今日尾盘研发视点2017-10-09

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

周一亚洲时段金价扩大升势，盘中最高触及1285.44美元的一周高位。上方初步阻力在1295美元，下方初步支撑在1260美元。上周美元指数反弹，对贵金属价格形成打压，但随着朝美局势的再度紧张，市场避险情绪再起，对贵金属价格形成一定的支撑作用。当下，测试1260的60日支撑，操作上，观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报升水170元/吨-升水210元/吨，平水铜成交价格52150元/吨-52460元/吨，升水铜成交价格52170元/吨-52480元/吨。早市尝试性报价升水超200元/吨，报价者少，响应者更少，在市场难有实际交易的情况下，持货商调降升水好铜升水200元/吨，平水铜围绕升水180元/吨，湿法铜升水120~140元/吨，个别下游少量补货湿法铜，个别贸易量少量压价补货平水铜，好铜升水高企成交较难。长假后的首个交易日，期现共涨，但盘面高开低走，市场尚不稳定，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

长假过后热卷现货价格大涨，库存增加不大。国庆、中秋双节期间，唐山钢坯市场价格大幅上涨，长假8天唐山钢坯价格累计上涨130元/吨，导致今日热卷现货价格涨幅过百。随着期货市场冲高回落，热卷市场进入观望气氛，价格盘整运行，市场询价情况较多，成交情况较一般。市场对于节后钢铁市场行情，悲观情绪仍较重。综合来看，热卷价格冲高后或将弱势盘整运行。今日热卷主力1801合约高开后小幅回落，整体表现依然承压，反弹略显乏力，预计短期或将维持弱势整理态势，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝冲高略有回落。上海成交集中16200-16210元/吨，对当月贴水200-180元/吨，无锡成交集中16200-16210元/吨，杭州成交集中16210-16250元/吨。期铝大涨，导致现货贴水扩大，持货商虽然到货增多，但出货热情不是很高，而中间商利用价差空间接货意愿积极，下游企业略有补货，整体成交较积极。基本面上，节日过后，铝锭社会库存大增，对市场形成一定的利空影响，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

多头止盈

十一长假结束第一天沪锌1710合约回补假期外盘涨幅，开盘迅速向27000元/吨关口发起冲击并且围绕27000元/吨附近展开整理。期锌暴涨，炼厂积极出货；然多数下游畏高锌价，采取观望的态度，按需采购并未回补节前消耗的库存，而贸易商方面临近10月的交割日，现货针对沪锌1711合约升水过高也制约了贸易商之间的交投，多方面因素导致今日整体成交比较清淡。操作上，多头止盈，切忌追多。

镍(NI)

暂时观望

山东临沂采暖季涉镍企业被要求未来4个月错峰限停产50%事件发酵，其中，直接涉及镍的企业为山东临港有色金属有限公司，临沂金海汇科技有限公司、山东鑫海科技有限公司要求限停产50%。后期国内镍生铁供应将逐渐转为紧张，利好期镍。今日沪镍1801跳空高开，部分下游企业包括河北某大型合金厂入市采购，钢厂适量采购，成交尚可，金川升水1400元/吨，俄镍升水300~350元/吨，主流成交区间86300~87900元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

反弹压力大，偏空思路操作

锰硅期货今日大幅增仓创新低，盘中震荡高点在6550附近。现货市场稳中偏弱，钢厂采价未如预期，市场信心降，询单有所减，6517内蒙承兑出厂7350-7500、广西7400-7500，期现价差近1000元/吨，期货市场提前表现采暖季行情，由于离交割月时间较长，短线行情暂不适宜盯住成本。SM801合约15分钟图有所企稳，1小时和日线图上方均线压力均较大，今日主要震荡区间在6550以下，显示反弹压力较大，在持仓减少前建议偏空思路。

硅铁(SF)

短线多单滚动操作

今日硅铁期货震荡上行，收于10日均线附近。现货方面国内硅铁市场暂稳，观望不减，75B自然块5600-6000，75A5900-6200 ，虽然长期来看，结合现货成本、开工率和钢厂端减少需求，硅铁期货不具备反转的条件，但是短线可以暂看反弹。15分钟图中均线开始向上发散，1小时图中收于40均线附近，日线图中5日均线已转头向上，收盘在10均线附近，MACD中绿柱变短，显示单边下跌行情结束，短线有反弹动力，建议短线多单滚动操作。

铁矿石(I)

