今日尾盘研发视点2017-05-18

股指期货

反弹乏力

今日三大期指全线走弱，日内走势强弱排列为IH、IF、IC。个股方面，今日整体盘面均以下跌为主，今日表现相对抗跌的则为旅游和石油板块。根据统计局数据，4月我国15个一线以及热点二线城市中，与去年同期价格相比，全部城市新建商品住宅价格涨幅均比上月回落，回落幅度在0.7至7.4个百分点之间。从环比看，9个城市新建商品住宅价格下降或持平。5个城市涨幅回落，回落幅度在0.2至1.1个百分点之间，楼市降温对市场交投情绪形成打压。资金方面，截至5月17日，上交所融资余额报5184.52亿元，较前一交易日增加5.60亿元；深交所融资余额报3651.90亿元，较前一交易日增加1.76亿元；两市合计8836.43亿元，较前一交易日增加7.63亿元，资金情况较上一日下降，但仍较前期有所改善。不过，从中长期而言，考虑到金融去杠杆的长效机制，虽然近期监管层言论相对温和，但在下半年经济压力偏重以及近期美国政经环境风险加大的影响下，股市大概率仍将维持震荡弱势整理，缺乏单边行情的驱动。操作上，建议观望为宜。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日早盘期债主力跳空高开后窄幅波动，午后震荡上行，十债主力突破20日均线，五债主力站上10日均线，两合约最终收于十字。货币市场上，SHIBOR全线上行，质押回购利率同样多数上涨，央行进行了800亿逆回购，完全对冲当日到期量，缴税因素扰动下，资金面维持紧平衡。外围市场上，特朗普泄密门事件发酵令避险情绪升温，美债价格上涨，推升我国国债价格，期债早盘高开。而国内监管趋严仍是悬梁之剑，市场情绪难言乐观。技术上，期债前期大幅下跌后有所反弹，不过上涨持续性仍待观察，建议暂且观望。

贵金属

短多轻仓参与

今日贵金属期价冲高回落，近期因风险偏好上升而达到一定反弹动能。近期美国重点数据表现较差，以及特朗普“泄密门”或将导致市场质疑美政府后期兑现政策的能力，美股欧股大幅跳水，全球市场整体风险偏好抬升。不过，从cftc持仓来看，非商业净多头连续两周下降，截至最近数据，其持仓量降至15万手，较上周数据下降2.89万手，外围资金并未存在大幅看多的意愿。操作上，短多轻仓参与。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日沪铜依托五日均线窄幅震荡，现货市场，持货商挺价意愿减少，现货铜贴水逐步扩大，新一批进口铜即将进入国内，中间商多数观望，等待贴水进一步走弱。4月经济数据大多走弱并不及预期，市场担忧中国消费需求预期转弱，5月SMM铜加工需求意外指数预计值回落5至-29.53，铜消费逐步由旺季转向淡季。特朗普泄密门事件持续发酵，市场避险情绪升温。操作上，观望为宜。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹午后快速拉升。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳至3020 元/吨。宏观经济数据有回落迹象，但下滑幅度并不明显，房地产投资和固定资产投资仍处高位；现货市场部分规格货少以及库存暂无压力，现货价格运行相对平稳。螺纹在预期走弱与现实偏紧的矛盾下，或将延续宽幅震荡行情，操作上，暂时观望。

热卷(HC)

暂时观望

今日热卷午后小幅走高。现货方面，各地货源供应较少，对于钢市本身，严查地条钢、环保督查轮番上阵，大中型钢企利润率明显回升，刺激钢厂生产积极性，粗钢产量不降反升，利空钢价。综合来说，当前钢价已进入盘整期，政策对市场影响明显，后期走向暂不明朗，建议暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

今日沪铝在14100元/吨反弹遇阻，现货市场，持货商出货态度积极，下游刚需入场，采购有所增加。由于氧化铝利润下降，氧化铝企业检修减产增多，氧化铝供大于求的局面有所改善，同时环保检查导致铝土矿产量收紧，成本端显现企稳迹象。供给侧改革第一阶段企业自查结束后，电解铝即将进入第二阶段的地方核查，关注去库存落实情况。操作上，短期内暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

