今日早盘研发视点2017-06-07

宏观

EIA公布月度短期能源报告和中国5月外汇储备

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌不一，欧美股市下跌。国际方面，澳洲联储宣布维持现金利率目标1.5%不变，符合预期，并表示随着经济增强，通胀将逐步提升，房地产市场有降温迹象，同时指出全球经济普遍回暖，而中国债务水平较高构成中期风险。美国方面，4月JOLTS职位空缺604.4万，首次超过600万并创纪录新高，预期575.0万，显示美国劳动力市场趋紧，有助于提高薪资水平。国内方面，近期多地银行房贷利率上调，一方面受楼市调控政策影响，另一方面，“钱紧”背景下，资金成本不断上升，使得商业银行不得不采取措施控制房贷业务的成本。今日重点关注EIA公布月度短期能源报告和中国5月外汇储备。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有IF1706

隔夜欧美股市下跌，国内昨日早盘三组期指低开后拉升，之后回落在区间内震荡，午后临近收盘走高，尾盘均收涨，整体来看IC合约表现偏弱。现货指数方面，上证指数全天窄幅震荡，尾盘重新站上3100点关口，但成交量创四个月来新低，行业板块普涨，其中家电、保险和酿酒行业涨幅居前。从宏观基本面来看，库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，整体结构不平衡状态未有改变，显示我国经济面临较大的下行压力。从资金面来看，两市融资余额较前一交易日增加0.08亿元至8591.52亿元，沪股通和深股通净流入增加21.23亿元较前期增加，中端SHIBOR利率大幅上涨，但央行昨日进行了4980亿元的MLF操作，对冲了部分流动性紧张情绪。从技术上来看，沪深两市成交量创四个月来新低，上证指数上方受中长期均线压制，显示市场仍面临一定的压力，期指IF1706合约站稳10日均线，多头格局没有发生显著变化，建议多单持有IF1706。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力冲高回落，基本回吐前一日涨幅。资金面上，SHIBOR几乎全线上涨，尤以隔夜上涨较多，质押回购利率涨跌互现，央行暂停公开市场操作，但开展了4980亿MLF，对冲当月到期量后，净投放667亿元。此次MLF全部为1年期，取代6个月期，拉长了操作期限，显示去杠杆的态度仍较为明确。经济面上，已公布的财新服务业PMI今年首次上涨，而制造业PMI显示制造业有所收缩，经济仍面临下行压力，对于期债产生一定支撑。另外，监管仍有一定不确定性，本月银行自查报告提交，监管细则落地前，建议谨慎为主。技术上看，期债前期反弹至均线系统上方，昨日有所回调，期价跌落40日均线，观察下方均线支撑，操作上，建议轻仓短多，谨慎者暂且观望，关注后半周公布的进出口及通胀数据。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周二大涨至7周以来的高位，美市盘中最高上探至1295.97美元/盎司，涨幅逾1%，金价已运行在1290美元/盎司一线之上，剑指1300美元/盎司。由于美国疲弱的经济数据，美联储加息预期降低，美元和美债收益率跌至7个月的低点。本周四即将发生的三件重磅事件：欧洲央行议息会议，英国大选以及美国前联邦调查局局长詹姆斯?科米（JamesComey）将在参议院见证，对金价也是支撑。日内公布的4月JOLTS职位空缺创新高，据美国劳工统计局的数据，美国职位空缺在4月增加至604.4万个，环比上涨4.5%，史上首次超过600万并创纪录新高，3月前值574.3万也上修至578.5万。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜冲高回落，上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格45040元/吨-45100元/吨，升水铜成交价格45060元/吨-45120元/吨。沪期铜小幅下跌，持货商欲坚挺升水出货，投机商表现谨慎，部分中间商因长单交付需求接货，平水铜依然货少价挺，与好铜几无价差，湿法铜依然乏人问津，与平水铜价差拉大，日间期铜主流波动区间仅在50元/吨之内，货源度较为淡静，虽有部分下游因铜价回落，接货量出现小幅增加，但整体成交未见改善。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材小幅走弱，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10元/吨左右，市场商家信心不足，盘中主流成交继续回落，其中华东大厂厂提报在3660-3680元/吨不等。由于阴雨天气的影响，下游需求表现不佳，预计短期内现货市场价格将维持弱势表现。昨日螺纹钢主力1710合约震荡走强，表现暂稳，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

