今日尾盘研发视点2017-09-07

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周四亚洲时段盘中持稳在1340美元/盎司，因受美元走软支撑。隔夜由于美国达成债务上限协议，令投资者对美国政府停摆的担忧缓解，提振美元和美股走强，金价自一年高位小幅回落。今日韩国部署萨德，另市场避险情绪有所提升，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪铜震荡下跌，上海物贸铜升水小幅扩大。沪期铜较昨小幅返升，但仍围绕于53000元/吨盘整，早市隔月价差尚在130元/吨左右，持货商报价持坚于升水30~70元/吨，基于昨日下游拿货的积极性，湿法铜货少价挺于平水附近，但市场反应完全不及昨日，报价多买盘明显下降。基本面上，lme铜库存继续减少，但现货贴水程度较高，而国内现货却处在升水，内强外弱，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格弱势下跌，市场成交整体一般。期货市场震荡下行，市场悲观情绪加重，市场报价小幅下跌。目前市场库存资源相对不多，钢厂订货成本较高，这对价格有一定的支撑，但前期价格上涨过快，下游接受比较困难，需求萎缩，部分商家有获利套现的意愿，市场价格逐渐趋弱。今日热卷主力1801合约高位整理，重心小幅下移，预计或将维持震荡表现，关注高位争夺，暂时观望为宜。

铝(AL)

前多减仓观望

铝价在午盘大幅跳水，下跌逾1.6%。现货方面，上海成交集中16090-16110元/吨，对当月贴水100-90元/吨，广东地区现货成交集中16120~16160元/吨，粤沪价差收窄至50元/吨附近，华东地区持货商稳定出货，现货贴水收窄加速，上午期铝盘整，中间商以为下游接货为主，下游企业按需采购，整体成交景气度减弱。今日社会库存数据仍在增加，环比上周四增加5.7万吨至164.1万吨，九月较八月消费转暖，但库存仍有增无减，昨日15.8亿资金流出有色金属板块，缺乏热点，市场炒作热情褪去，氧化铝成本支撑仍在加强，上周至今上涨逾400元/吨，技术上K线从布林轨道上轨运行至中轨，近期可能震荡偏弱走势，操作上，前多减仓观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于25550-25590元/吨，0#普通品牌对沪锌1710月升水300-升480元/吨附近，其中0#双燕对10月升水470-480元/吨，1#锌主流成交于25450-25490元/吨附近。今日沪锌1710合约下跌至25000元/吨附近。炼厂正常出货；因昨日下游已备较多库存，今日拿货较少，使贸易商间交投也不及昨日。现货贴水有所收窄，带动隔月价差收窄，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在95700元/吨，较上一交易日上升1400元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1709升水200-300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1709升水0-100元/吨。镍价止跌回升，并如数收复昨日跌幅，市场人士表示难以看懂近期走势，因此，普遍持观望态度，整体成交不好。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至95500元/吨，桶装小块下调至96700元/吨，上调幅度1400元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

空单离场

锰硅现货方面，几家较大的钢厂招标价大多在7500-7700元/吨之间，较上月价格上涨幅度小，现货价格暂稳。远期来看，随锰矿进口增加和钢厂环保限产，锰硅有走弱的预期。但是短期来看，锰矿期现货价格均有上调，South32公布十月对华锰矿报价，其中Mn45.5%澳块6.65美元/吨度，环比上月上调0.15美元/吨度；Mn49%澳籽6.5美元/吨度，报价环比上月持平；UMK 11月对华锰矿报价Mn37%南非块 5.65美元/吨度， 10月报价为5.15美元/吨度，短期将给锰硅带来支撑。今日锰硅宽幅震荡，尾盘站上7200元/吨，建议空单暂且离场。

硅铁(SF)

空单继续持有

上周开始硅铁期现货价格齐跌，硅铁现货零售成交已出现7000元/吨附近的价格，与钢厂招标9000元/吨左右的差距已较大。近期国内硅铁主产区市场货源紧张局面逐渐缓解，虽原料价格依旧相对坚挺，硅石紧张问题暂未解决，但已不支持硅铁价格继续上涨。随着硅铁复产企业产出的陆续释放，产量会有显著增加，而部分钢厂后期受十九大与取暖季限产影响，对硅铁需求或减弱。以硅铁现货市场结构来看，新一轮的供大于求必将带来再一次的产能出清，建议企业及时保值锁定利润。今日硅铁期货窄幅震荡，资金关注热度减弱，交易重心下移，建议空单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

