今日尾盘研发视点2017-03-15

股指期货

暂时观望

今日早盘三组期指低开下跌后快速拉升，之后在区间内震荡，午后震荡回落，临近尾盘探底回升，收盘弱势翻红。现货指数全天呈现弱势震荡行情，市场无明显分化，上证指数尾盘微幅收涨，从盘面来看，家用电器板块和环保板块普涨。从宏观经济面来看，表现出结构性不平衡，2月CPI-PPI剪刀差和M1-M2剪刀差均扩大，且社会消费品零售增速11年来首次跌破10%，但固定投资增速和工业增加均有所向好，显示出我国内生增长的不足和投资增速之间的背离。股市资金面略显不足，两市融资余额增加9.85亿至9086.48亿元，沪股通和深股通净流入较前期下降，显示场外做多热情降低。SHIBOR利率全线上涨，显示市场资金紧张程度有所紧张。从技术上来看，沪深两市成交量缩小，沪深300指数收至十字星站于20日均线上方，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

谨慎者暂且观望

今日早盘期债主力冲高回落，午后再度上行。货币市场上，SHIBOR继续抬升，质押回购利率上涨为主，央行公开市场进行600亿逆回购，净回笼100亿，连续15日维持净回笼状态。经济面上，工业增加值及固定资产投资同比均略高于预期，基建投资增长较快，但社会消费品零售总额同比回落，数据公布对期债盘面影响有限。后续警惕美联储加息预期升温、我国债券监管趋严及供给压力对债市的压制。技术上，近日期债主力向上突破多条均线，并站上均线系统，观察反弹持续性，建议前期空单谨慎持有，谨慎者暂且观望。

贵金属

轻仓试多

日内黄金价格小幅反弹，重新站上1200点整数关口。市场视美联储此次会议的加息决定位一项已完成的交易，加息不再是悬案，市场可能已经提前消化了加息预期，焦点已回到如何在“加息日”部署交易上面。关于会议中加息的进程安排，美联储货币政策的声明，以及市场对于下一次加息的预期将是主导美元指数以及贵金属走势的主要因素，操作上，市场波动性将加大，轻仓持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜继续反弹，换月前最后一日隔月基差波动剧烈，最大价差超300元/吨，市场大半货源已对1704合约报价，普遍好铜报在贴水220元/吨-贴水140元/吨，平水铜贴水260元/吨-贴水220元/吨，投机商吸收低价货源，下游等待换月后操作，成交以中间商为主，明日换月后现铜将重现贴水状态。期铜维持横盘整理，交投清淡，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

买入为主

今日螺纹钢期货价格上午上涨，下午则整理为主。今日“两会”闭幕，宏观消息面偏向利好。近期房地产投资数据、螺纹库存数据和去产能方面的消息均对螺纹形成提振。随着天气回暖，下游需求依存加速预期。全国钢材社会库存连续三周回落，螺纹钢的上周库存降幅近50万吨，为2008年以来最大单周降幅；今年钢铁去产能5000万吨，力度将明显大于去年。现货方面，华北现货价格上涨20元/吨，上海地区持稳，为3750元/吨。供应方面，Mysteel预计3月上旬全国日均粗钢产量213.87万吨，比2月下旬下降0.42%。下旬钢厂复产，供应量或小幅提高。需求方面，目前贸易商出货良好。短期建议暂时观望，回调买入为主。

热卷(HC)

暂时观望

今日热卷期货价格上涨为主。今年钢铁去产能力度大于去年继续支撑市场，不过库存对盘面形成压制，但目前库存仅比2016年同期增加60多万吨，而小于2015年同期水平，故从库存看也不能过分看空。现货方面，今日现货价格上涨30元/吨，上海地区价格在3630元/吨。武钢和鞍钢4月份出厂指导价维持不变，价格在4050元/吨，高于现货价格。供应方面，3月份受环保督察和“两会”影响，3月上旬粗钢产量有所下降。沙钢、中天钢厂、柳钢热轧线检修10天，影响产量27.4万吨。库存方面，Mysteel上周调查数据显示，热卷社会库存总量继续上涨5万吨至305.7万吨，库存还需持续消化。需求方面，今日下游成交心态有所好转。短期热卷价格追随螺纹走势，价格震荡偏强，建议回调时少量买入。另外，目前热卷和螺纹价差很小，关注该套利策略。

铝(AL)

