棕榈油产量季节性下滑，进入到4月以后棕榈油产量恢复增加。

汇易网公布的棕榈油进口成本数据显示，马来西亚7月船期棕榈油FOB报价660美元/吨，棕榈油CNF报价685美元/吨，棕榈油到岸完税报价为5409元。7月棕榈油进口成本较3月高57元/吨，中国进口马来西亚棕榈油进口成本呈现远月升水的价格结构。春节前，马来西亚棕榈局及美国农业部将公布新的月度供需数据，交易商持续关注1月马来西亚棕榈油产量及出口数据，预计因出口疲软1月棕油库存继续增加，其后逐步下滑。技术图表显示，大连棕榈油1805合约期价跌至2017年6月初价格低点后企稳反弹。 马来西亚及国内棕榈油能否延续反弹还需关注马来西亚棕榈油产量及2月USDA供需数据。

（作者单位：光大期货）