今日尾盘研发视点2017-03-14

股指期货

暂时观望

今日早盘三组期指高开后在区间内震荡运行，午后跌幅扩大，由于临近交割，IH1703合约在盘中疑现乌龙指，盘中跌幅近9%。现货指数全天呈现弱势震荡行情，上证指数尾盘微幅收涨，创业板指数盘中跌幅近1%，从盘面来看，高送转概念盘中出现异动，冷链物流尾盘大涨。从宏观经济面来看，表现出结构性不平衡，2月CPI-PPI剪刀差和M1-M2剪刀差均扩大，且社会消费品零售增速11年来首次跌破10%，但固定投资增速和工业增加均有所向好，显示出我国内生增长的不足和投资增速之间的背离。股市资金面略显不足，两市融资余额增加22.64亿至9076.63亿元，沪股通和深股通净流入较前期下降，显示场外做多热情降低。隔夜SHIBOR利率下降，短期市场资金紧张程度有所缓解，但中长期仍持续上升。从技术上来看，沪深两市成交量缩小，沪深300指数收至十字星站于20日均线上方，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

谨慎者暂且观望

今日期债主力震荡运行，午后小幅上行，其中五债主力站上20日均线。货币市场上，SHIBOR隔夜小幅走低，而中长端有所抬升，质押回购利率涨跌互现，央行公开市场进行400亿逆回购，维持净回笼状态。经济面上，1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，略高于预期，固定资产投资同比增长8.9%，基建投资增长较快，但社会消费品零售总额同比回落，数据公布对期债盘面影响有限。后续警惕美联储加息预期升温、我国债券监管趋严及供给压力对债市的压制。技术上，近日期债主力向上突破多条均线，并站上均线系统，观察反弹持续性，建议前期空单谨慎持有，谨慎者暂且观望。

贵金属

轻仓持多

国际现货黄金亚市盘中继续在1203美元/盎司附近盘整。由于市场普遍预期本周美联储(FED)将加息，金价上周五曾跌至1195.10美元/盎司的逾一个月低位，较2月27日触及的1264.90美元/盎司下跌超过5%。不过，美联储的加息预期最近已经被市场消化，美元也出现了回落，对贵金属的打压作用有所减弱。技术面上看，从黄金60分钟级别来看，金价已经突破了此前的下行趋势线，且小时级别相对强弱指数(RSI)自中线水平反弹，短期受到支撑。操作上，轻仓持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

午前期铜延续涨势，换月前基差扩大至300元/吨附近，吸引投机商交割前入市吸收低价货源，推升现铜近交割水平报价，下游零星入市，市场多等待换月后操作，成交活跃度有所下降。午后铜价回落，最近LME铜库存反弹明显，市场对于铜矿罢工事件的反应也趋于平淡，日内公布的中国经济指标仍显示国内经济处在复苏周期之中，但下游消费尤待证实，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹钢期货价格高开后整理为主，持仓量和成交量均有所下降。今日公布的固定资产投资数据较好支撑行情，1-2月房地产开发投资同比增长8.9%。另外，去产能方面的消息对行情也有支撑，今年钢铁行业去产能不包括“地条钢”，该消息对建筑钢材影响比较大。今日现货价格上涨为主，上海地区上涨10元/吨至3750元/吨。供应方面，Mysteel预计3月上旬全国日均粗钢产量213.87万吨，比2月下旬下降0.42%。下旬钢厂复产，供应量或小幅提高。库存方面，上周社会库存781万吨，周环比下降49万吨。需求方面，上海地区成交量有所下降，终端采购还是比较谨慎。另外，美国加息预期对市场也形成不确定性。短期建议暂时观望。

热卷(HC)

暂时观望

今日热卷期货价格高开后小幅低走。钢铁去产能力度大于去年继续支撑市场，不过库存持续上涨对盘面形成压制。今日上海现货持稳为主，上海地区价格在3600元/吨，船用热卷上涨50元/吨，武钢和鞍钢4月份出厂指导价维持不变，价格在4050元/吨，远高于现货价格。供应方面，3月份受环保督察和“两会”影响，3月上旬粗钢产量有所下降，下旬供应可能小幅增加。库存方面，Mysteel上周调查数据显示，热卷社会库存总量继续上涨5万吨至305.7万吨，库存还需持续消化。需求方面，今日下游成交心态有所好转，但终端家电企业的原料库存相对偏高，等待终端库存的消化和补库。短期热卷价格追随螺纹走势，价格震荡偏强，建议回调时少量买入。另外，目前热卷和螺纹价差很小，关注该套利策略。

