今日早盘研发视点2017-10-16

宏观

本周关注各国9月通胀数据及中国三季度GDP增速

上周美元指数下跌，大宗商品上涨，欧美股市普涨。国际方面，各国央行领导人发表了相对分歧言论，其中英国央行行长卡尼表示英国在通胀超过目标上耗尽耐心，坚持可能在未来数月加息。而欧洲央行行长德拉吉则指出目前通胀低迷，需要非常大的宽松规模。对于美联储官员则大多指出加息应当循序渐进，其中副主席费希尔指出减税在短期内会提振经济增长，但会对负债造成影响，同时表达了对金融去监管的担忧。国内方面，9月社会融资规模1.82万亿元，新增人民币贷款1.27万亿元，M2货币供应同比增长9.2%，M1同比增长14%，两者剪刀差收窄，显示资金结构较为平衡，且在金融监管持续、银行超储率低位，货币乘数高位运行等，使得M2未来仍将继续在低位运行。今日重点关注中国9月通胀数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

隔夜欧美股市涨跌不一，国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周五继续上涨，美市盘中最高上探至1303.50美元/盎司，金价重新站上1300关口，录得五周后的首次周涨幅2.13%，这是自9月26日以来的最高位。日内公布的美国通胀数据疲弱，阻碍了加息预期，推动美元和美国债券收益率走低。数据显示，美国9月CPI环比0.5%，低于预期；国9月核心CPI环比0.1%，低于预期和前值。尽管美国9月CPI环比创八个月来最大升幅，但核心CPI已连续6个月低于美联储2%的通胀目标。数据公布后，黄金短线跳涨，突破1300关口；美元则应声下挫。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

铜的现货从9月份开始就变成了升水结构，并且升水幅度随着上期所库存的降低而升高，即使最近的期货价格已经上涨了很多，但是升水依旧维持在高位；至于软逼仓，的确存在这样的风险，现在近月的交割量大约在4万吨左右，大于现在的注册仓单量，但还是远小幅现在的期货库存，所以只能是软逼仓，交割前会有更多的流通性货物转变成仓单，对流通性造成更大的影响，但是如果在这样的情况下只有期货价格上涨而没有升水的同步走高，表明市场对于高价还是有所抵触的，高价抑制了部分流动性紧张造成的恐慌。对于铜的持仓量多增加在18合约之上也是 因为进入18年之后，按照目前的市场供需情况，18年的铜供需会更加紧张，所以多头也会分散头寸，再远月上布局，而不是在近月拥挤。操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

偏多思路

近期建材市场价格明显松动，成交一般，现河钢小螺纹3910-3990元/吨，大螺纹3780元/吨，累计下跌30-60元/吨。不过18/25mm规格大螺纹依然缺货，价格坚挺，但库存相对较多的20mm规格报价偏低在3750元/吨，整体来看，市场价格混乱。唐山钢企烧结限产对稳定市场心态起到一定作用。原料方面，目前唐山普方坯稳，部分钢厂出厂3520元/吨现金含税，唐山钢企提前限产再次提上日程，成为市场关注的焦点。预计，近期现货市场价格表现维稳。螺纹钢主力1801合约探底回升，期价3500一线附近仍有一定支撑，预计短期受到限产炒作提振或将继续反弹，偏多思路参与。

热卷(HC)

偏多思路

上周热卷先盘整后上涨，目前天津热卷主流报价1500mm普卷中铁资源4040-4060元/吨，部分报价低10-20元/吨。周五期货大幅反弹，封涨停板，市场活跃度增加，出货明显放量，报价也开始上调，幅度20-30元/不等，个别品种涨幅达40-50元/吨。据Mysteel跟踪调查，近期成交仍然以终端和商家补库为主，市场对于后市看好，现货市场短期表现将维持强势。上周热卷主力1801合约探底回升，期价强势反弹，预计短期或维持偏强走势，偏多思路参与。

铝(AL)

暂时观望

上周沪铝波动较小，整体围绕16500元/吨附近波动。违规产能清退已经落实，算是一个利多出尽；在加上十九大期间对下游加工行业的限制以及目前高企的铝锭社会库存，对于铝价会形成一定的压制。但是电解铝上游原材料价格的上涨，像电力费用，氧化铝，碳素等，这些价格都较之前上涨了很多，对铝价也会形成一定的支撑作用。总来看，下周铝的行情还是会维持比较纠结的走势，大概率跟随整体工业金属的涨跌。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上周沪锌冲高回落。国庆后的首个交易日，沪锌主力合约高开接近27000元/吨。从锌的基本面来看，库存下降依然是支撑目前多头行情的主要因素，不管是从国内的社会库存还是从国际上的交易所库存，总量都一直处在下降通道之内，表情整体市场依然处在锌的净支出状态下，锌的供需缺口也随着时间的推移而进一步扩大。虽然整体市场的波动已经价格高位的下跌势能导致锌的价格波动越来越大，但只要没有明显的复产计划，逢低建多思路不变，目前价格下，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