目前上海热轧板卷市场价格处于震荡调整格局，市场价格先扬后抑，短期心态并未出现明显调整，低价出售的想法并不明显。目前看，市场处于去库存状态，资源紧张程度有所体现，但热轧下游压延行业并不佳，最终导致热卷市场出现明显分歧。昨日热卷主力1710合约弱势震荡，期价延续偏空运行，观望为宜。

铝(AL)

反弹抛空

隔夜LME铝价1906.5美元/吨，上涨涨0.08%，隔夜沪铝期价震荡收得13720元/吨，沪铝现货贴水50元/吨，LME注册仓单较昨日减少2050吨至1473050吨，上期所注册仓单减少596吨至315609吨。下游企业按需采购，中间商无明显囤货意愿，整体成交一般。水利部门严控电解铝等过剩产能的项目用水，电解铝生产的工艺冰晶石熔盐电解法本身不用水，铝企业水的重复使用率也较高，并不形成较强的利多因素。上游氧化铝均价突破2700元/吨，成本支撑加强。根据以往数据统计，六月份电子电缆，电冰箱和铝材产量相对全年是最高的，需求端预计将稍许回暖。但库存仍处于较高位置，若持续无政策消息，待铝价反弹至13800上方时，短线轻仓抛空。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌冲高回落，上海0#锌主流成交于21950-22190元/吨，0#对沪锌1706合约平水-升水60元/吨，升水较昨日扩大30-60元/吨附近；对沪锌1707合约升水680-700元/吨附近。0#双燕对6月升水180-190元/吨，较昨日扩大20-30元/吨附近。1#锌主流成交于21900-22010元/吨附近。锌价走弱，炼厂挺价，现货市场国产品牌货源偏紧，持货商不愿降价售货，致使较进口锌品牌价差扩大120元/吨附近；下游逢低备货情绪较高，整体成交好于昨日。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍冲高回落，上方10日均线压制。南储现货市场镍报价在74200元/吨，较上一交易日上涨200元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1707升水1300-1400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1707贴水600元/吨。期镍低位运行，持货商仍积极报价，但下游拿货积极性一般，成交偏弱。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至74000元/吨，桶装小块上调至75200元/吨，上调幅度200元/吨。

铁矿石(I)

空单继续持有

进口矿现货价格稳中探涨，成交趋弱，贸易商积极上涨，但钢企经历了近期的集中补库之后，观望明显，成交一般。国产矿主产区市场偏弱运行，部分地区价格小幅下调。昨日铁矿石主力1709合约低位整理，整体表现暂稳，关注持续反弹动力，空单继续持有。

天胶(RU)

空单离场，择机介入反套

昨日天胶维持震荡，但跌势暂缓，空头动能减弱，有止盈离场迹象。9-1价差显著拉开。同时现货全乳胶与主力合约的价差已经明显收窄，15年云标全乳与沪胶主力收窄到600元左右，而16年全乳胶已经收窄到300元左右，基差不断走强，给出产业的卖出套期保值的利润空间已经收窄，期货加速回归基本面，因此预期沪胶继续向下的空间已经不大。截至2017年5月底，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.6万吨，较5月中旬26.78万吨增加0.82万吨，涨幅3.06%。据了解目前保税区基本处于满库状态，库容较为紧张，加之历年时间周期来看，未来保税区即将进入缓慢去库存过程，因此可增加库存量恐有限。下游受终端销售不畅旺季调降开工率均对盘面反弹形成压制。合成胶在4、5月因厂家集中检修，价格曾有所企稳，带动天胶市场情绪。无奈进口货源陆续到港、下游需求萎缩。基本面没有新的变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。期价前期跌幅过大技术上有超卖迹象，但持仓增量不明显，难看到具备大反弹的博弈基础。总体而言，目前基本面缺乏利多刺激，国内云南产区已开割，同时泰国橡胶局计划在5月前销售剩余库存的意向更使得天胶价格难有有力反弹。弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，但综合看，做空动能有所减缓，我们建议投资者1800左右适当介入1-9反套。