今日沪锌增仓下行，整体维持区间震荡。现货市场，部分巴西进口锌品牌入沪，但由于国产货稀少，市场流通货源紧张，下游逢低采购，拿货好转。4月份国内冶炼厂开工率降至67%，5月国内冶炼厂延续检修状态，另国内锌锭供应明显收缩。下游去库存加速，但消费未见回暖，加上环保检察影响，下游普遍选择观望，导致部分炼厂出货困难。操作行建议暂且观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜镍大幅跳水后，今日进行震荡整理。菲律宾允许部分关闭矿山恢复运营，并拟放宽部分企业镍出口，导致镍价承压下挫。现货市场，期镍大跌后，贸易商出货积极，下游拿货积极性好转。由于镍铁价格受到不锈钢企业的挤压，同时上游镍矿价格降幅有限，导致镍铁企业利润下滑，5月份镍铁冶炼企业减产而进行挺价。废不锈钢市场受中频炉关停及钢厂限产影响，需求较为疲弱，价格仍有下行压力。操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

暂时观望

铁矿石维持宽幅震荡，午后小幅走高。基本面上，今日钢厂铁矿石库存依然维持在23天，不含税成本在1917元/吨，下降72元。钢厂高炉开工率周度环比有所减低，但钢厂利润有所增加。主要进口港库存有所增加，成交渐弱，基本面依然比较疲软。但是收到一带一路相关基建项目的体征，其他黑色系领涨带动铁矿石反弹，操作上，依然暂时观望，逢高抛空。

天胶(RU)

轻仓持空

目前国内外产区已相继开割，未来供应将继续增长，国内进口大增，青岛保税区与交易所库存合计较同期增10%。货币政策收紧，地产销售下滑，经济或重回衰退，下游需求不足，4月汽车销售增速同比降2.2%，重卡销售旺季已过，国内轮胎企业整体开工维持偏低位水平，需求弱、销售难、库存增的情况下，短期开工难以提升。特朗普泄密门发酵，全球股市普遍大跌，避险情绪升温。日胶早盘跌近3%%，建议沪胶空单持有或逢高放空，关注压力位13800。

能化
研发团队

PVC(V)

暂时观望

今日PVC早盘午休前有一波拉升，下午开盘后整体增仓震荡上行占据到60日均线处。现货方面，电石法5型料主流报价5800-5900元/吨自提。PVC装置检修，对电石价格企稳有较大支持，但是PVC在行业开工率及社会库存方面均同比偏高，供应充足，而且因为烧碱行业利润较好，企业都保持较高的开工率。PVC价格近近期表现出较强的势头，但是供需矛盾还是存在，谨慎价格冲高回落作调整，操作上，建议暂时观望。

沥青(BU)

暂时观望

今日早盘沥青主力合约1709开盘后下挫，盘中跌幅逾1%，随后触底反弹，午后延续反弹态势，尾盘收涨0.24%。近期沥青于20日均线附近震荡，下方于2400一线支撑较强，现货整体表现稳定，供需基本面无重大变化，维持宽幅震荡思路，并围绕2500-2700一线波动。供需总体矛盾并不突出，终端需求未有明显好转，特别是雨季中的华南地区压力较大，长三角地区出货压力明显。价格方面，3月国内沥青市场上旬价格走高，价格平均涨幅在75-200元/吨，之后市场走稳，部分炼厂价格小幅调整，其中西南中旬价格反向下跌，跌幅为150元/吨。短期炼厂压力尚不大，且市场整体资源供应压力较小，价格或以稳为主。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，09合约已基本回归合理。

塑料(L)

暂时观望

塑料今日整体震荡上行，期货价格突破60日均线，表现强劲。PE市场部分小涨，各大区个别线性小涨50元/吨，个别高压略高50-100元/吨，下游坚持刚需，成交商谈为主，华东地区LLDPE价格在9050-9250元/吨，华南地区LLDPE价格在9200-9450元/吨。石化厂价格继续上调，石化检修较多等利多因素对市场提振较大，但是下游消费需求一般，还是要以防价格的回落，今日LLDPE和PP的主力合约价差达到1380多，近半年来最高位，可以尝试空LLDPE多PP，寻求价差缩小到1200-1100左右。单边操作上，建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

