今日早盘研发视点2017-07-12

宏观

关注加拿大公布的利率决议和货币政策公告

昨日美元指数下跌，大宗商品中农产品小幅收跌，工业品上涨，欧股下跌，美股涨跌不一。国际方面，美联储理事布雷纳德表示，只要经济配合，美联储可能”很快“开始缩表，但加息可能已接近极限，并警告加息对汇率、对美国境外的影响可能超过缩表，并指出近期的通胀放缓可能是暂时现象。另外，参议院共和党领袖宣布，为腾出更多时间完成医改立法等重要工作，将推迟到8月第三周休会，推升了医改通过的概率。国内方面，昨日央行在此前连续12个交易日暂停公开市场操作后重启7天期和14天期逆回购操作，本周将有4600亿逆回购到期，此操作意在维稳市场流动性。今日重点关注加拿大公布的利率决议和货币政策公告。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜美股涨跌不一，欧股下跌。国内昨日早盘三组期指低开后走势分化，IC加权指数盘中跌幅逾1%，而IF和IH加权指数则震荡上行，午后延续早盘走势，尾盘IH加权指数收涨逾1%，IC加权指数收跌逾1%，市场分化显著。现货指数方面，沪深两市尾盘有小幅跳水，上证50指数盘中涨幅逾1%，创一年半以来新高，而创业板指数盘中跌幅近1%，行业板块普跌，金融股、家电行业涨幅居前，从宏观基本面来看近期有维稳迹象，通胀数据于前期持平，CPI-PPI剪刀差维持不变，经济结构不平衡现象有所好转，但本周公开市场资金到期较为集中，资金面有收紧压力，且从技术上来看，上证指数上方突破第一跳空缺口压力位，有向上弥补第二跳空缺口之势，但量能有所不足，中证500指数上方中长期均线密集，因此后期三组期指面临一定的压力，操作上建议暂时观望。

贵金属

轻仓持多

国际现货黄金周二继续下挫后，美市盘中突然反弹，短线涨幅逾6美元，金价最高上探至1216.31美元/盎司，但之后金价再度回落，短线震荡剧烈。特朗普的“通俄门”又现危机，引发了市场避险情绪，美元美股下挫，而黄金等避险资产重获提振。美联储理事布雷纳德周一也发表讲话称最近通胀疲弱，因此正在评估加息路径。操作上，轻仓持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜大幅拉涨，美联储言论偏鹰派，美元指数回落，大宗商品价格反弹，上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价格46580元/吨-46680元/吨，升水铜成交价格46600元/吨-46700元/吨。个别大贸易商今日大量进口平水铜出货换现，报价贴水30元/吨左右，调价迅速，市场在浓重的询价压价氛围中，贸易商低价补货较昨增多，下游保持刚需，湿法铜报价持稳，交割前好铜力挺平水上方，平水铜贴水扩大令今日成交有明显改善。期货盘面跟随黑色金属上涨，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材整体上涨，市场主导品牌、经销商报价整体小涨，开盘后期螺震荡趋强，尤其是午间大幅拉高，带动现货成交放量，盘中市场报价整体上涨，其中华东大厂厂提普遍至3620-3640元/吨之间，小厂螺纹主流报至3550-3580元/吨之间。目前来看，现货市场资源仍偏紧，尤其是盘螺品种部分规格有缺货现象，目前来看，市场心态尚可，预计短期现货价格仍稳中偏强运行。昨日螺纹钢主力1710合约继续走强，期价大幅反弹，突破3500一线压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格明显上涨，市场成交整体一般。钢坯价格也有所上涨，市场心态比较乐观，市场报价逐渐走高。不过随着价格的快速上涨，下游用户接受有些困难，采购比较谨慎，市场成交整体一般。不过目前市场库存资源相对不多，短期内资源补充也比较有限，因此市场挺价意愿较强。综合来看，短期内市场价格表现将依然坚挺运行。昨日热卷主力1710合约延续反弹态势，期价触及3600一线上方，预计短期内表现将依然强势，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝价1900美元/吨，上涨0.21%，隔夜沪主连收14235元/吨，沪铝现货贴水80元/吨，LME铝现货贴水16.75美元/吨,LME库存较昨减少5275吨至1377750吨，上期所注册仓单增加6622吨至338982吨。昨日现货上海成交集中13810-13820元/吨，对当月贴水80-70元/吨，由于有保值，现货贴水收窄，持货商积极出货，中间商以为下游接货为主，现货价格大跌，下游企业逢低采购意愿积极，整体成交较昨日回暖。近期上游氧化铝价格小幅下跌，铝锭库存逆季节性增长且持续在高位至123.9万吨，消费淡季下游企业开工率及加工费下降，新疆政策刺激后基本面矛盾显现。昨日传闻山东信发集团有110万吨违规产能，监管部门将进行处理，后续关注消息可靠性。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌再次拉涨，基本面上lme库存进一步收窄，premium持稳，隔月价差进一步收窄，炼厂出货仍积极，但因沪期锌日内走势上下波动较频繁，导致贸易商及下游交投倍加谨慎，日内整体成交受拖累。另较多进口锌入市补充货源，其中SMC与0#普通品牌价差100元/吨附近，稍见优势，因此国产与进口锌成交渐现分化趋势，下游或更青睐于进口锌。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍跟随外围商品上涨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水2300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水100-150元/吨。期镍低位反弹，金川镍现货价格坚挺，日内贸易商积极报价，下游多观望，按需采购为主，整体成交一般。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

