今日早盘研发视点2017-06-19

宏观

本周重点关注澳洲联储货币政策会议纪要及各国6月制造业初值

上周美元指数下跌，大宗商品上涨，欧美股市普涨。国际方面，美联储官员卡普兰表示预计美国经济将在2017年剩余时间里反弹，其中家庭领域的形势相当好，然而当前通胀率相当低迷，这在一定程度上可能具有特殊性，同时指出应当在年底之前开始缩表。数据方面，美国公布的新屋开工、营建许可和消费者信心数据均不及预期，其中6月密歇根大学消费者信心指数初值94.5，创2016年10月份以来最大降幅并降至去年11月以来新低，体现出消费者担心特朗普的经济政策，建筑数据的不及预期可能令二季度经济增长承压。日本方面，日本央行按兵不动，对民间消费与全球经济的看法更乐观。央行行长黑田东彦表示现阶段不应讨论货币政策正常化，购债规模随市场状况而波动。国内方面，5月外汇占款减少293亿元人民币，降幅创2015年10月来最低，显示当前我国跨境资金流动回稳向好。今日重点关注美联储官员埃文斯和杜德利讲话。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望，关注A股纳入MSCI结果

上周欧美股市普涨，国内三组期指持续分化，其中IF和IH7月合约均呈现高位回落态势，IC1707合约表现为震荡上行，期现价差收窄。从现货指数来看，沪市受大盘蓝筹指数回落影响而走弱，深市中创业板指数震荡上行，从行业板块来看银行、保险、酿酒等白马蓝筹股出现回落，概念股则有所反弹，从宏观面来看，近期公布的经济数据较为中性，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。6月国内股市主要受资金、估值面和消息面的三重推动，从资金面来看，市场预期央行将会于本月不断提供流动性操作以对冲年中资金紧张，消息面上市场对今年A股纳入MSCI指数的预期增强，为指数起了一定的支撑作用，同时前期中小创相关股票大幅下跌令估值回落，后期有持续修复的可能。从技术上来看，上证指数上方面临半年线压力，后期关注期指IF1707合约20日均线支撑力度，操作上建议暂时观望。

国债期货

暂时观望

上周期债主力持续反弹，盘中突破60日均线，整体均线系统呈现多头格局。其反弹主因来自于市场预期央行将于本月不断提供流动性以冲抵年中资金紧张情绪，且从公开市场操作来看，已连续四个交易进行净投放操作，当周累计净投放4100亿远，并且重启14天逆回购操作，货币市场上，SHIBOR中端期限利率有所下降，但整体呈现上行态势，资金面季节性收紧。经济面上，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。另外，监管方面仍有一定不确定性，监管细则落地前，谨慎为宜。技术上看，整体均线系统呈现多头格局，但期债主力上方均受到60日均线压制，随着市场资金收紧，后期有下行压力，操作上建议观望为主。

贵金属

暂时观望

黄金上周依然难以抬头，美联储不但如期加息，且公布缩表。然而，当央行大戏散去，政治风险又重回舞台中心，金价或将由此受到部分支撑。上周黄金连续第二周下跌，累跌1.2%，比6月6日的1295.97美元/盎司的高点下跌了3%以上，至1253.73美元/盎司。投资者对美联储提高利息及其周三的鹰派政策展望持支持态度，引发了期货和黄金ETF多仓的清算，黄金遭到抛售。世界上最大的黄金ETF，SPDR黄金信托，上周持仓下跌1.5%。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

