今日尾盘研发视点2017-06-12

股指期货

多单持有IF1706

今日早盘三组期指微幅低开后走势分化，IC合约整体偏弱势，IF和IH合约盘中冲高回落，午后三组期指均呈现弱势震荡格局，IC合约收盘跌幅逾1%。现货指数方面，沪深两市全天窄幅震荡，且分化显著，其中中小板和创业板指数盘中下跌逾1%，而上证50指数尾盘翻红，从行业板块来年看，保险、酿酒和汽车行业涨幅居前，其余行业均呈现下跌态势。从宏观基本面来看，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。但从资金面来看，市场预期央行将会于本月不断提供流动性操作以对冲年中资金紧张，使得整体金融市场得到了提振，加之市场对今年A股纳入MSCI指数的预期增强，为指数起了一定的支撑作用。从技术上来看，上证指数强势突破年线压力位后，上方面临多条均线压制，期指IF合约创出阶段性新高，多头格局没有发生显著变化，建议多单持有IF1706。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂时观望

今日早盘期债主力合约微幅高开拉升，之后在高位震荡，午后延续震荡态势，其中十债主力站于60日均线上方，而五债主力在60日均线附近受阻。货币市场上，SHIBOR全线上行，其中中端期限利率上涨幅度较高，质押回购利率上涨，资金面季节性收紧，央行公开市场为零投放零回笼，并且暂停了14天期逆回购操作。经济面上，近期公布的经济数据较为中性，结构性不平衡有所缓解，但库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。另外，监管方面仍有一定不确定性，监管细则落地前，谨慎为宜。技术上看，期债前期反弹至均线系统上方后回调，十债主力合约呈现多头格局，操作上，建议观望为主。

贵金属

轻仓持空

国际现货黄金亚市早盘在1266美元/盎司附近盘整。上周五因英国首相梅领导的保守党未能在大选中获得明确多数，拖累英镑大跌，从而推高美元指数至5月底以来最高，金价当天下跌约1%，盘中最低触及1264.70美元，录得五周首次周度下跌。本周除了美国零售销售以及通胀等经济数据外，市场的焦点无疑是美联储(FED)的利率决议，鉴于加息或已成定局，投资者需要关注最新的点阵图、经济预测，以及耶伦记者会言论，探寻未来加息的步伐。操作上，轻仓持空。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报平水-升水50元/吨，平水铜成交价格46140元/吨-46260元/吨，升水铜成交价格46160元/吨-46300元/吨。沪期铜延续大幅上涨，保值盘被进一步套牢，持货商开盘初一度观望，报价甚晚，后欲进一步拉升现铜升水以弥补亏损，无奈市场交投惨淡，加之部分投机货源以低价销售出货，且接近6月中旬大半企业资金压力开始显现，现铜升水快速收窄至上周五水平附近，中间商未见明显入市，下游对铜价反弹持观望态度，市场尽显周一特征。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材继续窄幅整理，现货市场主导品牌、经销商报价继续持稳，部分资源低位试探上调。价格方面来看，华东大厂厂提主流报在3570-3580元/吨之间，小厂螺纹主流成交在3480-3500元/吨之间，整体变动不大。周末期间，唐山钢坯先涨30后稳，沙钢出厂价下调120元/吨，今日现货窄幅盘整为主。今日螺纹钢主力1710合约小幅走高，反弹动力略显不足，上方均线系统附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格处于震荡向上走势，市场价格稳步向上，商家心态较好。目前看，市场库存在低位进行调整，而北方市场价格较当地略高，因此北材南下的压力进一步增加。热轧整体库存继续下降，唐钢铁水不足，热轧产量小幅下降，生产主要倾向于螺纹，短期对热卷价格仍有一定的支撑。今日热卷主力1710合约延续反弹态势，期价重心继续小幅上移，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

短线反弹抛空

今日铝价下跌反弹，下午重回五日均线处。上海集中成交13580-13590元/吨，对当月贴水50-30元/吨，无锡主力成交13580-13590元/吨，杭州主流成交13600元/吨，市场货源充裕，下游接货略显乏力，整体成交一般。上游成本端，预陪阳极上周大涨之后，各地区企稳于4100-4250元/吨，氧化铝价格较上周五上涨5元/吨。近期有色板块表现较好，但电解铝表现不温不火，整体价格在13650-13850元/吨之间震荡运行，单边机会不大，技术上，MACD死叉后短，中期平均线趋势不明显，短线操作上，08主力合约反弹13850元/吨上方，轻仓抛空。

