商品上涨势头受挫 中汉期货指数周涨1.92%

（原标题：商品上涨势头受挫 中汉期货指数周涨1.92%）

7月21日（周五），商品跌多涨少，黑色系午后回升，双焦翻红，收盘涨近1%，钢矿跌幅收窄，螺纹钢、锰硅、热卷跌逾1%；化工品略显分化，PP午后翻红，塑料涨逾1%，甲醇跌幅收窄，跌逾2%，PTA跌逾2%；有色金属分化，锡、镍、铝飘绿，铅、铜、锌飘红；农产品涨跌不一，两粕及油脂类飘红，软商品及农副产品飘绿，棉花跌逾2%。中汉商品期货交易指数虽然周五走弱，但全周上涨1.92%，应该算是比较强势的一周，本周依旧是黑色系扮演台柱的角色，下半周黑色系走弱，中汉商品期货交易指数也相应出现回落。

甲醇传统下游需求萎缩

国内的高产量在一定程度上抑制了国际甲醇对我国的出口，而且，上半年我国对外出口（转口）甲醇约10万吨，较去年同期增长5倍，相对抑制了国际甲醇高昂的价格。对于港口市场而言，进口减少、转口增多，并没有造成无货可用的局面，相反，国内港口地区库存持续维持相对高位，国产货与进口货在港口市场甚至进行了两轮价格博弈，并占据了一部分港口市场。

从数据上来看，2017年上半年，甲醇传统下游整体呈现萎缩状态，尤其环保、安监等造成甲醛对甲醇需求量大减。此外，因原油价格下滑，液化气价格持续走低，二甲醚需求相应减少，从而减少了二甲醚对甲醇的用量。就实际需求来看，上半年传统下游需求占比继续下滑，而甲醇制烯烃占比已超过50%。

此外，甲醇的贸易方式也逐渐发生了改变。长远来看，我国甲醇传统下游经过常年的运作，市场已基本接近饱和，并无再度扩张的空间，甲醇制烯烃工厂因用量较大，多数采取自备或长约上游的方式。近年来，随着环保、安监的升级，部分零散甲醇下游正逐步被淘汰，这部分需求将呈持续减少的态势，对于我国甲醇二次贸易市场而言，粗放的经营方式已是过去式，未来经二次贸易环节进入市场的甲醇，将逐步继续减少。

塑料吹响反弹集结号

从下半年供需来看，塑料有春秋两个农膜产销旺季，秋季农膜产销旺季持续的时间和产量要高于春季。7、8月份正值秋冬农膜旺季备货期，需求的在下半年呈回升的态势。但从供应上来看，上半年仅有中天合创一套25万吨装置投产，下半年预计有三套聚乙烯装置投产，涉及产能127万吨，供应压力增大预期明显。另外，国际上伊朗、美国等国家均有装置集中上马，来自海外进口货源的冲击呈加剧态势。具体供应压力带来的影响还是看装置具体的上马时间以及投放的量。总体来看，下半年主要是农膜旺季消费和供应压力之间的博弈。至于原油，目前市场尚缺乏打破目前整理格局的因素，区间内波动的态势对于下游化工品难有指引意义。

塑料今年整体走势呈现明显的季节性特点，目前期价脱离底部，摆脱平台压制，呈反弹格局。后期需要关注的是价格突破的有效性验证。总体来看，下半年在需求回升，库存水平偏低的情况下，价格存在反弹的预期。但由于受到供应压力增大的影响，预计反弹的高度恐有限，持续性存疑。

螺纹钢供应紧张 缺口仍将延续

上半年，中频炉关停基本出清，涉及相关产量约6000万吨至1亿吨，表外产量的直接出清使得需求转向表内，螺纹钢产生供需缺口。从微观指标来看，进入5月以后，螺纹钢在明显缺口下，利润高企。同期，热卷、冷轧等品种处于盈亏边缘甚至亏损。原本预期通过铁水转换实现品种间利润再平衡的过程并未发生。6—7月螺纹钢仍保有超1000元/吨的高利润，前期处于盈亏边缘的其他各品种成材利润也得到了明显的修复。这反映的逻辑实质上是供需存在缺口，而非单个品种。

另外，即使在需求洼地的梅雨季节，各大钢厂高炉开工已至相对高位，钢厂和社会库存都未形成累积。这进一步说明中频炉去产能的效果实际上是超出我们预期的。供需存在缺口的情况很可能延续到下半年，钢厂保有高利润的日子还将很长。