今日尾盘研发视点2017-04-05

股指期货

谨慎持有多IH空IC

今日早盘三组期指受设立雄安新区事件的影响，跳空高开后在区间内震荡运行，其中IC1704合约表现较强，盘中涨幅逾2%，IF和IH主力合约涨幅均逾1%。现货指数方面，沪深两市高开高走，行业板块全线上涨，其中京津冀地区涨幅逼近涨停板，而保险和银行板块表现较为劣势。本月公布的3月制造业PMI指数51.8，为2012年4月以来最高，但通胀数据及货币供应显示出结构性不平衡，且从三驾马车来看，内生增长动力不足，对股市有一定的限制。从股市资金流入来看，两市融资余额上一交易日大幅减少75.32亿元，但沪股通和深股通净流入较有所增加，市场资金可能回暖，同时SHIBOR各期限利率全线下跌，显示市场资金缓解。从技术上来看，三组加权指数均线系统微幅上行，上证指数突破短期均线压制，市场情绪恐受雄安新区设立而有所延续，建议谨慎持有多IH空IC。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂时观望

今日早盘期债主力窄幅震荡，午盘前后大幅下挫继而进入窄幅盘整，期价跌落10日均线。货币市场上，SHIBOR利率多数下行，央行公开市场连续八日暂停操作，当日净回笼900亿元，季末时点过后资金面压力将有望缓解。地方债置换额度低于预期，供给圧力一定程度减弱，然而3月经济数据预期向好以及货币宽松难现将对债市形成一定压制。从技术上看，期价突破前期箱体震荡区间后上方受半年线压制，建议暂时观望。

贵金属

暂时观望

近期金价的涨势有所停滞，但下方依旧有强劲的支撑，整体在1240-1260美元/盎司区间内交投。周三(4月5日)亚洲时段，现货黄金基本持稳在1255元/盎司。未来几日内存在很多事件。美国ISM非制造业采购经理人指数(PMI)和美联储会议纪要将在周三公布，中美领导人的会晤也不容忽视。此外周五将迎来重磅非农就业报告。预期市场将会产生一定波动，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

小长假归来首个交易日，沪期铜低开但逐步回升，隔月价差仍存200元/吨左右，跨月后资金压力缓解，持货商义无反顾地收拢贴水，早市报价持坚，好铜报价始于贴水10元/吨左右，平水铜始于贴水70元/吨左右，贴水缩窄幅度大，盘面尚在低位震荡徘徊，中间商买现抛期意愿受阻，市场虽询价多但买盘乏力响应寥寥。基本面上看，lme伦铜在节假日期间显著下跌，贴水扩大，但库存也明显下降，部分套保者解套，市场货源充足，4月份虽然是铜杆线的消费下旺季，但是受到西安地铁电缆事件的影响，短期内，电缆市场采购热情较为清淡，下游消费受限，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹期货价格冲高回落。上午受国务院决定设雄安新区等消息提振，期价震荡上涨，下午有所回落。基本面方面，今日现货价格涨跌互现，4月上旬沙钢出厂螺纹指导价跌200。供应方面，京津冀地区空气重度污染延续至7日，部分高炉受限产。中钢协统计3月上旬粗钢日均产量176.17万吨，比上一旬增加3.94%。库存方面，Mysteel统计的螺纹社会库存连续六周下降，3月31日螺纹社会库存697.47万吨，较上周减34.67万吨，较上月减132.79万吨，同比增145.73万吨。需求方面，今日现货成交偏淡，房地产限购政策方面的消息对需求有所影响。预计短期螺纹期货价格上行空间有限，价格震荡运行为主，建议暂时观望。

热卷(HC)

暂时观望

今日热卷期货价格受国务院决定设雄安新区以及螺纹反弹提振上午走势偏强，下午有所回落。基本面方面，3月31日热轧库存310.94万吨,较上周增4.47万吨,较上月增10.53万吨,较去年增84.97万吨。短期贸易商继续去库存为主。需求方面，市场需求仍未见明显好转。沙钢大幅下调了出厂价，2017年4月份热卷产品出厂基价在2017年3月份价格基础上下调600元/吨，即Q235B5.5*1500*C出厂价3550元/吨。3月份沙钢代理商的成本降至3450元左右，按照目前上海、张家港的热轧报价当前依旧面临小幅倒挂，现货市场成本支撑较强。预计热卷期货维持弱势震荡的格局。单边策略建议暂时观望，1710合约买热卷卖螺纹套利暂时出来观望。

铝(AL)