铁矿现货市场成交一般，钢厂对粉矿的询盘并不积极，市场心态转弱，全天成交清淡，成交价格下跌5左右。块矿方面，今天价格继续上调5-15，钢厂目前在后面的环保预期下，对粉矿并没有太大的补库意愿，一是认为后期港口资源粉矿资源不会缺，不愿去承担风险，二是认为后期限烧结，具体用量的不确定性较大，倾向于去买块矿和球团作为储备用料。今日铁矿石主力1801合约震荡回落，期价继续下挫，整体延续偏弱表现，预计短期或将面临一定的调整风险，关注540一线能否有效支撑，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

近期天胶01合约在合成胶走强的带动下增仓上行，突破17400，今日小幅回调但仍偏强，短期空头回避，远期升水拉大，库存增速加快。橡胶库存及仓单均对01合约施压，01合约压力将体现。目前整体显性库存高达80万吨，01合约将面临重压，但01正值全球落叶期。由于投机性增强，但基本面并未有明显好转，且后期一旦烟片进口开启，期价将有松动空间。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存维持20万吨高位。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。伴随合成胶走强，天胶延续反弹格局，维持强势。从供需基本面看，供应逐稳步增长，青岛保税区及区外库存均维持高位，需求无超预期增长，短期反弹难成反转。但考虑到合成胶走强带动天胶价格上行，对空头建议回避。

能化
研发团队

PVC(V)

01多单持有

PVC主力1801今日大幅回落，7600获得支撑。正套冲高350后回落波动，目前成本端支撑加之库存较低，市场仍然偏多。虽然货源紧俏是主要矛盾。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前普通PVC由年初的6200元/吨、6300元/吨上涨至目前的6600元/吨到6800元/吨，个别自提货源报价已涨至7000元/吨。特种PVC由年初的7000元/吨左右上涨至目前的7800元/吨到8000元/吨。目前看，01合约已获突破，多单持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712今日大幅回调，跌破2600。目前正处旺季，但前高一线阻力难破，建议观望。需求回暖带动长三角沥青价格上涨75元/吨，其他地区沥青价格稳定。东北、华南沥青价格上涨，涨幅分别为100元/吨、55元/吨，山东沥青价格下跌25元/吨，其他地区价格稳定。市场面基本平稳，下游项目施工进展有序，沥青终端需求逐步释放，大部分炼厂出货正常。不过贸易商手中多有库存，加上沥青价格前期上涨过快，贸易商接货能力有所下滑，山东及长三角地区炼厂出货放缓，个别炼厂加大优惠。预计近期市场继续上涨动力不足，整体走稳的可能性较大，但不排除华东部分炼厂价格小幅调整的可能。前随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，但考虑年线支撑破位，建议观望。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约跌破10日均线，技术走势转弱。今日各大区部分线性跌50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在10050-10450元/吨。今日进口货下跌5-10美元，外盘线性1220-1275美元/吨，PE一级再生料因货源紧张价格维持稳定。装置方面，大庆石化25万吨全密度临时停车，而西北三套煤制烯烃装置检修计划推迟，其他装置维持较高开工率。需求方面，棚膜生产渐入旺季，规模企业多高位开工，开工率在6-8成，地膜需求整体变动不大，企业订单积累不多。短期在国内供需不太紧张的情况下，期货价格冲高之后技术性回调，建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力合约跌破10日均线，技术上开始转弱。今日石化企业报价松动，今日华东市场拉丝主流价格下调50-150元/吨至9200-9400元/吨。进口货弱势整理，均聚及共聚货物价格小幅松动5-10美元/吨，均聚拉丝价格在1130-1170美元/吨，目前PP美金市场货源不多，丙烯单体维持涨势，进口货下跌动能较弱。装置方面，宁夏宝丰等三套装置临时停车，而西北三套煤制烯烃装置检修计划推迟，若是检修估计造成PP减少9万吨。需求方面，终端采购积极性不高，观望气氛浓厚。由于近期价格上涨过快，下游需求未能完全释放，期货价格开始回调，建议暂时观望。

PTA(TA)

1-5反套介入

TA01维持弱势震荡，短期基本面无重大变化，趋势行情较难形成。可考虑1-5反套介入。当前加工费700处于合理位置，短期难有趋势行情。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10 美元/吨。目前聚酯开工依旧处于高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，8月PTA去库存力度可能近12万吨。对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，但考虑加工差过大，建议暂时观望为宜，反套可参与。

焦炭(J)

