需求改善难持续 铜价震荡偏弱

（原标题：需求改善难持续 铜价震荡偏弱）

上周央行表示已关注到了市场对半年末资金面的担忧，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。央行不得不出面安抚市场情绪，也说明6月资金压力确实够大，考虑到美联储6月加息“箭在弦上”，届时须密切关注央行是否跟进。由于消费支出的强劲，美国一季度GDP增速由0.7%上修至1.2%。虽然由于数据测量等方面的问题，美国一季度GDP表现通常比较差，但4月耐用品订单5个月以来首次出现下滑，说明制造业活动正在降温，削弱了市场对于二季度经济增速大幅反弹的预期。

由于两网订单以及奥凯事件持续发酵，5月份线缆企业迎来消费旺季，一线企业满负荷生产，订单普遍排满6月。在线缆消费大好的当下，上周上期所库存不降反增2227吨，铜价未能大幅反弹也表明市场不太看好后市。SMM调研的6月线缆开工率微降，表明开工率将过峰值，6月份线缆消费或不及5月。近期来看铜精矿TC持续回暖，也表明原料最紧张的时候已经过去。中长期看供应端，虽然18-19年铜精矿供应增速不及冶炼厂扩张增速，但原料供应增速大于消费增速。即使原料相对冶炼产能短缺，对于消费而言仍是过剩，因此我们倾向于认为铜还不具备大牛市的基础。本周为交易短周，未来需求端不会明显好于现在，叠加偏紧的宏观环境，预计此轮反弹或已经结束，沪铜主力偏弱震荡，主要波动在45400-46000。