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应推动铁矿石期货成为全球定价基准

2017-11-28 08:20:40 作者:魏书光 来源:证券时报
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(原标题:应推动铁矿石期货成为全球定价基准)

在当前国际铁矿石定价机制中,主导现货定价的普氏指数采集过程的不公开透明,使国内钢铁企业备受供需“剪刀差”的困扰。不过,不透明的普氏指数给新的定价机制发展留出空间,与此同时,目前被全球认可的铁矿石期货衍生品定价基准也尚未形成,业内人士称,国内应抓住这一有利窗口时机,推动铁矿石期货国际化,为国际贸易定价提供基准。

当前铁矿石现货定价以普氏指数为主导。然而,普氏指数由普氏编辑人员通过电话问询等方式,向矿山、钢厂及贸易商采集数据。虽然询价对象是市场上“最活跃的企业”,但样本数量有限,仅占市场总量的6%至9%,采集过程也不公开透明,一个大权重样本报价的大幅变动,将直接影响当日普氏报价。这导致以普氏指数为主导的现货价格具有一个显著特点,即“快涨慢跌”。

“以前钢材价格上涨时,普氏指数快于现货价格上涨,其涨幅也相对较大,推高了原料采购成本;钢材价格大幅下跌时,普氏指数相对螺纹钢期货价格跌幅小、跌速迟缓,原料采购成本居高不下。” 南京钢铁证券部投资室主任蔡拥政表示,普氏指数不公开透明、“快涨慢跌”的特点,使企业备受供需“剪刀差”的困扰,企业经营风险加大。而我国是铁矿石第一大进口国,2016年我国铁矿石进口量达10.24亿吨,占全球铁矿石产量的49%。

不过,铁矿石期货上市4年来,普氏指数“快涨慢跌”的特点已经发生一定程度的改变。“与同处于钢价上涨阶段的2013年相比,2017年铁矿石价格涨势趋弱,其价格走势体现了国内供给侧结构性改革对钢铁行业的影响。”蔡拥政称,铁矿石期货价格对普氏指数的引导作用明显,缓解了普氏指数对企业的负向“剪刀差”效应,企业对铁矿石现货的采购也更加从容。

纵观大宗商品贸易发展史,从传统的供需双方谈判协商定价、指数定价,发展为以期货衍生品市场主导定价,已成为包括原油、大豆、玉米、小麦等在内的多数国际大宗商品贸易定价的普遍规律。

这些大宗商品的期货价格成为全球贸易的定价基准还有一个显著特点,即采用“实物交割”而非“现金交割”。缺少实物贸易为基石的“现金交割”期货价格难以成为定价基准,只能成为“影子市场”的“影子价格”。比较典型的是东京商品交易所(TOCOM)在2001年推出现金交割的以中东原油为交易标的的原油期货,由于缺少实物交割保障,最终无法担当定价基准。

显然,实物交割是期货和现货市场最有效的“粘合剂”,是期货价格的“压舱石”。因此,在国际大宗商品领域,采用实物交割的期货价格才具备发展成为国际定价基准的条件。

“多年来,大商所持续优化完善合约规则,陆续推出仓单服务制度、调整交割质量标准,促进期货功能有效发挥,提升市场影响力。”大商所工业品事业部总监陈纬称,大商所在推进铁矿石期货国际化方面开展了大量相关推进工作,已在境外投资者准入管理、跨境资金进出管理、货物交割等环节做出多项革新,铁矿石期货国际化整体方案、制度设计及内部系统改造也基本完成。

为此,业内人士呼吁,我国应该抓住当下的发展优势,促进铁矿石期货对外开放,引入境外交易者,使我国铁矿石期货价格真正成为全球参与者共同交易产生的、具有国际代表性和公信力的价格,为全球铁矿石行业提供更为合理的价格参考,进而成为国际铁矿石贸易的定价基准,构建公平、公正、透明的国际贸易定价环境。

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