震荡偏多思路操作

今日焦炭主力1801合约震荡偏强运行，成交相对活跃。现货方面，国内焦炭市场运行平稳，成交良好，天津港准一级冶金焦平仓价2225元/吨。下游方面，钢厂采购情绪稳定，检修高炉增加。近期山东、河北、江苏、浙江钢厂高炉检修增加，需求减弱的情况将在后续市场中予以体现。日前，环保部、发改委、工信部等多部委及北京、天津、河北等省市共同印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，涉及“2+26”个城市，将对上下游市场造成直接影响。综合考虑，后续市场供应与需求双降，短期国内焦炭市场可能加大震波动。操作上，建议投资者以震荡偏多思路操作。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤主力1801合约震荡运行。现货方面，6日国内炼焦煤市场暂稳运行。煤矿方面销售出货状况良好，下游焦企盈利良好采购积极性高，低硫优质主焦煤资源较为紧缺；焦化厂方面焦炭暂稳，主流地区已累计上涨560元/吨。综合考虑，预计短期国内主流炼焦煤现货市场或将继续上涨。考虑前述“2+26城市行动方案”，预计短期国内主流炼焦煤现货市场恐难再续上涨。操作上，建议投资者暂且观望，等待市场评估“行动方案”对产业的影响力度。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤主力1801合约震荡运行，午后拉涨，成交尚可。现货方面，6日国内动力煤市场暂稳运行，价格稳中有涨，成交情况良好，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价627元/吨。国内主流大矿煤炭供应偏紧，坑口煤价坚挺，下游电厂长协煤采购需求增加，运行负荷不断提高，补库意识增强，看涨情绪浓厚，预计短期内动力煤价格维稳，后期偏震荡上行。操作上，建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

当前国内外甲醇行业偏多因素持续“发酵”，短期甲醇市场将维持偏强上移趋势。一方面，目前国内各产区销售压力较低，局部装置停车、企业预售良好及烯烃需求稳健等消息尚存，加之到货成本攀升、运费上涨等带动，内地市场继续走高基础较好；然考虑到上周大幅拉涨后，局部涨幅空间或略有收窄。另一方面，步入9月份，山东、四川等地环保监察将逐步接近尾声，下游工厂恢复/补货需密切关注。港口方面，纸现市场走势仍密切紧跟期货盘方向，且受检修及天气因素导致国际供应收紧、港口可流通货量仍不多等利好尚存，需密切关注近月合约持仓变化、套保量流出节奏等。日内甲醇主力1801合约期价震荡回落，持仓下降，得益于烯烃生产企业利润尚可，不会对甲醇价格形成压制，加之烯烃消费逐步进入旺季，环保、安检因素逐渐进入尾声助力甲醇价格上行，且国内外装置检修进一步对市场产生了利多预期，操作上建议多单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

近期以来现货市场整体走势呈现区域分化的特点，厂家库存互有涨跌。旺季思维延续，造成生产企业挺价意愿强烈。但是目前部分地区深加工企业停产，则造成玻璃原片消耗的难度增加。再者生产企业连续上涨的价格，也对下游深加工企业承接订单，带来一定的难度。玻璃消耗最终还是由下游需求决定，并非是成本决定，下游开工率及其订单的下降很难对玻璃的价格形成有效支撑。日内玻璃主力合约1801期价震荡下行，持仓上升，目前现货市场整体产能增加，但市场交投一般，前期利多因素陆续出尽，下游市场观望气氛渐浓，建议投资者暂且观望为宜。

白糖(SR)

1-5正套入场

今日白糖期价减仓下行，价格重心下移至6200-6250元/吨区间。市场方面，进入8月，食糖销售开始好转，预计8月食糖消费或将上升至100万吨上方，抵消7月消费仅52万吨的尴尬境地，而同时7月食糖进口仅为6万吨，低于市场预期的10万吨左右，环比以及同比均有望下降，而目前工业和商业库存维持相对正常水平，预计进入8-9月份，在新糖尚未入市的情况下，糖价有一定的反弹动能。而外围方面，巴西将征收乙醇进口关税，或将削弱其国内食糖产量，不过东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，原糖价格在14美分/磅寻找平衡，目前配额外进口利润在700-800元/吨区间，糖价近期有望回落。操作上，建议构建1-5正套。期权方面，考虑到目前糖价1-5价差扩大的可能，建议考虑日历价差策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉逢高沽空

