今日早盘研发视点2017-10-12

宏观

关注美国9月PPI数据及欧洲央行行长德拉吉和美国联储理事布雷纳德对于货币政策的讨论

昨日美元指数下跌，大宗商品中农产品下跌，工业品涨跌不一，美股上涨，欧股涨跌不一。国际方面，美联储公布的9月会议纪要显示，多位美联储决策者仍倾向今年再加息一次，但有些人将视通胀会否走高做决定，对于近期飓风的影响，美联储决策者认为并未影响美国经济前景，预计未来几个月经济增长会放缓，但不会长期如此，在飓风影响过后，经济增长会反弹。另外，据媒体表示美国众议院共和党首席副党鞭Patrick McHenry预计，众议院和参议院都将在圣诞节前夕就税改投票，完成税收改革法案的工作。国内方面，去产能已进入密集施工、集中处置阶段。各地及有关企业纷纷加大去产能力度，力争提前或超额完成压减任务。今日重点关注美国9月PPI数据及欧洲央行行长德拉吉和美国联储理事布雷纳德对于货币政策的讨论。

宏观金融
研发团队

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

隔夜欧美股市涨跌不一，国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周三在美联储纪要发布后，短线涨近5美元，最高上探至1291.50美元/盎司，美元指数短线下跌，逼近93关口。但金价冲高后回落，转小幅上涨，仍录得连续第四日上涨。周三公布的美联储纪要显示，多数委员对通胀的低迷表示了担忧，部分官员认为将在通胀提高后再加息。多数美联储官员认为今年再加息一次是合理的。多数美联储官员担心通胀走低并非暂时性现象；在提振通胀的过程中需要耐心；少数官员认为接下来是否需要加息要以经济数据表现为依据。部分官员希望推迟加息，直到通胀开始回升。美联储要发布后，美联储12月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为86.7%，明年3月至该区间的概率为59.2%。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜大幅上涨，多头主动增仓。上海电解铜现货对当月合约报升水260元/吨-升水320元/吨，平水铜成交价格52620元/吨-52700元/吨，升水铜成交价格52640元/吨-52740元/吨。沪期铜继续表现强势，早市持货商报价尚持稳于昨日水平升水250~280元/吨，即被市场秒收，持货商随即率先抬高好铜至升水300元/吨以上，直至好铜升水320元/吨成交出现抑制。市场继续保持高升水及偏多情绪，贸易商引领接货潮，市场成交氛围持暖。临近交割，高升水对期货价格形成一定的支撑作用，操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

偏空思路

昨日现货市场建筑钢材价格整体下跌，市场报价或稳或小幅下跌，期螺高位下挫，市场心态不佳。现货交投氛围冷清，部分客户甚至尚未开单，盘中各品种报价整体下调，其中华东大厂厂提低至3910-3930元/吨，小厂螺纹部分成交至3780元/吨附近，预计短期内现货市场或将维持弱势。昨日螺纹钢主力1801合约冲高回落，期价表现依然承压，预计短期或维持偏空运行，关注3500一线平台支撑，下破则空单可继续跟进。

热卷(HC)

观望为宜

近期板卷市场成交整体一般，下游采购意愿不强，需求比较平淡。由于期货市场表现较弱，市场信心受挫，市场报价有所下调。不过目前市场库存资源相对不高，加上成本的支撑，市场不愿过低销售。总体来看，目前市场库存相对不高，但需求也一般，不过考虑到成本的因素，价格下跌的空间有限。昨日热卷主力1801合约反弹乏力，期价延续弱势表现，预计短期或难有反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜沪铝维持盘整。上海成交集中16110-16130元/吨，对当月贴水130-110元/吨，无锡成交集中16110-16130元/吨，杭州成交集中16160-16180元/吨。期铝下跌叠加换月在即，现货贴水大幅缩窄，持货商出货热情高涨，但中间商不乐意接货，下游企业基本完成节后补货，接货意愿下降，整体成交较昨回落。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