上周沪铜高开低走，继续延续弱势盘整。基本面上看，lme铜库存小幅下降，带动现货贴水收窄，而国内方面，注册仓单增加，下游采购热情减弱，带动现货贴水扩大；从持仓上来看，本周铜期货持仓数量连续减少，多头主动平仓居多，市场人气趋冷。宏观方面，本周美联储宣布6月再次加息，并且披露后期缩表计划，外部流动性收紧，对铜价形成打压。总体来看，市场消费方面回落风险较大，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期现货市场建筑钢材小幅上涨，不过整体成交一般。市场主导品牌、经销商报价普遍持稳，目前华东大厂厂提报至3550-3560元/吨附近，小厂螺纹钢成交在3410-3430元/吨之间。虽各品种资源报价均有调高，但整体成交较一般，据统计，上海全体仓库螺纹14.70万吨，增1.93万吨，整体库存小幅增加，预计短期内现货市场将窄幅波动。螺纹钢主力1710合约表现有所转强，期价小幅反弹，但由于淡季来临，上方压力渐大，关注3100一线附近争夺，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上周上海热轧板卷市场价格先跌后涨，市场成交整体尚可。短期内在库存资源相对偏少，钢厂订货价较高的支撑下，市场价格仍有上升的趋势，不过需求能否持续释放，还需要进一步观察，市场情绪依然偏谨慎，保持正常的出货量。综合来看，预计短期内现货市场价格将震荡运行。上周热卷主力1710合约震荡走高，期价重心小幅上移，但上方3200一线附近压力较为明显，关注反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

空单继续持有

上周电解铝仍表现偏弱，价格震荡下行。现货方面，现货贴水07合约120-80元/吨，换月后首日，现货流通明显增加，中间商和下游也有入市备货迹象，加剧市场成交活跃度。库存方面，社会库存近两月均处于120万吨高位，LME库存持续减少至1432825吨，上期所注册仓单减幅较小报316856吨。上周公布的房地产各项数据，同比都有所增加，但是增速有所回落。统计局公布五月电解铝产量为283万吨，同比增加4.2%，铝产量逐月稳步提升。上游原材料价格这两周都有所企稳，消息称发改委联合四部督查自备电，有效整顿自备电后期对铝价成本能提供支撑。铝因为自身基本面及宏观因素影响，并且利多因素似乎更多是在后期才能兑现，近期价格重心逐渐向下调整，短期内铝价仍有下行可能，操作上，空单继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

上周沪锌探底回升。基本面上，沪锌升水最高突破1000元/吨，逼仓近月的风险非常高，但随着交割日的临近，上期所期货库存快速反弹，抵充了近月交割的逼仓风险，而现货升水一路收窄；这也导致前期的正套利润空间被缩小，市场追多情绪急转直下，而近月的下跌速度更快。再加上进口锌锭流入市场，也缓解了国内的供应压力，前期的正套平仓离场，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

上周沪镍低位盘整，下游不锈钢消费低迷而镍矿供应正处于旺季，同时伦镍库存居高不下也难令镍价回头向上，短期镍价虽小有反弹但镍价上行的动能仍能不足，短期镍价或已低位震荡为主。本周低镍高铁镍矿价格平稳。因低镍铁盈利困难，工厂复产意愿较低，低镍高铁镍矿需求疲软，港口现货报盘价格较上周持平。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

多单继续持有，等待修复贴水

锰硅上周在港口现货锰矿支撑转弱，厂家开工率高，市场供应充足，贸易商采购谨慎的情况下，厂家价格逐渐下调，目前西北宁夏、内蒙等地出厂现款报价多集中在6500元/吨左右。外盘锰矿期货报价继续上调，但涨幅不大，外矿期价继续支撑锰硅远期成本。临近钢招，钢厂、锰矿商和锰硅厂之间将展开博弈。在供应和需求都比较强劲的情况下，锰硅向下调整的空间并不大，并且有锰矿期价对远期成本的支撑。周五冲高回落后，收于前两交易日高点附近，短期多空在6270附近展开争夺，收盘暂守住5日均线，目前期价偏离现货成本过多，多单可继续持有，等待修复贴水。

硅铁(SF)

多单继续持有，等待修复贴水

锰硅上周在港口现货锰矿支撑转弱，厂家开工率高，市场供应充足，贸易商采购谨慎的情况下，厂家价格逐渐下调，目前西北宁夏、内蒙等地出厂现款报价多集中在6500元/吨左右。外盘锰矿期货报价继续上调，但涨幅不大，外矿期价继续支撑锰硅远期成本。临近钢招，钢厂、锰矿商和锰硅厂之间将展开博弈。在供应和需求都比较强劲的情况下，锰硅向下调整的空间并不大，并且有锰矿期价对远期成本的支撑。周五冲高回落后，收于前两交易日高点附近，短期多空在6270附近展开争夺，收盘暂守住5日均线，目前期价偏离现货成本过多，多单可继续持有，等待修复贴水。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