逢低建多

去产能传言再起期铝当月午前大幅拉涨至14050元/吨。上海成交集中13910-13920元/吨，对当月贴水150-140元/吨，无锡成交集中13900-13920元/吨，杭州成交集中13940-13950元/吨。冶炼厂控制出货，贸易商出货积极，现货贴水小幅缩窄，期铝上涨过快，中间商观望为主，节后归来，下游企业一时无法接受现货价格大涨，暂时观望，整体成交显现供需僵持。五地库存合计118.5万吨，环比上周四增加3.2万吨。现货贴水有所收窄，操作上，背靠13500多单持有。

锌(ZN)

暂时观望

今日上海主流0#锌成交于22990-23120元/吨，对沪锌1705合约贴50-20元/吨，较上周五贴水缩窄20-30元/吨附近,；1#锌成交于22950-23050元/吨。沪期锌开盘后补跌外盘节假日跌幅，沪锌主力1705合约开盘后小幅震荡于23100元/吨附近重心较上周五回落300元/吨附近。因部分冶炼厂检修，恰逢锌价小幅回落，厂商减少出货；因贸易商节前清货，库存偏低，控货现象明显，流通货源减少；但下游节前已备部分库存，略观望，市场整体成交较上周五持平。南美洲锌矿VotorantimCEO表示：锌价未受洪水影响。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

期镍受黑色大涨带动上行，早间金川镍较无锡主力合约1704升水650-700元/吨，俄镍贴水400-300元/吨，贸易商出货积极性一般，下游多为询价，拿货意愿低，后金川公司出货积极，上海报价上调700元至84200元/吨，低于市场价格，金川镍升水闻声而落，但升水下调幅度仅100-200元/吨，成交一般，上午主流成交区间83500~84500元/吨。操作上，暂时观望。

铁矿石(I)

暂时观望

今日铁矿期货宽幅震荡，主要受焦煤焦炭价格反弹影响。基本面方面，需求方面，今日钢厂采购力度较弱，目前国内大中型钢企进口铁矿石平均库存可用天数为26天。近期贸易商补库积极性有所下降。当前焦煤焦炭价格大幅反弹，高品位铁矿将继续受青睐。上周高炉开工率增加0.83%至77.35%。进口方面，澳洲和巴西26日当周发货量有所下降。现货方面，国产矿主产区市场价格部分下跌，青岛港BP粉湿基价格620元/吨，唐山66%干基含税现金出厂790-800元/吨。库存方面，上周港口库存总量增加93万吨，至13456万吨。预计铁矿期货价格维持震荡为主，建议暂时观望。

天胶(RU)

暂时观望

假日期间外盘普遍走弱，日胶跌幅4%，但中央批准设立河北雄安新区消息带动黑色及水泥沥青等基建板块大幅上行，带动天胶走强。今日天胶上涨逾%。消息面上，泰国拍卖3月21日总共拍卖16个库，总计5.8万吨，成交9个库合计3.8万吨，流拍7个库2万吨。保税区库存方面，截至2017年3月中旬，青岛保税区橡胶库存继续上涨至18.7万吨，较2月底涨幅12.52%。其中天然橡胶13.75万吨，复合胶0.44万吨。目前云南产区局部已开始试割或3月底开割，但白粉病严重的地区，胶树落光，重新长叶后方可开割，预计会到4月中下旬陆续进入全面开割阶段。目前天胶在大幅杀跌后，继续下行空间已经十分有限，目前也呈现出超跌形态。从基本面来讲，2月份泰国产量是超预期的，还有抛储因素存在，在一定程度上弥补了因洪水带来的供应缺口，供应并不如预期紧张。但是目前泰国进入到停割期，新增供应放缓，并且中国开割有延后预期，因此供应维持紧平衡，需求情况尚可；其次从期现基差表现上来看，目前现货已经明显表现出抗跌，市场持货成本高于目前的价格，并且下游买盘采购情绪升温，超跌的价格有一定的修复要求。因此天胶暂时难有趋势性行情。目前合成胶价格回落，保税区库存开始增长，弱势格局较难马上改变，现货持续低迷，巨量库存压力，是期价难以走强的主要原因，期现价差依旧偏大，胶上总持仓节前是持续减少的，未见资金大规模抄底痕迹，切勿进场抄底博反弹，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约今日受河北雄安新区成立消息带动，大幅上行，盘中一度触及涨停。河北地区上调现货价格200元，整体市场乐观积极。但节假日期间韩国到港现货维持稳定，变化不大。供需总体矛盾并不突出，下游拿货积极性受期货盘面影响。我们维持2600-2700区间操作思路。进入3月中下旬后，韩国进口沥青价格对国内价格起到支撑，继续下行空间有限。整体库存较2月份小幅回升，但较往年偏中性。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北地区重交沥青价格上涨100元/吨，其他地区沥青价格以稳为主。近期贸易商及终端用户现货采购需求放缓，一方面，终端需求释放还比较有限，且用户手中已有一定存货，另一方面，原油价格下跌加剧观望，沥青期货价格下跌冲击现货，部分地区沥青价格或有小幅下跌可能。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，06合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