能化
研发团队

原油

油价获支撑，原油期货止跌回涨

中东一些关键的产油国封锁卡塔尔油气运输，但未对原油供应产生实质影响。市场普遍预计美国原油库存继续下降，同时美元汇率下跌，欧美原油期货盘中跌后收高。阿联酋禁止卡塔尔船只使用该地区的主要加油港口，沙特和阿联酋、埃及、也门和巴林与卡塔尔断交，这些国家正在采取经济施压手段，包括禁止悬挂卡塔尔国旗的船只进入本国水域。尽管卡塔尔是欧佩克成员国，但是产油量较少，每天原油产量仅仅62万桶，却是全球最大的液化天然气出口国，如果卡塔尔放弃履行石油减产协议，可能会被其他减产协议签注国效仿，导致产油国减产联盟瓦解，全球石油供过于求持续。欧美原油期货收盘后，美国石油学会发布的数据显示，截止6月2日当周，美国原油库存减少460万桶，汽油库存增加410万桶，馏分油库存增加180万桶，备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少160万桶。美国能源信息署下调了2018年油价预测，上调了2018年美国石油产量预测。多空持仓上，多空较为胶着，当前位置将维持震荡。

PVC(V)

回落5600一线做多

昨日PVC主力1709低开后维持震荡，整体弱势，日线获40日线支撑，基本面相对缺乏利空，整体偏强，但上方空间受出口利润制约，高度有限，建议背靠5500做多思路。但考虑整体供应仍然充足且社会库存较高，我们对上方空间维持保守观点。受到能化板块的联动影响，PVC走势偏强，但高度仍受制于基本面。5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，5500一线支撑较强，PVC目前仍然维持宽幅震荡格局，在外购电石的氯碱企业出现亏损的情况下，成本的托底支撑将逐渐显现。而节前焦炭上涨亦支撑成本上行。现货普遍小幅提价。但中长期走势的回升，仍需要供需格局的根本性转变，近期环保检查的展开对PVC产业链上下游均有所影响。目前PVC电石法企业处于盈亏边缘，加上电石价格有上涨预期，预计成本托底的作用将在后期逐渐显现。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。目前，市场缺乏利空，上行空间取决于出口利润拐点。建议维持谨慎看多思路。

沥青(BU)

09-12正套-90下方入场

沥青主力合约1709昨日低开高走，震荡上行，但仍徘徊2400下方，偏弱运行。华北地区沥青价格下跌50元/吨，其他地区沥青价格暂稳。由于下游终端需求不见明显回升，国产沥青及进口沥青资源仍表现过剩，市场整体成交清淡，部分炼厂价格继续下调，以刺激出货。短期国内道路工程施工仍不多，沥青刚需支撑较弱，价格走势仍以低位震荡为主。基本面无实质变化。供需总体矛盾并不突出。现货方面，上周开工率上升2%，炼厂库存下降1%。山东焦化料价格上涨，东北焦化料降价促销。滨阳燃化短期转产；京博石化、中海滨州恢复生产沥青；齐鲁石化检修持续至七月。前期南北方价差大幅走扩后，目前涨跌均有放缓迹象，价差或将逐渐回归。供应低位投资增加为未来利多，贸易商备货放缓为短时利空。随时间推移终端消费恢复后，沥青市场存在逐渐上行动力。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主，但若外围环境不改观，部分炼厂出货压力或加大。目前与华东部分国产沥青价格相当，不过由于下游刚性需求较弱，市场成交一般。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，建议09合约维持区间思路。9-12正套-90下方入场。

塑料(L)