今日连玉米期价窄幅震荡，涨跌动能缺失。市场方面，锦州港口玉米价格小幅走强，集港量增加，二等粮集港理论平舱1710-1760元/吨，提价10元/吨；广东港口二级玉米码头报价1760-1780元/吨，华北深加工企业挂牌1670-1820元/吨，部分企业库存偏低推动价格上行。操作上，考虑到进口成本回升，但季节性收割压力临近，建议暂时观望。淀粉方面，近期环保作用减弱，玉米淀粉在高价情况下，行业开工即将回归高位，且随着新玉米的即将市场，淀粉成本预期下滑，预计在供给较大和成本弱势下，淀粉现货市场价格存高位回调风险，或将呈现震荡下行的走势。操作上，虽然近期淀粉期价大幅走高，突破多条均线制约，上方缺乏技术性阻力，预计本轮反弹将再次触探前期高点2056元/吨附近，建议2050元/吨上方逐步建立空单。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

前空继续持有

豆粕今日高位震荡，反复测试2750元/吨压力。哈维及艾尔玛飓风影响美湾装船进度，而美豆中西部产区偏干，不利于大豆鼓粒，短期天气影响或有扰动，同时人民币升值以及国内压榨利润走高，也将刺激美豆出口，对美豆形成利多支撑，但美豆优良率回升给美豆带来产量压力，整体上2017/18年度美豆产量压力仍将长期压制美豆。国内方面，本周油厂开机率有所下降，豆粕库存明显回落，截至9月3日当周，国内进口大豆库存增加1.71%至580.5万吨，豆粕库存减少-13.42%至86.29万吨。操作上建议前空继续持有。M1801主力合约期权方面，看涨期权减仓，看跌期权增仓，隐含波动率维持低位。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价探底回升，近期6400元/吨上方卖压偏重。外围方面，鉴于技术超跌及中国经济数据强劲带动大宗商品普涨，美豆暂止跌反弹，包装油备货持续，终端消耗量较大，豆油库存转降，节前备货结束前豆油仍处于偏强震荡格局。不过，从中期来看，9月大豆到港752万吨，高于预期，且山东因环保检查停机油厂下周或陆续恢复开机，油厂开机率高企。继Profarmer给出48.5的单产预估之后，FCStone和Informa也相继给出49.4和49.8的单产，丰产的预期在逐步加大，如果美豆如期丰产上市，9月美豆或出现收割低点，有下试900美分/蒲大关可能，而9月下半月节前备货将进入尾声，因此对豆油上涨空间不宜过于乐观，节前备货旺季结束后或有一波较明显回落。操作上，观望为宜。

棕榈油(P)

逢高抛空思路

今日棕榈期价宽幅波动，近期布林带中轨附近有一定支撑。市场方面，市场方面， SGS船运机构预计马来西亚8月棕榈油出口量为1259240吨，较前月的1260143吨下滑0.1%数据较前期预测有一定回暖。而，SPPOMA发布的数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油产量单产环比增长5.90%， 产量环比增长4.95%， 出油率环比下降0.18%。随着7月MPOB利空兑现以及USDA报告利空得到消化后，目前市场焦点转到我国棕榈港口库存问题上，而近期国内港口棕榈油库存出现阶段性拐点，截至9月1日当周，国内食用棕榈库存总量为34.38万吨，较上周增加1.6%，因进口利润回升，预计后期港口库存将逐渐累积。操作上，建议5600元/吨上方试空。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

从进口菜籽到港预估来看，9月份进口菜籽到港量偏少，但供应基本不会断档。本周油厂开机率环比增加67.78%，截至9月1日当周，国内进口菜籽库存减少-14.18%至44.8万吨，菜粕库存增加12.15%至2.4万吨,菜油库存减少-5.23%至12.13万吨。9月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费。豆菜粕价差自区间低位回升，操作上建议豆菜粕价差扩大继续持有。菜油方面，油脂类双节备货旺季来临，消费支撑下菜油易涨难跌，但买家追涨意愿不强，菜油成交量较上周下降2%。郑油7000元/吨整数关口具有强阻力，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空

今日鸡蛋期价增仓下行，随着时间推进，季节性下跌行情趋近。市场方面，目前鸡蛋供应量不多，需求跟进平平，养殖单位惜售，贸易商谨慎采购，市场交投一般。预计明日多地市场蛋价涨幅或有限，幅度在0.05-0.10元/斤。。不过，随着院校开学集中备货以及双节需求进入尾声，目前现货价格存在高位回落的可能。目前9月重心在4000元/500kg附近运行，而1月目前高升水于9月，虽然市场普遍预期年底有断供的可能，但随着季节性压力的临近，1月价格高位回落风险较大。操作上，建议4300元/500kg附近沽空。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月