锌(ZN)

正套持有

沪期锌1707合约开盘高位盘整于22260元/吨附近，运行依然强势，重心较上周五上抬580元/吨附近。锌价依然走强，炼厂积极出货；临近交割，市场流通可交割货源紧张，导致国产品牌升水快速拉升，且扩大与进口锌品牌价差至270-280元/吨附近；下游畏高谨慎观望，致贸易商出货不佳，市场整体成交寡淡。操作上，正套持有。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在75000元/吨，较上一交易日上涨1000元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水1700-1800元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水400元/吨。期镍低位反弹，金川公司随行就是上调出厂价格，持货商积极报价，现镍升贴水较上周几无变化，日内下游多观望，拿货积极性一般，整体成交一般。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至74800元/吨，桶装小块上调至76000元/吨，上调幅度1000元/吨。

锰硅(SM)

低位多单继续持有，等待修复贴水

锰硅全天增仓下行，盘中跌破6200整数关口，收盘前减仓上行收到6200以上。现货面，锰矿期货报价较上月走高，支撑后期锰硅成本，据我的钢铁网统计截止至上周五全国进口锰矿库存272.5万吨，相比上周增加5.6万吨，其中天津港193万吨，钦州港约64.5万吨，本周天津港到港量增加，锰矿出货不畅，库存处于累积状态，港口现成交价较报价有所下调。由于开工率较高，厂家现货零售较弱，现货主流出厂报价6600-6800元/吨，较上周有所下调，已有企业主动减产。期货盘面上方有各均线压制，表现偏弱，但期货偏离现货成本过多，尤其外盘锰矿期货报价较上月提高，低位介入的多单可继续持有，等待修复贴水。

硅铁(SF)

低位多单继续持有，等待修复贴水

锰硅全天增仓下行，盘中跌破6200整数关口，收盘前减仓上行收到6200以上。现货面，锰矿期货报价较上月走高，支撑后期锰硅成本，据我的钢铁网统计截止至上周五全国进口锰矿库存272.5万吨，相比上周增加5.6万吨，其中天津港193万吨，钦州港约64.5万吨，本周天津港到港量增加，锰矿出货不畅，库存处于累积状态，港口现成交价较报价有所下调。由于开工率较高，厂家现货零售较弱，现货主流出厂报价6600-6800元/吨，较上周有所下调，已有企业主动减产。期货盘面上方有各均线压制，表现偏弱，但期货偏离现货成本过多，尤其外盘锰矿期货报价较上月提高，低位介入的多单可继续持有，等待修复贴水。

铁矿石(I)

空单持有

进口矿现货价格弱势盘整，成交趋弱。近期市场溢价有所走低，远期现货价格低于港口价格，贸易商进口略有即期利润，钢厂采购成本也比港口现货价格稍微降低，故远期市场采购活跃度尚可。国产矿主产区市场整体弱势维稳运行，个别价格补跌华北部分地区价格维稳。今日铁矿石主力1709合约小幅方案，期价表现维稳，整体维持低位震荡表现，关注反弹动力，空单继续持有。

天胶(RU)

空单离场，择机介入反套

天胶今日小幅反弹1.5%，空头动能减弱，有止盈离场迹象。9-1价差显著拉开。同时现货全乳胶与主力合约的价差已经明显收窄，15年云标全乳与沪胶主力收窄到600元左右，而16年全乳胶已经收窄到300元左右，基差不断走强，给出产业的卖出套期保值的利润空间已经收窄，期货加速回归基本面，因此预期沪胶继续向下的空间已经不大。截至2017年5月底，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。合成胶在4、5月因厂家集中检修，价格曾有所企稳，带动天胶市场情绪。无奈进口货源陆续到港、下游需求萎缩。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套。

能化
研发团队

PVC(V)

回落5700一线做多

PVC主力1709今日大幅探涨，全天收涨3%。日线获40日线支撑，基本面相对缺乏利空，整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709今日小幅收跌，徘徊2400下方，偏弱运行。华北地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，上周开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

09-01正向套利择机入场

今日连塑主力合约震荡走高。央行公开市场周一进行400亿逆回购操作，完全对冲当日到期量，市场资金紧张情绪有所缓和。基本面方面，符合交割的线性聚乙烯装置本周停机相对较多，石化供应小幅下降，石化库存也小幅下降，这对期货和现货价格有一定提振；但社会库存却有所增加，而且下游需求处于淡季，工厂开工率普遍偏低，需求仍将限制市场走势。因此，预计聚乙烯期货价格单边上涨空间有限。09-01合约价差今日有所扩大，线性聚乙烯短期偏紧提振近月合约，建议少量布置09-01套利，150附近入场，300上方止盈。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

