今日早盘研发视点2017-06-30

宏观

关注中国6月官方制造业PMI、美国5月个人消费支出和收入数据以及英国一季度GDP增速

昨日美元指数下跌，大宗商品上涨，欧美股市遭到重挫。国际方面，美国国会预算办公室表示最迟将在10月早中期之前上调债务上限，但美国财长努钦指出国会应当在8月前就债务上限问题采取行动，并将100%地致力在2017年完成税改。数据方面，美国一季度实际GDP年化季环比终值1.4%，好于预期，主要因消费开支及贸易增长上修提振经济增长。另外，近期继美联储加息之后，英国、欧洲、加拿大和日本央行分别就当前货币政策进行评述，加强了未来紧缩货币政策的预期管理，成为近期美元走弱的主要因素。国内方面，国务院发展研究中心原副主任刘世锦表示2017年是中国经济触底的关键期，房地产增速将回归常态，而经济增速将转向中速增长平台。今日重点关注中国6月官方制造业PMI、美国5月个人消费支出和收入数据以及英国一季度GDP增速。

宏观金融
研发团队

股指期货

继续持有IF合约多单

隔夜欧美股市遭到重挫，国内昨日早盘三组期指高开后在区间内震荡，IC主力合约表现强势，其加权指数站上60日均线，午后延续区间震荡格局，尾盘指数分化减小。现货指数中，沪深两市均微幅高开后在区间内窄幅震荡，上证指数在第一跳空缺口位压力较大，中小板指数创今年以来新高，行业板块普涨，保险板块涨幅居前。基本面来看，近期指数上行主要受助于宏观维稳、市场资金中性、消息面提振以及估值修复四方面因素的影响，从技术面来看，现货指数和期指均线系统均呈现多头格局，上证指数上方受第一缺口压制，操作上建议多单持有IF1707。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金转跌，美市盘中最低下探至1239.16美元/盎司，有迹象表明各国可能会缩减超宽松货币政策，推动大西洋两岸债券收益率上升，虽然周四的美元下跌给黄金提供了一定支撑。美国国债收益率基准和德国10年政府债券收益率创5周高点，欧元升至14个月高点，投资者受到欧洲央行回归货币刺激计划的提振。日内公布的美国至6月24日当周初请失业金人数为24.4万人，比上周略有增长；美国第一季度实际GDP年化季率终值为1.4%，高于前值和预期；美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值为2%，略低于前值和预期。数据总体对金银较为有利，对美元构成一定压力。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜冲高回落，上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格47050元/吨-47230元/吨，升水铜成交价格47070元/吨-47250元/吨。沪期铜开盘后快速拉升，持货商保值盘被进一步套牢，收窄现铜贴水出货，以弥补亏损，贴水收窄明显，投机商无利润空间，大半企业逐步进入年中结算状态，实际成交稀少，供需拉锯，僵持愈发明显。期货盘面，09跟10个月大幅增仓，市场对后期经济托底期望较大，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材整体上涨，市场主导品牌、经销商报价普遍小涨，开盘后期螺主力继续强势走高，带动现货报价稳步上调，其中华东大厂厂提报至3510-3540元/吨之间。此外盘螺、高线资源前期消化后新到资源有限，价格涨幅较明显。从市场反馈来看，早盘成交较为集中，市场成交平淡，价格也窄幅运行为主。昨日螺纹钢主力1710合约冲高回落，盘中波动较大，关注3300一线附近争夺情况，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格继续上涨，市场成交整体尚可。期货市场继续震荡上行，市场信心进一步提振，商家报价逐渐走高，市场成交稍有好转。目前市场库存资源相对偏少，新资源成本较高，加上期货上涨的推动，市场心态比较乐观，市场报价拉涨意愿较强。短期内资源供应相对不多，在期货走高的影响下，市场价格仍有上行的趋势，预计短期内市场价格继续震荡上涨。昨日热卷主力1710合约冲高回落，整体延续高位整理，上方承压3400一线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

