今日尾盘研发视点2017-03-13

股指期货

暂时观望

今日早盘三组期指低开后震荡上行，市场无明显分化，午后延续震荡上行态势，IF和IC1704合约均涨幅逾1%，IH1704合约涨幅近1%，贴水幅度减少。现货指数亦震荡上行，中小创指数盘中均涨幅逾1%，并强势突破半年线，行业板块普涨，从盘面来看，量子通信、安防设备等概念股活跃，而电信运营在上周较好表现下，出现回调。从宏观经济面来看，表现出结构性不平衡，2月CPI-PPI剪刀差负值扩大至7%，M1-M2剪刀差亦扩大至10.3%，同时受前期监管层对表外业务的金融风险防控，本月表外业务亦大幅回落，令社会融资规模大幅收窄。且近期股市资金面略显不足，两市融资余额减少33.67至9054亿元，沪股通和深股通净流入较前期下降，显示场外做多热情降低。隔夜SHIBOR利率持续下降，市场资金紧张程度有所缓解。从技术上来看，沪深300指数、上证50指数上涨突破短期均线，后期关注IF1704合约是否能有效突破20日均线，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

前期空单谨慎持有

今日期债主力早盘震荡运行，午后直线拉升，成交放量。货币市场上，SHIBOR短端回落，质押回购利率涨跌互现，央行公开市场上重启逆回购，进行了300亿元操作，不过连续十三日维持净回笼。消息面上，有银监会官员建议择机降准，适度对冲由MLF和PSL等政策工具投放出去的基础货币，进行合理有效的置换。期债午后大涨或是受此消息提振。不过需要警惕美联储加息预期升温、我国债券监管趋严及供给压力对债市的压制。技术上，期债主力向上突破多条均线，并站上均线系统，观察反弹持续性，建议前期空单谨慎持有。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周一亚市盘初交投在1206美元/盎司附近，后强势拉升到1210美元/盎司附近。上周五(由于此前公布的2月美国非农就业报告未能达到市场上调后的预期，引发美元和美国公债收益率下跌，金价当天在触及五周低位1195.10美元/盎司后反弹，但全周累计下跌约2%。本周美联储议息会议即将召开，基本确立加息，美元指数走高风险仍在，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓持多

沪期铜低位返升，持货商欲挺上周水平出货，在进入第二交易时段报价开始松动，吸引部分投机商入市压价收货，下游铜价反弹后观望居多，成交以中间商为主，临近交割，市场心态各异，多等待换月重返贴水后操作。盘面期铜跟随黑色金属反弹，站上60日均线，操作上，轻仓持多。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹钢期货价格强势反弹。“两会”上，工信部部长称今年钢铁行业去产能不包括“地条钢”，显示今年钢铁去产能力度大于去年；钢厂提高3月中旬出厂指导价；上周螺纹社会库存大幅下降49万吨，以上消息对盘面提振力度较大。今日现货价格上涨50元/吨至3740元/吨。期现价差收窄。供应方面，Mysteel预计3月上旬全国日均粗钢产量213.87万吨，比2月下旬下降0.42%。下旬钢厂复产，供应量或小幅提高。库存方面，上周社会库存781万吨。需求方面，今日现货成交好转，不过终端采购还是比较谨慎。银行房贷资金将收紧以及美国加息预期对市场也形成不确定性。建议暂时观望。

热卷(HC)

买热卷抛螺纹套利

今日热卷期货价格大幅反弹。钢厂上调出厂价指导价和钢铁去产能力度大于去年提振市场。上海现货上涨10元/吨至3600元/吨。供应方面，3月份受环保督察和“两会”影响，3月上旬粗钢产量有所下降，下旬供应可能小幅增加。库存方面，Mysteel上周调查数据显示，热卷社会库存总量继续上涨5万吨至305.7万吨，库存还需持续消化。需求方面，今日下游成交心态有所好转，但成交量还有待改善。贸易商经过三周的降价出货，贸易商利润很低。终端家电企业的原料库存相对偏高，等待终端库存的消化和补库。预计热卷价格追随螺纹走势，价格震荡偏强。目前热卷和螺纹价差很小，关注该套利策略。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月午前宽幅震荡。上现货贴水缩窄，采取套保的持货商换现意愿积极，流通货源十分充足，中间商和下游整体接货意愿仍较积极，近期总体采购量较稳定，但由于出货量的增加，整体成交供大于求。期货盘面。铝价小幅反弹，整体商品偏强运行，底部反弹，铝价反弹较弱，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