今日PP主力合约上午震荡走高，下午未能继续拉涨，整体呈整理走势。周末公布的PP石化库存小幅下降，今日市场交投氛围有所好转，石化部分大区出厂价调涨，对市场的成本支撑增强，但下游工厂接盘多随用随拿，主动备货意愿没有明显好转，市场成交以中小贸易商拿货为主，这将压制市场的进一步上涨动能。今日余姚市场拉丝主流价格在7800-7900元/吨，期货小幅升水。因此，预计近期期货价格将小幅反弹，但反弹空间有限。期货操作策略方面，单边建议暂时观望，套利则建议正向套利参与，即建议09-01正套谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛空

TA今日小幅收跌，较其他能化品种较为弱势。我们认为当前位置暂时观望，目前期价受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。上方均线仍然呈空头格局，弱势格局料将延续。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。聚酯原料市场成交重心逐步回落企稳，近期乙二醇市场有所回升，上周整体出货情况较好，乙二醇价升量涨。目前PX819美元/吨计算，PTA主力合约的盘面加工利润只有450元/吨左右，而现货的加工利润只有320元/吨，利润已无太多压缩空间，PTA行业整体面临亏损。PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游方面，目前大厂整体依然倾向于挺价，某种程度上寄望于后续原料反弹，终端目前持稳，大幅跌价损害市场信心，不利于去库存。库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管供应面会有所缩紧，但由于目前来看，市场操作依然是挤压PTA加工差，套保量以及空头持仓量会一直比较高，空头持仓削减量也不会很大，空头如果削减量不大，期货价格上涨依然会受到压制。因此，我们认为，PTA上行压力较大，建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

空单入场

焦炭主力1709合约今日减仓反弹，近期现货价格连续下跌，受到环保政策的影响，开工率有所下降，但由于下游钢厂采购积极性减弱，因此焦化厂库存开始堆积，目前焦化厂尚存利润，因此开工率下降有限，焦价将会继续受到打压，操作上建议空单入场。

焦煤(JM)

空单入场

焦煤主力1709合约今日减仓反弹，现货价格维持跌势，下游焦化厂在开工率下降的情况下对焦煤采购积极性有所降低，在煤矿复产积极性较高的背景下，货源供应充足，进口煤也在陆续流入，因此在炼焦利润有限的情况下，焦煤短期将会继续维持跌势，操作上建议空单入场。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1709合约今日维持强势格局，现货价格维持阴跌，主产区坑口地销情况较差，纷纷普调销售价格，港口现货价格一直处于弱势下跌过程中，随着销售淡季的来临以及水力发电量的逐渐攀升，后期港口库存又将进入一个攀升的过程中，如果环保政策没有明显的支撑力度，那么对应的09合约必将跌破500关口，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

近期甲醇市场涨跌稳行情均有体现，内地下滑为主，港口先涨后跌为主。基于西北产区库压暂不大，且部分装置仍检修、局部运费回落等支撑，初步预计下周南北线市场趋稳盘整概率较大；新疆、宁夏需警惕宁煤烯烃外采拉动影响。而山东、华北等地经过本周逐步下调后，短期降幅将逐步趋缓，局部盘整趋势增强，建议业者适量逢低补进为主。港口短期现货走势与期货仍保持较高联动性，然伴随着内地部分低价货冲击，加之南方需求偏弱、到货集中等影响，短期港口市场或趋弱小幅走低运行。日内甲醇震荡下行，持仓上升，操作上建议前期空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

近期玻璃现货市场整体走势平稳为主，生产企业产销情况基本正常，价格变化不大。当前生产企业库存处于相对正常的水平，资金压力正常，对价格调整的意愿不强。部分厂家出于财务经营业绩的考虑，价格略有调整，对小部分市场略有影响，全局影响不大。季节性因素影响，对南方市场影响，要多于北方市场。当前纯碱价格经过前期的暴涨暴跌之后，处于相对低位，近期纯碱价格略有回升，但在合理范围之内。从厂家库存增减情况看，变化不大。由于目前厂家生产经营压力一般，价格调整的可能性略低。6、7月份整体现货市场需求偏弱，也让部分厂家有意保持较低库存。日内玻璃震荡下行，现货价格企稳为主，操作上建议暂且观望。