轻仓持空

隔夜沪锌下跌后小幅反弹，上海0#锌主流成交于26750-26950元/吨，0#普通品牌对沪锌1711合约升水380-升水440元/吨附近，较昨日收窄70-110元/吨；其中0#双燕对11月升水430-440元/吨，1#主流成交于26670-26830元/吨附近。沪锌1711合约开盘后两度跳水，早盘报收于26415元/吨附近。今日贸易商及冶炼厂继续加大出货力度，双燕品牌到货持续增多，补充市场货源，升水较昨日收窄110元/吨附近。因锌价持续走弱，下游观望情绪浓厚，日内采购依旧疲软，今日市场整体成交不及昨日。操作上，轻仓短空。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍开盘后迅速拉高，接近9万的整数关口，现货市场，贸易商高位出货较积极，早间金川镍较无锡主力1711合约升水下调至1100-1200元/吨左右，俄镍升水回调至250-300元/吨，下游询价较积极，俄镍成交一般，镍价低位反弹至高位后电镀合金企业拿货积极性偏弱，金川成交不及俄镍。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

偏空操作，但不追空

锰硅期货昨日盘中在6520窄幅震荡，尾盘增仓下打后回升收至6498。现货市场开始走弱，市场信心降，询单有所减，现货报价继续下调，在锰矿成本高位，需求走弱价格下调的情况下，后市不排除开工率逐渐降低，而期货市场提前表现采暖季行情，由于离交割月时间较长，短线行情暂不适宜盯住成本。SM801合约15分钟图中价格又重回均线下方，1小时和日线图上方也均有均线压制，反弹压力较大，持仓增加，建议逢高空。

硅铁(SF)

短线震荡，不追高杀跌

昨日盘中主要在5970一线窄幅震荡，持仓减少1.7万多手。现货方面国内硅铁市场暂稳，有调研显示企业库存不大，青海内蒙厂家相继上调价格，但长期来看，结合现货成本、开工率和钢厂端减少需求，硅铁期货不具备反转的条件。15分钟图短周期均线黏连，下方有40均线支撑，1小时图明显有60均线压制，日线图中5日均线已转头向上，本周交易重心不断上移，昨日收盘接近十字星，显示反弹压力也较大，建议硅铁震荡思路操作，不追高杀跌。

铁矿石(I)

偏空思路

近期铁矿石整体市场成交一般，华北市场成交量较昨日冷淡，华东市场则比华北活跃一些。早间贸易商的报价较昨天低15-20元，积极甩货，北方较大的贸易商表示挺价行为不如昨天强烈。虽说钢厂节后库存偏低，有补库的需求，但由于环保限产的影响还在持续，华北的钢厂基本维持低库存运行的模式，以消化高库存为主，保守观望较多，采购意愿不强烈。昨日铁矿石主力1801合约延续弱势运行，期价重心继续小幅下移，预计短期或难有反弹动力，偏空思路参与。

天胶(RU)

空单止盈离场

天胶01合约仍弱势徘徊于13000附近，整体成交清淡，上期所库存仍然压制期价。化工品整体陷入回落震荡的过程。现货混合胶与期货主力的基差水平整体窄幅波动于3000元/吨左右，目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存扭转跌势小幅反弹至18.93万吨，较9月中旬上涨0.21万吨，整体涨幅1.12%，本期库存上升的主要原因在于合成橡胶库存明显增加。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，合成橡胶价格下调使得天胶与合成价差进一步收窄并接近平水，下游采购观望情绪随之升温。目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长，或仍以弱势震荡，关注13000-13500区间震荡情况，不排除继续向下的可能，逢反弹试空。

能化
研发团队

原油

欧佩克连续三个月上调原油需求预期，原油小涨

OPEC月将2017年全球原油需求增长预期由142万桶/日上调至150万桶/日，2018年预期由135万桶/日上调至138万桶/日。将2018年对OPEC原油需求预期上调23万桶/日至3306万桶/日。这是OPEC自7月份以来连续第三个月上调明年原油需求预期。此外OPEC11个有减产目标的成员国9月份产量为2982.9万桶/日，减产执行率为98%，8月份为83%。减产保持高位。美国至10月6日当周API原油库存增加310万桶，前值下降407.9万桶。美国墨西哥湾当前石油产出中大约32.7%的产能因为飓风Nate而继续关闭。墨西哥湾因为飓风Nate而受到影响的石油产能关闭量相当于57.1854万桶/日。预计OPEC将延长减产协议至明年3月后，但缩小减产幅度。OPEC可以在2018年实现库存正常化。布油年底预计能重回55美元。

PVC(V)