反套继续持有

上海成交集中13420-13450元/吨，对当月贴水100-90元/吨，无锡成交集中13420-13440元/吨，杭州成交集中13440-13460元/吨。交易前期盘面价格尚低，持货商控制出货，而随着期铝价格持续上涨，持货商出现惜售，报价随盘同步上行，市场流通货源减少，中间商随价格上涨收货意愿提升，下游企业逢低采购量小幅提高，整体成交较活跃。期货方面，沪期铝维持相对低位震荡，持仓表现清淡，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

锌价震荡走高，炼厂维持正常出货，贸易商间以长单交投为主，上海下游畏高观望日内拿货意愿差，市场整体成交不及昨日。天津市场0#锌锭主流成交于22720-23450元/吨，0#普遍品牌主流成交于22720-22750元/吨，对5月贴10元/吨附近，对沪升水50元/吨。炼厂正常出货，贸易商挺价出货，下游陆续复苏，带动市场成交略好转。期锌维持在高位震荡，操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单继续持有

金川镍较无锡主力合约1704升水600元/吨，俄镍贴水100元/吨，金川公司仍挺价，出厂价维持85500元/吨，略高于市场价格。市场金川镍货源紧，两品牌价差继续扩大，贸易商高升水出货较积极，下游仅少量采购，上午主流成交区间84450-85300元/吨。期货方面，沪期镍维持相对低位震荡，下方空间相对有限，操作上建议多单继续持有。

铁矿石(I)

暂时观望

今日铁矿期货价格大幅上涨，1709合约封涨停板，成交量和持仓量均增加。今日“两会”闭幕，宏观消息面偏向利好。下游钢材价格维持高位，短期铁矿易涨难跌。现货方面，今日进口货价格持稳，青岛港BP粉湿基价格维持在665元/吨，而国产高品位铁精粉价格持稳。需求方面，钢铁厂利润较高，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好。上周受钢厂限产影响，高炉开工率和产能利用率均小幅下降，但影响不大。库存方面，上周港口库存总量开始下降，港口库存下降37万吨至13129万吨，来自澳洲铁矿继续增加103万吨，进口自巴西的铁矿下降348万吨，说明高品位铁矿需求依旧较好。产能供应增加预期到5月之后。因此，预计短期铁矿期货价格维持偏强格局，建议暂时观望，若价格回调，建议买入。

天胶(RU)

暂时观望

天胶主力合约今日低开后震荡走高，围绕17500一线抛震荡，看空情绪有所缓解。目前工业品指数有短期筑顶迹象，前期龙头橡胶大幅领跌，当前价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。当前需求端未能支撑期价进一步上扬，厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，另一方面，合成胶价格跳水重挫加速多头资金加速撤离。青岛保税区库存有所增加。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。橡胶基本面近期不乏利多消息，重卡2月销售再创新高，泰国延缓抛储也被视为利多，但市场以震荡调整运行，已经说明主要矛盾并不在下游数据和抛储问题上，而是市场参与度在降低，多空信心都不充足，现货需求清淡，库存成本高，因此天胶暂时难有趋势性行情。目前合成胶价格小幅回落，保税区库存开始增长。目前多空均，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

06合约轻仓建多

沥青主力合约近期受原油拖累大幅走弱，夜盘低开后震荡走高，站稳2600一线获得支撑。进入3月中下旬后，韩国进口沥青价格将对国内价格起到支撑，继续下行空间有限。整体库存较春节前小幅回升，但较往年偏中性。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北、华北、山东、长三角、华南地区沥青价格均上涨，涨幅在20-100元/吨。春节过后，国内沥青资源整体供应恢复有限，加上部分用户有刚性需求，冬储行情延后，国产沥青价格出现持续上涨行情，而贸易商买涨不买跌，成交开始活跃。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，06合约已基本回归合理区间，建议轻仓试多。

塑料(L)