暂时观望

昨日连塑主力合约继续震荡走弱，成交量和持仓量均小幅增加，技术走势较弱。基本面方面，夜盘美原油反弹1.07%，后期若企稳反弹，将对聚乙烯形成提振。上周石化库存增加5.7万吨，增幅为15.8%，石化装置检修对供应的影响有所弱化，而且下游处于需求淡季，在国内宏观偏弱的情况下，下游需求增速下降，供应压力有所上升。昨日部分石化下调价格，贸易商出货意向较强，华东现货价格下跌50至9250元/吨。预计短期聚乙烯期货价格继续小幅走弱，因追空安全边际不高，建议暂时观望为宜。

聚丙烯(PP)

09-01正向套利谨慎持有

昨日PP主力合约高开后震荡下跌，收带长下影线的阴线，走势依旧偏空。上周PP石化库存大幅增加，市场供应压力骤增，现货价格承压下跌，华东市场拉丝主流价格下跌50至7750元/吨。受资金成本提高和环保限产影响，下游塑料制品需求放缓，编塑企业维持低开工率，6月中旬之后更多检修装置恢复开车，新产能也将投产，后期供应压力将继续存在，在需求偏弱的情况下，价格或继续走弱。因短期追空安全边际不高，单边则建议暂时观望，等待反弹抛空，套利则建议正向套利参与，即建议买09卖01合约，价差在-50下方入场。

PTA(TA)

暂时观望，5000上方伺机抛空

昨日TA小幅低开后震荡上行，午后拉升重回4800。我们认为当前上方上行空间有限，受制于原油回落及套保压力，建议5000上方抛空为宜。上方均线仍然呈空头格局，弱势格局料将延续。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。聚酯原料市场成交重心逐步回落企稳，近期乙二醇市场有所回升，上周整体出货情况较好，乙二醇价升量涨。目前PX819美元/吨计算，PTA主力合约的盘面加工利润只有450元/吨左右，而现货的加工利润只有320元/吨，利润已无太多压缩空间，PTA行业整体面临亏损。PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。下游方面，目前大厂整体依然倾向于挺价，某种程度上寄望于后续原料反弹，终端目前持稳，大幅跌价损害市场信心，不利于去库存。库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管供应面会有所缩紧，但由于目前来看，市场操作依然是挤压PTA加工差，套保量以及空头持仓量会一直比较高，空头持仓削减量也不会很大，空头如果削减量不大，期货价格上涨依然会受到压制。因此，我们认为，PTA上行压力较大，建议5000上方伺机抛空为宜。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1709合约冲高回落，近期现货价格连续下跌，受到环保政策的影响，开工率有所下降，但由于下游钢厂采购积极性减弱，因此焦化厂库存开始堆积，目前焦化厂尚存利润，因此开工率下降有限，焦价将会继续受到打压，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1709合约冲高回落，现货价格维持跌势，下游焦化厂在开工率下降的情况下对焦煤采购积极性有所降低，在煤矿复产积极性较高的背景下，货源供应充足，进口煤也在陆续流入，因此在炼焦利润有限的情况下，焦煤短期将会继续维持跌势，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有

隔夜动力煤主力1709合约大幅冲高，现货价格维持阴跌，主产区坑口地销情况较差，纷纷普调销售价格，港口现货价格一直处于弱势下跌过程中，随着销售淡季的来临以及水力发电量的逐渐攀升，后期港口库存又将进入一个攀升的过程中，如果环保政策没有明显的支撑力度，那么对应的09合约必将跌破500关口，操作上建议空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

6月份港口表现或好于内地，且南北套利窗口有望再次开启。甲醇内地市呈现供大于求的局面，且内蒙烯烃工厂停车，市场约增加甲醇 15 万吨流通量，而内地传统下游需求疲软，消耗能力有限，因此扩大内地甲醇工厂销售半径能有效缓解销售压力；同时，港口自 5 月底起罐区库存持续降低，伊朗、新西兰到货减少，且当地烯烃工厂有外购原料需求，因此内地货物有望从环渤海地区转港至华东地区。此外，6 月存在变量，如港口烯烃外购量、进口到货补充时节、国际油价宽幅震荡等。多数商家对 6 月份持谨慎看空态度，预计震荡为主。隔夜甲醇震荡盘整，且受需求面影响整体走势偏弱，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望

