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大行情推介:铝维持多头强势之路

来源:银河期货 作者:蒋洪艳 2017-08-09 16:48:35
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(原标题:大行情推介:铝维持多头强势之路)

前言概要

尽管产能依然增加,但产能不代表产量。加上,供给侧 改革、环保限产、供暖季限产等政策的叠加,给铝市场提供 了良好的多头市场环境。并且,国家限制政策大有咬定青山 不放松的势头,所以,投资资金的想象空间有望进一步打开。 本文依然从定性分析的角度展开。

一、铝会不会是下一个螺纹

1.螺纹的前半生

螺纹钢的涨势超出多数人的想象,成就一批人,也坑害了一批人。

起初行情启动的契机点是,大幅贴水 800,使得资金看 好了修复价差时机。而后,6 月底供给侧改革进行收官盘点 时,大家才清晰的觉得政府在这一事件上,动了真格。加上地条钢的限制,给供应端造成了缩减压力,而市场期待的垒 库存远低于预期。随后,环保监督的加大,以及未来取暖季 的限产预期,使得供应端在一环又一环(取缔地条钢—修复 基差—环保监督—取暖季限产)的多头因素下,推上了新高。

这是非常合理的逻辑,也是做多的充分必要条件,但同 时,有一波极具有战略和战术头脑的资金,在借题发挥上更 是淋漓尽致。聪明的资金,总是起到推波助澜的作用。

2.铝的后半生

螺纹轰轰烈烈的前半生之后,铝能否接力棒,继续跑完 下半生?有相似之处,也有不同之处。

相同之处:供给侧改革、环保、取暖机限产,这些框架 的主体性因素非常一致。

不同之处:

铝相对螺纹钢来讲,其在一定程度上受制伦 敦市场走势,不像螺纹钢一样我行我素肆无忌惮,必须考虑 到沪铝和伦铝的同步性。其次,铝市场并未有螺纹钢的取缔 地条钢的影响。

所以,从多头根基上,两者是非常相似的。但从上涨强 度和持续力度上,可能会逊色于螺纹。

3.铝和铜的差别

铝和铜均是个人比较看好的下一个风口,但是为什么 选择铝而不是铜?

原因:

1.铝对外依存度低于铜市场,因此,这方面对资金的约 束力就会下降。

2.铝在供应端的调控政策,均是国内政府的行政政策; 而铜的废铜限制,只是国际间的政策,因此,从执行力度上, 前者远远强于后者。

3.铜优于铝的一点是,在当前全球经济数据相对好的状 况下,铜受宏观因素的支撑力度更大。不过,目前我定义政 策直接干预是主要矛盾,宏观条件是次要矛盾。

4.当前市场环境下,基本面提供的只是炒作平台,能炒 多大浪,资金的驾驭能力更强。资金的驾驭能力和力度,取 决于市场的独立情况,以及市场对资金炒作的容忍状况。加 上螺纹钢的前车之鉴,大有“既然允许州官防火,百姓也可 以点灯”的意味。

所以,根据以上条件对比,我在看好两者同时,优选铝。

二、铝的供给端实际中性偏紧

目前,国内电解铝运行产能 3830 万吨,较去年同期增加 600 万吨(产能未必是产量)。因供给侧改革影响,影响产能减产已达 200 万吨,预计采暖季之前减产可能 300 万 吨。(数据来自阿拉丁)

截止本周,各铝企业因违规减产产能已达 176 万吨,产 能减产最新情况:

图1: 涉嫌违规产能的企业和状况

资料来源: 银河期货 阿拉丁

按照政策要求,“656 号文“规定的专项行动要求在 9月 15 日完成,之后是督促整改,在 10 月 15 日完成。也就 意味着未来两个月,将是严格的去产能集中区。这种力度和 严肃程度,要远高于 6 月底前的停产。(因 6 月底前,执行 上仍存在侥幸。)

据银河期货有色团队分析:冬季供暖季主要涉及的是 山东的电解铝厂,也就是魏桥和信发,一共涉及约 300 万吨产能,按照四个月计为 100 万吨产量。这是违规停产前的产 能,如果去掉违规产能后,那实际因冬季供暖的产能减少, 应该为 100 万吨的 2/3,即 70 万吨。(这点上与其他机构略 有分歧)

不过,此计算只是以两个代表性企业做的数据估算,那 么加上其他可能或多或少的限制,那么最终影响量至少大 于 70 万吨。

综合来看,当前供给端的主要矛盾,并不集中于产能增加多少,毕竟产能不一定是有效的产量。而,供给侧、环保、 供暖季减产的密集公布,并且集中于未来两个月进行处理, 那么对短期形成了一个堰塞湖一样的冲击。

从投资情绪评定来看,停产短时间的集中释放力度,要远大于其对全年供给量实质影响的多少。所以,我认为,短跑重情绪释放,长跑重绝对量增减。

三、铝的需求端可视为中性

1-6 月份,全国房地产市场数据中,只有开发投资增速 小幅回落,而新屋开工、销售增速上升。1-6 月份,房屋新 开工面积 85720 万平方米,增长 10.6%,增速提高 1.1 个百 分点;商品房销售面积 74662 万平方米,增长 16.1%,增速 提高 1.8 个百分点;商品房待售面积 64577 万平方米,比 5月末减少 1441 万平方米。 个人分析认为:在房地产数据方面,销售面积和待售面

