今日早盘研发视点2017-07-11

宏观

关注联储官员布雷纳德凌晨发表的讲话

昨日美元指数小幅收涨收录十字星，大宗商品中农产品上涨，工业品涨跌不一，欧美股市上涨。隔夜外围消息较为平淡，其中美国总统特朗普发文指出将在8月休会前通过医保案，同时美国国会参议院共和党二号人物Cornyn表示参议院下周将针对医改议案投票。另外美国纽约联储报告预计美联储资产负债表将在2020-2023年期间实现正常化。中期之内，预计将赎回1740亿美元国债，2018年再投资规模料为2520亿美元。国内方面，6月CPI同比增长1.5%，不及预期，主要受到食品类指数下降的影响，PPI同比5.5%，符合预期，通胀数据均与前期持平，CPI-PPI剪刀差维持不变，经济结构不平衡现象有所好转。今日重点关注美联储官员布雷纳德凌晨发表的讲话。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜欧美股市上涨，国内昨日早盘三组期指低开后走势分化，IC加权指数盘中表现弱势，午后延续早盘走势在区间内震荡，尾盘IF和IH加权指数收涨，IC加权指数收跌。现货指数方面，沪深两市分化较为显著，上证50指数尾盘收涨，而创业板指数盘中跌幅近2%，行业板块普跌，金融股涨幅居前，从宏观基本面来看近期有维稳迹象，通胀数据于前期持平，CPI-PPI剪刀差维持不变，经济结构不平衡现象有所好转，但本周公开市场资金到期较为集中，资金面有收紧压力，且从技术上来看，上证指数上方突破第一跳空缺口压力位，有向上弥补第二跳空缺口之势，但量能有所不足，沪深300指数和上证50指数盘中呈现5日死叉10日均线，中证500指数上方中长期均线密集，因此后期三组期指面临一定的压力，操作上建议暂时观望。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周一在美国就业数据发布后一度下挫，后小幅反弹，美市盘中最高上探至1215.40美元/盎司，金价在上周末美国劳工部最新发布的非农场就业报告后下跌至四个月来的低点，盘中最低触及1204.45美元/盎司，离1200大关仅一步之遥，周一公布的美国6月就业状况指数(LMCI)为1.5，低于预期和前值，对黄金较为有利。操作上，空头离场，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜低开高走，现货方面，成交稀少，整体供应较上周明显趋松，有贸易商压价收低价货源，以平缓自家上周高升水成本的库存，成交依然凸显供大于求的格局，买盘乏力成交困难令升水有转贴水的预期。期货方面，lme铜库存继续反弹4900吨，但价格未收到供应充足的压力影响。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材继续小幅上涨，现货市场主导品牌、经销商报价稳中运行，但是现货交投氛围冷清。午后终端采购陆续进场，低位成交有所放量，市场低位资源有所减少，其中华东大厂报至3600元/吨附近，小厂螺纹成交至3500元/吨附近。周末期间，唐山钢坯小涨20元/吨，现货主流持稳运行，近期将维持偏强表现。昨日螺纹钢主力1710合约冲高回落，期价延续高位整理态势，下方均线系统仍有一定的支撑，关注高位争夺，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期上海热轧板卷市场价格先扬后抑，市场成交整体一般，目前需求的逐渐萎缩，市场观望情绪加重，使得热卷现货报价小幅松动。不过目前市场库存资源相对不多，上海市场热轧库存为39.4万吨，比上周减少1.75万吨。短期内，钢厂发货相对不多，在库存压力不大的情况下，市场降价意愿不强。但随着价格的持续上涨，加上成交不佳的制约，价格继续反弹动力不足。昨日热卷主力1710合约冲高回落，期价高位承压，关注均线系统附近支撑，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝价1896美元/吨，下跌1.81%，隔夜沪主连收14100元/吨，沪铝现货贴水110元/吨，LME铝现货贴水14美元/吨,LME库存较昨增加900吨至1383025吨，上期所注册仓单增加672吨至332360吨。昨日现货上海成交集中13930-13950，对当月贴水100-90元/吨。持货商积极出货，贴水收窄，中间商无操作空间，临近交割，不利于收货，开盘跳涨，下游企业畏高再度观望。近期上游氧化铝价格小幅下跌，铝锭库存逆季节性增长且持续在高位，消费淡季下游企业开工率及加工费下降，新疆政策刺激后基本面矛盾显现，后续关注山东和内蒙古267万吨和120万吨违规产能的处理情况，操作上，暂时观望，技术上KDJ死叉，若近期持续无减产消息，尝试短空参与。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌主力1709合约低开高走。现货方面，炼厂出货意愿仍高；贸易商亦积极出货，但因上周五部分下游已逢低备货，在锌价仍高的情况下，下游观望仅刚需采购。期货方面，虽然国内现货库存有所增加，但是整体库存仍然处在较低位置，低库存对价格支撑作用仍在，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍低开高走，外盘重新站上9000美元/吨的整数关口，南储现货市场镍报价在76000元/吨，较上一交易日持平，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1800-1850元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水100-150元/吨左右。日内贸易商积极报价，下游多观望，按需采购为主，整体成交一般。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