轻仓持多

沪锌强势反弹，增仓上行。现货方面，炼厂正常出货，贸易商间长单交投较为活跃，下游日内拿货意愿不佳，多以观望为主，整体市场成交不及上周五。期货盘面，整体工业金属上涨，市场情绪偏多。基本面来看，锌锭今年依然处在供不应求的局面中，逢低建多，操作上轻仓持多。

镍(NI)

暂时观望

金川镍较无锡主力合约1704升水400元/吨成交，俄镍贴水100元/吨，今日镍价向上修复后，下游拿货积极性不如上周五，但贸易商之间成交活跃，上午主流成交区间83300~84000元/吨，印尼出口镍矿正在推进中，市场预期镍矿紧缺不再，供应端利空下，国际镍价连续下跌，周边其他基本金属多数收红，今日镍价止跌，技术面上，长上下引线，波动较大，暂时观望。

铁矿石(I)

暂时观望

今日铁矿期货价格强势反弹。今日主要受下游钢材大幅上涨提振。现货方面，早上进口货价格持稳，部分港口小幅下跌5元/吨，青岛港BP粉湿基价格维持在655-660元/吨，而国产高品位铁精粉价格持稳。需求方面，钢铁厂利润较高，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好，但房地产调控方面的消息对盘面形成一定压力。上周受钢厂限产影响，高炉开工率和产能利用率均小幅下降。库存方面，港口库存总量开始下降，上周港口库存下降37万吨至13129万吨，来自澳洲铁矿继续增加103万吨，进口自巴西的铁矿下降348万吨，说明高品位铁矿需求依旧较好。产能供应增加预期到5月之后，因此，预计短期铁矿期货价格追随钢材期货走势，形成偏强格局，建议暂时观望。

天胶(RU)

空单止盈

天胶主力合约今日盘中巨震，早盘一度跌幅逾2%后小幅震荡回升，临近收盘翻红收高近1%。17000一线有所缓解，看空情绪有所缓解。目前工业品指数有短期筑顶迹象，前期龙头橡胶大幅领跌，当前价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。当前需求端未能支撑期价进一步上扬，厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，另一方面，合成胶价格跳水重挫加速多头资金加速撤离。青岛保税区库存有所增加。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。橡胶基本面近期不乏利多消息，重卡2月销售再创新高，泰国延缓抛储也被视为利多，但市场以震荡调整运行，已经说明主要矛盾并不在下游数据和抛储问题上，而是市场参与度在降低，多空信心都不充足，现货需求清淡，库存成本高，因此天胶暂时难有趋势性行情。目前合成胶价格小幅回落，保税区库存开始增长。目前多空均，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

06合约轻仓建多

上周沥青主力合约受原油拖累大幅走弱，今日早盘下挫试探2600一线获得支撑，企稳回升，2600一线暂时企稳。进入3月中下旬后，韩国进口沥青价格将对国内价格起到支撑，继续下行空间有限。整体库存较春节前小幅回升，但较往年偏中性。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北、华北、山东、长三角、华南地区沥青价格均上涨，涨幅在20-100元/吨。春节过后，国内沥青资源整体供应恢复有限，加上部分用户有刚性需求，冬储行情延后，国产沥青价格出现持续上涨行情，而贸易商买涨不买跌，成交开始活跃。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，06合约已基本回归合理区间，建议轻仓试多。

塑料(L)

暂时观望

连塑料主力合约上周受原油拖累大幅下挫5%，今日小幅低开后，震荡上行，收复9200一线。短期难言趋势行情。目前现货收货启动缓慢，现货商观望居多，仍然等待更低价格，故成交清淡。库存仍然偏高。PE市场价格多数下跌，部分线性和高压跌50-200元/吨不等，部分低压跌50-100元/吨。线性期货低开下滑，部分石化延续降价，市场利空因素较多，商家多数跟跌出货。终端需求乏力，实盘成交变化不大。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑轻仓试多。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格上周继续走低，大幅下跌5.6%，今日早盘小幅下行，考验8000整数一线。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。PP市场延续下跌行情。部分石化大区出厂价下调，市场货源成本继续降低。期货盘面弱势下行，市场看空气氛浓厚。贸易商让利积极出货，实盘商谈多以低端价格居多。下游工厂需求未见放量，维持按需采购，整体交投气氛清淡。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约1705上周大幅下挫，今日小幅企稳5000一线，但持仓仍然较高，气氛难言乐观。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。另外，从全月均价的角度考虑，由于本月初价格较高，目前现货已低于均价250元/吨左右，部分减量执行合约的聚酯工厂可能加大在现货市场的买盘力度。基差方面，随着盘面价格大幅下跌，昨日夜盘现货与05基差压缩至70-80元/吨，理论上已经低于持仓成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨，原预期增加40万吨。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5000支撑后，轻仓试多。