正套轻仓介入

连塑料主力合约今日高开高走，午后冲高后小幅回落，阶段性底部确立，下方获得关口9100一线支撑。短期难言趋势行情。目前现货收货启动，下游去库存心态浓厚。PE市场价格部分上涨，各大区部分高压涨50-300元/吨不等，华东个别低压涨150元/吨，其他整理为主。线性期货低开震荡上涨，部分石化上调高压价格，高压市场受高成本支撑，商家跟涨出货，然下游需求跟进不足，多数坚持刚需，线性和低压市场盘中整理。实盘成交侧重商谈目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑轻仓试多或正套轻仓介入。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格今日高开高走，收涨2%，受原油提振偏强运行，下方8000一线获得支撑。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，内PP市场行情大稳小动，价格在50元/吨上下波动。多数石化出厂价稳定，业者心态企稳，商家随行入市为主。下游工厂根据订单适度采购，实盘成交暂未明显放量。期货震荡上行对业者信心提振有限，商家借机出货促成交，但交投气氛依旧偏淡。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

09合约5100下方多单介入，或正套介入

TA主力合约1705今日仍然大幅减仓，但09合约增仓缓慢，资金入场意愿消极。伴随5月迁仓，05-09价差扩大至-170，存在较好的正套介入安全边际，我们认为-170正套可考虑入场。09合约低于5100同样具备买入价值。我们仍然建议5100下方买入为主。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。另外，从全月均价的角度考虑，由于月初价格较高，目前现货已低于均价250元/吨左右，部分减量执行合约的聚酯工厂可能加大在现货市场的买盘力度。基差方面，随着盘面价格大幅下跌，现货与05基差压缩至70-80元/吨，理论上已经低于持仓成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨，原预期增加40万吨。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5100支撑后，轻仓试多09合约或正套介入。

焦炭(J)

远月多单继续持有，铁矿空单可做对冲

焦炭主力1709合约今日延续涨势，现货价格稳步上升，在钢厂吨钢利润丰厚的背景下，钢厂复产积极，但同时也带动起对焦炭采购的积极性，焦化厂在节后消化库存后开工率一直没有明显上升，因此造成目前焦炭货源紧张的状况，短期内吨钢利润将会逐步转移给焦化厂，操作上建议远月多单继续持有，铁矿空单可做对冲。

焦煤(JM)

远月多单继续持有

焦煤主力1709合约今日涨停，现货价格稳中有升，在下游焦化厂利润恢复的背景下，近期采购积极性有所上升，加上澳洲飓风影响，部分煤矿将无法发运至国内，造成了市场对于焦煤短期看涨的热情，供需共振，短期焦煤价格将会继续推涨，操作上建议远月多单继续持有。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日延续强势，现货价格维持在700元/吨下方一线，近期煤矿事故频频，造成了国内煤矿复产情况低于预期，短期内1705合约持仓仍未出现明显下降，逼仓意图较为明显，短期内现货价格保持坚挺，但印尼货源已经有所松动，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

得益于下游阶段性补货，配合西北产区部分甲醇装置停车检修、局部运费略回落等因素支撑，陕蒙两地企业整体出货尚可，且多数企业库压暂有所缓解，当然后期西北部分MTO装置重启及检修消息对行情传导需进一步关注，初步预计清明节后主产区市场维持稳健概率较大；而华北、山东及华中等地局部补货过后，短期以消化原料库存为主，以上市场短线依据自身供需面区域调整为主。港口方面，虽近期内地上涨、期货反弹一定程度上支撑行业心态，然4月份部分MTO停车、外盘供应充裕等因素尚存，预计港口市场延续偏弱震荡为主。今日甲醇期价震荡上行，上破20日均线压制，操作上建议空单避险离场。

玻璃(FG)

