国泰君安期货：豆粕偏强震荡 隐波小幅上升

（原标题：国泰君安期货：豆粕偏强震荡 隐波小幅上升）

【期权成交概况】

今日豆粕期权全天总成交量为21348手、总成交金额为15429740元、总持仓量为188238手。豆粕期权1801系列合约成交量为14782手、成交金额为10286830元、持仓量为134530手。

交易最活跃期权合约统计中，涨幅最大看涨期权是M1712-C-3200，涨幅为550%，涨幅最大看跌期权是M1803-P-2800，涨幅为3.73%；跌幅最大看涨期权是M1801-C-2650，跌幅为-3.02%，跌幅最大看跌期权是M1712-P-2500，跌幅为-81.82%；成交最大看涨期权是M1801-C-2800，成交量为1148手，成交最大看跌期权是M1801-P-2600，成交量为1344手；持仓最大看涨期权是M1801-C-3200，持仓量为13552手，持仓最大看跌期权是M1801-P-2600，持仓量为7546手。

【波动率分析】

豆粕期权1801系列合约隐含波动率主要处在16%~22%之间，其中看涨期权隐含波动率平均值为18.01%，看跌期权隐含波动率平均值为18.27%，看涨期权ATM隐含波动率为16.99%，看跌期权ATM隐含波动率为16.80%(如图3)；豆粕期权1801系列合约隐含波动率曲线呈右偏斜形态，介于16%~21%之间，平均值为17.92%。

【P/C比率分析】

从豆粕期权1801系列合约统计看，成交量计算的P/C比率平均值为2.80，持仓量计算的P/C比率平均值为2.76，在行权价格2500、2600上P/C比率最高，分别为11.92、8.40.

从合约月份统计来看，持仓量计算的P/C比率平均值为1.24。从行权价格统计来看，行权价格2400~2700之间P/C比率水平较高，持仓量计算的P/C比率在行权价格2550上P/C比率最高为7.89，行权价格2750以上P/C比率均低于1.

【投资策略建议】

豆粕期货1801合约今日延续低位偏强震荡，报收2746元/吨，前20名会员持买、卖单量均增加(买单增加14713、卖单增加27741)。豆粕期权在行权价格2600、2550和3000、3100上的看跌看涨净持仓较大，1801合约系列看涨-看跌净持仓增加1200手至37600手水平，隐含波动率曲线呈右偏斜形态且平均上升0.21%，隐含波动率差(看跌-看涨)平均值为+0.27%，预计短期豆粕低位偏强震荡，牛市价差为主，可以利用Delta对冲交易Gamma.

(责任编辑：DF314)