铝(AL)

反套继续持有

上海成交集中13520-13550元/吨，对当月贴水80-70元/吨，无锡成交集中13510-13540元/吨，杭州成交集中13580-13600元/吨。临近交割，期现价格维持80元/吨附近，期铝下行，持货商换现意愿强烈，市场流通货源增多，换月后，期现价差扩大概率较大，中间商观望交割前行情，期铝跳水，下游企业观望情绪滋生，采购意愿小幅回落，整体成交较昨回落。期货方面，沪期铝大幅跳水，期价表现相对弱势，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

今日锌价维持横盘整理。昨日，中西部锌冶炼骨干企业在西安召开了高层研讨会。会议各方表态，不排除通过实际减产检修，来上调国内外锌精矿加工费。会议提出“建立进口原料谈判协调机制”的要求，应对当前30美元/干吨低水平进口锌精矿加工费。若国内冶炼厂通过减产以应对锌矿短缺，将对锌锭的供应产生实质性的影响。从国内的社会库存来看，三地社会库存上周小幅走低，这主要是由于下游逢低采购已经上游低价焐货所致。锌锭市场仍未出现明显的短缺迹象，操作上，暂时观望。

镍(NI)

逢低建多单

根据有色网统计，2017年2月中国镍生铁产量3.24万镍吨，环比降5.6%，同比增29.3%。2月镍生铁产量下降，主要因工厂生产周期缩短、以及部分镍生铁工厂检修等原因致使产量缩减。目前国内镍供应仍偏紧张，无论是镍铁还是镍矿，前期由于印尼消息多带来的大幅回落较难持续，操作上建议逢低建多单。

铁矿石(I)

暂时观望

今日铁矿期货价格整理为主，下游钢材价格维持高位，短期铁矿易涨难跌。现货方面，今日进口货价格持稳，青岛港BP粉湿基价格维持在665元/吨，而国产高品位铁精粉价格持稳。需求方面，钢铁厂利润较高，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好。上周受钢厂限产影响，高炉开工率和产能利用率均小幅下降。库存方面，上周港口库存总量开始下降，港口库存下降37万吨至13129万吨，来自澳洲铁矿继续增加103万吨，进口自巴西的铁矿下降348万吨，说明高品位铁矿需求依旧较好。产能供应增加预期到5月之后，因此，预计短期铁矿期货价格追随钢材期货走势，形成偏强格局，建议暂时观望。

天胶(RU)

空单止盈

天胶主力合约今日盘中巨震，早盘一度涨幅逾2%后迅速收跳水，17000一线抛压有所缓解，看空情绪有所缓解。目前工业品指数有短期筑顶迹象，前期龙头橡胶大幅领跌，当前价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。当前需求端未能支撑期价进一步上扬，厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，另一方面，合成胶价格跳水重挫加速多头资金加速撤离。青岛保税区库存有所增加。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。橡胶基本面近期不乏利多消息，重卡2月销售再创新高，泰国延缓抛储也被视为利多，但市场以震荡调整运行，已经说明主要矛盾并不在下游数据和抛储问题上，而是市场参与度在降低，多空信心都不充足，现货需求清淡，库存成本高，因此天胶暂时难有趋势性行情。目前合成胶价格小幅回落，保税区库存开始增长。目前多空均，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

06合约轻仓建多

沥青主力合约近期受原油拖累大幅走弱，今日早盘小幅高开后震荡下行，试探2600一线获得支撑。进入3月中下旬后，韩国进口沥青价格将对国内价格起到支撑，继续下行空间有限。整体库存较春节前小幅回升，但较往年偏中性。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北、华北、山东、长三角、华南地区沥青价格均上涨，涨幅在20-100元/吨。春节过后，国内沥青资源整体供应恢复有限，加上部分用户有刚性需求，冬储行情延后，国产沥青价格出现持续上涨行情，而贸易商买涨不买跌，成交开始活跃。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，06合约已基本回归合理区间，建议轻仓试多。

塑料(L)