近期进口矿市场成交较为活跃，价格小幅探涨。部分贸易商报价部分小幅上调，随着钢材市场成交活跃走强，钢坯直发顺畅，铁矿石港口现货报价也随之走强，成交有所回暖。近期远期现货市场活跃度低，询报盘价格暂稳，市场清淡。进口矿市场成交较为活跃，国内矿市场成交顺畅，价格小幅探涨。铁矿石主力1709合约低位整理，期价窄幅波动，反弹较为乏力，关注持续反弹动力，空单谨慎持有。

天胶(RU)

空单离场，择机介入反套

天胶受到东南亚产胶联盟周末可能开会消减出口的消息刺激，后半周期价大幅上行,上周橡胶低开高走,触及阶段地位12200后展开反套,但我们并不认为反弹可以维系。在当前高供应，高库存低需求的基本面情况下，整体思路偏空，多单建议期价触及成本后介入。截至2017年6月初，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。合成胶在4、5月因厂家集中检修，价格曾有所企稳，带动天胶市场情绪。无奈进口货源陆续到港、下游需求萎缩。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套。

能化
研发团队

原油

原油技术性反弹，高度受限

部分产油国减少出口，美国石油转塔数量增幅减缓，加之美元汇率下跌，交易商逢低吸纳，欧美原油期货小幅反弹。然而对全球超供担忧仍存，国际油价连续四周下跌。过去的一周，沙特致力于减少对亚洲和美国的原油供应量，欧美原油期货一度连续三天上涨，然而5月份欧佩克产量增加，油价涨幅受限。夏季需求高峰季节之初美国汽油需求下降，美国原油库存降幅小于预期，国际能源署数据也打压石油市场气氛，周三WTI跌破每桶45美元，跌至七个月来最低水平。周三和周四连续两天美元汇率增强也打压了欧美原油期货市场。截止6月16日的一周，美国在线钻探油井数量747座，为2015年4月份以来最高水平，比前周增加6座，比去年同期增加410座。增速有所放缓。目前油价在44一线支撑较强，但基本面偏空，除非欧佩克以更大幅度减产，或者意外的供应中断增加，价格才会持续上涨。

PVC(V)

回落5700一线做多

PVC主力1709上周高开低走,全周维持震荡。基本面相对缺乏利空，整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行 业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的 展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709上周宽幅震荡,周四跌破2300下方后震荡回升仍然偏弱运行。华北地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体 成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较 弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，上周开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产； 京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前 涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利 空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体 资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90 下方入场。

塑料(L)

暂时观望

上周五连塑主力合约弱势震荡。本周镇海石化乙烯和兰州石化装置将检修结束，供应将有所增加，下游需求并未明显好转，地膜需求旺季已经结束，棚膜需求暂未启动，注塑塑料制品产量同比增速下降，4月塑料制品产量同比增加仅为0.9%，本月下旬之后大部分检修装置计划重启，国内供应预期增加，同时进口利润在100元/吨左右，进口套利重新打开，供需矛盾压力逐渐增加；另外国外原油维持弱势，对下游化工品成本支撑下降。预计聚乙烯现货和期货价格延续弱势格局。操作策略方面，单边建议暂时观望，套利建议09-01正套谨慎持有。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

上周五PP主力合约震荡整理。周末期间现货价格持稳为主，卓创公布的上周石化企业库存下降1万吨左右，贸易商库存小幅增加，短期PP的供应依旧比较充裕，5月份PP产量158万吨，同比增加13%，6月份下旬之后产量释放速度将随着装置的大量重启而加快，但下游需求继续维持按需采购，编塑行业维持较低开工率，BOPP生产目前仍有微薄利润，但厂商囤货热情不大，短期供需矛盾继续对价格形成压力，预计期货价格走势将震荡偏弱运行。操作策略方面，单边建议暂时观望，09-01正套谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛

TA上周小幅收涨，4800一线获得支撑,但上方均线压力较大。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。上方均线仍然空头格局，弱势格局料将延续。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。聚酯原料市场成交重心逐步回落企稳，近期乙二醇市场有所回升，上周整体出货情况较好，乙二醇价升量涨。目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游方面，目前 大厂整体依然倾向于挺价，某种程度上寄望于后续原料反弹，终端目前持稳，大幅跌价损害市场信心，不利于去库存。库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管供应面会有所缩紧，但由于目前来看，市场操作依然是挤压PTA加工差，套保量以及空头持仓量会一直比较高 ，空头持仓削减量也不会很大，空头如果削减量不大，期货价格上涨依然会受到压制。因此，我们认为，PTA上行压力较大，建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

逢高抛空思路

上周五隔夜焦炭主力1709合约小幅上涨，近期现货价格依然保持稳中有跌的格局，但由于铁路总局对焦炭近期运输的限制，带动了盘面出现了一波拉升行情，整体来看，国内焦化厂开工率已经回升至高位，货源供应保持良好，自身库存也开始出现了明显的增加，焦化厂仍然保持一定的炼焦利润，因此短期内供应将会保持较高水平，操作上仍然建议逢高抛空思路。

焦煤(JM)

逢高抛空思路

上周五隔夜焦煤主力1709合约维持震荡，现货价格维持跌势，下游焦化厂原料相对充足的情况下对焦煤采购积极性略有增加，但在煤矿供应充足的格局下，价格跌势难止，对于后期焦煤价格，我们依然维持看跌的观点，操作上建议可以以逢高抛空思路操作，关注1000元/吨附近的压力。

动力煤(TC)

暂且观望

上周五隔夜动力煤主力1709合约维持强势，近期价格回升主要是政策面对于部分煤矿的安全隐患进行了整顿，因此货源较前期有所紧张，同时下游临近高温用电，电厂补库积极，同时今年南方水电可能低于预期，带动了盘面出现了大幅上涨，但整体来看，短期的供应紧张程度明显低于去年同期，因此这波反弹可能会止步于600元/吨，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

上周甲醇市场整体呈现区域走势，其中内地东西部市场处于动态平衡中，周内西北（陕蒙、关中）等地与东部（山东、华东港口）市场套利窗口开启，整体出货尚可，短期或维持坚挺态势，且不排除局部推涨可能，而中东部内地市场，如山西、河南以及山东等地出货相对较弱，且部分外地到货增加，供应增加利空区内市场，短期或仍以偏弱下行为主。同时，内地市场仍需关注山东南部、中部新增/停车装置重启情况，或对整体内地市场承压。港口方面，目前期现货联动，整体处于宽幅震荡行情中，加之部分库区可售库存相对有限，短期或维持相对坚挺态势，然需关注内地-港口套利对区内下游需求实质影响，后续或维持相对偏弱看法。隔夜甲醇期价维持高位震荡格局，持仓略有减少，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

上周市场整体走势超出预期，生产企业出库量减少有限，市场价格稳定为主。受到北方地区农忙麦收的影响，沙河地区生产企业出库速度略有减少，但幅度不大，基本能够保持产销平衡，厂家增加的库存有限。为了提振市场气氛，部分厂家个别品种报价略有上涨，效果一般。综合看北方农忙对沙河地区生产企业出库的影响低于预期。主要是目前生产企业库存普遍偏少，资金压力不大，另外就是纯碱价格的上涨，也让生产企业挺价意愿比较强。整体看目前供给端产能和产量的增加对现货市场价格的压力是显而易见的。短期看外贸出口订单略有增加，原燃材料成本上涨对生产企业价格具有一定的支撑作用。同时我们从房地产新开工、竣工等数据看，环比下降的幅度和速度都是比较明显的。隔夜玻璃期价冲高回落，持仓减少，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

