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基本面仍然难以改善 甲醇反弹高度有限

2018-01-25 14:17:17 作者:叶伟乐 来源:国泰君安期货
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(原标题:基本面仍然难以改善 甲醇反弹高度有限)

截至1月24日收盘,MA1805合约收盘价为2816元/吨,较1月19日上升了50元/吨。我们认为,由于基本面仍然难以改善,后市甲醇反弹高度有限。

外盘甲醇装置逐渐恢复 进口压力较大

未来甲醇供应压力较大。当前外盘甲醇装置大都稳定运行,马来西亚共计342万吨甲醇装置于去年12月中旬停车,12月底已经重启,当前稳定运行。印尼和文莱共计151万吨甲醇装置于去年12月初停车,12月中旬重启。目前外盘甲醇装置负荷为73%,环比去年12月初上升5%。外盘甲醇装置的重启将导致外盘供应增加。

此外,从2017年12月至2018年1月,内外盘甲醇价格一直顺挂,最高达到300元/吨。在此情况下,国内贸易商有了进口甲醇的动力。我们认为,1—3月甲醇进口量有可能达到月均75万吨,环比去年12月增加25万吨。

新兴需求难有起色 传统需求处于淡季

新兴需求缺乏反弹动力。2017年11月至今,中石化与中石油的聚烯烃库存持续保持历史低位,并且无趋势性下跌迹象。同时,聚丙烯与甲醇之间的价差持续下滑,表明需求扩张已经达到极限,预示着后期需求难以增加。从这个角度而言,近期3000元/吨的价格应该是2018年甲醇价格的高点。

此外,当前MTO工厂的甲醇库存高企,暂无补库需求。上周港区库存数据显示,浙江两家MTO工厂的甲醇库存为27万吨,在历史上处于较高水平。一般来讲,MTO工厂的刚性原料库存只需维持在14万吨附近,即两周左右。在目前甲醇价格阴跌的氛围中,MTO工厂暂无补库需求。

除此之外,传统需求仍然处于淡季,未来也难有起色。甲醛是淡旺季非常分明的品种。历年1—2月,由于气温较低,房地产开工率也较低,板材和甲醛需求较弱。当前尽管甲醛的利润较好,但目前甲醛开工负荷为26%,环比上周下降1%,其绝对值水平也处于历史较低位置。至于二甲醚,其利润一直不佳且游走于法律灰色地带,开工也难以提升。

综上所述,在外盘甲醇装置逐渐恢复、内外盘价差持续开启的情况下,后期甲醇进口压力较大。与此同时,MTO装置仍处于亏损状态,其原料甲醇库存高企导致刚性补库需求缺失,加之传统需求仍处于淡季,因此后市甲醇反弹高度有限。

(作者单位:国泰君安期货)

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