暂时观望

PVC主力1801延续弱势，回落至6300一线寻求支撑。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，建议观望。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712小幅回升，但形态有筑底迹象，建议观望。国庆期间到港韩国沥青价格下跌。东北炼厂加大优惠促销，其他地区沥青价格基本稳定，华东个别炼厂价格有一定优惠。近期北方市场需求较为活跃，西北、东北、华北及山东等炼厂抓住节前这波行情，积极出货及降库存。而华东及华南等南方市场需求变化不大，大部分炼厂可产销平衡，个别炼厂库存稍高。整体看，节后西北及东北等地需求转淡，华东等地需求释放不明朗，价格将随行就市。由于部分地区天气不稳定，沥青需求未见回升，且区内资源充裕，市场整体采购积极性不高，主力炼厂出货情况并无明显改善，后期走向仍不明朗。整体看，近期下游需求释放缓慢，供大于求局面或将延续，沥青价格或难说稳 。由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望。

塑料(L)

终端需求偏弱，震荡思路看待

昨日连塑主力合约下午之后震荡下跌收长阴线，持仓量小幅增加。由于目前石化企业开工率较高，加上国庆假期期间累积库存，石化企业去库存为主，昨日实行批量优惠措施。贸易商库存和下游企业库存较高，采购力度较弱，期货仓单库存近4.29万吨继续流向现货市场。现货价格方面，中油LLDPE价格实行批量优惠100元/吨，现货价格下跌50元/吨，华东地区LLDPE价格在9600-9750元/吨。美金市场价格稳定，低压膜货源偏紧，价格仍有上涨空间，线性价格区间为1180-1210美元/吨。偏高库存和下游需求跟进缓慢继续对盘面形成压力，短期震荡思路看待，激进者日内可依托5日均线空单参与，稳健者建议暂时观望为宜。

聚丙烯(PP)

短期震荡为主，待企稳后逢低买入

昨日PP主力合约宽幅震荡，尾盘下跌收阴线，持仓量小幅增加。由于当前石化开工率较高，供应比较稳定，下游由于节前已经补库，本周采购积极性下降，石化企业继续降价去库存。不过国内几套装置10月上旬停产检修以及下游刚需犹存仍将支撑市场，期货价格下跌空间有限。现货价格方面，石化企业报价少数下调，华东市场拉丝主流价格在8650-8800元/吨，进口货均聚拉丝价格下跌10美元/吨至1090-1120美元/吨。预计1801合约弱势震荡为主，建议暂时观望，若价格企稳可逢低买入多单。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01维持半年线5100一线震荡。短期基本面还是围绕加工差，800上方仍具做空价值。可考虑1-5反套介入。近月有一定收窄空间。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10美元/吨。随着大套装置检修的过去以及老装置重启的预期，PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

空单谨慎持仓

隔夜焦炭1801合约小幅震荡上行，成交活跃，持仓量下行。现货方面，昨日焦炭市场价格偏弱运行，成交情况一般。11日山东临沂二级焦出厂价2200元/吨(-50),江苏徐州二级焦市场价2200元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2190元/吨(持平)。库存方面，上周统计全国100家独立焦企焦炭库存46.40万吨，增11.15万吨;产能利用率76.17%，降5.98%。综合来看，临近十九大，环保原因限产影响不断加码，下游需求明显减弱，且钢铁企业焦炭库存相对充足，预计后续焦炭现货市场将趋弱运行，操作上建议关注成材价格走势，空单谨慎持仓。

焦煤(JM)

短线逢高空开，中线谨慎持空

隔夜焦煤1801合约走势偏强，成交活跃，持仓量下行明显。现货方面，昨日焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况一般。10日京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西产主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1390元/吨(持平)。库存方面，统计全国100家独立焦企焦煤库存可用天数17.09天，增0.87天。综合来看，近期受环保安全因素影响，优质焦煤供应总量尚不能满足市场需求，但随着成材、焦炭价格弱势运行和市场需求减弱预期的坐实，焦煤价格恐难维持高位。预计后续焦煤将继续作为做空标的，宽幅震荡运行，操作上建议短线空单逢高介入，中长线空单谨慎持仓。

动力煤(TC)