当前市场需求处于相对较弱的阶段，南方雨季和北方地区农忙对加工企业订单和房地产建筑装饰装修有一定的影响。同时生产企业库存情况尚可，资金压力不大，造成厂家挺价意愿强烈。之前担忧的纯碱价格并没有在短期内出现大幅度的上涨，有助于生产企业成本的稳定。在库存偏低的情况下，短期内生产企业价格难以发生价格下调的变化，对自身出库影响不大。值得注意的是受到经济效益较好的影响，部分地区冷修生产线复产的意愿逐步增加，将会对后期旺季价格有一定的影响。隔夜玻璃冲高回落，收于20日均线附近，现货价格企稳为主，密切关注价格反弹力度，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约咋日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约咋日地量成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

探底回升

昨夜白糖期价减仓上行，近期6550元/吨下方存在买盘支撑。现货方面，广西主产区柳州中间商报价6700元/吨，报价不变，成交一般，南宁中间商报价6730元/吨，报价不变，成交一般。昨日巴西食糖和乙醇生产巨头Copersucar首席执行官表示，下调该国中南部地区糖产量预估至3550万吨，之前预估为3600万吨，此反应是应对原糖价格的大幅下挫，巴西将甘蔗压榨的流向由制糖转向制乙醇。国内依旧在等待5月甘蔗主产区产销数据的发布，从数据预期来看，销售数据预期好于去年。目前1709合约价格依旧贴水于现货，再加上即将来临的消费高峰期，在现货稳定且存在上涨可能的情况下，期货难有大跌的驱动。操作上，建议观望。期权方面，近期看跌期权成交明显放量，但基本面来看，期货大跌的可能性偏低，看跌期权目前可能存在溢价的可能，而且看涨期权波动率处于绝对低位，可以考虑轻仓买入sr1709-c-6700合约。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

偏强震荡

受助于天气忧虑以及空头回补，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价减仓偏强，价格重心有望小幅上移。现货方面，今日东北港口玉米价格稳定，锦州集港1650元/吨，理论平舱1700元/吨，较昨日持平。广东港口新粮报价1820-1830元/吨，陈粮1750-1800元吨，较昨日下降30元/吨；东北地区玉米价格1400-1500元/吨，13年分贷分还玉米流向市场，华北深加工企业挂牌1670-1760元/吨，销区饲料企业优质玉米行情稳定，新陈玉米价格分化。抛储方面，本周抛储量急剧减少，分贷分还投放量大幅下降至185.65万吨，市场压力预期明显缓解。操作上，逢低买入思路。淀粉方面，近期原料价格暂稳，在主副产品共同弱势低迷的情况下，企业成本有压力。但目前主要企业仍面临较大的库存与销售压力。预计短期内玉米淀粉期价近期或将维持阶段性偏强走势。操作上，建议偏多思路。

豆一(A)

买9抛1正套

昨夜连豆期价冲高回落，阶段性维持震荡整理走势。市场方面，目前国产豆价格继续维持稳定，市场仍处于青黄不接的时期，但交投不足，收购商收购依旧困难，持余货的农户挺价惜售，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，今年东北主产区大豆种植面积有所扩大，且随着后续国产大豆产量的增加，市场压力也将会放大，给国产豆价格带来利空压力。总的来看，国产豆市场暂无实际利好消息，短线变化不大，或以稳定为主，还需紧密关注市场库存豆的消化状况及后期国储大豆的拍卖情况。操作上，建议买9抛1正套。

豆粕(M)

暂且观望

美豆受技术性买盘支撑温和反弹，空头持仓已接近历史高位，进一步做空动能有限。未来两周天气适宜，对美豆播种较为有利。中国压榨利润走弱，进口商洗船风险增加。饲料企业采购谨慎，提货速度较慢。后期进口大豆到港压力仍大，油厂积极压榨，本周及下周开机率预计将有所回升。截至6月4日当周，沿海主要油厂进口大豆库存下降2.5%至493.51万吨，豆粕库存增加6.55%至115.75万吨。操作上建议暂且观望。对于主力M1709期权，历史波动率自区间高位小幅回落，P/C比值处于区间低位。