暂时观望

连塑料主力合约今日小幅高开后，震荡运行，站稳9200一线。短期难言趋势行情。目前现货收货启动缓慢，现货商观望居多，仍然等待更低价格，故成交清淡。库存仍然偏高。PE市场价格部分小幅涨跌，华东和华南个别线性略高50元/吨，华北和华东个别高压涨跌不一，幅度在50元/吨左右，华南部分高压走高50-100元/吨，其他整理为主。线性期货高开震荡，市场得到一定支撑，部分线性和高压价格走高。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑轻仓试多。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格今日小幅高开后，震荡运行，午后8200一线获得支撑。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。PP市场呈现震荡反弹走势。石化部分大区出厂价调涨，对市场的成本支撑略有增强。期货盘面高位运行，对市场心态产生一定的提振。贸易商随行出货，让利销售意愿下降；下游工厂根据自身生产情况随用随拿，市场成交以低价货源为主。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约1705企稳5000一线，今日低开后震荡上行，持仓仍然较高，气氛难言乐观。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。另外，从全月均价的角度考虑，由于本月初价格较高，目前现货已低于均价250元/吨左右，部分减量执行合约的聚酯工厂可能加大在现货市场的买盘力度。基差方面，随着盘面价格大幅下跌，昨日夜盘现货与05基差压缩至70-80元/吨，理论上已经低于持仓成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨，原预期增加40万吨。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5000支撑后，轻仓试多。

焦炭(J)

多单继续持有

焦炭主力1705合约今日维持偏强震荡，现货价格节后伴随着钢厂高库存一路阴跌，进入三月中旬后，钢厂原料库存有所下降，目前唐山、邯郸以及山西等地区的焦化厂继续处于200-300元/吨幅度的亏损，部分焦化厂借环保政策闷炉或减少出产，部分地区的焦炭价格略有企稳回升，幅度在50-100元/吨不等，后期如果钢厂加大生产，焦化厂提价权将由弱转强，在吨钢利润丰厚的背景下，钢厂势必要让利焦化厂，因此操作上建议多单继续持有。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日维持震荡，现货价格近期表现为弱稳，由于下游焦化厂亏损，因此采购积极性较低，在政策面放开276天开采的背景下，后期随着煤矿产量释放，焦煤价格将以弱稳为主，焦化厂以此降低自身采购成本，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日维持强势，近期港口价格连续上调，尽管政策面部分放开276天限产，但今年对煤炭去产能力度较大，内蒙地区的产量虽然有所释放，但坑口价格和港口价格倒挂，且近期煤矿事故频频，导致发送至港口的货源相对有限，临近大秦铁路检修，下游工业用电需求保持相对稳定增长，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

观望为宜

国内甲醇市场整体出货欠佳，然西北市场经过价格下调后整体出货有所好转，多数企业库压有所降低，然需注意的是本周部分甲醇企业以及烯烃企业有检修计划，市场供需或再次寻求平衡点；华北、华中以及山东北部市场等受西北影响较为明显，短期或将延续窄幅震荡行情。港口方面，短期或仍承压偏弱，然需注意的是，内地-港口套利窗口多有关闭，且外盘持续倒挂，对内盘市场形成支撑，短期港口虽维持弱势，然整体降幅有限。今日甲醇期价低开高走，减仓反弹，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

当前玻璃现货市场整体处于僵持状态，生产企业以增加出库和回笼资金为主，市场价格挺价运行。一方面当前处于现货需求的淡季，加工企业订单环比增加有限；另一方面沙河地区前期深加工企业停产，对玻璃原片的消耗也有延缓作用，预计加工企业复产后，市场需求将会恢复正常。近期沙河展览会和北京展览会同时召开，据了解加工企业承接订单情况尚可。目前沙河地区生产企业库存略有下降，厂家挺价意愿强烈，同时纯碱价格还有一定幅度的下调预期，有助于减轻生产企业成本压力。今日玻璃期价探底回升，震荡反弹，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约在今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日地量成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

今日白糖期价宽幅震荡，近期出现连续反弹。市场方面，根据广西糖网给出的3月平衡表，2016/17年糖产量由前期预期的990万吨，下降至970万吨，甘蔗糖产量环比下降20万吨，国内食糖产量修复情况弱于预期。不过，目前正处于供应时节，需求正处于淡季，整体仍处于供过于求的局面。不过，考虑到市场仍对3月的关税调整抱有一定预期，资金可操作性不高。因此，操作上缺乏较好的机会，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米反套，淀粉观望