外围弱势拖累

上周，白糖期价震荡偏弱，价格中枢回到6550-6600元/吨区间。市场方面，广西主产区柳州中间商暂无报价。南宁中间商报价6720元/吨，报价下调20元/吨，成交一般。近期，权威机构集中调升2017/18年 度国际糖市产销过剩预期，如Tropical Research Services将2017/18年度全球糖供应过剩预估从上月 的190万吨上修至357万吨。外围市场供需结构进一步和恶化，ICE原糖在14美分/磅短暂获得支撑后，再 次回落至其下方。国内方面，数据上并无亮点，5月产销数据未及预期，但同比存在较大提升，目前糖 厂库存不高，并未出现销售压力。但由于外围环境的弱化，在配额外税费95%的水平下，进口依旧出现利润，拖累内糖价格走弱，但下方6500元/吨附近存在一定成本支撑，以及消费旺季逼近的需求走强， 都制约内糖的下行空间，建议观望。期权方面，近期看跌期权普涨，看涨期权普跌，行情再回一面倒的 格局，但考虑到波动率已经处于历史低位，以及基本面状况，暂无可操作机会。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

震荡思路

上周，因天气因素的扰动，美玉米主力合约震荡整理。国内方面，今日国内玉米市场稳定为主，华北局部小幅上升；锦州陈粮集港1620-1630元/吨，理论平舱1670-1680元/吨，鲅鱼圈港口收购陈粮二等集港 1590-1600元/吨，广东港口新粮报价1780-1800元/吨，陈粮1700-1720元吨；东北地区陈粮出库1500元/ 吨，吉林新粮出库1600-1650元/吨，华北深加工企业挂牌1670-1760元/吨，饲料企业本地玉米收购价格 逼近1800元/吨。本周，分贷分还玉米销售量偏低，仅138.5万吨，而成家率进一步走弱，仅为7.1%，13 年的分贷分还玉米因质量问题而无人青睐，与市场供求关系不大，而13年的中储粮包干玉米成家率本周 仅为58.83%，主要受黑龙江地区玉米质量偏差的原因所致。目前玉米市场饲料级优质粮源仍不足。操作 上，建议观望。淀粉方面，目前原料玉米仍维持在相对高位运行，华北工厂短期内仍降承受过重的成本 压力。东北地区随着6月30日补贴结束之后，成本端也降会出现不同程度的增加，所以成本端的增加限 定了现货价格下跌的空间。另一方面近期主副产品弱势低迷，尤其是副产品价格的持续下跌，抬升了淀 粉企业的加工成本，这在一定程度上加重了淀粉企业的亏损。卓创认为，后期玉米淀粉现货市场价格有 望出现一波上扬行情，价格易涨难跌。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

上周，连豆期价冲高回落，4000元/吨整数关口存在明显卖压。市场方面，国产豆价格继续维持稳定。由于目前国产豆市场可供应货源日益减少，收购商收购较为困难，持余货的农户依旧挺价惜售，暂给国 产豆价格带来些许支撑。但是市场走货也不快，市场交易大多处于停滞状态，对国产豆价格带来利空。 总的来看，国产豆市场暂无多大涟漪，短线走势或仍将以稳定为主，还需密切关注市场库存豆的消化情 况及后期国储大豆的拍卖状况。操作上，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

美豆种植接近尾声，天气炒作期间，CFTC大豆呈现多头增仓，空头减仓，但未来15天预报降雨处于正常范围，限制反弹高度。私人预测机构Informa预测美豆种植面积为8936万英亩，较USDA3月种植意向预估的8948万英亩下降12万英亩，6月末的USDA种植面积报告存在潜在利多。NOPA数据显示，5月美国大豆压榨1.49246亿蒲式耳，环比增加7.3%，高于市场预估。USDA出口销售报告显示，截至6月8日当周，2016/17年度美豆出口340200吨，符合市场预估。中国养殖需求恢复缓慢，5月份生猪存栏环比下降1.5%，同比下降3.4%，能繁母猪存栏环比下降0.8%，同比下降3%。在豆粕探底回升之后，下游饲料企业有补库需求，但尚未出现大幅放量。油厂豆粕库存高企，短期供应压力依旧较大，基差维持弱势，部分油厂出现洗船，基本面压力尚未完全缓解。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，历史波动率及P/C比值均大幅回落至区间偏低位置。

