今日尾盘研发视点2017-07-04

股指期货

前期多单止赢离场

今日早盘三组期指低开后下行，午后跌幅扩大，IF和IH主力合约跌幅逾1%，IC主力合约尾盘有所修复收盘下跌0.36%。现货指数中，沪深两市均在低位窄幅震荡，其中上证50指数盘中跌幅近1%，近期白马股遭到下挫，市场对其产生一定分歧，行业中近期金融股走势较弱，中小创中部分低估值个股受到青睐。基本面来看，近期指数上行主要受助于宏观维稳、市场资金中性、消息面提振以及估值修复四方面因素的影响，从技术面来看，现货指数和期指短期均线有转头迹象，上证指数上方受第一缺口压制，IF和IH加权指数分别跌破10日均线和20日均线，IC加权指数关注上方半年线压力位，操作上建议前期多单止赢离场。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

Comex金价周二亚洲时段自隔夜触及的近两个月低位小幅反弹，盘中最高触及1226.39美元/盎司。上方初步阻力在1235美元，下方主要支撑在1200美元。技术面上，日图技术指标上看，MACD绿色动能柱扩张，双线死叉向下延伸，随机指标向下；布林通道中，金价位于下轨下方，短期均线向下。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜高位回落，早市持货商即依据昨天下午报价进一步收窄贴水，平水铜报价贴水50元/吨左右，湿法铜贴水100元/吨左右，好铜贴水30元/吨左右，一早迎来一轮贸易商的积极收货潮，随后盘面快速回落，持货商收窄贴水意愿更强，好铜已报贴水10元/吨，平水铜贴水40~30元/吨，成交主动积极，难觅湿法铜踪影，持货商惜售抬价意愿强。今日市场继续延续昨日贸易商收货积极的氛围，贸易投机商占主导，整体市况仍偏暖。隔月基差已收至百元以内，现货有望转贴水为升水。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材整体继续小幅上涨，现货市场主导品牌、经销商报价小幅上涨10-20元/吨，周末期间市场成交尚可，报价小幅上抬。市场低位成交良好，盘中商家报价继续上调，其中华东大厂厂提报3600-3620元/吨之间，小厂螺纹成交至3540-3570元/吨之间。目前来看，市场整体成交回暖，不过午后高位成交一般，预计短期现货价格涨幅将趋缓。今日螺纹钢主力1710合约震荡回落，期价高位反弹受阻，3400一线附近压力较大，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格明显上涨，市场成交整体一般。商家心态比较乐观，市场价格继续走高，但下游采购积极性不高，市场成交不太理想。随着近期价格快速走高，下游接受需要一个过程，市场也有获利套现的意愿，不过目前市场库存资源相对偏少，新到资源也不多，市场挺价意愿较强，短期内市场报价依然相对坚挺。今日热卷主力1710合约震荡走弱，期价高位回落，关注3400一线附近争夺，预计短期或将步入震荡表现，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

今日铝价横盘整理。现货方面，上海成交集中13850-13870元/吨，对当月贴水小幅收窄110-100元/吨，无锡成交集中13850-13870元/吨，杭州成交集中13850-13870元/吨。本周华东市场流通货源减少，冶炼厂正常出货，贸易商逢高出货积极，期铝下行，现货跟调不及时，现货贴水小幅收窄，中间商无操作空间，下游企业畏高按需采购，整体成交供大于求。铝价虽政策支撑较强，但本周美元止跌反弹，而且近两周社会库存小幅增加，七月后下游需求减弱，掣肘于基本面的压力，短期铝价维持震荡的可能性比较大，操作上，建议暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于23180-23420元/吨，0#普通品牌对沪锌1707合约贴水20-150元/吨附近，0#双燕对7月升水140-150元/吨，国产品牌贴水较昨日扩大20元/吨附近；1#锌主流成交于23100-23420元/吨附近。沪期锌1707合约开盘后重心小幅下移至23220元/吨附近，早盘尾快速下滑，重心较昨日上抬220元/吨附近。锌价维持高位，炼厂积极出货；长单带动贸易商交投，下游日内逢低采购，整体成交略好于昨日。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

日南储现货市场镍报价在77000元/吨，较上一交易日下跌1300元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水1700-1800元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水150-200元/吨左右。期镍承压回落，现货镍升贴水坚挺，日内贸易商积极报价，下游多观望，按需采购为主，成交一般。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至76800元/吨，桶装小块下调至78000元/吨，下调幅度1300元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