豆油(Y)

暂时观望。

昨夜豆油期价冲高回落，近期空头离场积极性较强。市场方面，现货豆油部分涨10-30元/吨，成交不多。目前美豆播种完成83%，高于五年平均水平79%，且机构仍不断提高巴西大豆产量预估，美豆短线反弹后或再回落，而大豆到港压力大，油厂开机率将重新回升，豆油库存维持120万吨上方，令吉汇率走强及增产预期增加也令马盘棕油承压，短线油脂行情缺乏持续上涨动力，或跟盘在低位反复震荡。操作上，暂时观望为宜。

棕榈油(P)

弱势难改

昨夜棕榈期价冲高回落，60日均线已经明显拐头向下。市场方面，本周国内港口食用棕榈油库存总量55.23万，较上周56.55万吨降2.3%，较上月同期的60.15万吨降4.92万吨，降幅8.2%，而预计棕榈油库存继续下降。而豆油和棕榈油的价差并不合理，豆油替代性较强，进而抑制棕榈油需求，加之进口利润不佳，国内棕榈油进口量也受限，近两月进口量较少，预计后续棕榈油库存还将逐步下降。不过，从长周期来看，目前棕榈价格仍联动于马来棕榈，而6月斋月需求进入空窗期，马来棕榈本身在产量增加的周期中，长线趋势仍偏弱，建议偏空思路。

菜籽类

豆菜粕价差扩大

国产菜籽陆续上市，将增加菜粕供给量，同时随着进口菜籽大量到港，原料供应较为宽松。截至6月2日当周，沿海进口菜籽库存增加24.45%至64.9万吨，5、6月份菜籽到港量预期达60万吨以上。部分油厂由于胀库停机导致开机率下滑，菜粕库存下降10.31%至58300吨，菜油库存下降2.74%至110000吨。需求方面，鱼价走高带动水产投苗积极，但需关注近期南方持续降雨，是否会对水产养殖形成冲击。目前水产料中菜粕配方占比约为12-13%，较4月份18%的配比明显下降。菜油成交情况好转，基差连续回升，但菜油整体库存仍处于绝对高位，仍对反弹形成压力。操作上建议豆菜粕价差逢低介入。

鸡蛋(JD)

反弹空间有限

昨日鸡蛋期价冲高回落，资金入场积极性不强。现货方面，今日全国蛋价稳定为主，昨日山东地区蛋价试探性下调，由于局部货源略少，下调失败。整体鸡蛋货源相对正常，市场走货一般，业者多谨慎操作。预计明日局部地区鸡蛋价格或稳定为主。实际上，由于前期过度出清的影响，鸡蛋迎来短暂供需错配，但目前实际供应仍偏多，市场缺乏大涨的基础，且后期黄梅季节来临，蛋价反弹可持续性不佳。而9月仍保持高升水态势，虽然一定程度上显示季节性预期，但随着时间的推进，高升水是否会复制前两轮快速收敛行情尚不可知，多头入场有一定的局限性。操作上，建议观望。

棉花(CF)

暂且观望

6月6日储备棉挂牌出售29654.409吨，成交率65.83%，成交均价15170元/吨，较前一日下跌24元/吨，折3128级价格16287元/吨，较前一日上涨20元/吨。美棉生长状况良好，导致美棉承压走弱，近期内棉较外棉相对抗跌，内外棉价差扩大至890元/吨的相对偏高水平。截至6月4日当周，美棉种植率为80%，持平于五年均值，优良率为61%，高于去年47%同期水平。郑棉仓单近期呈现小幅净流出状态，仓单压力有所减弱，但仓单数量仍处于高位。中国棉花价格指数保持平稳，而纺企8月后订单减少，纱线价格疲弱，棉纱价差较上月回落400元/吨左右，纺企利润被压缩，上下游进行价格博弈。郑棉维持区间震荡，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），蒋海辉，何立弘，韦凤琴

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月