正套轻仓持有

年初以来我国玻璃产量同比增加，这对原本属于淡季的玻璃市场压力偏大。生产企业通过调整销售政策和价格体系，将部分压力转嫁到贸易商。从区域产能看，各有增减变化，有助于本区域价格的调整。对于四月份市场价格走势，大部分生产企业和贸易商寄予较高的期望。认为随着加工企业订单的增加，生产企业价格有望略有提高。而沙河等地区部分区域新增产能对后期价格压力偏大。同时生产成本大幅度降低，也缓解了生产企业的资金压力，挺价意愿强烈。今日玻璃期价高位震荡，鉴于现货市场偏强且近月合约与现货联动较为紧密，操作上建议正套头寸轻仓持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日弱势跌停。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日高开震荡。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

外糖价格或将企稳，国内糖价跌幅有限

今日白糖期价低开高走，价格重心回到6500-6600元/吨区间。现货方面，受盘面下跌影响,今天各产区现货以稳中有降。其中广西柳州中间商新糖暂不报价。南宁中间商新糖报价6650元/吨，报价不变，成交一般；陈糖暂无报价。3月广西产销均较为乏力，随着3月底大部分糖厂受榨，供应压力有所缓解。且今天印度政府官员表示，印度允许免关税进口50万吨原糖，截止日期为今年的6月12日。印度进口打开或将对国际糖价形成一定企稳动能。目前当家贴近现货且贴近补贴完税价格，其下方空间难以打开。且随着气温的升高需求将逐步回暖，但仍要关注近期产销数据的影响。操作上，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

继续持有买玉米抛淀粉套利

今日连玉米期价减仓偏强，受美玉米企稳反弹的带动。市场方面，南北港口玉米价格涨跌互现，锦州集港1580元/吨，理论平舱1630元/吨，较小长假前涨20-40元/吨，广东港口散船报价1680-1700元/吨（含集装箱），较昨日下跌10元/吨，理论计算南北港口继续小幅倒挂；东北深加工企业挂牌价格1400-1500元/吨，提价20-40元/吨不等，华北深加工企业挂牌突破1700元/吨大关，南方销区粮商报价继续小幅倒挂。目前玉米现货价格仍表现坚挺，虽然后期南方进口玉米以及其他谷物到港量较大，但仍未浇灭贸易商囤货的积极性，玉米后期上涨风险偏大。而且，政策风险正逐步体现，湖南中储粮开始抛储，且国家下调黑龙江收储价格，均能解读出国家正“转收为抛”的进程，若顺价抛储则目前价格重心合理，若底价抛储则市场将面临定价偏离的窘境。因此，目前玉米价格缺乏单边操作的基础。淀粉方面，目前高成本博弈低需求，价格震荡调整应该属于合理范围之内。但市场提涨之后，观望气氛浓厚，市场实质性成交情况并未增量。市场人士心态平稳，上下游正处于博弈阶段。后续玉米淀粉市场价格将维持趋强的走势，但涨幅受限制，支撑继续上涨动力暂时不足。考虑到今年玉米产业链库存的流向趋势是由原粮到成品，更适合买玉米抛淀粉套利，且目前两者价差扩大到历史极值附近，建议继续持有买玉米抛淀粉套利。

豆一(A)

利空兑现，低位徘徊格局

今日连豆期价减仓上行，受美豆低位反弹的带动。市场方面，近日市场国产豆价格均处于高位，但高价成交依旧冷清。且市场均有传闻中储粮油脂公司发布即将出售2011年大豆的消息，并通知规模贸易主体及企业入库查看质量，虽然对于销售价格及出售时间暂时没有明确，但可以肯定的是，2011年大豆很快将向市场出售，大豆抛储将对国产豆市场带来明显利空。另外，今年大豆目标价补贴政策已经取消，今年国家将在东北三省和内蒙古自治区将实行市场化收购加补贴机制。由之前的明年发放补贴，改为今年种今年发放补贴的方式。由于国家结构调整补贴，大豆补贴或好于玉米，导致今年的大豆种植面积将会大幅增加。综合来看，美豆续跌，进口分销豆到港量不减，及连续扩大种植面积，令国产豆价格上涨乏力，短期国产豆市场整体或仍将以稳中回落走势为主。操作上，建议偏空思路。

豆粕(M)

暂且观望

美豆种植意向报告落地后，美豆连续三日回调后在935美分/蒲式耳一线获得支撑，豆粕节后低开高走，测试2730元/吨底部支撑。外商分析机构调增巴西大豆产量预估至1.11-1.133亿吨区间，Informa调增阿根廷大豆产量预估至5750万吨，4月份USDA供需报告仍有产量上调压力。四月中旬开始美豆将陆续播种，在生长季美豆价格仍对天气较为敏感，不宜过分追空。操作上建议暂且观望。豆粕期权方面，持仓最高合约为M1709-P-2600及M1709-C-3000，其隐含波动率开盘后逐渐走低，建议在隐含波动率高位，卖出期权头寸，以配合现货套保需求及期货头寸进行组合操作增强收益，期货空头头寸可卖出深度虚值看跌期权，期货多头头寸可卖出深度虚值看涨期权。

