国泰君安期货：豆粕震荡下跌 隐波保持平稳

（原标题：国泰君安期货：豆粕震荡下跌 隐波保持平稳）

【期权成交概况】

今日豆粕期权全天总成交量为17852手、总成交金额为13836440元、总持仓量为192246手。豆粕期权1801系列合约成交量为13658手、成交金额为9557720元、持仓量为137188手。

交易最活跃期权合约统计中，涨幅最大看涨期权是M1712-C-3200，涨幅为500%，涨幅最大看跌期权是M1801-P-2950，涨幅为10.5%；跌幅最大看涨期权是M1801-C-2700，跌幅为-13.69%，跌幅最大看跌期权是M1712-P-2500，跌幅为-50%；成交最大看涨期权是M1801-C-3100，成交量为1122手，成交最大看跌期权是M1801-P-2750，成交量为1310手；持仓最大看涨期权是M1801-C-3200，持仓量为13466手，持仓最大看跌期权是M1801-P-2600，持仓量为7810手。

【波动率分析】

豆粕期权1801系列合约隐含波动率主要处在16%~22%之间，其中看涨期权隐含波动率平均值为18.04%，看跌期权隐含波动率平均值为17.94%，看涨期权ATM隐含波动率为16.41%，看跌期权ATM隐含波动率为16.21%(如图3)；豆粕期权1801系列合约隐含波动率曲线呈右偏斜形态，介于16%~21%之间，平均值为17.86%。

【P/C比率分析】

从豆粕期权1801系列合约统计看，成交量计算的P/C比率平均值为2.10，持仓量计算的P/C比率平均值为2.73，在行权价格2650、2600上P/C比率最高，分别为7.69、8.56。

从合约月份统计来看，持仓量计算的P/C比率平均值为1.21。从行权价格统计来看，行权价格2400~2700之间P/C比率水平较高，持仓量计算的P/C比率在行权价格2550上P/C比率最高为7.87，行权价格2750以上P/C比率均低于1。

【投资策略建议】

豆粕期货1801合约今日震荡下跌，报收2723元/吨，前20名会员持买、卖单量增减不一(买单减少2546、卖单增加21489)。豆粕期权在行权价格2600、2550和3000、3100上的看跌看涨净持仓较大，1801合约系列看涨-看跌净持仓减少500手至37000手水平，隐含波动率曲线呈右偏斜形态且平均下降0.06%，隐含波动率差(看跌-看涨)平均值为-0.10%，预计短期豆粕延续低位震荡，构造看跌期权牛市价差，可以利用Delta对冲交易Gamma.

(责任编辑：DF314)