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期债上行突破需确认 做多主力合约基差

(原标题:期债上行突破需确认 做多主力合约基差)

国债期货各合约周成交持仓情况(价格单位:元;持仓/成交单位:手)

合约代码周开盘价周最高价周最低价周收盘价涨跌周成交量周持仓量持仓变化周末结算价
TF170997.21097.21097.21097.2100.000297-74397.435
TF171297.49097.85097.34097.7300.24040658483561166 97.730
TF180397.57097.85597.21597.8350.2651606942697.820
小计40820 49147 449

合约代码周开盘价周最高价周最低价周收盘价涨跌周成交量周持仓量持仓变化周末结算价
T170994.60094.60094.30094.350-0.2505890-87094.805
T171294.68095.26094.49595.1550.47516335563968374595.165
T180394.72595.19594.54595.1750.45051814381995.175
小计163931 65496 2894

资料来源:中国金融期货交易所

现券市场中长期收益率小幅下行,期限利差收窄。人民币强势升值提升了宏观流动性因跨境资金流动改善而宽松的预期、8月首批经济数据多空不一且影响趋于钝化、9月份受同业存单和季末考核等因素影响而存在变数的资金供需在央行重启28天期OMO的平抑下而预期回落,在上周多重因素的提振之下,中长端收益率小幅下行,债券市场对9月份可能存在的利空影响小幅改善,在资金利率回落带动下,债券收益率曲线继续趋于平坦化:10年-1年期期限利差收窄至13.80BP;10年-5年期期限利差扩张至1.94BP,5年-1年期期限利差收窄至11.86BP.8月份首批经济数据公布后,市场焦点在于固定资产投资等是否显现走弱的迹象,只有确认经济增长预期回落,债券收益率的下行才不会认定为“假突破”,同时社会融资总量为代表的经济融资需求回落也是收益率下行的另一核心驱动变量。总体上看,仍然有必要以波段性下行看待目前债券收益率下行的机会,趋势性的做多机会仍然需要经济基本面释放进一步确认的信号,同时把握收益率曲线继续陡峭化修复的操作机会。本期银行间国债收益率不同期限普遍下降;各关键期限品种平均下行1.89BP。其中,5年期品种下行3.70BP,10年期品种下行3.48BP.

国债期货突破震荡区间。交易性需求在现券市场维持观望的情况下带动期债上行突破震荡区间,然而仍然需要基本面、政策面和债券配置需求的进一步确认。上周期债继续强于现券,活跃CTD券基差继续收窄,以170007和170010分别测度TF/T1712和TF/T1803合约基差显示五债维持升水而十债维持贴水,且TF/T1712合约升贴水幅度有所扩大,鉴于随着基差收窄而扩张的IRR或吸引部分对冲头寸入场,且现券后市大概率强于期债,基差维持扩张趋势,建议关注五债和十债主力合约“做多基差”套利操作,即“做多现券、做空期债”;从期债估值收益率角度来看,TF/T1712估值收益率曲线跟随现券收益率曲线小幅平坦化,上周跨品种价差小幅收窄至2.575元,从基差表现来看,市场维持中期“做陡收益率曲线”的预期,并且趋势性做多TF1712合约的多头头寸或在中期和跨品种价差扩张策略形成共振,鉴于现券市场10年期和5年期期限利差扩张和现券强于期货的趋势将得到延续,不同合约期债估值收益率曲线利差向现券市场收敛的程度不同,推荐TF/T1712 “做陡收益率曲线”的跨品种套利操作,同时需要注意IRR扩张吸引对冲头寸进场或在短线导致期限利差进一步收窄的风险;跨期套利方面,从基差角度测度,由于近月TF/T1712合约基差波动强于远月TF/T1803合约,近远月合约之跨期价差延续收窄,TF/T1803合约表现好于TF/T1712,结合近远月合约基差变动趋向,继续关注中期“多TF/T1803、空TF/T1712”的跨期套利机会。结算价统计,5年期国债期货主力合约TF1712上涨0.25%,10年期国债期货主力合约T1712上涨0.50%。

截止9月8日,5年期活跃CTD券为130005.IB,IRR为6.16%,10年期活跃CTD券为160017.IB,IRR为5.59%,目前R007约3.5%,TF1712存在正向期现套利机会。

(责任编辑:DF314)

必达财经

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