偏多操作

随着招标落定，目前现货贸易略转好，看涨氛围变浓，主产区承兑出厂报价略抬高。目前来看，钢厂需求端利好确定，低成本矿逐渐消化，锰矿商报价坚挺，短期来看市场稍偏强。外矿方面，澳矿最新报价6.5美元/吨度，与上月持平，贸易商的锰矿平均成本将继续摊高，继而推高锰硅生产成本。昨日锰硅盘中宽幅震荡，高低点均逐渐抬高，建议偏多操作。

硅铁(SF)

偏多操作

随着招标落定，目前现货贸易略转好，看涨氛围变浓，主产区承兑出厂报价略抬高。目前来看，钢厂需求端利好确定，低成本矿逐渐消化，锰矿商报价坚挺，短期来看市场稍偏强。外矿方面，澳矿最新报价6.5美元/吨度，与上月持平，贸易商的锰矿平均成本将继续摊高，继而推高锰硅生产成本。昨日锰硅盘中宽幅震荡，高低点均逐渐抬高，建议偏多操作。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货价格拉涨积极，成交转好，市场心态走强。钢企采购积极，采购品种以MNP资源为主，部分中低品资源为辅，成交价格全天累计上涨5-10元/吨。远期市场活跃度尚可，但多以询价为主，国产矿主产区市场价格稳中探涨。昨日铁矿石主力1709合约维持盘整，期价表现维稳，下方均线系统仍有一定支撑，关注多空争夺，暂时观望为宜。

天胶(RU)

01空单继续持有

天胶0901合约继续下破，09合约增仓下行，逼近12500。三国联合减产会议并无实质利好，我们认为天胶尚难言底，但当前联合减产随时可能刺激盘面，建议维持谨慎观点。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空。青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，7月初东南亚主要产胶国保价会议以前，做空动能有所减缓，01合约15200空单可继续持有。

能化
研发团队

原油

利比亚和尼日利亚可能限产，多头重获信心

利比亚和尼日利亚限产的可能性以及美国库存下降迹象推动交易商逢低吸纳，欧美原油期货小涨。俄罗斯和一些关键的产油国能源部长将于7月24日在俄罗斯圣彼得堡举行欧佩克和非欧佩克联合会议，讨论石油市场问题。尼日利亚和利比亚代表可能会参加下一次在俄罗斯举行的欧佩克和非欧佩克会议。欧佩克称在考虑对尼日利亚和利比亚限产。由于国内政局不稳，这两个欧佩克成员国没有参加欧佩克的减产协议。2016年中期以来，美国原油日产量增加了10%。中期到长期看，每桶40-50美元的WTI价格可能阻碍美国产量增长，但是价格要接近每桶40美元才能让美国原油产量大幅度下降。管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头增加15.32%。市场对尼日利亚及利比亚减产拥有期待。

PVC(V)