暂且观望

随着招标落定，现货贸易略转好，市场信心有所恢复，北方主产区承兑出厂报价略抬高。需求端的利好已经确认，后期需关注锰硅生产企业产量及锰矿远期成本情况。在市场需求多、供给多、原料多，多空交织，涨跌趋势不明显。今天盘中减仓量较大，下破6400支撑后虽有反弹，但仍在6400以下，建议暂且观望或继续短线区间操作。

硅铁(SF)

暂且观望

随着招标落定，现货贸易略转好，市场信心有所恢复，北方主产区承兑出厂报价略抬高。需求端的利好已经确认，后期需关注锰硅生产企业产量及锰矿远期成本情况。在市场需求多、供给多、原料多，多空交织，涨跌趋势不明显。今天盘中减仓量较大，下破6400支撑后虽有反弹，但仍在6400以下，建议暂且观望或继续短线区间操作。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场价格稳中探涨，市场活跃度一般。贸易商报价基本持稳，部分上调报价；钢厂周初多处观望，部分按需采购，但部分紧俏资源询盘活跃，港口结构性品种短缺现象尚未解决。国产矿市场今日部分上调。今日铁矿石主力1709合约大幅回落，期价震荡走弱，上方承压明显，关注60日均线附近争夺，观望为宜。

天胶(RU)

择机介入反套

天胶09合约大幅下挫，跌破13000。三国联合减产会议并无实质利好，我们认为天胶尚难言底，但当前联合减产随时可能刺激盘面，建议维持谨慎观点。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空，多单建议期价触及成本后介入。截至2017年6月，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，7月初东南亚主要产胶国保价会议以前，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套，如01合约快速上涨站上15200，建议轻仓布局空单。

能化
研发团队

PVC(V)

前多继续持有

PVC主力1709受到新疆运力受阻影响，偏强运行，站上6300一线。当前新疆地区运输问题成为主要矛盾。整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议前多继续持有。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709小幅回落，整体炼厂库存较高。华北地区沥青价格下跌80-100元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

8900附近短线多单谨慎持有

今日连塑主力合约震荡下跌，盘中成交量和持仓量均有所增加，临近收盘持仓量快速下降，技术走势有转弱迹象，今日宏观上流动性偏紧预期对市场形成一定压力。基本面方面，昨日原油继续反弹，上周PE石化库存和港口库存均下降，以上因素利好期货价格；而PE下游采购谨慎，补仓积极性不高，7月中旬装置重启和新产能也将投产，这些因素限制其上涨空间，因此预计7月份LLDPE1709合约在8500-9300区间波动，短期建议建少量多单，8900附近买入，9200附近止盈，8800止损；套利方面，长线09-01正套谨慎持有或者在价差60-200区间滚动操作。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

今日PP主力合约震荡下跌，持仓量下降，但成交量小幅增加。今日基本面变化不大，期货价格下跌主要受市场流动性偏紧预期打压。基本面方面，原油反弹、国内库存下降以及部分装置转产对期货行情仍存支撑，常州富德30万吨PP装置7月3日停车检修对华东地区形成一定影响。7月中旬之后大部分装置将重启，七月国内聚丙烯装置检修损失量约在21.3万吨，环比六月份减少6万吨。今日现货价格报价持稳。因此预计期货价格继续震荡筑底，等待回调企稳少量买入多单。套利方面，09-01正套建议谨慎持有或者滚动操作。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA站上4800后小幅回落，上方均线较难突破。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。另外PX因原油下跌表现偏弱，PX-PTA价差将逐步拉开，在一定程度上限制PTA上行空间，或在后期逐步拖累PTA继续下跌。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，PTA再创新低的可能性并不高因此，我们建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1709合约今日冲高回落，近期现货价格依然保持稳中有跌的格局，但由于铁路总局对焦炭近期运输的限制，带动了盘面出现了一波拉升行情，整体来看，国内焦化厂开工率已经回升至高位，货源供应保持良好，自身库存也开始出现了明显的增加，焦化厂仍然保持一定的炼焦利润，因此短期内供应将会保持较高水平，操作上仍然建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1709合约今日冲高回落，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性略有增加，但在煤矿供应充足的格局下，价格跌势难止，对于后期焦煤价格，我们依然维持看跌的观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