焦炭(J)

多单继续持有

焦炭主力1705合约今日大幅上涨，现货价格节后伴随着钢厂高库存一路阴跌，进入三月中旬后，钢厂原料库存有所下降，目前唐山、邯郸以及山西等地区的焦化厂继续处于200-300元/吨幅度的亏损，部分焦化厂借环保政策闷炉或减少出产，部分地区的焦炭价格略有企稳回升，幅度在50-100元/吨不等，后期如果钢厂加大生产，焦化厂提价权将由弱转强，在吨钢利润丰厚的背景下，钢厂势必要让利焦化厂，因此操作上建议多单继续持有。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日小幅上涨，现货价格近期表现为弱稳，由于下游焦化厂亏损，因此采购积极性较低，在政策面放开276天开采的背景下，后期随着煤矿产量释放，焦煤价格将以弱稳为主，焦化厂以此降低自身采购成本，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日大幅上涨，近期港口价格连续上调，尽管政策面放开276天限产，但今年对煤炭去产能力度较大，内蒙地区的产量虽然有所释放，但坑口价格和港口价格倒挂，且近期煤矿事故频频，导致发送至港口的货源相对有限，临近大秦铁路检修，随着下游工业用电需求保持相对稳定增长，短期动力煤期货价格将徘徊在600元/吨附近维持宽幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

观望为宜

上周国内甲醇市场整体出货欠佳，然西北市场经过价格下调后整体出货有所好转，多数企业库压有所降低，且周中部分企业二次上调，短期区内市场或表现相对平稳，然需注意的是本周部分甲醇企业以及烯烃企业有检修计划，市场供需或再次寻求平衡点；华北、华中以及山东北部市场等受西北影响较为明显，短期或将延续窄幅震荡行情，同时两会将陆续结束，关注华北、华中一带上下游装置重启情况。港口方面，近期库存继续上涨、停车烯烃企业重启推迟、期货走跌以及内地低价货冲击等利空因素仍存，短期或仍承压偏弱，然需注意的是，随着近两周的价格走跌，内地-港口套利窗口多有关闭，且外盘持续倒挂，对内盘市场形成支撑，短期港口虽维持弱势，然整体降幅有限。今日甲醇期价探底回升，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

当前玻璃现货市场整体处于僵持状态，生产企业以增加出库和回笼资金为主，市场价格挺价运行。一方面当前处于现货需求的淡季，加工企业订单环比增加有限；另一方面沙河地区前期深加工企业停产，对玻璃原片的消耗也有延缓作用，预计加工企业复产后，市场需求将会恢复正常。近期沙河展览会和北京展览会同时召开，据了解加工企业承接订单情况尚可。目前沙河地区生产企业库存略有下降，厂家挺价意愿强烈，同时纯碱价格还有一定幅度的下调预期，有助于减轻生产企业成本压力。今日玻璃期价探底回升，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约在今日震荡盘整。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日震荡盘整。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

今日白糖期价减仓震荡，目前多空分歧偏重。市场方面，根据广西糖网给出的3月平衡表，2016/17年糖产量由前期预期的990万吨，下降至970万吨，甘蔗糖产量环比下降20万吨，国内食糖产量修复情况弱于预期。不过，目前正处于供应时节，需求正处于淡季，整体仍处于供过于求的局面。不过，考虑到市场仍对3月的关税调整抱有一定预期，资金可操作性不高。因此，操作上缺乏较好的机会，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米反套，淀粉观望