暂不做空，短线逢低试多

隔夜动力煤1801合约小幅震荡上行，成交乏力，持仓量略减。现货方面，昨日动力煤市场价格平稳运行，成交情况较好。山西忻州5500大卡高硫动力煤车板价505元/吨(+30)，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价710元/吨(持平)，最新环渤海动力煤(5500大卡)指数585元/吨(-1)。库存方面，11日国内六大发电集团煤炭库存可用天数14天，低于近期平均水平15.2天。综合来看，近期国内矿山受环保安全影响，供应尚不能满足市场需求，期现基差扩大，预计后续动力煤市场将大幅震荡运行，操作上建议暂不做空，短线逢低试多。

甲醇(ME)

暂且观望

目前对 10 月甲醇市场持相对乐观态度，主要是考虑到供应端西北货物偏紧、华北焦化限产及进口到货有缩减预期，而 9 月中下旬甲醇期货价格大幅回落又为甲醇反弹提供了基础；此外，传统下游金九银十旺季因素凸显，传统下游开工尚可，且考虑到甲醛、醋酸利润丰厚，故10月甲醇市场易涨难跌。另需关注市场的风险点，首先是山东新增甲醇项目产能释放恰逢山东联泓 MTO 装置检修，当地供给压力骤增，物流格局也将调整；其次是 10 月北京召开十九大，危化品运输物流势必受限，一定程度上不利于西北企业排库；最后是持续不断的环保监察，监察力度及范围有待确定。隔夜甲醇主力1801合约期价震荡回落，持仓减少，截止到11日，甲醇华东现货价格2805元/吨。目前烯烃生产企业利润尚可，不会对甲醇价格形成压制，加之烯烃消费逐步进入旺季，环保、安检因素逐渐进入尾声，且国内外装置检修，基本面良好。然则，节前受大宗商品偏弱传导以及宏观数据不及预期，造成甲醇震荡偏弱运行，节后操作上建议暂且观望，待价格企稳之后逢低布局多单。

玻璃(FG)

暂且观望

8月中旬以来玻璃现货市场整体走势相对去年比较温和，幅度也弱于去年同期水平，下游贸易商和加工企业接受程度尚可。从各区域价格调整情况看，幅度不尽相同，区域间的价格差异也有所变化。对于下月的价格走势，生产企业要比贸易商和加工企业乐观。一方面终端需求尚可；另一方面华北地区即将限产，区域供需矛盾略有缓和；再者厂家当前资金相对充裕。不过现货价格上涨幅度会弱于九月份。隔夜玻璃主力合约1801期价于20日均线附近呈现震荡格局，持仓下降，目前现货市场整体产能增加，供需矛盾突出，虽然成本端纯碱价格的上涨支撑玻璃价格，但市场交投一般，基于前期利多因素陆续出尽和提前透支，下游市场观望气氛渐浓，近期河北发布采暖季错峰生产安排，玻璃企业限产15%左右，操作上建议前期空单离场观望。

白糖(SR)

1-5正套轻仓持有

昨夜白糖期价高位震荡，5日均线上穿10日均线，形成金叉。市场方面，8月食糖销售数据仅为95万吨，不及前期市场预期，海南9月产销率75.97%，低于去年同期，后期将公布广西、云南等主产区供需数据。36万吨国储糖已经投放完毕，成交一般。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部9月下半月食糖产量为284.8万吨，低于上半月数据312.6万吨，不过受汇率影响，原糖回落至14美分/磅附近，而且东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，目前配额外进口利润在500-600元/吨区间，食糖进口利润有所扩大。操作上，1-5正套轻仓持有。期权方面，考虑到月间价差强弱变化，建议构建看涨期权买近抛远的日历价差操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米逢低买入，淀粉观望

因丰产预期较强以及周度出口不佳，隔夜美玉米主力合约震荡偏弱。国内方面，昨日连玉米期价低位整理，1650元/吨下方存在买盘支撑。市场方面，东北、南方销区玉米价格下调30-50元/吨不等，华北产区玉米价格有所反弹，东北产区农户开始收购，预计最快下周可完成收获，华北区域因降雨影响收获进度。锦州、鲅鱼圈港口玉米价格二等陈粮理论平舱1670-1700元/吨，小幅升水于盘面。近期市场正在对新季玉米产量做进一步推演，产量是否能超预期兑现是阶段性行情的重点，而长期来看，玉米供需结构好转是不争的事实，下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。操作上，考虑到季节性压力逼近，但玉米供需结构长周期继续收紧，可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。淀粉方面，受华北地区新粮上量不断增加的影响，玉米淀粉市场整体将呈现偏弱运行态势，预计近期现货市场价格或将呈现震荡下行的走势，现货高端价格下行的风险逐步加大，后期重点关注华北地区深加工新季玉米上货量以及行业开工率的变化情况。操作上，建议观望。