多单谨慎持有

随着招标落定，目前现货贸易略转好，看涨氛围变浓，主产区承兑出厂报价略抬高。目前来看，钢厂需求端利好确定，低成本矿逐渐消化，锰矿商报价试探性上调，短期来看市场稍偏强。外矿方面，澳矿最新报价6.5美元/吨度，与上月持平，贸易商的锰矿平均成本将继续摊高，继而推高锰硅生产成本。昨日锰硅盘中两次上冲6660，尾盘减仓下行，跌破6600，结合螺纹钢方面多空厮杀的状态，建议锰硅多单谨慎持有，可逢高减仓，等待更安全的价位重新接回多单。

硅铁(SF)

多单谨慎持有

随着招标落定，目前现货贸易略转好，看涨氛围变浓，主产区承兑出厂报价略抬高。目前来看，钢厂需求端利好确定，低成本矿逐渐消化，锰矿商报价试探性上调，短期来看市场稍偏强。外矿方面，澳矿最新报价6.5美元/吨度，与上月持平，贸易商的锰矿平均成本将继续摊高，继而推高锰硅生产成本。昨日锰硅盘中两次上冲6660，尾盘减仓下行，跌破6600，结合螺纹钢方面多空厮杀的状态，建议锰硅多单谨慎持有，可逢高减仓，等待更安全的价位重新接回多单。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场价格基本持稳，部分品种上涨5元左右，市场活跃度一般，主流品种询盘尚可。早盘贸易商报价基本持稳，临近中午，盘面拉涨，且成材市场成交较好，拉动铁矿石现货反弹，贸易商有挺价现象，部分上调报价。钢厂方面，周初多处观望，部分按需采购，但部分紧俏资源询盘活跃，港口结构性品种短缺现象尚未解决。昨日铁矿石主力1709合约冲高回落，尾盘期价小幅跳水，整体来看，反弹动力依然缺乏，上方500一线附近压力较大，观望为宜。

天胶(RU)

01空单继续持有

天胶0901合约小幅回升，但我们维持偏空思路。三国联合减产会议并无实质利好，我们认为天胶尚难言底，但当前联合减产随时可能刺激盘面，建议维持谨慎观点。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，7月初东南亚主要产胶国保价会议以前，做空动能有所减缓，01合约15200空单可继续持有。

能化
研发团队

原油

担心库存持续下降，油价继续上涨

担心美国原油库存下降，加之EIA下调2018年原油产量预测，欧洲炼油厂加工量增加，国际油价继续上涨。API库存数据发布后，国际油价加剧了涨势。今年美国石油周库存有历史性的较大变化。零售商通常在美国独立纪念日之前囤货，因而包括7月4日在内的之前一周美国库存变化较大。上周公布的美国石油库存数据显示，截止6月30日的一周，美国原油和成品油库存总计减少1200万桶。尽管今年油价下跌，但美国页岩油气生产商将继续推进钻探活动。6月末数量下降可能是因为季度末的延期。美国能源信息署在周二发布的7月份《短期能源展望》中下调了对2018年原油产量预测，但是上调了2017年美国原油产量预测。预计美国2017年原油日产量933万桶；预测2018年原油日产量990万桶。