白糖(SR)

探底回升

今日白糖期价减仓下行，近期多跟随外盘走势。现货方面，广西主产区柳州中间商报价6720元/吨，报价不变，成交一般。南宁中间商报价6780元/吨，报价下调10元/吨，成交一般。近期巴西食糖和乙醇生产巨头Copersucar首席执行官表示，下调巴西中南部地区糖产量预估至3550万吨，之前预估为3600万吨，此反应是应对原糖价格的大幅下挫，巴西甘蔗压榨由制糖转向制乙醇。国内5月广西糖销量38万吨，不及预期40-45万吨，但同比大幅提高。目前1709合约价格依旧贴水于现货，再加上即将来临的消费高峰期，在现货稳定且存在上涨可能的情况下，期货难有大跌的驱动。操作上，建议偏多思路。期权方面，近期看跌期权成交明显放量，但基本面来看，期货大跌的可能性偏低，看跌期权目前可能存在溢价的可能，而且看涨期权波动率处于绝对低位，可以考虑轻仓买入sr1709-c-6700合约。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

震荡整理

今日连玉米期价继续增仓上行，价格中枢继上周五突破前期震荡区间上沿后再次上移。市场方面，今日国内玉米市场窄幅震荡，锦州理论平舱1670-1730元/吨，较上周末持平，广东港口新粮报价1770-1790元/吨，陈粮1700-1750元吨，陈粮居多；东北地区玉米价格1400-1500元/吨，13年分贷分还玉米流向市场，华北深加工企业挂牌1670-1760元/吨，销区优质玉米行情稳定，规模企业库存充裕，新陈玉米价格分化。上周，分贷分还成交惨淡，但究其原因更多来自于粮源的质量问题，并非来自于目前市场真实意愿体现。可以侧面印证的是，次日的中储粮包干玉米成交和溢价较为良好。而目前抛储的主力是13年的分贷分还玉米，但是余量十分有限，仅剩不到140万吨。市场对2014年的粮源底价开始形成预期，目前有三个说法，一是持平于2013年，或者上调50元/吨，甚至上调100元/吨，玉米成本将呈现一定幅度上调。不过经过测算，即使上调100元/吨，到北港成本也只有1650元/吨附近，低于目前市场价。因此，本轮价格上涨可能更多来自情绪性反应，可持续性有待考证。操作上，建议观望。淀粉方面，目前原料玉米仍维持在相对高位运行，华北工厂短期内仍降承受过重的成本压力。东北地区随着6月30日补贴结束之后，成本端也降会出现不同程度的增加，所以成本端的增加限定了现货价格下跌的空间。另一方面近期主副产品弱势低迷，尤其是副产品价格的持续下跌，抬升了淀粉企业的加工成本，这在一定程度上加重了淀粉企业的亏损。预计后期玉米淀粉现货市场价格有望出现一波上扬行情，价格易涨难跌。操作上，建议观望。

豆一(A)

持有买9抛1套利

今日连豆期价继续上行，刷新阶段性高点3996元/吨。市场方面，国产豆价格继续维持稳定。由于市场可供应货源量不多，收购商收购较为困难，农户依旧持余货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。但是因今年东北主产区大豆种植面积或有所上升，且后期国产大豆产量提高，国产豆市场压力也将会加大，对国产豆价格带来利空压力。总的来看，国产豆市场并无实际利多，短线或仍将以稳定走势为主，还需关注市场库存豆的消化状况及后期国储大豆的拍卖情况。操作上，建议买9抛1套利。

豆粕(M)

暂且观望

受USDA报告利空影响，以及油强粕弱转换，豆粕今日高位回调，回踩五日均线。周五发布的USDA供需报告中,美国农业部上调2016/17年度美豆期末库存40.8万吨至1226万吨,上调巴西大豆产量240万吨至11400万吨,上调阿根廷大豆产量80万吨至5780万吨。报告发布后，美豆主力07合约下挫至最低932.6美分/蒲式耳，随后在升水预期下反弹，尾盘上涨0.38%，收盘于941.6美分/蒲式耳。美豆主产区气温偏高降雨偏少，临池美麦优良率大幅下降，天气升水预期升温，但15天预报降雨处于正常范围，限制反弹高度。本周南北美大豆贴水报价小幅下调，但中国压榨利润走弱，豆粕现货远月销售不畅报价较少，进口商洗船风险增加。随着豆粕低位反弹，下游采购情绪好转，提货有所放量。后期进口大豆到港压力仍大，油厂积极压榨，开机率预计将处于高位。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，历史波动率自区间高位小幅回落，P/C比值自低位区间反弹。