PP今日上午震荡整理为主，下午表现较好，窄幅震荡上行。现货方面，PP今日华北市场拉丝主流价格在7600-7750元/吨，华东市场拉丝主流价格在7650-7750元/吨，华南市场拉丝主流价格在7750-7950元/吨，下游市场主动接货意愿有限，市场观望情绪较重。检修方面，本周扬子石化停车检修，上海石化复产。虽市场库存小幅下降，但是去库存仍旧较缓慢下游开工率略有上升，LLDPE和PP价差达到1380度，可以尝试空LLDPE多PP，价差有望回归1200-1100正常水平。单边操作上谨慎追多，以防价格的回落，暂时观望。

PTA(TA)

暂时观望

今日早盘TA主力合约1709低开后下行，盘中跌幅逾1%，之后探底回升，午后震荡上行，尾盘收跌0.28%，上方受短期均线压制，但于4800一线获得支撑，整体弱势格局料将延续。五月上旬检修PTA装置将打压ACP价格，据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限，6月后装置复车与终端淡季不利于去库存进程延续，美油增产制约成本支撑及资金偏紧风险仍在，上方空间中期受限。但聚酯原料市场成交重心逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显。PTA主力合约的盘面加工利润已无太多压缩空间，行业整体面临亏损。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为PTA继续下行空间不大，但短期市场缺乏主要矛盾，建议暂时观望。

焦炭(J)

空单继续持有

焦炭主力1709合约今日跟涨期钢乏力，近期现货价格连续下跌，受到环保政策的影响，开工率有所下降，但由于下游钢厂采购积极性减弱，因此焦化厂库存开始堆积，目前焦化厂尚存利润，因此开工率下降有限，焦价将会继续受到打压，操作上建议空单继续持有。

焦煤(JM)

空单谨慎持有

焦煤主力1709合约今日跟涨期钢乏力，现货价格维持跌势，下游焦化厂在开工率下降的情况下对焦煤采购积极性有所降低，在煤矿复产积极性较高的背景下，货源供应充足，进口煤也在陆续流入，因此在炼焦利润有限的情况下，焦煤短期将会继续维持跌势，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

新进空单继续持有

动力煤主力1709合约今日延续隔夜弱势格局，现货价格维持阴跌，主产区坑口地销情况较差，纷纷普调销售价格，港口现货价格一直处于弱势下跌过程中，随着销售淡季的来临以及水力发电量的逐渐攀升，后期港口库存又将进入一个攀升的过程中，如果环保政策没有明显的支撑力度，那么对应的09合约必将跌破500关口，操作上建议新进空单继续持有。

甲醇(ME)

择机轻仓试空

益于下游阶段性补货、商家补空操作支撑，上周西北产区出货有所好转，多数企业库压略缓解。加之前期市场大幅深跌后，甲醇下游产业整体盈利略有好转；利润持续压缩导致上游生产企业“求稳”心切，初步预计本周主产区行情趋稳概率较大，山东、华北及华中等市场偏弱整理为主。此外，陕蒙部分装置检修、环保持续监察及产品基本面仍较弱等多空因素对市场的“渗透”需密切关注。港口方面，期货持续低位、05合约交割放量及外盘相对低位下，预计本周港口市场将延续弱势窄幅盘整，进口到货情况、烯烃企业采购节点等需谨慎关注。今日甲醇期价震荡下行，20日均线承压明显，操作上建议激进者可逢高轻仓试空。

玻璃(FG)