PVC(V)

前多继续持有

PVC主力1709维持上涨，受到新疆运力受阻影响，收盘站上6600一线。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾。整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议前多继续持有。

沥青(BU)

09-12正套持有

沥青主力合约1709大幅拉涨，正套价差攀高至-70，整体炼厂库存较高。华北地区沥青价格下跌80-100元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。-90下方入场9-12正套继续持有。

塑料(L)

暂时观望

昨日连塑主力合约价格小幅反弹，成交量增加，持仓量下降，整体来看，PP期货依旧处于整理态势。昨日两套LDPE装置临时停产，LDPE价格报价上调100元/吨，但LLDPE供应变化不大，抚顺石化等几套大装置计划7月15日重启，PE产能大约增加18万吨。终端询盘改观不大，浙江地区农膜价格横盘整理，需求不佳，厂家订单跟进不畅，少量企业维持阶段性开机，大多数厂家已经停机检修。预计7月份LLDPE1709合约在8500-9300区间波动。昨日华东地区LLDPE价格在9100-9300元/吨，期货1709合约贴水95元/吨，加上隔夜原油反弹，这对期货价格仍存一定支撑。建议暂时观望，等待回调企稳后再买入多单。

聚丙烯(PP)

暂时观望

昨日PP主力合约整理为主，收带上下影线的小阴线，成交量和持仓量均增加。短期供应依旧比较充足，7月15日附近检修产能将重启，加上新产能投产，PP供应量大约增加15万吨，而下游工厂主动接货意愿偏低，社会库存处于中等水平，贸易商囤货热情较低。昨日现货价格在7900-8150元/吨，期货价格和现货价格基本平水，期货价格继续上冲将面临套保盘压力，目前期货仓单772手，高于过去3年同期水平。这两日丙烯单体上涨100元左右，粉料价格上涨50元/吨左右，这对PP形成一定支撑。因此，预计期货价格区间震荡为主，若价格回调至7800附近，建议少量买入多单。

PTA(TA)

暂时观望，突破后多单跟进

TA昨日增仓上行，封住涨停，夜盘延续涨势，正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。近几日，在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期持续收缩，目前对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨附近。而从聚酯负荷走势来看，截止目前负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨（实际去库存力度视大连装置情况而定）。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，TA突破后多单可介入跟进。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1709合约维持震荡，期货贴水逐渐减少，现货价格稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产积极性有所提升，但下游钢厂备货较为充足，因此短期内期货价格主要跟随期螺走势，整体来看，现货采购需求良好，但并没有达到供不应求的局面，因此后期焦价提价空间有限，操作上建议暂且观望，等待螺纹价格出现松动可尝试在贴水100元/吨以内抛空，特别是关注远月1801合约抛空机会。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1709合约维持震荡，近期在下游焦化企业采购积极性提高的背景下，焦煤现货价格保持稳中有涨的格局，尽管供应依然维持充足，但在下游吨钢利润丰厚的背景下，期货价格不断修复贴水，但随着后期煤管票的放开以及部分复产产能的释放，相信焦煤供应压力将会逐渐显现，操作上建议等待远月1801合约反弹至1150-1200元/吨的区间可尝试抛空。

动力煤(TC)

择机抛空

隔夜动力煤主力1709合约维持震荡，现货价格近期以稳为主，部分坑口略有上调，内蒙地区煤管票在后期将会逐渐放开，产量将会再次逐渐上升，近期港口库存已经开始逐渐上升，但下游随着高温用电季节来临，需求将保持相对高位，因此短期内现货价格难有大幅松动，但期货价格在逼近600元/吨的整数关口，后期政策面出手干预价格上涨的预期加强，我们认为1709合约价格可能会出现一定程度的下跌，特别是在8月份，但趋势性行情的把握建议更需关注1801合约，操作上建议择机抛空。

甲醇(ME)