今日连玉米期价弱势下行，目前5月正往9月移仓。国内方面，今日东北港口玉米价格稳中下行，锦州主流集港1500-1510元，较昨日降价10元/吨，鲅鱼圈集港1480元/吨，较昨日降价10元/吨，理论平舱1530-1560元/吨，广东港口散船报价1630-1650元/吨，较昨日持平，关注沿海运费价格走势，东北深加工企业挂牌价格1350-1400元/吨，华北深加工企业挂牌价格稳中偏弱，山东深加工收购区间1630-1690元/吨，河北1490-1560元/吨之间，河南1650-1700元/吨，南方销区偏弱。目前两会进入尾声，华北上量困难的情况将有所改善，华北深加工报价走弱，带动整个玉米市场触顶回落。操作上，持有59反套。淀粉方面，玉米淀粉市场市场报价继续上行，华北地区企业受成本连续推动的影响下，主要企业报价随行就市，紧跟市场主流。但提涨之后高价成交并不理想，观望气氛浓厚。市场人士采购量并未出现明显增加。虽然近期下游终端需求陆续恢复，但仍未恢复至预期水平。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价继续增仓下行，近期受美豆大幅下跌而走弱。市场方面，黑龙江地区产区大豆收购行情保持相对平稳，产区农民持货惜售挺价，多数仍有价无市，个别地区价格走高，过筛商品豆3.90-4.10元/公斤，毛粮收购价3.80-4.04元/公斤。同时，我国北方港口进口大豆分销价格保持相对稳定，青岛港美西豆3650元/吨-3660元/吨，美湾豆3680元/吨，港口货源充足，但报价混乱，市场需求总体疲软。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

南美大豆丰产对美豆形成持续压制，美豆围绕1000美分/蒲式耳展开争夺。巴西大豆收割加速，且四月份巴西农户将进行新一季农资采购，南美大豆供应压力显现。巴西收割已完成56%，快于去年同期52%，其中马托格罗索州收割进度为88%。国内方面，截至3月12日当周，进口大豆库存环比下降10.09%至348万吨，豆粕库存环比下降16.26%至72.98万吨，近期部分油厂由于胀库或缺豆或检修原因停机，导致大豆压榨量明显下降，豆粕高库存问题有所缓解，但现货价格持续下行，下游消费仍显疲弱。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

暂时观望

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，反季节性库存增长使得豆油5-9价差处于弱势，当下油脂的总库存较大，三大油脂建库存趋势仍持续。3月中旬开始国内压榨量会降低，届时关注豆油是否继续增库存，预计下周开始可介入豆油正套。棕油产区印尼累库存的节奏较快，但马来即将到来的MPOB报告，市场预期可能产量继续环比下降，近期马棕的反向结构再度加强，短期豆棕价差扩大头寸上建议观望，单边建议观望。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价偏强震荡，5-9价差继续扩大。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在56.9万吨左右，较上周减少1.47万吨，周度库存小幅收缩。不过，目前正处于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。不过，马来棕榈局决定将4月出口关税由3月8%的水平下降至7.5%，马棕价格有望小幅反弹。目前油脂最大的问题在豆油，其港口库存高达111万吨，受价格连续下跌的影响，下游采购积极性极差，基本都维持低库存的状态。因此，豆油缺乏买盘的情况下，油脂反弹空间有限。操作上，建议观望。

菜籽类

买菜油抛豆油

近期菜籽到港速度放缓，油厂开机率提升，但菜粕现货需求仍偏淡。截至3月13日当周，进口菜籽库存环比下降6.97%至61.9万吨，菜粕库存环比上升18%至60300吨，菜油库存高企为109500吨，较去年同比上升90.43%。本周起临储菜油将停止拍卖，去年10月至今，临储菜油拍卖累计成交207.8万吨，菜油去库存目标基本实现。菜油供应压力减轻，有利于消化菜油高库存，菜豆油价差低位回升。操作上建议买菜油抛豆油。

鸡蛋(JD)

偏空思路，不宜过分看空

今日鸡蛋期价宽幅震荡，5月多空分歧明显。市场方面，随着蛋价走稳，养殖单位顺势出货，货源供应稳定，市场内销尚可，外销一般。预计明日鸡蛋价格或以稳为主。目前5月合约较产区均价仍保持大幅升水卖空安全边际较高，虽然现货连续几天反弹，但今日再次出现向下拐点，而高升水可持续时间难以为继，加上4月1日鸡蛋开始限仓，多头集中离场可能性较高。操作上，建议5月偏空思路为宜。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日在抛储的持续供应下，延续弱势回调。2017年度储备棉出库投放量较2016年更为稳定，连续5日投放量达3.2万吨，在3万吨基数基础上有所增加，对国际棉价上涨形成有效对冲，下游采购心态较为稳定。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘，韦凤琴

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月