前多继续持有

PVC主力1709维持上涨，受到新疆运力受阻影响，收盘站上6600一线。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾。整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议前多继续持有。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709小幅回落，整体炼厂库存较高。华北地区沥青价格下跌80-100元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

暂时观望

昨日连塑主力合约价格冲高回落，成交量和持仓量均增加。本周抚顺石化等几套大装置计划7月15日重启，产能大约增加18万吨，而下游工厂维持刚需采购，因此价格将继续承压，预计7月份LLDPE1709合约在8500-9300区间波动。昨日现货价格上涨50至100元/吨，华东地区LLDPE价格在9100-9300元/吨，期货1709合约贴水240元/吨，这对期货价格形成一定支撑。隔夜原油小幅反弹，但对聚乙烯支撑有限。短期建议暂时观望，等待回调企稳后再买入多单。

聚丙烯(PP)

暂时观望

昨日PP主力合约高开低走，持仓量下降。本周复产的产能大于检修的产能，加上新产能投产，PP供应量大约增加15万吨，而下游工厂维持按需采购，社会库存处于中等水平，贸易商囤货热情较低。昨日现货价格上涨50元/吨至8000元/吨，期货价格和现货价格基本平水，期货价格继续上冲将面临套保盘压力，目前期货仓单772手，高于过去3年同期水平。因此，短期期货价格区间震荡为主，若价格回调至7800附近，建议少量买入多单。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA昨日回落4950一线震荡，正套大幅收窄，当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。另外PX因原油下跌表现偏弱，PX-PTA价差将逐步拉开，在一定程度上限制PTA上行空间，或在后期逐步拖累PTA继续下跌。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，PTA再创新低的可能性并不高因此，我们建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1709合约延续强势，近期现货价格依然保持稳中有跌的格局，但由于铁路总局对焦炭近期运输的限制，带动了盘面出现了一波拉升行情，整体来看，国内焦化厂开工率已经回升至高位，货源供应保持良好，自身库存也开始出现了明显的增加，焦化厂仍然保持一定的炼焦利润，因此短期内供应将会保持较高水平，操作上仍然建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1709合约延续涨势，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性略有增加，但在煤矿供应充足的格局下，价格跌势难止，对于后期焦煤价格，我们依然维持看跌的观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1709合约维持偏强格局，近期价格回升主要是政策面对于部分煤矿的安全隐患进行了整顿，因此货源较前期有所紧张，同时下游临近高温用电，电厂补库积极，同时今年南方水电可能低于预期，带动了盘面出现了大幅上涨，但整体来看，短期的供应紧张程度明显低于去年同期，因此这波反弹可能会止步于600元/吨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

逢高轻仓试空

在经历持续半月下跌行情后，自上周起内地向上反弹，各地表现坚挺。就目前市场而言，西北主要生产区域库存不高，且下半周有限售/停售举措，多数工厂没有销售压力，预计本周将继续上涨，或涨至2000元/吨以上。从内地消费市场来看，上周多地终端有一定备货，不过考虑到工厂库存不高且主产区上涨等因素影响，本周山东、华北、华中等地坚挺向上为主。港口方面，近期甲醇期货日内波动对华东、华南两地现货市场影响较大，两者联动紧密，在基本面无太大波动前提下，预计本周港口以偏强震荡行情为主。隔夜甲醇期价震荡上行，持仓上升，得益于目前港口库存的相对低位，以及烯烃生产企业利润尚可，暂不会对甲醇价格形成压制，短期甲醇小幅反弹。但是随着开工率的上行，以及传统需求偏淡，上行空间有限，追涨需谨慎，操作上建议逢高轻仓试空。

玻璃(FG)

逢低短多思路

上月下旬以来为了提振市场信心，西北、华中和华南地区生产企业纷纷召开区域协调会议，目前看效果一般。同时下游加工企业和贸易也并没有增加更多的采购数量，基本维持前期的采购水平。从近期市场需求看，依然呈现北稳南弱的格局，主要是南方雨季影响玻璃的仓储和终端消耗和使用。由于目前行业整体库存数量不高，再加之纯碱等原材料价格小幅上涨和生产企业经营压力不大等因素影响，大部分生产企业挺价意愿强烈，认为旺季即将到来，现货价格具有小幅上涨的机会。隔夜玻璃期价小幅拉涨，减仓上行，鉴于当前生产企业整体库存水平不高、企业盈利状况良好，以及厂商挺价意愿和旺季预期等因素的影响，操作上建议待价格回落短多思路操作。