空单谨慎持有

隔夜LME铝价1911美元/吨，上涨0.79%，隔夜沪铝收14005元/吨，沪铝现货贴水100元/吨，LME铝现货贴水4.25美元/吨,LME库存较昨日减少2700吨至1414125吨，上期所注册仓单增加4117吨至322803吨。现货方面，上海成交集中13770-13780元/吨，对当月贴水130-120元/吨，华东地区持货商逢高出货积极，贴水收窄，贸易商活跃度减弱，半年结算，加之月末财务因素，下游接货意愿受抑，整体成交较昨日回落。昨日美元指数连续第三天大跌，创2016年10以来最低。沪铝近期因政策面，外盘铝和黑色系大涨带动，表现较强，但仍需关注自身基本面情况，操作上，空单谨慎持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌冲高回落，部分多头获利平仓，上海0#锌主流成交于22750-23060元/吨，0#普通品牌对沪锌1707合约贴水20-升200元/吨附近，0#双燕对7月升水180-200元/吨，国产品牌升水较昨日大幅收窄30-120元/吨附近；1#锌主流成交于22650-22790元/吨附近。现货方面，下游少拿货，贸易商担忧升贴水变数，出货困难，市场交投略僵持，由升水快速转为贴水30元/吨附近。日内炼厂出货积极，但市场整体成交较昨日无改善。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍冲高回落，南储现货市场镍报价在77300元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水17000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水200-250元/吨左右。期镍继续反弹，金川公司继续上调其出厂价格，金川镍升水小幅收窄，日内贸易商报价积极，下游按需采购为主，成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至77100元/吨，桶装小块上调至78300元/吨，上调幅度400元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

逢低做多，短线交易

本月钢厂锰硅招标量较一般月份有增加，据了解，河钢最终招标价6800元/吨，高于询价。昆钢7月招标价6740中标700吨，6760中标2800吨。现货贸易还未有大的反应。锰硅期货昨日冲高回落，尾盘跌至20均线，持仓虽增加量较大，但是越来越多的锁仓交易，建议逢低做多，短线及时止盈。

硅铁(SF)

逢低做多，短线交易

本月钢厂锰硅招标量较一般月份有增加，据了解，河钢最终招标价6800元/吨，高于询价。昆钢7月招标价6740中标700吨，6760中标2800吨。现货贸易还未有大的反应。锰硅期货昨日冲高回落，尾盘跌至20均线，持仓虽增加量较大，但是越来越多的锁仓交易，建议逢低做多，短线及时止盈。

铁矿石(I)

观望为宜

铁矿石市场报价连续两天上涨，钢厂采购积极，市场成交好转，成交品种多集中为高品粉矿资源，成交价格涨幅较大，主要是个别港口出现部分品种紧缺现象，因此市场价格涨幅明显。远期实货报盘十分坚挺，矿商出货积极性高，成交价格普涨。部分贸易商出现惜售情绪，但后期矿价持续反弹还得看成材方面销售是否持续稳健。若后期钢材下游需求和钢厂利润持续，钢厂对铁粉的需求有所保证，短期内或将提高厂内常备库存，补库预期强。昨日铁矿石主力1709合约站上均线系统，整体延续反弹表现，期价继续走强，突破60日均线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

择机介入反套

天胶09合约增仓上行，01合约亦跟随上涨，整体商品氛围良好。三国联合减产会议并无实质利好，我们认为天胶尚难言底，但当前联合减产随时可能刺激盘面，建议维持谨慎观点。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空，多单建议期价触及成本后介入。截至2017年6月，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。合成胶在4、5月因厂家集中检修，价格曾有所企稳，带动天胶市场情绪。无奈进口货源陆续到港、下游需求萎缩。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套，如01合约快速上涨站上15200，建议轻仓布局空单。

能化
研发团队

原油

美元重挫提振市场，油价六天连涨

美国原油产量下降，美元继续下跌，交易商逢低吸纳。但全球供应过剩仍然在打压市场气氛，油价涨幅微弱，不足以摆脱跌势的范围。高盛银行预测第三季度油价平均每桶47.50美元，法兴银行认为市场重新平衡速度慢于预期，美国原油产量增长，同时欧佩克成员国利比亚和尼日利亚原油产量也增加，加剧了油价跌势。当前卖出量正在减少，价格反弹反映了技术性买入，而不是因为基本面变化。预计油价将徘徊在每桶45美元附近，直到美国钻井数减少、库存持续下降或欧佩克同意进一步减产。尽管1月份以来欧佩克和一些非欧佩克石油出口国原油日产量减少近180万桶，但是全球石油供应量仍然过剩。近期原油期货的跌势有些过头，主要是受数据影响而非基本面因素。