豆油(Y)

暂时观望。

上周，豆油期价维持反弹态势，60日均线表现出一定压力。市场方面，国内外油脂期货明显反弹，豆油现货涨30-100元/吨，低位成交或好转，涨幅大的成交不多。美豆压榨量高于预期，拉动美盘反弹，且市场预计本周EPA将公布RVO草案，预期高级生柴义务掺混量为45亿加仑，去年同期为42.8亿加仑，利好消息提振油脂市场，且期货持续低位盘整后也有技术反弹的需求，及国内压榨亏损严重，短线油脂现货 跟盘迎来反弹，但马来西亚棕油出口数据疲软，及国内大豆到港庞大，6、7月份月均到港超过900万吨 ，油厂开机率高企，豆油库存趋增，中期基本面偏空，仍将限制油脂现货反弹空间。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

偏空思路

上周，棕榈期价震荡偏强，但反弹可持续性不佳。市场方面，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较少，6-7月已买船量远低于正常水平，预计后期国内棕榈油库存将逐渐下降。目前全国港口食用棕榈油库存进一步降至51.83万吨，加之当前贸易商手中货源不多，大多货权集中在工厂手里。近期发布的 MPOB报告中，马来棕榈出口达到150.6万吨，同比增加17.33%，虽然产量亦有6.88%增幅，但马来棕榈库存最终将至155.8万吨，下降2.64%。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，而6月斋 月需求进入空窗期，马来棕榈本身在产量增加的周期中，长线趋势仍偏弱。操作上，偏空思路。

菜籽类

暂且观望

国产菜籽陆续上市，将增加菜粕供给量，同时随着进口菜籽大量到港，原料供应较为宽松。近期南方降雨较多，企业备货积极性不高，水产养殖需求有所减弱。豆菜粕价差处于相对低位，水产料中菜粕配方占比约为12-13%，较4月份18%的配比明显下降。截至6月9日当周，国内沿海进口菜籽库存增加23.2%至78.85万吨，6月份菜籽到港量预期达60万吨以上，但菜粕菜油提货速度加快，菜粕库存下降16.12%至48900吨，菜油库存下降1.55%至108300吨。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

现货大幅反弹，期价被动拉涨

上周，鸡蛋期价连续上行，背靠5日均线支撑。市场方面，目前鸡蛋价格仍呈上行走势，多地供应偏紧，低价寻货不易。近期鸡蛋价格上涨幅度大，中间商普遍随用随采，囤货赌涨积极性不高。预计多地鸡蛋价格继续上涨。近期鸡蛋现货出现报复性上涨，山东地区上周蛋价上涨0.44元/斤，至2.78元/斤，现货快速拉升，带动盘面走高。不过，黄梅在即，虽然库存目前相对偏低对价格形成有效支撑，但在后期需求有望走弱的情况下，急速反弹的可持续性有待考证。操作上，考虑到盘面依旧大幅升水于现货，建议观望为宜。

棉花(CF)

暂且观望

本周储备棉轮出底价15360元/吨,较上周下调131元/吨。美棉生长及种植状况良好，天气炒作题材降温，引发美棉持续回调。近期内外棉走势分化，国内贸易商挺价情绪较高，郑棉在15000元/吨整数关口获短期支撑，但内外棉价差扩大至1100元/吨以上，后期郑棉仍有可能跟随美棉震荡走弱。截至6月11日当周，美棉种植率为92%，五年均值为90%，优良率为66%，去年同期为53%。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至6月8日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为30.7天，环比减少1.2天，同比增加1.7天。推算全国棉花工业库存约65.2万吨，环比减少3.4%，同比增加7.8%。郑棉仓单近期呈现持续净流出状态，仓单压力有所减弱。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月