白糖(SR)

近月压力偏重

昨夜白糖期价宽幅震荡，价格回到6200元/吨整数关口。市场方面，2016/17榨季食糖产量为928.82万吨，比上一制糖期多产糖58.63万吨。6月销糖数据来看，广西销售食糖35.7万吨，同比下降1.3万吨，但不及市场前期预期的40-45万吨水平，需求目前表现不佳。外围方面，巴西贸易部数据显示，17年6月巴西出口糖同比增长15%，达到历年同期的最高出口水平308.9万吨。KSM预计泰国新榨季产量能够达到1100万吨，大概较16/17榨季增加15%，同时预计欧盟2017-18年度的产量达2032万吨，同比增加18%，欧盟有净进口转为净出口。2017/18榨季面临供大于求的窘境，国际氛围将继续恶化，虽然近期在天量交割后，ICE原糖出现一定反弹，但可持续性不足。操作上，建议观望为宜。期权方面，近期标的资产有一定技术性反弹的动力，空头离场意愿较强，目前期权隐含波动率均较前期上升，建议轻仓参与sr1709-c-6300。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

14年玉米开启高溢价成交，价格有望维持坚挺

因优良率不及预期，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价冲高回落，近期维持震荡整理走势。市场方面，国内玉米市场行情震荡偏强，优质乳猪料玉米继续偏强，华北局部粮价走软，锦州陈粮一等理论平舱1710-1730元/吨，鲅鱼圈陈粮二等理论平舱1670-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，较昨日持平，东北地区陈粮出库1530-1600元/吨，新粮出库1620-1680元/吨，本地饲料和深加工企业对粮源需求意愿较弱，华北深加工企业挂牌1690-1880元/吨，南方销区相对坚挺。上周，分贷分还玉米成交惨淡，仅成交4.74%，仍受13年质量问题困扰。而本周五，中储包干玉米成交火爆，与分贷分交呈明显反差，高溢价高成交在现，说明市场对14年优质玉米需求较强。操作上，由于近期外围市场重心抬升，以及国内市场对优质玉米需求强劲，价格有望表现坚挺。操作上，建议观望。淀粉方面，短期受原料玉米高价支撑，玉米淀粉价格将维持高位，主要企业挺价惜售，但终端需求恢复缓慢，近期采购情况不佳，预计短期玉米淀粉价格有望偏强运行。操作上，轻仓介入多单，关注2050元/吨压力表现。

豆一(A)

弱势下行

昨夜连豆期价继续震荡偏强，受美豆价格连续拉升的带动。市场方面，国产豆价格继续维持稳定，目前国产豆市场交易仍处于淡季，市场收购较为冷清，且持余货的农户依旧惜售挺价，暂给国产豆价格带来支撑。不过，由于市场可用于销售的货源并不多，且大多等待新豆入市及后续国储大豆拍卖消息，国产豆市场交易基本停滞，给国产豆价格带来利空压力。总体来看，国产豆市场暂无多大波动，短线走势或仍将以稳中偏弱为主。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