轻仓试空

上周以来玻璃现货市场稳定为主，部分地区市场价格略有小幅上涨，市场气氛一般。经过前期价格的上涨，目前各地区市场价格已经处于相对高位，同时由于纯碱价格等因素的影响，生产企业盈利状况相对较好，厂家经营压力不大。在这种情况下，生产企业尽量选取挺价或者延缓价格变动。从目前加工企业订单情况看，整体走势一般，环比增量有限，因此贸易商和加工企业提货的意愿不强，基本随进随出为主。不愿意增加自己的库存和占用资金。对于后期价格，表示相对谨慎为主。今日玻璃期价震荡反弹，但60日均线依然承压，操作上建议轻仓试空。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日高开高走。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价震荡下跌。市场方面，今日广西柳州中间商6740元/吨，比前一日跌10元/吨，南宁中间商报价6790元/吨，维持不变。Unica报告显示4月下半月巴西中南部地区糖产量增加至112.2万吨,明显高于上半月产量70.4万吨。且市场预计巴西降雨或将改善下榨季甘蔗产量，同时东南亚甘蔗产量有望大幅修正，食糖供需在下半年期间有望进一步宽松。但国内仍在静待5月下旬之前要发布的进口政策。操作上，建议观望。期权方面，白糖9月平值6700看涨期权比看跌期权隐含波动率低，反映市场对白糖价格往上突破的可能性不太看好，预计白糖价格区间震荡可能性较大，建议盘整策略。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

买玉米抛淀粉套利继续持有

昨日东北地区玉米价格大致稳定，基层新粮基本见底，主要供当地养殖和食品加工使用。新粮外销较少，拍卖粮成为市场主要供应货源。贸易商关注今日国储拍卖情况，总体看，参与积极性较高。华北玉米运行疲弱，山东厂家普遍继续下调收购价格。下游深加工厂家库存缓慢回升20天的高位，麦收之前竞争销售压力较重，整体维持疲弱和缓跌态势。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格弱势持稳，近期由于下游需求疲软，市场整体交投气氛欠佳。考虑到目前华北地区主要企业面临库存与亏损的双重压力，企业承压能力不断减弱。在成本压力居高不下的背景下，为缓解当前市场供需矛盾，华北地区行业开工率有望继续下滑。下游对于采购态度非常谨慎，市场高价难以持续稳定，成交情况清淡。操作上，建议买玉米抛淀粉套利继续持有。

豆一(A)

买9抛1正套

今日连豆期价震荡下跌，收带上下影线的阴线，成交量和持仓量小幅增加，多空双方对后市走势依旧存分歧。市场方面，现阶段黑龙江地区产区大豆收购行情基本停滞，农民货紧持续惜售，伴随着产区春耕持续，各地市场基本处于有价无市状态，近期整体以稳定行情为主。综合来看，目前市场利好消息较少，国产豆市场行情暂无大的起伏，近期或仍以稳定为主，仍需关注大豆拍卖消息。操作上，由于今年东北种植结构改革以及外围环境偏弱，建议长期持有买9抛1正套。

豆粕(M)

Y09/M092.27上方入场做收窄

豆粕今日早盘迅速回落，回吐隔夜涨幅，重回2800下方，承压40日均线。豆粕行情在USDA供需报告发布后展开弱势回调，而油脂类偏强的走势同样对粕类形成压制。2016/17年度南美大豆产量上调，全球大豆期末库存增加，丰产的压力还将长期作用于美豆价格。USDA供需报告给出的2017/18年度美豆新作种植面积及单产仍有较大不确定性，需关注后期美豆产区天气状况。但是在美豆种植生长季的前期，由于天气升水难以被证伪，且低位区间南美农户惜售情绪仍在，美豆整体维持区间震荡走势。国内方面，5-7月大豆到港量庞大，油厂开机率维持高位，豆粕库存较往年偏高，豆粕供应宽松导致下游提货情绪较为低迷。二、三季度为养殖业需求旺季，豆粕价格存在上涨预期，但环保压力较大，预计豆粕需求增幅有限。操作上建议暂且观望。技术上，连豆粕回调后仍处于窄幅区间运行。对于主力M1709期权合约，近期历史波动率小幅走低，标的资产整体仍维持震荡思路。

豆油(Y)