PVC(V)

前多继续持有

PVC主力1709延续强势，增仓上行，当前新疆地区运输问题成为主要矛盾。整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭 上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变， 近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议前多继续持有。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709偏强运行，但整体炼厂库存较高。华北地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

暂时观望

昨日连塑主力合约上午震荡走高，下午走势有转弱迹象，收带长上影线的阳线，成交量放大，但持仓量却下降。原油价格企稳反弹对市场氛围形成一定提振，但7月份PE产量环比6月份将有所增加，7月初下游工厂订单难有明显改观，农膜厂家开工率维持低位，棚膜需求启动缓慢，注塑厂家原料采购积极性较低，需求增量有限。国内石化库存和社会库存依旧处于中等水平。昨日部分企业上调50-100元/吨，华东地区LLDPE价格在9025-9300元/吨，期货主力合约贴水50元左右，基差收窄。因此预计聚乙烯期货价格反弹上方空间有限，建议等到回调至8600元/吨附近再建少量多单；套利方面，长线09-01正套谨慎持有或者在价差60-200区间滚动操作。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

昨日PP主力合约震荡走高，下午成交量和持仓量同时增加，技术走势开始转强。原油企稳反弹对行情存一定提振作用。常州富德30万吨PP装置计划7月初停车检修，部分企业拉丝转产注塑对近期行情也有一定支撑，但7月中旬大部分装置将重启，据估算，七月国内聚丙烯装置检修损失量约在21.3万吨，环比六月份减少6万吨。昨日现货价格上涨50-150元/吨，但市场观望气氛较前期有所加重，成交情况较前日没有明显变化。因此预计期货价格反弹空间有限，建议暂时不追高，若是回调至7600元/吨附近可少量建多单。套利方面，09-01正套建议谨慎持有或者滚动操作。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA昨日跟随大宗普涨，上行突破4800，但上方均线较难突破。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。目前聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支撑良好。就拿合同结算的时间点来说，短期聚酯原料的价格预计暂时不会有大幅下跌的情况。不过随着6月底国内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需格局或将出现拐点。另外PX因原油下跌表现偏弱，PX-PTA价差将逐步拉开，在一定程度上限制PTA上行空间，或在后期逐步拖累PTA继续下跌。目前受市场波动性不高以及空头持仓较高的原因，PTA表现相对不活跃，如果继续减仓，PTA仍会表现相对抗跌，而对于买盘机会来说，由于PTA供需面短期依然表现较为良性，价格也处于历史相对低位，在不发生系统性风险以及原油大幅下跌的情况下，PTA再创新低的可能性并不高因此，我们建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1709合约维持震荡，近期现货价格依然保持稳中有跌的格局，但由于铁路总局对焦炭近期运输的限制，带动了盘面出现了一波拉升行情，整体来看，国内焦化厂开工率已经回升至高位，货源供应保持良好，自身库存也开始出现了明显的增加，焦化厂仍然保持一定的炼焦利润，因此短期内供应将会保持较高水平，操作上仍然建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1709合约维持震荡，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性略有增加，但在煤矿供应充足的格局下，价格跌势难止，对于后期焦煤价格，我们依然维持看跌的观点，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

新进空单谨慎持有

隔夜动力煤主力1709合约小幅反弹，近期价格回升主要是政策面对于部分煤矿的安全隐患进行了整顿，因此货源较前期有所紧张，同时下游临近高温用电，电厂补库积极，同时今年南方水电可能低于预期，带动了盘面出现了大幅上涨，但整体来看，短期的供应紧张程度明显低于去年同期，因此这波反弹可能会止步于600元/吨，操作上建议新进空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