观望为宜

国庆期间唐山和邯郸地区环保检查较为严格，有部分钢厂烧结限产50%左右，但并没有完全普及，多数钢厂仍维持正常生产；全国其它地区基本无检修和限产情况。库存方面，多数钢厂相比节前库存有明显降低，多数钢厂表示节后有一定补库需求。不过虽然国庆期间钢坯上涨，远期美元货稳中探涨，但并未带动矿价大幅反弹，今日铁矿石主力1801合约延续弱势表现，期价高开后继续下挫，盘中再创近期新低，整体表现维持偏空态势，观望为宜。

天胶(RU)

空单止盈离场

天胶01合约受假期日胶上行提振，小幅回升，但仍弱势。上期所库存仍然压制期价。化工品整体陷入回落震荡的过程。现货混合胶与期货主力的基差水平整体窄幅波动于3000元/吨左右，对套利盘来说利差空间都比较大。同时合成胶目前收到丁二烯成本支撑和货源紧张的问题，相对天胶偏强，从而对于天胶有一定支撑作用。但远月高价差下使得套利盘压制上方空间，库存增速加快期价难以维系。橡胶库存及仓单均对01合约施压，01合约压力将体现。目前整体显性库存高达80万吨。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。伴随合成胶走强，天胶延续反弹格局，维持强势。从供需基本面看，供应逐稳步增长，青岛保税区及区外库存均维持高位，需求无超预期增长，建议前期空单可考虑止盈离场。

能化
研发团队

PVC(V)

轻仓试多

PVC主力1801今日小幅回落至6500一线成本支撑。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，PVC6500可考虑轻仓试多。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712受假日原油下行拖累，早盘一度逼近跌停，形态破位，建议观望。东北炼厂加大优惠促销，其他地区沥青价格基本稳定，华东个别炼厂价格有一定优惠。近期北方市场需求较为活跃，西北、东北、华北及山东等炼厂抓住节前这波行情，积极出货及降库存。而华东及华南等南方市场需求变化不大，大部分炼厂可产销平衡，个别炼厂库存稍高。整体看，节前国内沥青价格以稳为主，个别炼厂优惠出货，节后西北及东北等地需求将转淡，华东等地需求释放不明朗，价格将随行就市。但华东及华南等地部分炼厂出货仍较平淡，由于部分地区天气不稳定，沥青需求未见回升，且区内资源充裕，市场整体采购积极性不高，主力炼厂出货情况并无明显改善。整体看，近期北方道路赶工需求支撑价格坚挺，而南方需求仍有待恢复，短期价格或稳，后期走向仍不明朗。整体看，近期下游需求释放缓慢，供大于求局面或将延续，沥青价格或难说稳 。由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望。

塑料(L)

暂时观望，待企稳后逢低买入

今日连塑主力合约高开低走，收带上下影线的阴线，成交量和持仓量相对节前有所增加。国庆假期期间石化装置继续开工，而下游塑料加工企业存在停工放假情况，石化库存有所累积，另外期货仓单库存近4.4万吨，本周库存压力较大。目前 PE装置开工率较高，国内产量比较稳定。下游企业由于节前补库，本周采购力度将较弱。现货价格方面，今日现货价格稳中有涨，华东地区LLDPE价格在9600-9800元/吨。PE美金市场价格与节前相差不大，价格区间为1170-1220美元/吨。建议暂时观望，等待库存下降至合理水平后再多单参与。

聚丙烯(PP)

暂时观望，待企稳后逢低买入

今日PP主力合约高开低走收阴线，成交量和持仓量均有所增加，MACD指标绿柱线收窄，下跌动能减弱。由于当前石化库存偏高，期货价格反弹乏力，本周石化企业将以去库存为主，而终端补库已于节前基本结束，采购周期未到，市场存在一定压力。不过国内几套装置10月上旬停产检修，下游企业需求情况有所改善将支撑市场，期货价格继续下跌空间有限。现货价格方面，石化企业报价上调50-100元/吨，华东市场拉丝主流价格在8750-8900元/吨，进口货均聚拉丝价格在1100-1140美元/吨。综合考虑，建议暂时观望，若价格企稳可逢低买入多单。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01今日5300一线震荡。短期基本面还是围绕加工差，800上方仍具做空价值。可考虑1-5反套介入。近月有一定收窄空间。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10美元/吨。随着大套装置检修的过去以及老装置重启的预期，PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜。

焦炭(J)