豆油(Y)

暂时观望。

今日豆油期价减仓上行，5日均线表现出一定支撑。市场方面，上周USDA报告中性偏空，但美中西部干热天气担忧令上周五美盘及今连盘油脂续涨，现货豆油涨30-80元/吨，低位成交吸引些成交，涨幅偏大的成交不多。美豆天气炒作延续，国内大豆压榨亏损严重，油厂挺价，及马来西亚棕油出口需求好于预期，短线油脂现货或跟盘震荡反弹。但大豆到港庞大，油厂开机率高企，油脂供应充裕，短线油脂现货反弹幅度也不大。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价大幅减仓上行，突破多条均线压制。市场方面，本周国内港口食用棕榈油库存总量55.23万，较上周56.55万吨降2.3%，较上月同期的60.15万吨降4.92万吨，降幅8.2%，而预计棕榈油库存继续下降。而豆油和棕榈油的价差并不合理，豆油替代性较强，进而抑制棕榈油需求，加之进口利润不佳，国内棕榈油进口量也受限，近两月进口量较少，预计后续棕榈油库存还将逐步下降。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，而6月斋月需求进入空窗期，马来棕榈本身在产量增加的周期中，长线趋势仍偏弱。不过下周MPOB报告存在一定利多效应，需关注数据结果。

菜籽类

豆菜粕价差扩大继续持有

周五发布的USDA供需报告中,美国农业部下调2017/18年度全球菜籽期初库存9000吨至475.5万吨，下调全球产量20万吨至7257.5万吨，下调全球消费量20.5万吨至7256万吨，下调全球期末库存4000吨至510.5万吨。国产菜籽陆续上市，将增加菜粕供给量，同时随着进口菜籽大量到港，原料供应较为宽松。截至6月2日当周，沿海进口菜籽库存增加24.45%至64.9万吨，5、6月份菜籽到港量预期达60万吨以上。部分油厂由于胀库停机导致开机率下滑，菜粕库存下降10.31%至58300吨，菜油库存下降2.74%至110000吨。需求方面，鱼价走高带动水产投苗积极，但需关注近期南方持续降雨，是否会对水产养殖形成冲击。目前水产料中菜粕配方占比约为12-13%，较4月份18%的配比明显下降。菜油成交情况好转，基差连续回升，但菜油整体库存仍处于绝对高位，仍对反弹形成压力。操作上建议持有豆菜粕价差扩大。

鸡蛋(JD)

偏强运行

今日鸡蛋期价增仓上行，站上3700元/500kg整数关口。市场方面，现货蛋价延续上行走势，市场货源不多，养殖单位低价惜售，部分业者看好近期行情，但市场走货量无明显提升，因此涨幅有限预计明日局部鸡蛋价格继续上涨。实际上，由于前期过度出清的影响，鸡蛋迎来短暂供需错配，但目前实际供应仍偏多，市场缺乏大涨的基础，且后期黄梅季节来临，蛋价反弹可持续性不佳。而9月仍保持高升水态势，虽然一定程度上显示季节性预期，但随着时间的推进，高升水是否会复制前两轮快速收敛行情尚不可知，多头入场有一定的局限性。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

受USDA报告利空影响，郑棉今日高位回调，测试15300元/吨支撑。周五发布的USDA供需报告中,美国农业部上调2017/18年度美棉期末库存50万包至550万包，下调美棉出口50万包至1350万包，上调2017/18中国棉花产量40万包至2400万包，下调2016/17全球棉花库存18万包至8934万包，上调2017/18全球棉花库存57万包至8771万包，美棉承压下挫，尾盘下跌1.23%,收于75.61美分/磅。本周储备棉轮出底价15491元/吨，下调68元/吨。美棉生长状况良好，棉价呈现内强外弱，内外棉价差扩大至900元/吨附近的相对偏高水平。印度自7月1日其正式实行GST统一税制，税率降低有利于促进当地棉花消费。郑棉仓单近期呈现持续净流出状态，仓单压力有所减弱，15300元/吨套保头寸平仓积极，对行情形成支撑。中国棉花价格指数保持平稳，而纺企8月后订单减少，纱线价格疲弱，棉纱价差较上月回落400元/吨左右，纺企利润被压缩，上下游进行价格博弈。郑棉维持区间震荡，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴, 葛蒙

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月