商品期货多数上涨 黑色系走势分化

（原标题：商品期货多数上涨 黑色系走势分化）

9月4日，商品期货多数上涨，黑色系走势分化，热卷涨逾3%，螺纹、动力煤涨逾1%，硅铁跌逾4%，焦煤、焦炭跌逾3%，铁矿跌逾2%；化工品中，有色金属多数上涨，沪镍、橡胶涨逾2%，甲醇、塑料、沪银涨逾1%，沪铜、沪铅、沪锌、沪金飘红，沥青跌逾2%，玻璃、硅锰跌逾1%；农产品棉花表现较强，棉花涨逾3%，鸡蛋涨逾1%，豆粕、菜粕微微收涨，白糖、豆一飘绿。

截止下午收盘，橡胶涨3.31%，棉花涨3.30%，热卷涨3.25%，沪镍涨2.23%，PVC涨2.11%，甲醇涨1.76%，PP涨1.73%，螺纹涨1.68%；跌幅方面，硅铁跌4.96%，焦炭跌3.22%，沥青跌3.19%，焦煤跌3.16%，铁矿跌2.08%，玻璃跌1.97%，硅锰跌1.75%。

多数品种强力推升作用下，中汉商品期货交易指数上涨1.07%，达到今年新高位866.41点。

螺纹钢、热卷期货价格双双创出四年多来新高

谈到钢材(4075, -23.00, -0.56%)期货近期走势，高级研究员邱跃成上周指出：“期货本周是先跌后涨，上半周现货成交持续低迷，价格大跌影响了期货走势，下半周一系列利好涌现，包括8月制造业及钢铁业PMI超预期回升，环保部网站一口气挂出了《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的4个配套方案，本钢4747立方米高炉发生爆炸事故，引发市场对于环保加码及安全检查升级预期进一步增强，多头资金大幅涌入拉涨期货，并带动现货价格止跌转涨。”

永安期货研究院副院长朱世伟认为，近几日价格连续上涨主要来自于情绪和预期。“预期是两方面，一个是昨天本钢爆炸事件引发了钢厂检修预期，这样会造成供应收缩；另一个是供给侧力度预期也很强，后面”2+26“、”19大“都有影响。”

不过他还特别提醒，现在市场忽略了需求端的变化：一是库存的缓慢上升；二是环保督查对消费的影响。这两天可以看到伴随价格上涨，成交并没有出现好转，目前看上涨缺乏比较强的内生动力。“从期货市场看，螺纹还没有升水，卷板已经升水了。现在我们要看看周末现货跟进的程度如何，如果现货跟进的比较好，那么期货价格可能还有进一步上冲；如果现货跟进乏力的话，那么期货往上走的空间是很有限的。”

数据显示，最新螺纹钢社会库存为448.93万吨，周升11.06万吨，同比升18.97万吨。其中华东地区增加最为明显，其他地区以小幅波动为主。全国螺纹钢厂厂内库存232.67万吨，周升4.95万吨。整体社会和钢厂库存出现一定程度的累积，但仍处于低位，供需矛盾激化并不明显。

预计今年下半年全国煤炭市场供求将保持基本平衡，但部分地区受资源、运输约束可能出现时段性偏紧的问题。对于哪些煤炭企业会受益，薛文林表示，主要集中在大型煤炭企业的新建及整合矿井，还有部分地方国有企业，主要是神华、中煤、伊泰、同煤、山西焦煤、淮北矿业等大型煤炭集团，在高煤价的形势下，这些企业增加产销量，必将从中受益。

冬储大概从10月下旬开始，今年迎峰度冬煤价是否上涨，关键看已经预计的2亿-3亿吨产能是否如期进入市场，全国日均原煤产量达到1000万吨，煤价就很难涨上去，期货价格则不一定与现货联动，但是现货价格涨不上去，期货的预期就会大打折扣。

国内棉花市场利空消息出尽

纽约期棉周五攀升至逾11周高点，因担忧热带风暴哈维损及棉花产量，本周创2016年7月以来最大周线升幅。12月期棉合约收涨1.34%，报每磅71.88美分。上周五国内郑棉主力01合约开盘后震荡向下，小幅冲高回落，全天涨35元/吨后日K线报收带上影线的小阳线，交投清淡。夜盘高开高走，小幅放量上行。棉纱主力上周五低开低走，盘中窄幅震荡，全天跌20元/吨后日K线报收带长上影线的小阳线，交投清淡。储备棉管理总公司、全国棉花交易市场周日公布，9月份的抛储市场只允许棉纺企业参与竞买储备棉，并且仅限于本企业于自用。短期内有利于储备棉的高成交率，但价格方面加价意愿会大大减弱。储备棉抛储全部成交，后期在美棉上涨以及贸易企业不允许参与的情况下成交了预计下降但维持高位。国内棉价有望在此带动下企稳甚至小幅上涨，不过新棉即将上市，预计涨幅有限，后期下行压力依然较大。纺纱行业即将进入纺织旺季，下游开工率上升，棉纱和坯布库存有所下降。但由于储备棉底价抛储，原材料价格维持低位，棉纱价格低位稳定，并没有因旺季的到来而上涨。目前国内棉花市场利空消息出尽，但缺乏上涨动力，预计短期内将以偏强震荡为主；棉纱预计将平稳运行，建议观望。

沪镍高位运行 钢厂订单饱满

近期，宏观氛围转暖，房地产销售面积累计同比增幅有所走高。而不锈钢在经历了三个月的去库存之后，6月底、7月初中下游集中补库，助推不锈钢价格上行，进而使得钢厂利润增加，对作为原料的镍金属形成支撑，镍价高位运行。

由于镍价长期低迷，全球重大镍企业增产电镍积极性不高。淡水河谷Voisey湾区地下扩建项目被推迟，而Sudbury地区历史悠久的Stobie矿山停产，二季度镍金属产量下滑至6.6万吨，环比下滑7.69%，同比下滑16%，预计全年产出减少近3万吨至28万吨；诺里尔斯克镍业则由于极地分公司（Polar）设备老化，在2016年下半年关闭，导致产出下滑，根据上市公司报告，上半年产出10.29万吨，同比下降15%，预计今年产出下滑近3万吨至20万吨；中国金川集团由于原料问题，全年产出预计下滑1万吨；住友及BHP也将扩产其硫酸镍产能而减少电镍产出。

虽然NPI产能释放贡献全球镍产出维持增长，但产能释放不及预期。国内方面，虽然印尼红土镍矿出口配额增加对冲菲律宾镍矿出口的减少，原料供应充裕下，NPI产出恢复增长，但我们认为增长有限。首先，环保制约企业扩大生产；其次，长期亏损企业现金流枯竭，复产所需时间较长；最后，有些炉子已经转产生产其他铁合金，再转产回来生产NPI的概率较小。

印尼方面，今年NPI产量将低于市场预期，主要因印尼德龙项目今年投产量低于预期，当前印尼德龙项目已经投产2台33000KVA炉子，但原计划今年三季度投产的4台高镍生铁炉子将推迟投产。据悉，该项目中间环节出现一些问题，将影响后期的投产进度，而且原先在产的2台炉子受此影响，生产状态不正常，该项目初期所产高镍生铁主要用于中国国内自有炼钢项目，但投产至今无高镍生铁运回我国，导致今年印尼NPI新增供应少于年初预期的10万吨。

综上所述，在当前产出没有太大增长空间的背景下，需求将主导镍价，而8月、9月钢厂订单饱满，镍需求维持高位，预计将支撑镍价高位运行，波动区间在88000―95000元/吨。