上周沪镍呈现单边走强的趋势。9 月底，山东省临沂市发文件指出，临沂市范围内，镍相关的企业为山东临港有色金属有限公司、临沂金海汇科技有限公司、山东鑫海科技有限公司，此3家企业被要求在今年 11 月 15 日到 2018 年 3 月 15 日停产或者限产50%。这引发了市场对于点解镍供应的担忧。基本面上，上期所镍库存依然维持下降，国内对电解镍的采购在9万以下稍显积极。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

偏多操作

上周五硅锰尾盘在黑色系整体回升的氛围中拉涨，收于6600元/吨的整数关口，相对来说反弹幅度较小，价格上涨过程中有多头主力减仓。现货方面北方部分厂家零售报价已经调整至7100元/吨范围内，成交一般，市场心态不佳；锰矿方面外矿报价提高库存低位，下跌空间不大；但在采暖季需求走弱的情况下，高成本可能无法推动价格走高反而压缩硅锰厂利润。期货经过上周的低位震荡，下跌动能减弱，周五尾盘突破6550的压力位，增仓上行，日线图中MACD绿柱收窄，建议偏多操作。

硅铁(SF)

短线偏多操作

上周硅铁期货低点逐渐抬升，交易重心上移，但涨幅明显低于螺纹钢、热卷等黑色系其余品种。现货方面国内各产区库存不一，但价格均出现上涨，短期贸易商及钢厂招标需求释放，但长期来看作为螺纹钢的原料端，受采暖季钢厂限产影响导致需求减少，涨幅受限，期货方面也有资金在逢高加仓，限制了期货的反弹幅度。综合来看，在黑色系整体回暖的氛围下，暂且短线偏多操作，硅铁本身日线图中5日线和10日线金叉，MACD金叉且绿柱转红柱，表现也偏强，建议多单关注20日均线也即前高6088附近的压力。

铁矿石(I)

观望为宜

近期进口矿市场成交一般，市场报价有所回落，市场情绪冷清，贸易商低价出货意向较强。供给方面，（10/2-10/8）澳洲、巴西铁矿石发货总量2159.2万吨，环比减少445.6万吨。沿江主港近期抵港集中，加上国庆期间钢厂提货较少，疏港量减少，造成港口库存较节前增加明显，节后疏港正常。需求方面，钢厂节前进行过补库，节后少量钢厂在库存不足的情况下进行补库，但是未有大规模的补库现象。整体来说，北方钢厂限产造成铁矿的价格在节后一直下跌，部分贸易商开始低价抛货，钢厂在这种情况下观望为主，询盘不积极，成交未有回暖表现，最终市场成交冷清，预计短期铁矿石市场表现平淡。上周铁矿石主力1801合约探底回升，期价受到成材端走强的带动，跌势暂缓，预计短期表现或维持弱势整理，反弹空间较为有限，观望为宜。

天胶(RU)

空单止盈离场

天胶01合约弱势徘徊于13000附近，节后返市沪胶期货表现平平，以弱势震荡运行为主，节前连续加速下行使得累计跌幅较大，目前跌势放缓有一定技术上修复的需要。基本面表现延续节前的弱势，并且工业品整体氛围难以对天胶企稳提供外部支持。上期所库存仍然压制期价。现货混合胶与期货主力的基差水平整体窄幅波动于3000元/吨左右，目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存扭转跌势小幅反弹至18.93万吨，较9月中旬上涨0.21万吨，整体涨幅1.12%。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，合成橡胶价格下调使得天胶与合成价差进一步收窄并接近平水，下游采购观望情绪随之升温。目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长，或仍以弱势震荡，关注13000-13500区间震荡情况，不排除继续向下的可能，逢反弹试空。从价差结构上来看，1711合约仍然贴水1801合约有2000元以上的价差，并且进口量增长使得现货库存压力增长，因此套利上仍然有可操作性。目前看橡胶处于大跌后的震荡整理平台，并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。