动力煤主力1709合约今日维持震荡，近期价格回升主要是政策面对于部分煤矿的安全隐患进行了整顿，因此货源较前期有所紧张，同时下游临近高温用电，电厂补库积极，同时今年南方水电可能低于预期，带动了盘面出现了大幅上涨，但整体来看，短期的供应紧张程度明显低于去年同期，因此这波反弹可能会止步于600元/吨，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

近期国内甲醇市场出货略显不一，其中西北市场经过上周下调后，整体出货氛围好转，部分企业库压转移至东部市场，短期下跌概率降低，加之6月份国内煤炭价格持续走高带动，煤炭成本支撑渐显，预计整体以低位震荡思路对待；山西、河南以及山东等其他内地市场周内出货相对一般，且部分地区省外到货增加，短期或维持相对弱势，不排除局部地区继续回落可能。港口方面，周内内地货到港增加，加之部分烯烃企业下游7月份检修计划，不排除整体需求缩量可能，然目前期现联动较为明显，暂以宽幅震荡思路对待。日内甲醇期价震荡下行，持仓减少，操作上建议前期空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

国家统计局公布的数据显示，1-5月全国平板玻璃产量约3.4亿重箱，同比增6.4%；5月单月平板玻璃产量约7306万重箱，同比增8.9%。从单月产量和累计产量看增幅都比较大。同时6月份冷修复产的产能也相对集中。本月现货价格表现不尽如人意，对于后期价格也有比较大的压力。一方面产能环比和同比都在持续增加，另一方面国家对房地产行业的调整，也直接影响房地产建筑装饰装修等行业对玻璃的消耗和需求。预计七月份价格稳定为主，各区域窄幅震荡是大概率事件，整体上涨有一定的压力。但受近期西北和华中会议先后召开的影响，提振了市场信心。加之企业出库有所加快，纯碱价格的上涨使得生产厂家拥有较强的挺价意愿。日内玻璃期价小幅回落之后维持低位震荡盘整，持仓下降，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

9-1正套

今日糖价增仓下行，近月大幅增仓，价格重心跌至6300元/吨下方。近期，受6月上半月巴西中南部产量不及预期的影响，近期外糖表现出一定反弹力度。不过，目前市场对2017/18年度国际糖市产销过剩预期增强，外糖反弹或将相对乏力。国内方面，5月食糖进口18.7万吨，同比增加4.7万吨，环比小幅下降。而5月产销数据未及预期，但同比存在较大提升，目前糖厂库存不高，并未出现销售压力。但由于外围环境的弱化，在配合外税费95%的水平下，进口依旧出现利润，拖累内糖价格走弱，考虑到目前9月期货的大幅贴水，以及消费旺季逼近的需求走强，都制约9月糖价的续跌空间，建议9-1正套。期权方面，随着糖价跌破6400元/吨前期支撑，看涨期权再现跌势，考虑到近期标的资产波动率开始回升，建议暂不操作为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

回调

今日连玉米期价弱势下行，价格重心明显下移。市场方面，国内玉米市场行情稳定，锦州陈粮一等理论平舱1710-1730元/吨，鲅鱼圈港口陈粮二等理论平舱1670-1680元/吨，广东港口二等陈粮码头1780-1800元/吨，较昨日提价20元/吨，散船新粮码头1820-1840元/吨，集装箱报价1850-1870元/吨，7月上旬预售1920元/吨；东北地区陈粮出库1530-1600元/吨，新粮出库1600-1670元/吨，价差100元/吨左右，华北深加工企业挂牌1690-1880元/吨，价格震荡，南方销区偏强，优质玉米稀缺。上周，国家继续销售13年分贷分还存量玉米117.59万吨，成交为12.67%，仍受存量玉米质量问题所拖累。同时，上周五共计投放346.84万吨中储包干玉米，其成交率高达75.91%，其中包含100万吨14年玉米，底价在13年的基础上增加60元/吨，整体符合市场预期。不过，由于14年玉米在临储库中仍有8000万吨左右，本周或将拉开14年分贷分还玉米的大幕，市场目前偏紧的格局或将有所撼动，价格面临回调风险。操作上，建议观望。淀粉方面，受原料玉米成本支撑强劲的影响下，短期内主要企业挺价惜售的心理仍将持续，在目前市场氛围转好的带动下，近期现货市场价格仍将保持坚挺运行。不过，从目前市场情况来看，短期在成本支撑趋强、亏损局面未出现好转以及库存与销售压力缓解的情况下，短期现货市场价格仍将维持高位坚挺运行，但受制于下游需求增长缓慢的压力下，现货继续上涨乏力。操作上，建议多头择机离场。