隔夜公布美豆优良率不及预期，支撑美豆延续反弹。截至7月9日当周，美豆优良率环比下降2%至62%，低于预估值63%，去年同期为71%。现阶段天气仍是影响美豆价格的关键变量，未来一周预报显示，本周初南/北达科他州有望迎来降雨，有利于缓解前期干旱，但未来两周干旱将向爱荷华、伊利诺伊、明尼苏达等大豆主产区扩散，七月末至八月初仍是美豆天气炒作最关键的时期，仍不能排除天气升水可能性。外商分析师平均预计在7月份USDA供需报告中，2016/17年度美豆期末库存减少54万吨至1170万吨，2017/18年度美豆期末库存减少60万吨至1287万吨。2017/18年度大豆产量减少33万吨至1.155亿吨，单产为47.9蒲式耳/英亩，6月单产48蒲式耳/英亩，12日USDA供需报告具潜在利多。国内方面，截至7月9日当周，油厂开机率有所上升，6月底推迟到港的进口大豆集中到港，国内进口大豆库存增加7.88%至583.78万吨，豆粕库存增加2.00%至107.43万吨。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，7月10日豆粕看涨期权持仓量减少-8336至54206手,看跌期权持仓量增加796至52740手，30日历史波动率增加1.70%至21.13%,60日历史波动率增加0.95%至18.82%，PCR减少14.2%至97.3%。

豆油(Y)

短多轻仓持有

昨夜豆油期价重心继续上移，5日均线表现出一定支撑，多头趋势明显。市场方面，现货豆油涨30-150元/吨，相对低位成交尚可，高位成交不多。气象预报显示美中西部将更炎热干燥，美豆突破1000美分/蒲大关后涌现更多空头平仓，今日价格直逼1040美分/蒲，国内油脂期货随之大涨，预计天气炒作结束前，油脂现货仍易涨难跌，底步震荡上移。但大豆到港庞大，国内油厂开机率持续提升，豆油库存充裕，基本面压力犹在，本轮行情上涨对天气炒作的依赖程度非常高，一旦有明显降雨，行情将剧烈波动。操作上，轻仓持有多单。

棕榈油(P)

近期有望反弹

昨夜棕榈期价减仓上行上行，刷新阶段性高点5530元/吨。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。今日公布MPOB月度报告，其中6月产量仅为151.4万吨，不及市场预期162万吨，而出口有一定下滑，符合市场预期，为138.0万吨，最终库存定格在152.7万吨，明显低于市场预期的156万吨，报告利多。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，马来棕榈本身在产量增加的长周期中，中长期价格趋势仍以重心下移为主。操作上，建议观望，关注前高5594元/吨压力。

菜籽类

暂且观望

本周油厂开机率小幅上升，而菜粕菜油出货速度较慢，导致菜粕菜油库存双双上升。截至7月7日当周，国内进口菜籽库存增加13.91%至65.5万吨，菜粕库存增加10.71%至4.65万吨,菜油库存增加8.98%至10.19万吨。从到港预估来看，7、8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。临储菜油仍有60-70万吨未被市场消化，但随着临储菜油库存的减少以及国产菜籽的减产，菜油基本面逐渐好转。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

期货高升水，续涨动能有限

昨日鸡蛋期价减仓下行，尾盘跳水明显。市场方面，目前目前产区货源供应稳定，因上周末期间部分地区蛋价涨幅过大，走货较前期放缓，市场消化能力偏弱，预计蛋价或大局走稳，部分地区或走低0.05元/斤左右。6月蛋价冲高后回落，目前鸡蛋产区均价已经回吐80%左右的涨幅，均价回落至2.22元/斤，且尚未有明显企稳的迹象。考虑到5月过度去存栏的最终兑现，鸡蛋现货回落到2元/斤概率偏低，近期或将存在一定的反弹。不过，目前期货高升水幅度明显，即使现货反弹对期货影响有限，建议观望。

棉花(CF)

区间思路

受优良率升高影响，隔夜美棉大幅下挫，截至7月9日当周，美棉优良率环比上升7%至61%，去年同期为54%。7月10日储备棉挂牌出售29699.921吨，成交率68.64%，成交均价14706元/吨，较前一日下跌113元/吨，折3128级价格15816元/吨，较前一日下跌130元/吨。6月中旬以来，内外棉价差最高达到1500元/吨以上高位，内外价差目前在1300元/吨附近，仍处于偏高水平，国产棉纱竞争力下降，纱线进口量预期增加。近期郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减弱。ICAC预计2017/18年度全球棉花产量增加7%至2460万吨，在全球主产国大幅增产以及内外价差偏高背景下，郑棉上行压力较大，建议参考14800-15300元/吨区间思路操作。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月