空单谨慎持仓

今日焦炭1801合约弱势下行，成交乏力，持仓量略增。现货方面，今日焦炭市场价格弱势运行，成交情况一般，多地钢厂采购价格补跌50元/吨。30日山东临沂二级焦出厂价2250元/吨(持平),江苏徐州二级焦市场价2250元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2190元/吨(-70)。库存方面，29日统计全国大中型钢铁企业焦炭库存可用天数11.5天，高于近期平均水平10.75天。受环保政策影响持续发酵影响，我们预计后续焦炭现货市场将偏弱运行，操作上建议关注华北地区焦炭供需状况，震荡思路，偏空看待，短线操作。

焦煤(JM)

空单谨慎持仓

今日焦煤1801合约单边大幅下行，成交乏力，持仓量略增。现货方面，今日焦煤市场价格平稳运行，成交情况一般。30日京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西产主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1390元/吨(持平)。库存方面，29日统计全国大中型钢铁企业炼焦煤库存可用天数14天，略高于近期平均水平13.55天。虽然近期焦煤市场因供应紧张导致现货价格稳中有涨，但受整个黑色系其他产品影响，焦煤作为上游原料可能首当其冲作为看空标的。预计后续焦煤期货市场将稳中偏弱运行，操作上建议空单谨慎持仓，震荡行情短线操作。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤1801合约弱势运行，下行明显，成交乏力，持仓量略增。现货方面，今日动力煤市场价格平稳运行，成交情况尚可。28日山西忻州5500大卡高硫动力煤车板价505元/吨(+30)，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价710元/吨(持平)，最新环渤海动力煤(5500大卡)指数586元/吨(持平)。库存方面，9日国内六大发电集团煤炭库存可用天数14天，低于近期平均水平15.2天。综合来看，近期煤炭供应紧张的局面并未得到缓解，受中间物流遇阻、下游需求强劲影响，预计后续动力煤现货市场将偏强运行，但期市已在高位徘徊良久，继续上涨的信心已逐渐消退且，期现背离较大，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

目前对 10 月甲醇市场持相对乐观态度，主要是考虑到供应端西北货物偏紧、华北焦化限产及进口到货有缩减预期，而 9 月中下旬甲醇期货价格大幅回落又为甲醇反弹提供了基础；此外，传统下游金九银十旺季因素凸显，传统下游开工尚可，且考虑到甲醛、醋酸利润丰厚，故10月甲醇市场易涨难跌。另需关注市场的风险点，首先是山东新增甲醇项目产能释放恰逢山东联泓 MTO 装置检修，当地供给压力骤增，物流格局也将调整；其次是 10 月北京召开十九大，危化品运输物流势必受限，一定程度上不利于西北企业排库；最后是持续不断的环保监察，监察力度及范围有待确定。日内甲醇主力1801合约期价探底回升，持仓上升，截止上月29日，甲醇华东现货价格2775元/吨。目前烯烃生产企业利润尚可，不会对甲醇价格形成压制，加之烯烃消费逐步进入旺季，环保、安检因素逐渐进入尾声，且国内外装置检修，基本面良好。然则，节前受大宗商品偏弱传导以及宏观数据不及预期，造成甲醇震荡偏弱运行，节后操作上建议暂且观望，待价格企稳之后逢低布局多单。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

8月中旬以来玻璃现货市场整体走势相对去年比较温和，幅度也弱于去年同期水平，下游贸易商和加工企业接受程度尚可。从各区域价格调整情况看，幅度不尽相同，区域间的价格差异也有所变化。对于下月的价格走势，生产企业要比贸易商和加工企业乐观。一方面终端需求尚可；另一方面华北地区即将限产，区域供需矛盾略有缓和；再者厂家当前资金相对充裕。不过现货价格上涨幅度会弱于九月份。日内玻璃主力合约1801期价震荡偏弱运行，持仓上升，目前现货市场整体产能增加，供需矛盾突出，虽然成本端纯碱价格的上涨支撑玻璃价格，但市场交投一般，基于前期利多因素陆续出尽和提前透支，下游市场观望气氛渐浓，操作上建议空单谨慎持有。

白糖(SR)

1-5正套轻仓持有

白糖今日测试6000元/吨支撑，市场方面，8月食糖销售数据仅为95万吨，不及前期市场预期，后期将公布9月供需数据。36万吨国储糖已经投放完毕，成交一般。而外围方面，巴西将征收乙醇进口关税，或将削弱其国内食糖产量，以及印度新增30万吨进口配额等因素支撑糖价，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，预计原糖价格在14-15美分/磅区间寻找平衡，受人民币升值的附加影响，目前配额外进口利润在400-500元/吨区间，食糖进口利润急剧萎缩，预计进口成本位置有明显支撑。操作上，1-5正套轻仓持有。期权方面，考虑到月间价差强弱变化，建议构建看涨期权买近抛远的日历价差操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米多单持有，淀粉观望