豆一(A)

观望

今日连豆期价开盘拉升，价格重心上移至3900元/吨附近。市场方面，国产豆价格维持稳定，由于由于市场余货量不多，经销商收购大豆的进程仍旧不快，但当地下游采购意愿有所加强，收购商手持货源有限，暂给国产豆价格带来些许支撑。但是，由于市场可流通的货源不多，且大多等待国储豆拍卖消息，市场交易基本处于停滞中，抑制国产豆价格。总体来看，国产豆市场并无实际利好因素，短线走势或仍将以稳中偏弱为主，需密切关注市场库存豆的消化情况及后期国储大豆的拍卖状况。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日延续反弹，短期走势偏强。USDA6月30日发布的种植面积及季末库存数据均低于市场预期，同时美豆南/北达科他州产区未来一周降雨偏少再度引发担忧，美豆进行价格修复。国内方面，截至7月2日当周，国内进口大豆库存增加2.17%至541.15万吨，豆粕库存减少-12.52%至105.32万吨。进口大豆压榨利润修复，进口空间再度打开，油厂采购积极。豆粕反弹后，现货及远期成交放量，下游迎来补库行情。操作上建议暂且观望，等待上方入场点。对于主力M1709期权，看涨期权减仓，看跌期权增仓，隐含波动率走弱，关注标的资产反弹持续性。

豆油(Y)

短多轻仓介入

今日豆油期价减仓下行，油脂明显没有粕类抗跌。市场方面，现货豆油跌30-90元/吨，买家观望，成交转淡。期货大涨后出现回调整理，但因担心北部平原的高温干燥天气扩大到中西部的西部地区，玉米及小麦领涨，尤其头号产区伊利诺伊州干燥，基金巨量空单集中平仓支撑美豆仍易涨难跌。上周油厂开机率明显下降，豆油库存降至125万吨，棕油库存也降至44万吨，7、8月份为小包装备货旺季，同时也是美豆天气炒作多发季节，预计油脂回调空间不大，整体底部仍处震荡上移之中，但大豆到港庞大，基本面压力犹在。操作上，短多轻仓介入。

棕榈油(P)

近期有望小幅反弹

今日棕榈期价开盘低走，跌破60日均线支撑。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。马来方面，6月前25日，马棕产量仅增加1.5%,大幅低于前期6月前15日产量增加14%的预期，马棕近期或有所反弹。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，马来棕榈本身在产量增加的长周期中，价格趋势仍以重心下移为主。操作上，观望为宜。

菜籽类

暂且观望

今日豆粕领涨菜粕，豆菜粕价差扩大，郑油高位震荡，菜豆油价差回落。从到港预估来看，7、8月份进口菜籽到港量偏少，菜籽供应或将逐步趋紧。截至6月30日当周，国内进口菜籽库存减少-16.61%至57.5万吨，菜粕库存增加12.30%至4.2万吨,菜油库存减少-2.30%至9.35万吨。本周菜油提货速度较快，库存连续两周下滑，菜粕库存虽有回升，但仍处于近三年同期低点。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

观望

今日鸡蛋期价大幅减仓下行，下午跌停收盘。市场方面，目前产区货源供应正常，多数养殖户顺势出货，部分地区货源消化缓慢，整体走货欠佳。预计多地价格或仍有小幅回落空间，局部止跌企稳。6月以来，在前期过度去库存以及5月母鸡淘汰量大幅增加的共振之下，蛋价形成一波凌厉涨势，目前出现山东高价区转为底价区的怪异现象，部分地区蛋价较6月初甚至翻倍。随着南方地区集体进入梅雨季节后，现货蛋价连续走弱，目前产区均价已经回落至2.5元/斤附近，目前各环节悲观情绪加重，现货仍有一定下行风险。操作上，虽然维持9月3700-3800元/500kg合理区间的预判，但在跌停的情况下，价格有进一步下行的风险，建议待止跌后买入。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日围绕15000元/吨震荡，本轮反弹15200元/吨受阻，关注整数关口争夺情况。USDA6月30日发布的种植面积报告数据低于市场预估，但美棉反弹受阻，反弹力度偏弱。6月中旬以来，内外棉价差最高达到1500元/吨以上高位，国产棉纱竞争力下降，内外价差目前在1300元/吨附近，仍处于偏高水平。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月