逢高轻仓试空

在经历持续半月下跌行情后，自上周起内地向上反弹，各地表现坚挺。就目前市场而言，西北主要生产区域库存不高，且下半周有限售/停售举措，多数工厂没有销售压力，预计本周将继续上涨，或涨至2000元/吨以上。从内地消费市场来看，上周多地终端有一定备货，不过考虑到工厂库存不高且主产区上涨等因素影响，本周山东、华北、华中等地坚挺向上为主。港口方面，近期甲醇期货日内波动对华东、华南两地现货市场影响较大，两者联动紧密，在基本面无太大波动前提下，预计本周港口以偏强震荡行情为主。隔夜甲醇期价冲高回落，继续试探2500元/吨整数关口压力，持仓减少，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议逢高轻仓试空。

玻璃(FG)

逢低短多思路

上月下旬以来为了提振市场信心，西北、华中和华南地区生产企业纷纷召开区域协调会议，目前看效果一般。同时下游加工企业和贸易也并没有增加更多的采购数量，基本维持前期的采购水平。从近期市场需求看，依然呈现北稳南弱的格局，主要是南方雨季影响玻璃的仓储和终端消耗和使用。由于目前行业整体库存数量不高，再加之纯碱等原材料价格小幅上涨和生产企业经营压力不大等因素影响，大部分生产企业挺价意愿强烈，认为旺季即将到来，现货价格具有小幅上涨的机会。隔夜玻璃期价震荡上行，持仓减少，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

技术性反弹

昨夜白糖期价减仓上行，价格回到6200元/吨整数关口上方。市场方面，2016/17榨季食糖产量为928.82万吨，比上一制糖期多产糖58.63万吨。6月销糖数据来看，广西销售食糖35.7万吨，同比下降1.3万吨，但不及市场前期预期的40-45万吨水平，需求目前表现不佳。外围方面，巴西贸易部数据显示，17年6月巴西出口糖同比增长15%，达到历年同期的最高出口水平308.9万吨。KSM预计泰国新榨季产量能够达到1100万吨，大概较16/17榨季增加15%，同时预计欧盟2017-18年度的产量达2032万吨，同比增加18%，欧盟有净进口转为净出口。2017/18榨季面临供大于求的窘境，国际氛围将继续恶化，虽然近期在天量交割后，ICE原糖出现一定反弹，但可持续性不足。操作上，建议观望为宜。期权方面，近期标的资产有一定技术性反弹的动力，空头离场意愿较强，目前期权隐含波动率均较前期上升，建议轻仓参与sr1709-c-6300。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

14年玉米开启高溢价成交，价格有望维持坚挺

因天气忧虑推动，隔夜美玉米主力合作收高。国内方面，昨日连玉米期价窄幅震荡，近期维持整理走势。市场方面，国内玉米市场行情震荡偏强，优质乳猪料玉米继续偏强，华北局部粮价走软，锦州陈粮一等理论平舱1710-1730元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1670-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，较昨日持平，东北地区陈粮出库1530-1600元/吨，新粮出库1620-1680元/吨，本地饲料和深加工企业对粮源需求意愿较弱，华北深加工企业挂牌1690-1880元/吨，南方销区相对坚挺。上周，分贷分还玉米成交惨淡，仅成交4.74%，仍受13年质量问题困扰。而上周五，中储包干玉米成交火爆，与分贷分交呈明显反差，高溢价高成交在现，说明市场对14年优质玉米需求较强。本周将继续投放14年玉米300万吨，较上周翻倍，预计价格有望继续坚挺。操作上，由于近期外围市场重心抬升，以及国内市场对优质玉米需求强劲，价格有望表现坚挺。操作上，建议观望。淀粉方面，短期受原料玉米高价支撑，玉米淀粉价格将维持高位，主要企业挺价惜售，但终端需求恢复缓慢，近期采购情况不佳，预计短期玉米淀粉价格有望偏强运行。操作上，轻仓介入多单，关注2050元/吨压力表现。

豆一(A)

弱势下行

昨夜连豆期价震荡偏强，上行动能有所减弱。市场方面，国产豆价格继续维持稳定，目前国产豆市场交易仍处于淡季，市场收购较为冷清，且持余货的农户依旧惜售挺价，暂给国产豆价格带来支撑。不过，由于市场可用于销售的货源并不多，且大多等待新豆入市及后续国储大豆拍卖消息，国产豆市场交易基本停滞，给国产豆价格带来利空压力。总体来看，国产豆市场暂无多大波动，短线走势或仍将以稳中偏弱为主。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