能化
研发团队

原油

原油周五反弹，布油重回56美元

IEA认为，2017年Q2全球石油需求增长量十分强劲，需求量同比增长220万桶。到Q3日均需求同比增长幅度减缓到120万桶。预计2017年全球石油日均需求比2016年日均需求增长160万桶，相当于增长1.6%；预计2018年日均需求比2017年日均增长140万桶。尽管全球原油市场继续呈现再平衡的迹象，但由于美国产量稳步增长，9月份全球石油供应增加。美国原油日均产量948万桶，美国原油出口量减少，美国原油日均出口量127万桶。美国炼油厂开工率增加，美国原油和馏分油库存减少而汽油库存增加。OPEC可以在2018年实现库存正常化。布油年底预计能重回55美元。

PVC(V)

暂时观望

PVC主力1801节后延续弱势，期价回落6300，但现货稳定，并未跟随。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，建议观望。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712上周小幅回升，形态有筑底迹象，建议观望。长三角及山东沥青价格小幅上涨25元/吨，其他地区价格基本稳定。北方地区受气温下降影响，道路施工接近尾声，沥青终端需求下滑，炼厂出货放缓且价格有所优惠，不过收尾需求预计可持续至本月底，近期成交仍有支撑。华东及华南部分炼厂节前优惠加大，且部分终端需求有所抬头，刺激炼厂出货且带动库存下降。节后中石化华东炼厂沥青价格小幅推涨50元/吨，带动部分炼厂价格跟涨。整体看，北方市场沥青需求将继续萎缩，南方市场需求或有望恢复，但目前市场资源依然充裕，贸易商均按需采购，炼厂调整价格谨慎，沥青价格呈稳定及小幅震荡走势。国庆期间到港韩国沥青价格下跌，炼厂开工率小幅回落。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望。

塑料(L)

震荡思路看待，逢回调买入

上周五连塑主力合约震荡上涨，成交量增加，持仓量小幅下降。焦煤等黑色系期货反弹提振市场交投情绪，塑料基本面整体变化不大，国内由于检修较少，供应比较稳定，而之前令市场担忧的石化库存有所下降，中游贸易商和下游企业库存也有所下降；期货仓单库存下降至3.9万吨。需求采购方面，下游需求多坚持按需采购。现货价格方面，上周五现货价格上涨50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在9550-9800元/吨。美金市场价格稳定，低压膜货源偏紧，价格仍有上涨空间，线性价格区间为1180-1210美元/吨。由于期货从高点回落近1000元/吨，市场对后期需求相对看好，因此近期期货价格逐渐企稳，本周建议逢回调布置少量多单。

聚丙烯(PP)

短期震荡为主，多单参与

上周PP主力合约宽幅震荡，成交量和持仓量小幅增加。上周石化企业继续去库存，据卓创资讯调研，上周石化库存下降较快，而下游由于节前已经补库，采购积极性下降。不过国内几套装置10月上旬停产检修以及下游刚需犹存仍将支撑市场。截至12日，PP新增检修产能 70万吨，这限制期货价格下跌空间。现货价格方面，石化企业报价波动不大，华东市场拉丝主流价格在8650-8800元/吨，进口货均聚拉丝价格1090-1110美元/吨。由于需求受环保压制，开工率未如往年大幅上升，但是市场对后期需求相对看好，预计1801合约短期继续宽幅震荡走势，建议逢低布置少量多单。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01维持半年线5100一线震荡。短期基本面还是围绕加工差，800上方仍具做空价值。可考虑1-5反套介入。近月有一定收窄空间。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10美元/吨。随着大套装置检修的过去以及老装置重启的预期，PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。节后主流现货和01合约报盘在升水15至升水20元/吨上下，部分货源报盘平水至升水10元/吨上下，商谈成交基差在平水左右。目前加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭1801合约震荡上行，成交活跃，持仓量下行明显。现货方面，焦炭市场价格弱势运行，多地市场价格下降，成交情况不佳。13日山东临沂二级焦出厂价2200元/吨(持平),江苏徐州二级焦市场价2100元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2190元/吨(持平)。库存方面，13日统计全国大中型钢铁企业焦炭库存可用天数12天，明显高于近期平均水平10.9天。受到限产因素影响，北方钢铁企业焦炭需求大幅减弱，但同时焦炉的出焦周期也被迫延长。总体来看，预计后续焦炭现货市场将偏弱运行，操作上建议暂且观望，寻找更好的逢高空开的点位。

焦煤(JM)

