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中信期货农产品日报20170523——贸易政策落地,白糖后期供需或偏紧

来源:中信期货 2017-05-23 08:00:00
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(原标题:中信期货农产品日报20170523——贸易政策落地,白糖后期供需或偏紧)

棕榈油 观点:虽棕榈油出口数据良好 但油脂供大于求格局仍未变

逻辑:国际市场,因斋月临近外围棕榈油需求增加,不过在棕油复产节奏不变下,预计棕榈油中长期压力依旧。豆油方面,雷亚尔反弹,巴西农户销售节奏或又放慢,而北美豆新作播种顺利,美豆反弹空间有限。综合来看,油脂供大于求格局延续,基本面偏弱。

国内市场,上游供应,国内油脂港口库存依旧继续上升,预计后期随着进口油料继续上升、国内油厂开工率上升等影响下,油脂整体库存仍将处于季节上升周期。下游消费,值油脂消费淡季,豆棕价差过小挤占棕榈油市场份额,棕榈油成交疲软,豆油成交环比大幅下降,油脂下游环节依旧维持弱势。故综合内外市场,棕榈油复产周期下,油脂价格中长期压力依旧。偏空 趋势:P1709空单续持(P1709,3月21日5660进场,止损位5830)

豆类 观点:资金净空单增持,南美大豆供应压力增大

逻辑:国际方面,南美丰产兑现,出口节奏造成市场波动;美豆新作面积预增,播种顺利;厄尔尼诺或卷土重来,关注美豆天气市窗口开启。国内方面,5-7月大豆到港量庞大,豆粕供应相对充足;二、三季度为养殖业需求旺季,豆粕价格存在上涨预期,但环保压力较大,能繁母猪存栏恢复缓慢,预计豆粕需求增幅有限,价格弱势运行。 偏多 趋势:M1709多单持有(4月12日入场,2800下方,止损2700,止盈2900,目标3000) 套利:油粕比:空Y1709/M1709,(2月23日,入场2.27上方,止损2.4,目标1.9)




菜籽类 观点: 阿根廷大豆收割进度加快,关注菜粕主力下方支撑有效性

逻辑:上周沿海油厂菜籽压榨量增加,沿海菜籽库存量大幅减少,沿海菜粕库存量继续增加,关注后期菜籽进口到港情况,近期菜粕供给相对平稳;菜粕需求方面,随着水产养殖旺季的临近,菜粕需求量较大,预计后期菜粕供需逐渐趋紧。豆粕方面,巴西大豆收割结束,阿根廷大豆收割进度加快,市场预期美豆种植面积继续上调,目前美豆种植比较顺利,后期需重点关注美洲天气变化及南美大豆销售进度;国内方面,由于大豆进口量较大,港口大豆库存量维持在较高水平,预计后期国内大豆、豆粕供给仍然充足,又目前生猪存栏量较低,豆菜粕价差维持较低水平,豆粕对菜粕的影响较大。技术上,昨日菜粕主力合约震荡偏强调整,日K线收阳,持仓量和成交量增加,近日关注菜粕主力合约下方2300一线附近支撑的有效性。综上分析,预计近期菜粕期价维持区间运行。 区间运行 单边策略:观望

套利策略:做空OI709-RM709(2月22日进场,入场点4670,反弹止盈4150);做扩豆菜粕价差(5月15日,入场点410)



白糖 观点:贸易政策落地,白糖后期供需或偏紧

逻辑:贸易政策落地,商务部采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式,实施期限为3年,第一年为45%左右,后期食糖进口量将明显下降,进口成本大幅上升,对国内食糖形成较强支撑;在产需有缺口的情况下,后期若国家不继续抛储,食糖后期供需或偏紧;同时,在提高关税的基础上,进口许可管理制度继续实施,则食糖进口仍取决于政策,白糖长期来看还是政策市,后期决定价格走势的关键因素或取决于走私、抛储及消费上来。操作方面,我们认为,本榨季结束到新榨季开榨前,郑糖或处于高位震荡态势,长期仍是偏空;短期上涨难度较大,但深跌条件不够,榨季后期不排除有大幅反弹可能,建议短期偏空思路操作,下跌后期可考虑买入9月合约。 高位震荡  期货操作:逢高空 期权操作:做多波动率



棉花 观点:郑棉回归基本面 偏弱运行

逻辑:国内方面,2016/17年度国内棉花当季供需缺口或小于200万吨,以当前储备棉成交率推算,截止8月底储备棉累计成交量或将达到250-260万吨。郑棉仓单量巨大,对郑棉价格形成压制,在仓单有效流出前,预计郑棉价格难有趋势性上涨行情。下游国内外纱线价格倒挂,国产纱竞争力增强,但下游销售情况现走弱迹象。国际方面,美棉阶段性快速上涨行情暂告一段段落,持仓没有明显降低,关注可能的行情反复情况。印度国内棉花价格高位震荡。综合分析,印棉高位震荡,美棉上方阻力明显,中国储备棉轮出进行中,郑棉仓单压力大,预计郑棉短期宽幅震荡;长周期全球库存压力逐步缓解,长线看涨。 宽幅震荡 观望


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