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下跌成为大概率事件 白糖要回归基本面?

2017-11-08 14:49:25 作者:周競 来源:期货日报
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(原标题:下跌成为大概率事件 白糖要回归基本面?)

上周糖价强势上涨后出现回落,但广西糖会的召开又给糖价注入一剂强心针,1801合约持续发力,和1805合约价差不断扩大。其上涨主要原因在于广西糖会提出本榨季增产不及预期,进口量走私量持续下降,中间贸易商缺糖预购等利好因素。此外,现货市场报价较为稳定,涨幅不及期货市场。因此,综合来看,在11月初这个青黄不接的时间点上,新糖尚未上市,陈糖继续消化,随着12月初广西集中开榨拉开帷幕,糖价终归回归到基本面上来,下跌成为大概率事件。

下游消费步入淡季

前期双节备货高峰消耗掉贸易商手里的大部分库存,中小贸易商库存基本为零。目前食糖步入消费淡季,冷饮、月饼等行业基本停工,糖果、果汁饮料和乳制品等行业仍在继续生产,但企业产能不断下降,对食糖的需求也不断减少,且饮料行业大量使用果葡糖浆来降低企业生产成本。因此,下游消费企业目前没有必要大量囤糖。一方面,消费淡季不需要囤糖占据库存;另一方面,市场预计后市不乐观,1801与1805合约价差不断扩大,6500元/吨现货糖没有必要囤。而且市场传言仍有10万吨甜菜糖仓单需要处理,后期随着新糖上市的冲击,再度注册仓单在期货市场上卖出无疑是更好的选择。如果多头接货,则压力后移至1805合约。纵观整体趋势,下榨季糖价下跌应该是大概率事件。

广西糖会上下修了之前的产量预计,由之前的1050万吨下调至995万吨,其中广西地区预计产糖560万—580万吨,远低于之前的预期。但广西地区统一推迟至12月1日集中开榨,其原因在于前期蔗料糖分累计不足,11月开榨会造成产糖量降低。但经过推迟开榨一个月的糖分积累,笔者预计最终产量未必大幅下降,目前糖会传递的消息只是第一次预估,最终数据还是要等开榨以后才能见分晓。目前广西、广东、云南等地的天气情况良好,利于甘蔗生长和糖分积累。

9月国内原糖进口量再次下降

根据海关总署公布的数据,9月我国进口食糖16万吨,较去年同期下降67.9%,1—9月累计进口食糖183.32万吨,较去年同期下降29.85%。一方面,国际原糖近期大涨,进口成本增加,目前已经反弹至14.5美分以上,促使巴西调整糖醇比例偏向于乙醇生产;另一方面,我国减少进口量的信号也促使国际原糖出口出现新的调整。广西糖会上政府明确表示稳定糖价,减少进口和走私的决心,原糖港口库存和精炼糖厂库存量也出现显著下降。

但随着国内糖价的回暖,后期进口差价可能进一步打开,即使国家控制进口,但预计走私量将出现上涨。巴西、印度、泰国等主产国均风调雨顺,有利于甘蔗生长,目前巴西乙醇增产计划已被政府叫停,后期将回归到榨糖上来。生产出的原糖必将销往国际市场,在全球增产趋势不变的情况下,原糖将继续下跌,对国内市场的冲击仍然较为可观。

综上所述,目前国内处于新榨季的开始,北方片区甜菜糖开榨工作已经启动,但南方片区统一推迟开榨给市场带来炒作的空间长达一月有余,但后期随着仓单消化、新糖上市,糖价终归会回归到基本面上来。(作者单位:弘业期货)

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