基于现阶段传统行业需求较弱、港口MTO 经济性欠佳等持续“发酵”，加之上周西北产区整体出货一般，个别企业售价跌破 2000 元/吨的关键关口，将直接对区内及相关市场再次形成一定“负面”影响；此外，河北、山东等消费地市场在终端需求不温不火牵制下，周内多以阴跌行情为主，基于以上因素，初步预计本周内地行情将维持弱势下探运行，局部降幅或相对谨慎。港口方面，目前库存量相对不高将持续支撑区内行情，然而期现联动较强走势下，盘面涨跌对现货市场传导情绪不减，短线港口市场维持窄幅震荡走势；另在警惕西南、河南等内地货流入同时，陕蒙与港口套利可操作性需密切关注。隔夜甲醇期价维持高位震荡格局，持仓上升，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

上周玻璃现货走势延续上周的弱势整理状态，生产企业出库变化不大。部分华南、华中和华东等地区生产企业和贸易商的价格略有松动，以促进出库和回笼资金，效果不明显。沙河地区产销情况一般，农忙麦收影响已经基本结束。目前贸易商和加工企业受到雨季影响，市场信心回落，对后期稍显谨慎。生产企业大部分因自身库存不高，不愿意调整价格出库，寄希望以时间换空间，在八月份能够有较好的市场需求表现。短期看现货价格仍处于窄幅震荡格局，变化动力不足。隔夜玻璃高位震荡，减仓整理，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

9-1正套

昨夜白糖期价小幅反弹，价格重心回归到6400元/吨上方。近期，市场对2017/18年度国际糖市产销过剩预期增强，ICE原糖昨夜大幅反弹，受6月上半月巴西中南部产量不及预期，以及7月最后交易日的影响。国内方面，5月食糖进口18.7万吨，同比增加4.7万吨，环比小幅下降。而5月产销数据未及预期，但同比存在较大提升，目前糖厂库存不高，并未出现销售压力。但由于外围环境的弱化，在配合外税费95%的水平下，进口依旧出现利润，拖累内糖价格走弱，考虑到目前期货的大幅贴水，以及消费旺季逼近的需求走强，都制约内糖的续跌空间，建议9-1正套。期权方面，随着糖价跌破6500元/吨前期支撑，看涨期权再现跌势，考虑到近期标的资产波动率开始回升，建议暂不操作为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉偏多思路

因美麦价格走强的推动，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价继续减仓，价格表现相对坚挺。市场方面，国内玉米市场行情稳定，锦州陈粮一等理论平舱1700-1730元/吨，鲅鱼圈港口陈粮二等理论平舱1680-1690元/吨，广东港口二等陈粮码头1740-1760元/吨，散船新粮码头1820-1840元/吨，集装箱报价1850-1870元/吨；东北地区陈粮出库1500-1600元/吨，新粮出库1600-1650元/吨，价差100元/吨左右，华北深加工企业挂牌1690-1880元/吨，南方销区粮价跟随上行。本周，国家继续销售13年分贷分还存量玉米117.59万吨，成交为12.67%，仍受存量玉米质量问题所拖累。而本周将抛储100万吨14年中储包干玉米，底价将在周五揭晓，由于14年玉米在临储库中仍有8000万吨左右，对用粮成本起较大影响，需要关注。操作上，建议观望。淀粉方面，目前华北地区优质本地粮源供应紧张，价格不断攀升，华北工厂短期内仍将承受过重的成本压力。东北地区随着6月30日补贴结束之后，成本端也将会出现不同程度的增加，所以成本端的增加限定了现货价格下跌的空间。后期玉米淀粉现货市场价格有望出现一波上扬行情，价格易涨难跌。操作上，建议偏多思路。

豆一(A)

观望

昨夜连豆期价震荡整理，目前缺乏供需矛盾点。市场方面，国产豆价格稳定，因市场可供应货源的日益减少，收购愈发困难，且农民惜售挺价，暂给豆价带来些许支撑。但因市场基本无货源可流通，且大多等待大豆拍卖消息，目前市场交易基本处于停滞的状态，抑制国产大豆的价格。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，后期走势或仍将以稳中偏弱为主，仍需密切关注市场库存豆的消化情况及后期国储大豆的拍卖状况。操作上，建议观望。