积较新屋开工更有实际意义,因此,从新屋销售来看仍未正, 而待售有一定减少。但两者折合计算,基本冲抵。因此,房 地产方面的消费可以中性判断。

图2: 基建和房地产投资额以及汽车月度产量变化

资料来源: 银河期货

汽车方面,6 月汽车产量增速继续回升,同比增速从 5 月的 4.1%回升至 6.2%,6 月汽车实际产量也回升至 225 万 辆。从汽车消费来看,中性偏多。

但从铝的全部消费整体来看,可粗略为需求为中性的 判断。

四、盘面持仓量的变化

无论何时,持仓量永远是一个很重要的变量,它代表了 市场资金对当前行情的认可程度。

图3: 沪铝指数持仓状况对比

资料来源: 银河期货 文华财经

从历史持仓来看,多数时间持仓在 50 万手之下。2015 年后,随着资金环境充裕,以及期货资管的壮大,市场资金 基本稳固在 50 万手之上。但是,历史峰值持仓在 2015 年 12 月,即熊市底部区域,为 78.9 万手。而当前,6 月底供给侧 改革汇报总结后,持仓开始稳步增加,至今增长至历史新高, 为 81 万手。

结合行情来看,6 月底后的持仓增加,或与市场对供给 侧实际状况的预期有关。即,政策严厉程度高于预期,而实 际执行力低于预期。因此,个人更倾向于,对供给侧力度的 预期和炒作,有一半是从 6 月底之后,才得到市场的实质反 应。

从更细节来看,自 8 月 1 日开始,出现了持仓的快速增加,从 60 万手增值 81 万手,仅 5 个交易日,持仓增幅达33%。这与螺纹钢在 6 月底启动时,有些相似,甚至增仓幅度和节奏更迅猛。因此,需要特别关注!

五、图形走势分析

伦铝在前期区间整理充分后,近期以 1900 为依托,有 望展开一波顺利的拉升走势。而日线上均线排列表现异常 良好,而周 K 线上也有蓄势待发之意。因此,短期注意 1900-1930 支撑,只要短节奏不破 1930 则顺利的拉升之势可期。 但也需要注意,若近两日回调破位 1930,则其上涨强度和顺 利程度将大打折扣。

但整体来看,只要 1900 支撑稳固,多头根基不会改变,而波段上涨目标在 2100 附近。

图4: 伦敦铝周K线走势

资料来源: 银河期货 文华财经、

沪铝日线走势上,多头格局异常明显,非但如此,由于 近日急速拉升,容易给人造成恐高的心理。若从铝指数增仓 来看,8 月 1 日开始持仓迅速增加(参考持仓分析部分), 同时伴随了价格的急速拉升。若行情真正启动,价格应该不 会回归 14500-14800 一带的持仓启动点。因此,此位置可以 作为看多的重要根基。

从近两日走势看,价格急速拉升,有散户资金兑现离场的动力,但就整体的仓量配合、伦铝走势、以及基本面环境 来看,价格回调破位 15000-14800 的可能不大。因此,我们 可以视为当前为行情启动的初期。

从波段走势看,价格面临的第一压力位在 16000-16200 附近,由于行情的急速上涨,可能会在此关口出现阶段修整。 因此,此位置修整时间的长短取决于此波趋势运行的快慢。

而就此轮行情来看,主要上涨目标依然在 16800-17500一线。对于 16800 和 17500 两个边界,并不取决于基本面是 否会增加新的炒作基于,而基于现有基本面条件下,资金的蜂拥程度。因此,目标定位于区间里哪个位置,则取决于未 来市场资金的配合度。届时,根据具体情况详谈。

图5: 沪铝周K线走势图

资料来源: 银河期货农产品(行情000061,诊股)事业部 文华财经

六、具体交易策略

从交易角度来看,可以作为两个波段行情操作: 第一波段:15000-14800 支撑,16000-16200 压力。 第二波段:16000-16200 支撑,16800-17200 压力。 虽然强压力在 17500 附近,但从势头来看,17200 之上的空间对交易来讲可能会名存实亡。

表 1:沪铝 1710 做多策略

合 约铝 1710(若周期拉长,则切换 1711)
方 向
做多前提14500-14600 支撑有效(破位则放弃多头思路)
做多目标第一目标 16000-16200、第二目标 16800-17200。
时间周期第一目标:1—2 周。第二目标:5 周—9 周。
资金利用率总持仓控制在 20-25%
建仓策略1.主要建仓区:15000-15200 控制资金占用 15-10%。
2.次要建仓区:控制资金占用 10-15%。
15200-15400 若调整力度不强时,提高价位建仓。
15000-14800 若调整力度大于预期,在低位补充建 仓。
倒仓区域因 16200-16000 预期有节奏缓冲,注意 15800-16200 区域内,将初期头寸进行减仓,进行持仓的换挡调 整。换仓节奏根据实际行情波动而定,但原则上, 依然是两步建仓策略。两笔成本要控制在 15800-16000 和 16000-16200 两档。
倒仓区域内有以此,阶段的平仓。 此平仓策略更多是趋势终结的平仓策略。
平仓策略16800 开始 2-3 笔平仓完成,主要区域 16800-17200.
节奏控制参照“姜丝期货堂”的趋势追踪,进行节奏把握。

提醒注意

因每人的建仓策略和思路有一定差异,此策略只能 作为操作策略的主线,从大概框架上做出指引。对 于市场的节奏性的灵活把握,则需根据自己情况细化、并灵活应对。

风险提示

若一周内,价格跌穿 14500,则以上逻辑全部放弃。

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