豆油(Y)

建议观望

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，菜油现货库存充裕，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，反季节性库存增长使前期豆油5-9价差处于弱势，不过豆油库存的拐点4月会出现，加上菜油停拍，三大油脂建库存趋势放缓，短期菜，豆油5-9正套可部分参与。马棕整体价格略强于FOB阿根廷豆油，近月国际豆棕价差进入负值。豆棕价差近期的大幅收窄是对长期扩大预期的修复，修复的驱动国际、国内方面的因素都有，我们估计YP进一步做扩大的时间在5月前后，不过今年的YP应该也是震荡格局的可能性较大。三大油脂中，目前豆油最弱，棕油偏强，整体国内油脂库存拐点在三季度出现，豆油阶段性回调已到位，加之国际原油略显强势，建议空单离场观望。

棕榈油(P)

多空交织

今日棕榈油减仓反弹，价格重心有所上移。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在58.59万吨，较上日增加0.23万吨，增幅0.39%。目前正处于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。由于目前马棕近月船期FOB报价高于南美豆油FOB报价7.5美元/吨，罕见出现棕油高于豆油的情况，必然导致马棕油需求疲弱，出口数据预期不佳对近期马棕盘面形成拖累。加上，菜油近期有望释放到市场，目前成交菜油中仅30%左右被市场消化，而剩余30%在流通领域，40%在国库出库的过程中，油脂供应压力凸显。不过目前油脂盘面更多来自于市场悲观情绪，下游买货积极性过低。而且，USDA报告超预期利空兑现，豆油价格偏弱。虽然原油价格有所企稳，提振生物柴油需求，但油脂整体弱势暂时难以扭转。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

节日期间USDA提高新作美豆种植面积报告发布后，菜粕今日低开高走，2300元/吨显示一定支撑。近期菜籽供应充足，油厂开机率提升，而下游消费低迷，菜粕成交较去年明显下滑，菜粕库存仍处于偏高位置。截至4月1日，进口菜籽库存下降0.78%至51.9万吨，菜粕库存下降1.01%至58000吨，菜油库存下降3.9%至123000吨。临储菜油已暂停拍卖，但未提货的抛储菜油仍将持续流入市场，5月22日为抛储菜油最后提货日，菜油库存仍在累积。终端小包装油厂由于前期通过抛储采购货源充足，减少了向贸易商的采购量，由于销售压力较大，部分贸易商降价亏损销售。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

5月高升水维持，9月可逢低买入

今日鸡蛋期价弱势下行，5月多头离场引发价格走弱，9月因月间价差的影响联动走弱，但未能跌破4000元/500kg关口。市场方面，目前产区货源供应充足，部分地区养殖单位惜售，市场需求一般，走货整体平平，经销商多按需采购。销区到货正常，终端消化一般。预计明日鸡蛋价格或局部小涨0.05元/斤左右。从目前的价格走势来看，由于假日期间的鸡蛋价格弱势，5月仍维持近800元/500kg左右的升水，但随着时间的推进，现货继续走弱概率下降。因疫情掩盖的需求将逐步修复，且5月进入限仓阶段，可操作性偏低，而下半年更多的可能性集中在蛋价反弹的层面。因此，9月存有买入的价值，加之近期5月价格若能够向现货进一步回归，则有望给9月带来更好的买入安全边际。操作上，建议逢低买入9月合约。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日低开高走，USDA种植意向报告利空落地后，郑棉在年线位置寻得支撑。国家棉花市场监测系统调查结果，2017年我国棉花意向种植面积4603.8万亩，同比增加5%，其中新疆地区增加5.1%。2017/18新棉春播已陆续展开，南疆阿克苏喀什等地加快棉花播种，美棉种植率截至4月2日当周为4%，与五年均值持平。本周储备棉轮出销售底价为15441元/吨,较上周下调35元/吨。在各国棉花种植面积上调以及抛储初期供应压力较高背景下，棉价近期延续弱势回调，但四月份进入新花种植季，存在一定天气炒作因素，同时美棉出口保持强劲以及印度国内棉花消费的增加为国际棉价带来支撑。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘，韦凤琴

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月