逢高空开

隔夜焦煤1801合约箱体震荡运行，成交活跃，持仓量下行。现货方面，焦煤市场价格涨跌互现，成交情况一般。12日京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西产主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1390元/吨(持平)。库存方面，13日统计全国大中型钢铁企业炼焦煤库存可用天数14.5天，高于近期平均水平13.6天。由于焦炉产能利用率下降并伴随着焦炭需求下降，焦煤可能还将首当其冲作为黑色系看空的理想标的。预计后续焦煤市场将偏弱运行，操作上建议择机逢高空开。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤1801合约震荡上行，成交活跃，持仓量略减。现货方面，昨日动力煤市场价格稳中偏弱，成交情况良好。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价710元/吨(持平)，最新环渤海动力煤(5500大卡)指数585元/吨(-1)。库存方面，13日国内六大发电集团煤炭库存可用天数14天，低于近期平均水平15.2天。近期电厂日耗出现一定程度下降，伴随着部分坑口降价，动力煤现货市场信心相比此前有明显的回落。预计后续动力煤市场将稳中偏弱运行，但由于临近十九大，期间恐发生系统性干扰，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

目前西北产区库压不高，焦企限产、装置检修等利好因素尚存，然伴随新产能释放、MTO降负/检修影响，消费地山东市场节后率先走低；基于现阶段该地供需博弈局面未改，主产区出货不畅，贸易商做空操作氛围趋浓，短期内地市场仍面临下探风险；后续西北、华北及山东等相关市场偏弱传导效应或逐步明显。就港口市场而言，目前内外盘延续倒挂，港口库存走低、进口到货缩量等利好虽存，然黑色、塑料等商品期货整体走势较弱拖拽，甲醇期货跌破2600元/吨关口，技术面指标持续偏弱影响，短期港口市场仍存走低预期。隔夜甲醇主力1801合约期价震荡上行，持仓下降，截止上周五，甲醇华东现货价格2790元/吨。目前，山东新晋产能激增，且区内烯烃装置降负，区域供需博弈凸显。且受近期黑色、塑料等品种持续走低影响，操作上建议稳健者观望为宜，待价格企稳之后布局多单。

玻璃(FG)

暂且观望

目前玻璃现货市场整体走势好于预期，部分区域价格小幅上涨。一方面假期之前库存不大，厂家有一定的承受能力；另一方面纯碱等原燃材料价格的居高不下，造成企业盈利情况有所减弱；再者部分区域生产企业环保检查，后期存在减产的预期。上述因素使得生产企业和部分加工企业对十月份的市场信心有所增加。隔夜玻璃主力合约1801期价震荡偏强运行，持仓下降，目前现货市场整体供需矛盾凸显，虽然成本端纯碱价格的上涨支撑玻璃价格，但市场交投一般，基于前期利多因素陆续出尽和提前透支，下游市场观望气氛渐浓，近期河北发布采暖季错峰生产安排，玻璃企业限产15%左右，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

1-5正套轻仓持有

上周，白糖期价震荡偏强，5日均线上穿10日均线，形成金叉。市场方面，9月广西产销率91%，同比下降0.88%，云南产销率84%，去年同期83.48%，全国结转库存60万吨左右。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部9月下半月食糖产量为284.8万吨，低于上半月数据312.6万吨，不过受汇率影响，原糖回落至14美分/磅附近，而且东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，目前配额外进口利润在500-600元/吨区间，食糖进口利润有所扩大。操作上，1-5正套轻仓持有。期权方面，考虑到月间价差强弱变化，建议构建看涨期权买近抛远的日历价差操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米逢低买入，淀粉观望

上周，虽然USDA报告利空玉米，但由于美豆意外利多，美玉米主力合约宽幅震荡。国内方面，东北、南方销区玉米价格下调30-50元/吨不等，华北产区玉米价格有所反弹，东北产区农户开始收购，预计最快下周可完成收获，华北区域因降雨影响收获进度。锦州、鲅鱼圈港口玉米价格二等陈粮理论平舱1670-1700元/吨，小幅升水于盘面。近期市场正在对新季玉米产量做进一步推演，产量是否能超预期兑现是阶段性行情的重点，而长期来看，玉米供需结构好转是不争的事实，下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。操作上，考虑到季节性压力逼近，但玉米供需结构长周期继续收紧，可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。淀粉方面，受华北地区新粮上量不断增加的影响，玉米淀粉市场整体将呈现偏弱运行态势，预计近期现货市场价格或将呈现震荡下行的走势，现货高端价格下行的风险逐步加大，后期重点关注华北地区深加工新季玉米上货量以及行业开工率的变化情况。操作上，建议观望。