USDA报告前多头获利了结，豆粕呈现高位震荡。现阶段天气仍是影响美豆价格的关键变量，昨日北达科他州迎来降雨，有利于缓解前期干旱，但未来两周干旱将向爱荷华、伊利诺伊、明尼苏达等大豆主产区扩散，七月末至八月初仍是美豆天气炒作最关键的时期，仍不能排除天气升水可能性。外商分析师平均预计在7月份USDA供需报告中，2016/17年度美豆期末库存减少54万吨至1170万吨，2017/18年度美豆期末库存减少60万吨至1287万吨。2017/18年度大豆产量减少33万吨至1.155亿吨，单产为47.9蒲式耳/英亩，6月单产48蒲式耳/英亩，12日USDA供需报告具潜在利多。国内方面，截至7月9日当周，油厂开机率有所上升，6月底推迟到港的进口大豆集中到港，国内进口大豆库存增加7.88%至583.78万吨，豆粕库存增加2.00%至107.43万吨。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，7月11日豆粕看涨期权持仓量减少-5610至48596手,看跌期权持仓量增加964至53704手，30日历史波动率减少0.43%至20.70%,60日历史波动率减少0.38%至18.44%，PCR减少13.2%至110.5%。

豆油(Y)

短多轻仓持有

昨夜豆油期价震荡上行，多头格局明显。市场方面，现货豆油涨20-80元/吨，买家追涨谨慎，成交转淡。上周美豆生长优良率62%（市场预估63%，上周64%），天气预报未来一周仍干燥，天气炒作结束前，美豆将维持强势，国内油脂底部仍将跟随震荡抬升。但大豆到港庞大，未来两周油厂周均压榨量突破190万吨，豆油库存再度放大至128万吨，基本面压力犹在，目前行情反弹主要依赖美豆天气炒作，出现大范围降雨前，整体行情仍较强。不过，美豆连涨十日后技术面已严重超卖，午后连盘油脂涨幅也收窄，注意防范急涨后的短线回调整理风险。操作上，轻仓持有多单。

棕榈油(P)

近期有望反弹

昨夜棕榈期价减仓上行，近期有望继续反弹。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。今日公布MPOB月度报告，其中6月产量仅为151.4万吨，不及市场预期162万吨，而出口有一定下滑，符合市场预期，为138.0万吨，最终库存定格在152.7万吨，明显低于市场预期的156万吨，报告利多。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，马来棕榈本身在产量增加的长周期中，中长期价格趋势仍以重心下移为主。操作上，建议观望，关注前高5594元/吨压力。

菜籽类

暂且观望

本周油厂开机率小幅上升，而菜粕菜油出货速度较慢，导致菜粕菜油库存双双上升。截至7月7日当周，国内进口菜籽库存增加13.91%至65.5万吨，菜粕库存增加10.71%至4.65万吨,菜油库存增加8.98%至10.19万吨。从到港预估来看，7、8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。临储菜油仍有60-70万吨未被市场消化，但随着临储菜油库存的减少以及国产菜籽的减产，菜油基本面逐渐好转。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

期货高升水，续涨动能有限

昨日鸡蛋期价窄幅波动，近期现货有继续回调的可能。市场方面，目前产区各地货源正常，经销商按需采购为主，整体走货一般，养殖单位顺势出货。销区市场到货正常，下游消化平平，短线多观望产区。资讯预计明日蛋价或大致稳定，部分地区或走低0.05元/斤左右。6月蛋价冲高后回落，上周五鸡蛋产区均价已经回吐80%左右的涨幅，不过上周末蛋价大幅反弹，但反弹仅持续一天，目前有再次回落的风险。整体来看，5月以及6月过度去存栏的最终兑现，鸡蛋现货回落到2元/斤概率偏低。不过，目前期货高升水幅度明显，即使现货反弹对期货影响有限，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

7月11日储备棉挂牌出售30085.87吨，成交率71.61%，成交均价14580元/吨，较前一日下跌126元/吨，折3128级价格15712元/吨，较前一日下跌104元/吨。美棉优良率再度上调至近五年高位，增产压力不减。6月中旬以来，内外棉价差最高达到1500元/吨以上高位，内外价差目前在1400元/吨附近，仍处于偏高水平，国产棉纱竞争力下降，纱线进口量预期增加。近期郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减弱。印度棉价走高，印巴冲突引发关注。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月