暂时观望

连塑料主力合约今日小幅高开后，震荡运行，午后小幅跳水，争夺9200一线。短期难言趋势行情。目前现货收货启动缓慢，现货商观望居多，仍然等待更低价格，故成交清淡。库存仍然偏高。PE市场价格涨跌互现，各大区部分线性和高压涨跌不一，幅度在50-100元/吨，部分低压跌50-100元/吨。线性期货高开震荡，给予市场支撑，部分商家随行高报。但石化价格跌势难止，市场承压，部分价格下跌，成交走量有限。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑轻仓试多。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格今日小幅高开后，震荡运行，午后小幅跳水，8000一线获得支撑。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。PP市场行情跌势放缓，价格在50元/吨上下波动。部分石化价格补跌，对货源成本支撑继续减弱，但由于期货盘面高位震荡提振业者信心，商家让利出货意愿有所下降。下游工厂适度补仓，使得货源消化进度加快，但整体库存水平依然高企，市场交投气氛缺乏实质性改善。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约1705小幅企稳5000一线，窄幅震荡，但持仓仍然较高，气氛难言乐观。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。另外，从全月均价的角度考虑，由于本月初价格较高，目前现货已低于均价250元/吨左右，部分减量执行合约的聚酯工厂可能加大在现货市场的买盘力度。基差方面，随着盘面价格大幅下跌，昨日夜盘现货与05基差压缩至70-80元/吨，理论上已经低于持仓成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨，原预期增加40万吨。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5000支撑后，轻仓试多。

焦炭(J)

多单继续持有

焦炭主力1705合约今日维持偏强震荡震荡，现货价格节后伴随着钢厂高库存一路阴跌，进入三月中旬后，钢厂原料库存有所下降，目前唐山、邯郸以及山西等地区的焦化厂继续处于200-300元/吨幅度的亏损，部分焦化厂借环保政策闷炉或减少出产，部分地区的焦炭价格略有企稳回升，幅度在50-100元/吨不等，后期如果钢厂加大生产，焦化厂提价权将由弱转强，在吨钢利润丰厚的背景下，钢厂势必要让利焦化厂，因此操作上建议多单继续持有。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日维持震荡，现货价格近期表现为弱稳，由于下游焦化厂亏损，因此采购积极性较低，在政策面放开276天开采的背景下，后期随着煤矿产量释放，焦煤价格将以弱稳为主，焦化厂以此降低自身采购成本，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日维持强势，近期港口价格连续上调，尽管政策面放开276天限产，但今年对煤炭去产能力度较大，内蒙地区的产量虽然有所释放，但坑口价格和港口价格倒挂，且近期煤矿事故频频，导致发送至港口的货源相对有限，临近大秦铁路检修，随着下游工业用电需求保持相对稳定增长，短期动力煤期货价格将徘徊在600元/吨附近维持宽幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

观望为宜

上周国内甲醇市场整体出货欠佳，然西北市场经过价格下调后整体出货有所好转，多数企业库压有所降低，且周中部分企业二次上调，短期区内市场或表现相对平稳，然需注意的是本周部分甲醇企业以及烯烃企业有检修计划，市场供需或再次寻求平衡点；华北、华中以及山东北部市场等受西北影响较为明显，短期或将延续窄幅震荡行情，同时两会将陆续结束，关注华北、华中一带上下游装置重启情况。港口方面，近期库存继续上涨、停车烯烃企业重启推迟、期货走跌以及内地低价货冲击等利空因素仍存，短期或仍承压偏弱，然需注意的是，随着近两周的价格走跌，内地-港口套利窗口多有关闭，且外盘持续倒挂，对内盘市场形成支撑，短期港口虽维持弱势，然整体降幅有限。今日甲醇期价震荡下行，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

当前玻璃现货市场整体处于僵持状态，生产企业以增加出库和回笼资金为主，市场价格挺价运行。一方面当前处于现货需求的淡季，加工企业订单环比增加有限；另一方面沙河地区前期深加工企业停产，对玻璃原片的消耗也有延缓作用，预计加工企业复产后，市场需求将会恢复正常。近期沙河展览会和北京展览会同时召开，据了解加工企业承接订单情况尚可。目前沙河地区生产企业库存略有下降，厂家挺价意愿强烈，同时纯碱价格还有一定幅度的下调预期，有助于减轻生产企业成本压力。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约在今日高开低走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日高开震荡。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

今日白糖期价减仓偏强，目前多空分歧偏重。市场方面，根据广西糖网给出的3月平衡表，2016/17年糖产量由前期预期的990万吨，下降至970万吨，甘蔗糖产量环比下降20万吨，国内食糖产量修复情况弱于预期。不过，目前正处于供应时节，需求正处于淡季，整体仍处于供过于求的局面。不过，考虑到市场仍对3月的关税调整抱有一定预期，资金可操作性不高。因此，操作上缺乏较好的机会，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米反套，淀粉观望

