胶 资金开始炒作年内库存到期减少概念 但难成期价持续走强动力 反弹不改中期弱势

胶 资金开始炒作年内库存到期减少概念    但难成期价持续走强动力   反弹不改中期弱势
昨天，天胶一改之前被动跟随黑色涨跌的节奏，在其他工业品走势平稳的情况下，其期价率先走强，表现抢眼。我们无法从胶自身基本面和消息面找到昨天期价突然走强的诱发因素，抄底资金对天胶重新青睐，既与明年关税调整无关，也跟合成胶涨跌关联度不大，昨天现货报价也只是小幅跟随期货上涨，合成胶涨势亦放缓，报价与上周末持平，且据我们所知，关税调整可能性在降低。那么昨天天胶期价意外走强，我们认为只能是有资金开始炒作本周11月合约交割后，大量成胶按规定注销出库，对库存减少预期的提前炒作。但是，11月交割后，库存的减少是在预期中的事情，正因为有部分去年产的成胶按照交割规则年内到期，11月对明年合约存在交割障碍，所以1~11月短短两个月能长期维持2000点左右的升水，巨大的升水早已把年底库存变化的因素充分考虑在价差中了，其不应该成为资金借此炒作的依据，更何况即使库存减少10来万吨，现货库存总量也异常庞大，足以让多头望而却步。所以，我不认为库存减少概念能成为期价持续走强的条件，资金借此将期价炒起来后，也许是新空介入的较好时机。操作上，要么我们等11月交割后，看看库存减少成为事实以后，资金是否有继续炒作推升期价，若没有其他实质性利好，仅仅是库存减少资金推高期价，则新空可考虑重新介入；或者盯住5~1月升水变化，升水拉大超过500点，则逐步视为多头短线投机过度，新空可重点选择更远期的5月的抛空机会，升水未拉大前，新空仍暂缓，不要急于介入。

倍特策略分析师：马学哲