今日连玉米期价低开高走，目前5月正往9月移仓。国内方面，东北港口玉米价格稳定，昨日降价20元/吨，理论平舱1550-1570元/吨，广东港口散船报价1660-1680元/吨，较昨日降价20元/吨，东北深加工企业挂牌价格1350-1400元/吨，产区涨势放缓，华北深加工企业挂牌价格普降，因河北玉米供应量上升，山东深加工收购区间1630-1690元/吨，河北1490-1560元/吨之间，河南1650-1700元/吨，南方销区玉米报价稳定。目前玉米市场因多重补贴政策的提振，大供应压力并不明朗，进入3月春播临近，种植面积成为市场关注的焦点，考虑到今年种植面积有望下降1000万亩的情况。虽然目前两会期间，华北上量仍较为困难，但目前深加工报价上调积极性减弱。操作上，建议中性偏多策略，持有59反套。淀粉方面，玉米淀粉市场市场报价继续上行，华北地区企业受成本连续推动的影响下，主要企业报价随行就市，紧跟市场主流。但提涨之后高价成交并不理想，观望气氛浓厚。市场人士采购量并未出现明显增加。虽然近期下游终端需求陆续恢复，但仍未恢复至预期水平。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价冲高回落，近期受美豆大幅下跌而走弱。市场方面，黑龙江地区产区大豆收购行情保持相对平稳，产区农民持货惜售挺价，多数仍有价无市，个别地区价格走高，过筛商品豆3.90-4.10元/公斤，毛粮收购价3.80-4.04元/公斤。同时，我国北方港口进口大豆分销价格保持相对稳定，青岛港美西豆3650元/吨-3660元/吨，美湾豆3680元/吨，港口货源充足，但报价混乱，市场需求总体疲软。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

USDA三月份供需报告进一步确认南美丰产格局，全球大豆期末库存上升，对美豆形成持续压制。近期巴西雷亚尔的贬值使得巴西农户销售进度加快，南美大豆供应压力显现。国内方面，下游消费仍显疲弱，但近期部分油厂由于胀库或缺豆或检修原因停机，导致大豆压榨量明显下降，豆粕高库存问题有所缓解。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

暂时观望

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，反季节性库存增长使得豆油5-9价差处于弱势，当下油脂的总库存较大，三大油脂建库存趋势仍持续。3月中旬开始国内压榨量会降低，届时关注豆油是否继续增库存，预计下周开始可介入豆油正套。棕油产区印尼累库存的节奏较快，但马来即将到来的MPOB报告，市场预期可能产量继续环比下降，近期马棕的反向结构再度加强，短期豆棕价差扩大头寸上建议观望，单边建议观望。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价近期远弱，5-9价差扩大。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在58.37万吨左右，较上周增加0.69万吨，周度库存继续累积，而节后正处于需求的淡季，成交十分疲弱。再加上，目前豆油亦在111万吨左右，处于高库存状态，整体油脂供应压力较重。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。不过，目前油厂普遍存有停机计划，油脂库存快速累积或将是透支后期供应的表现。本月MPOB报告给出146万吨库存水平，与市场方向一致，但低于预期。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

巴西大豆丰产在即收割加速，且USDA三月报告利空油籽油料，菜粕维持底部震荡。随着进口菜籽陆续到港，国内进口菜籽及菜粕库存增加至高位，近期粕类整体处于消费淡季，豆菜粕价差维持窄幅震荡。本周起临储菜油将停止拍卖，去年10月至今，临储菜油拍卖累计成交207.8万吨，菜油去库存目标基本实现。抛储停止后，菜油供应压力减轻，但在特朗普政府再生能源政策的提案不确定性以及原油下跌压力下，郑油仍面临上涨压力。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

期现背离，逢高沽空

今日鸡蛋期价偏强震荡，空头资金阶段性离场。市场方面，近期蛋价走高，产区养殖单位存货逐渐走出，货源增多，市场接受能力有限，部分地区出现走货减缓。预计明日局部地区鸡蛋价格或走低0.05元/斤左右。目前5月合约较产区均价仍保持大幅升水卖空安全边际较高，虽然现货跌幅放缓，但高升水可持续时间难以为继。操作上，建议逢高沽空5月为宜，若流感疫情出现明显改善可转换思路。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日围绕15500元/吨一线震荡整理，在抛储的持续供应下，市场炒作情绪降温,纺企理性拍储。2017年度储备棉出库投放量较2016年更为稳定，每日投放量保持在3万吨以上，且在高成交率连续高位的情况下，投放量即使增加，国内采购情绪较为稳定。但印度棉价维持高位，国际棉价表现坚挺。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧(Z0011512)，闫星月