豆粕(M)

偏空思路，等待上方入场点

USDA即将于今日发布美豆种植面积报告，美豆在报告发布前温和上涨，当前市场预计2017年美豆播种面积为8986万英亩，较USDA3月份预测值8948万英亩上升0.43%。截至6月22日当周，2016/17美豆出口净销售31.24万吨，符合20-40万的市场预估。国内方面，进口大豆压榨利润修复，进口空间再度打开，豆粕基差有所企稳，但油厂豆粕库存高企，基本面压力尚未完全缓解。操作上建议偏空思路，滚动操作，等待上方入场点。期权方面，6月29日豆粕看涨期权持仓量增加1434至79328手,看跌期权持仓量增加374至47160手，30日历史波动率增加0.04%至14.89%,60日历史波动率减少0.13%至15.21%，PCR减少0.6%至59.4%。

豆油(Y)

暂时观望。

昨夜豆油期价减仓偏弱，但反弹空间尚未可知。市场方面，现货豆油涨20-50元/吨，买家追涨谨慎，成交不多。短线油脂现货仍跟外盘震荡反弹，但大豆到港庞大，油厂开机率高企，豆油库存持续趋增，且今晚USDA或小幅上调美豆种植面积，市场预期报告偏空，关注今晚美农报告指引。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

逢高沽空思路

昨夜棕榈期价减仓上行，目前60日均线压力凸显。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。目前全国港口食用棕榈油库存进一步降。马来方面，6月前25日，马棕产量仅增加1.5%,大幅低于前期6月前15日产量增加14%的预期，马棕近期或有所反弹。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，马来棕榈本身在产量增加的长周期中，价格趋势仍以重心下移为主。操作上，逢高沽空思路。

菜籽类

买菜油抛棕榈油

从到港预估来看，7月中旬之前菜籽原料供应较为宽松，但8月份到港量偏少。菜油基差修复带动菜豆油价差走扩，菜粕菜油提货速度较快，库存均出现明显下降，其中菜粕库存处于近三年同期低点。截至6月23日当周，国内沿海进口菜籽库存减少0.5万吨至68.95万吨，6月份菜籽到港量预期达60万吨以上，菜粕库存减少4600吨至37400吨，菜油库存减少15700吨至95700吨。操作上建议持有买菜油抛棕榈油。

鸡蛋(JD)

期现背离

昨日鸡蛋期价震荡整理，现货仍处于下降通道中。市场方面，目前产区鸡场货源有少量积压，内销一般，外销平平，各环节清理库存为主。销区市场到货正常，走货未见明显好转，短线行情依旧弱势。预计多地鸡蛋价格或走低0.05元/斤左右。6月以来，在前期过度去库存以及5月母鸡淘汰量大幅增加的共振之下，蛋价形成一波凌厉涨势，目前出现山东高价区转为底价区的怪异现象，部分地区蛋价较6月初甚至翻倍。随着上周，南方地区集体进入梅雨季节后，蛋价续涨动能有望减弱。操作上，建议3800元/500kg下方可以考虑买入，蛋价在4100元/500kg上方风险放大，建议规避。

棉花(CF)

暂且观望

6月29日储备棉挂牌出售29984.825吨，成交率56.49%，成交均价14730元/吨，较前一日上涨108元/吨，折3128级价格15848元/吨，较前一日上涨53元/吨。受优良率下降影响，美棉低位企稳，内外棉价差收窄，6月中旬以来，内外棉价差最高达到1500元/吨以上高位，国产棉纱竞争力下降，内外价差目前收窄至1000元/吨附近。郑棉仓单近期呈现持续净流出状态，仓单压力有所减弱。据印度协会数据统计，印度植棉面积同比增长30%，产量预估638-646万吨，较2016年580万吨大幅增长。包括美、印等国在内的全球植棉面积大范围提升仍是棉花主要压力，但美棉上周优良率下降，短期给予棉价一定天气支撑。郑棉空头压力集中释放后，14800元/吨为2016/17年度棉花上市以来的相对低点，近期或将围绕该线进行反复测试。USDA即将于今日发布美棉种植面积报告，等待报告进一步指引。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月