今日连玉米期价弱势下行，目前5月正往9月移仓。国内方面，今日东北港口玉米价格稳定，锦州主流集港1500-1520元，较昨日持平，鲅鱼圈集港1480-1490元/吨，较昨日提价10元/吨，理论平舱1550-1570元/吨，广东港口散船报价1630-1650元/吨，较昨日降价20元/吨，关注沿海运费价格走势，东北深加工企业挂牌价格1350-1400元/吨，华北深加工企业挂牌价格稳中偏弱，山东深加工收购区间1630-1690元/吨，河北1490-1560元/吨之间，河南1650-1700元/吨，南方销区玉米报价稳中下行。虽然目前两会期间，华北上量仍较为困难，但目前深加工报价上调积极性减弱。操作上，持有59反套。淀粉方面，玉米淀粉市场市场报价继续上行，华北地区企业受成本连续推动的影响下，主要企业报价随行就市，紧跟市场主流。但提涨之后高价成交并不理想，观望气氛浓厚。市场人士采购量并未出现明显增加。虽然近期下游终端需求陆续恢复，但仍未恢复至预期水平。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价弱势下行，近期受美豆大幅下跌而走弱。市场方面，黑龙江地区产区大豆收购行情保持相对平稳，产区农民持货惜售挺价，多数仍有价无市，个别地区价格走高，过筛商品豆3.90-4.10元/公斤，毛粮收购价3.80-4.04元/公斤。同时，我国北方港口进口大豆分销价格保持相对稳定，青岛港美西豆3650元/吨-3660元/吨，美湾豆3680元/吨，港口货源充足，但报价混乱，市场需求总体疲软。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望?

豆粕今日延续回调，考验下方年线支撑。巴西大豆收割完成56%，快于去年同期52%，其中马托格罗索州收割进度为88%。南美大豆丰产对美豆形成持续压制，近期巴西雷亚尔的贬值使得巴西农户销售进度加快，南美大豆供应压力显现。国内方面，截至3月12日当周，进口大豆库存环比下降10.09%至348万吨，豆粕库存环比下降16.26%至72.98万吨，近期部分油厂由于胀库或缺豆或检修原因停机，导致大豆压榨量明显下降，豆粕高库存问题有所缓解，但下游消费仍显疲弱。操作上建议暂且观望。???

豆油(Y)

暂时观望

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，反 季节性库存增长使得豆油5-9价差处于弱势，当下油脂的总库存较大，三大油脂建库 存趋势仍持续。3月中旬开始国内压榨量会降低，届时关注豆油是否继续增库存，预 计下周开始可介入豆油正套。棕油产区印尼累库存的节奏较快，但马来即将到来的 MPOB报告，市场预期可能产量继续环比下降，近期马棕的反向结构再度加强，短期 豆棕价差扩大头寸上建议观望，单边建议观望。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价随油脂整体走弱，5-9价差继续扩大。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在56.9万吨左右，较上周减少1.47万吨，周度库存小幅收缩。不过，目前正处于需求的淡季，成交十分疲弱。再加上，目前豆油亦在111万吨左右，处于高库存状态，整体油脂供应压力较重。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。不过，目前油厂普遍存有停机计划，油脂库存快速累积或将是透支后期供应的表现。本月MPOB报告给出146万吨库存水平，与市场方向一致，但低于预期。操作上，建议观望。

菜籽类

买菜油抛豆油?

近期菜籽到港速度放缓，油厂开机率提升，但菜粕现货需求仍偏淡。截至3月13日当周，进口菜籽库存环比下降6.97%至61.9万吨，菜粕库存环比上升18%至60300吨，菜油库存高企为109500吨，较去年同比上升90.43%。本周起临储菜油将停止拍卖，去年10月至今，临储菜油拍卖累计成交207.8万吨，菜油去库存目标基本实现。菜油供应压力减轻，有利于消化菜油高库存，菜豆油价差低位回升。操作上建议买菜油抛豆油。

鸡蛋(JD)

偏空思路，不宜过分看空

昨日鸡蛋期价宽幅震荡，5月多空分歧明显。市场方面，随着蛋价走稳，养殖单位顺势出货，货源供应稳定，市场内销尚可，外销一般。预计明日鸡蛋价格或以稳为主。目前5月合约较产区均价仍保持大幅升水卖空安全边际较高，虽然现货跌幅放缓，但高升水可持续时间难以为继。操作上，建议5月偏空思路为宜。

棉花(CF)

暂且观望?

郑棉今日在抛储的持续供应下，延续弱势回调。2017年度储备棉出库投放量较2016年更为稳定，每日投放量保持在3万吨以上，且在高成交率连续高位的情况下，投放量及时增加，对国际棉价上涨形成有效对冲，下游采购心态较为稳定。操作上建议暂且观望。??

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧(Z0011512)，闫星月