玉米今日跟随节假外盘下挫，锦州、鲅鱼圈港口玉米价格新粮理论平舱1730-1760元/吨；广东港口二级玉米码头报价1790-1810元/吨。东北个别深加工企业挂牌新玉米价格下滑，黑龙江绥化昊天挂牌新玉米价格1470元/吨，下降20元/吨，华北深加工企业挂牌普遍下跌10-40元/吨，挂牌区间每吨1640-1760元。近期市场正在对新季玉米产量做进一步推演，产量是否能超预期兑现是阶段性行情的重点，而长期来看，玉米供需结构好转是不争的事实，下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。操作上，考虑到季节性压力逼近，但玉米供需结构长周期继续收紧，可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。淀粉方面，受华北地区新粮上量不断增加的影响，玉米淀粉市场整体将呈现偏弱运行态势，预计近期现货市场价格或将呈现震荡下行的走势，现货高端价格下行的风险逐步加大，后期重点关注华北地区深加工新季玉米上货量以及行业开工率的变化情况。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单减仓

豆粕今日高开后围绕2780元/吨震荡，收割压力下，短期2800元/吨仍具压力，12日USDA即将发布10月供需报告，由于美豆收割单产高于预期，市场预估单产为50蒲/英亩，略高于9月份49.9蒲/英亩预估。因飓风影响美豆质量，美豆出口或将延迟两周发货。南美方面，巴西大豆播种完成5.6%，5年均值为5.3%，未来7-14天，马州降水仍偏少，播种进度难以加快。国内方面，十一期间部分油厂有停机计划，此后10月18日十九大会议也使得北京周边地区油厂停机计划延长，豆粕库存已降至合理水平。目前市场等待美豆确认收割低点，后期关注重点将转移至南美种植及美豆出口，操作上观望为宜。对于主力M1801期权合约，看涨及看跌期权均显示减仓，震荡思路操作。

豆油(Y)

维持空头思路

豆油今日重回五日均线，现货方面，豆油跌10-50元/吨，成交不多。考虑到美豆出口需求强劲及收割进度偏慢，美豆期价在970-980美分/蒲区间震荡。近日国内油脂走势明显偏弱，进口大豆到港庞大，10-12月大豆预期分别到港720、900、880万吨，大豆压榨利润良好，油厂上周压榨量升至201万吨历史高位，而节前备货基本结束，需求明显放缓，豆油库存重新回升，供大于求格局愈加明显，建议偏空思路。

棕榈油(P)

建议观望

棕榈油跟随马棕高开，上方考验5600元/吨压力，市场方面，9月MPOB报告显示，马棕产量回落至181.1万吨，但出口回升至148.8万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至194.2万吨，虽然产量以及出口好于预期，但库存高于市场预期，报告影响需持续关注。近期sgs以及its数据均显示9月1-25日马棕出口好转，环比分别增加15.6%和16.1%，但不及1-20日增幅。而目前我国棕榈港口库存低位回升，目前国内食用棕榈库存总量为37.14万吨，较上周增加3.8%，因进口利润回升，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，建议观望。

菜籽类

菜粕多单减仓，菜棕油价差收窄

10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。截至9月29日当周，国内进口菜籽库存减少23.86%至30.25万吨，菜粕库存增加0.71%至2.82万吨,菜油库存增加0.86%至11.7万吨。操作上建议菜粕多单减仓。菜油方面，市场传言国储菜油将对外拍卖，国内供应尚不缺乏，但节日期间外盘油脂均有所企稳，市场关注重点转移至四季度油脂供应情况，长期来看，四季度油脂仍有消费支撑，郑油受6500元/吨支撑企稳，短期6680元/吨仍有平台压力。操作上建议菜棕油价差逢高做收窄。

鸡蛋(JD)

1-5正套考虑介入

目前产区整体货源供应正常，内销尚可，外销稍显阻力，经销商多持谨慎观望态度，市场整体走货速度放缓。随着双节需求进入尾声，目前现货价格存在继续高位回落的可能。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，但随着季节性压力，现货近期大幅回落，不过由于市场因对年底供需偏紧的预期，1801合约回落至4000元/500kg附近，出现一定买盘，预计1月合约下方空间或将因预期而难以打开，建议400元/500kg下方构建1801-1805正套。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，闫星月