大豆(A)

暂时观望

昨夜连豆期价弱势整理，多空分歧较大。市场方面，国产豆价格维持稳定，目前东北市场早豆已有少量入市，但因其货源不多及大豆仍较潮湿，当地农民惜售心理较强。另外，湖北地区豆因连续降雨而品质变差，收购商大多观望。9月29日，国继续拍卖2010年产国储豆30万吨，成交率71.81%，目前市场对2012年陈豆仍有一定接拍积极性，3等3220元/吨的成交价推导出新豆价格或将高于3400元/吨，本周五仍有30万吨国储豆拍卖。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

多单减仓

隔夜美豆延续窄幅震荡走势，12日USDA即将发布10月供需报告，报告前市场表现谨慎。由于美豆收割单产高于预期，市场预估单产为50蒲/英亩，略高于9月份49.9蒲/英亩预估。截至10月8日当周，受降雨影响，美豆收割率为36%，低于五年均值43%，优良率为61%，环比增加1%。国内方面，十一期间部分油厂有停机计划，此后10月18日十九大会议也使得北京周边地区油厂停机计划延长，豆粕库存已降至合理水平。截至10月8日当周，国内进口大豆库存减少1.22%至442.1万吨，豆粕库存减少7.85%至79.26万吨。目前市场等待美豆确认收割低点，后期关注重点将转移至南美种植及美豆出口，操作上观望为宜。期权方面，10月11日豆粕看涨期权持仓量减少304至129198手,看跌期权持仓量减少12至71090手，30日历史波动率增加0.04%至12.30%,60日历史波动率增加0.01%至16.72%，PCR减少0.1%至55.0%。

豆油(Y)

维持空头思路

昨夜豆油期价低位震荡，目前承压于5日均线。考虑到美豆出口需求强劲及收割进度偏慢，美豆期价在970-980美分/蒲区间震荡。近日国内油脂走势明显偏弱，进口大豆到港庞大，10-12月大豆预期分别到港720、900、880万吨，大豆压榨利润良好，油厂上周压榨量为147.26万吨，较节前大幅下降，主要受到节日假期的影响，预计未来两周压榨量将回升到172万吨以及190万吨，而节前备货基本结束，需求明显放缓，目前豆油商业库存为147.95万吨，较节前增加0.13万吨，豆油库存有望继续回升，供大于求格局愈加明显，建议偏空思路。

棕榈油(P)

建议观望

昨夜棕榈期价小幅反弹，目前弱势格局依旧。市场方面，10日公布的MPOB月度报告显示，9月马棕产量回落至177.99万吨，产量连续下降或意味着马棕产量拐点提前，但出口需求远低于预期，仅为151.53万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至201.9万吨，高于市场预期，报告整体呈偏空影响。近期sgs数据显示10月1-10日马棕出口，环比增加15.6%，数据相对利多。而目前我国棕榈港口库存低位回升，截止10月6日当周，国内食用棕榈库存总量为40.37万吨，较节前大增13.1%，因进口利润回升，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，建议观望。

菜籽类

菜粕多单减仓，菜棕油价差收窄

10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。截至9月29日当周，国内进口菜籽库存减少23.86%至30.25万吨，菜粕库存增加0.71%至2.82万吨,菜油库存增加0.86%至11.7万吨。操作上建议菜粕多单减仓。菜油方面，市场传言国储菜油将对外拍卖，国内供应尚不缺乏，油脂类反弹受阻，短期呈现回调，郑油6680元/吨平台压力显现。长期来看，四季度油脂仍有消费支撑。操作上建议菜棕油价差1100元/吨附近逢高做收窄。

鸡蛋(JD)

1-5正套持有

昨日鸡蛋期价增仓上行，40日均线存在一定卖压。现货方面，节日过后产区库存压力普遍不大，部分地区货源略显不足，受开学及开工影响，近期鸡蛋需求短暂好转，市场走货基本正常，预计全国蛋价或多数稳定，少数小涨。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，随着季节性压力的释放，蛋价有望低位反弹，建议400元/500kg下方构建1801-1805正套。

棉花(CF)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，闫星月