观望为宜

豆油延续震荡，站上40日线，重心虽有所上移，但40日线阻力较大，盘中宽幅震荡，6000一线失守。USDA5月份供需报告上调南美两国大豆产量数据，预计17/18年度全球大豆库存同比上升，而北美同比下降，整体上报告对豆类价格影响中性偏空。综合来看，基本面供应压力上升格局并没有发生有效改变。连豆油期价偏强震荡，目前5日均线表现出一定支撑。市场方面，豆油价格大多涨30-90元/吨，局部昨天涨幅偏大的跌40元/吨。马来利多报告消化后，市场回归基本面，期货价格偏弱，成交转淡。南美大豆产量上调令全球库存高于预期，令美豆承压，或考验960美分/蒲支撑。且大豆到港庞大，油厂开机率超高，中下旬周压榨量将突破190万吨，油脂供大于求格局未改，油脂难以持续大幅 反弹，上方空间受限，但美国对印尼及阿根廷生物柴油反倾销反补贴调查，将提振美豆油需求，及马来棕榈油产量恢复慢于预期，投机商开始转为买油卖粕，粕强油弱格局有转变迹象，将支撑油脂行情近期仍偏强。操作上，暂时观望为宜。

棕榈油(P)

反弹高度有限，背靠5540空单轻仓介入

棕榈油主力09昨夜冲高后早盘大幅下挫，，虽依托均线上涨但技术指标已转空。因MPOB报告利空程度不及预期，棕榈价格阶段性反弹。国际市场，马棕油MPOB4月产量数据明显不及MPOA此前公布的4月数据，短期提振马棕油价格，不过在棕油复产节奏不变下，预计棕榈油中长期压力依旧。国内市场，目前全国港口食用棕榈油库存在60.15万，虽然绝对值不大，但相对目前的需求，供应较为充足。而MPOB报告，虽然兑现的产量的增长，同时也兑现了出口的增加，但两者幅度均不及预期，造成库存最终录得159.9万吨的水平，低于市场预期的平均水平165万吨，仅较上月同期增加4.7万吨，利空报告幅度不及预期造成空头离场引发的价格快速拉升。但实际上，马棕库存增加是不争的事实，也符合其季节性特征。因此，本轮反弹更多的来自于报告短期效应，其反弹空间相对有限。建议观望，激进投资者背靠5540空单轻仓介入。

菜籽类

暂且观望

今日菜粕增仓下行，上方承压40日均线。豆菜粕价差维持回升态势。现货方面，沿海菜粕2320-2580元/吨，跌10-30元/吨。国产菜籽将于5月底上市，届时将增加菜粕供给量，同时随着进口菜籽大量到港，亦使菜籽及菜粕库存有所增加。豆粕单位蛋白价格较菜粕显现优势，或将触发饲料配方由豆粕替代菜粕，不利于菜粕扩大消费量。郑油小幅跳水后宽幅震荡，上方承压5日均线。现货方面，沿海菜油现货6120-6280元/吨，局部略跌20-50元/吨。较为充足的菜籽库存和预期到港量将增加国内菜油供应。5月底之前，前期拍卖的菜油也将出库流向市场，菜油供应压力仍将持续。虽然菜油库存开始回落，但菜籽油整体库存仍处于绝对高位，对反弹高度形成压制，预计高库存形态将维持到8-9月份。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

空单谨慎持有

今日全国鸡蛋价格稳中下跌。收货方面，目前大部分地区收货较好收，走货方面，受H7N9影响，鸡蛋需求低迷，大部分地区反映走货较慢。目前大部分地区贸易商反映库存偏少，市场看跌预期减弱。虽然鸡蛋贸易形势有所好转，但是短期蛋价仍将偏弱调整。今日鸡蛋主力1709合约盘中小幅反弹，但期价整体依然承压均线系统，关注反弹动力，空单谨慎持有。

棉花(CF)

暂且观望

今日郑棉期价震荡下跌，修复周一跳空高开形成的缺口。今日成交量和持仓量相对前三日均有所减少，说明今日下跌主要是头多减仓为主。外面美棉也高位回落，对郑棉支撑力度减弱。上周5月USDA供需报告下调2016/17年度全球期末库存，周一美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2017年5月14日当周，美国棉花种植率为33%，低于去年同期的38%，五年均值为37%。预计国际棉价震荡为主。国内棉花市场正在抛储，国内供需相对宽松，预计国内棉花价格在15500-16300区间波动为主，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘，韦凤琴

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月