大豆(A)

暂时观望

上周，连豆期价冲高回落，多空分歧较大。市场方面，国产豆价格维持稳定，目前东北市场早豆已有少量入市，但因其货源不多及大豆仍较潮湿，当地农民惜售心理较强。另外，湖北地区豆因连续降雨而品质变差，收购商大多观望。9月29日，国继续拍卖2010年产国储豆30万吨，成交率71.81%，目前市场对2012年陈豆仍有一定接拍积极性，3等3220元/吨的成交价推导出新豆价格或将高于3400元/吨，本周五仍有30万吨国储豆拍卖。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

逢回调布局多单

隔夜周五美豆测试1000美分/蒲压力，USDA10月供需报告意外下调2017/18年度美豆单产0.4至49.5蒲/英亩，低于市场50蒲/英亩预估，同时上调收获面积80至8950百万英亩，最终产量与上月基本持平，同时期初库存跟随旧作下调120万吨，使得库存消费比下降1.03%至9.95%。本周美豆收割完成36%，巴西大豆与美豆出口竞争延续，近期美豆出口表现暂时难以带动美豆突破上涨，短期美豆在1000美分/蒲阻力或有一定争夺，后期市场关注重点在于美豆出口以及南美大豆种植生长情况，长期仍具有潜在利多因素。国内方面，十一期间部分油厂有停机计划，此后10月18日十九大会议也使得北京周边地区油厂停机计划延长，豆粕库存已降至合理水平。截至10月8日当周，国内进口大豆库存减少1.22%至442.1万吨，豆粕库存减少7.85%至79.26万吨。豆粕反弹格局确立，技术上美豆面临1000美分/蒲式耳重要关口，短期或呈现高位震荡，操作上逢回调布局多单。期权方面，10月13日豆粕看涨期权持仓量减少5440至125598手,看跌期权持仓量减少604至70244手，30日历史波动率增加2.84%至15.09%,60日历史波动率增加0.85%至16.86%，PCR减少1.9%至55.9%。

豆油(Y)

观望

上周，豆油期价低位震荡，目前承压于5日均线。美新豆单产意外调低，市场之前普遍预期将调高，美新豆库存也低于预期，涨向1000美分大关，暂或支持国内油脂行情。但因豆油库存已大幅攀升至155万吨历史新高，下周大豆压榨量将回升至190万吨超高水平，豆油库存还将放大，棕榈油库存也已回升至40万吨以上，供应压力庞大令油脂暂无力反弹，但在美盘偏强背景下，跌势也暂受限，短线油脂或将震荡整理，建议暂时观望。

棕榈油(P)

建议观望

上周，棕榈期价震荡整理，目前空头格局有所松动。市场方面，10日公布的MPOB月度报告显示，9月马棕产量回落至177.99万吨，产量连续下降或意味着马棕产量拐点提前，但出口需求远低于预期，仅为151.53万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至201.9万吨，高于市场预期，报告整体呈偏空影响。近期sgs数据显示10月1-10日马棕出口，环比增加15.6%，数据相对利多。而目前我国棕榈港口库存低位回升，截止10月6日当周，国内食用棕榈库存总量为40.37万吨，较节前大增13.1%，因进口利润回升，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，建议观望。

菜籽类

滚动做空油粕比，菜棕油价差扩大

USDA10月供需报告下调全球菜籽产量26万吨至7188万吨，消费量下调42.5万吨至7292万吨，期末库存小幅下降5.7万吨至497.7万吨。10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。截至10月6日当周，国内进口菜籽库存减少25.62%至22.5万吨，菜粕库存减少36.88%至1.78万吨,菜油库存增加4.87%至12.27万吨。菜油方面，油脂类库存累积担忧再起，菜油表现相对抗跌，6500元/吨显现支撑。市场传言国储菜油将对外拍卖，国内供应尚不缺乏，长期来看，四季度油脂仍有消费支撑。操作上建议滚动做空油粕比并持有菜棕油价差扩大。

鸡蛋(JD)

1-5正套持有

上周，鸡蛋期价震荡上行，40日均线存在一定卖压。现货方面，节日过后产区库存压力普遍不大，部分地区货源略显不足，受开学及开工影响，近期鸡蛋需求短暂好转，市场走货基本正常，预计全国蛋价或多数稳定，少数小涨。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，随着季节性压力的释放，蛋价有望低位反弹，建议400元/500kg下方构建1801-1805正套。

棉花(CF)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，闫星月