今日尾盘研发视点2017-03-09

股指期货

暂时观望

今日早盘三组期指低开后震荡下行，全天维持弱势震荡，市场无明显分化。现货指数方面，沪深两市低开低走，行业板块普跌，盘面来看，电信运营受政策面影响涨幅居前。经济面来看，2月CPI同比意外跌至0.8%，创2015年1月来最低增速，远不及预期和前值，PPI再度走高，同比增长7.8%，创九年来新高，两者剪刀差负值扩大至7%，显示上游向下游传导中的不畅。近期市场股市资金面分化，其中两市融资余额小幅增加0.21亿元至9094.17元，位于一个半月来新高，但沪股通和深股通近期净流出17.9亿元，整体来看场外资金对A股热情降低，同时SHIBOR全线上涨，显示市场资金有所紧张。从技术上来看，沪深300指数跌破20日均线至30日均线，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

空单持有

早盘期债主力受CPI大幅不及预期影响直线拉升，之后回吐涨幅并进入窄幅盘整，午后盘中主力合约放量下跌，收盘收跌。资金面上，SHIBOR各期限全线上行，央行暂不开展公开市场操作，市场有300亿逆回购到期，为连续第十一天净回笼，资金面呈现紧平衡状态，此外，央行近期对12家金融机构开展MLF操作共1940亿元，其中6个月885亿元、1年期1055亿元，拉长了操作期限，去杠杆态度明确，今年去杠杆基调将压制期债表现。经济数据上，2月CPI同比意外跌至0.8%，创2015年1月来最低增速，远不及预期和前值，PPI再度走高，同比增长7.8%，创九年来新高，两者剪刀差负值扩大至7%，显示上游向下游传导中的不畅。技术上，近期主力合约放量下跌，期价上方均线压力密集，操作上，建议空单持有。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金亚洲时段早盘进一步扩大跌势，并触及1205.05美元/盎司的2月1日以来最低水平。因美国ADP就业数据表现异常靓丽，令美联储3月加息概率飙升至100%，美元进一步走强，金价当天连续第三个交易日下跌，盘中最低触及1206.75美元/盎司。眼下业内似乎已经达成一个共识，即在下周美联储3月会议之前，金价短期的跌势不会结束，甚至可能下破1200美元的整数关口。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜延续跌势，投机商继续推升现铜升水弥补亏损，但随着日内入市接货者减少，现铜升水推升幅度较为艰难，平水铜品牌间价差较为有限，下游在铜价未企稳前观望情绪持续，成交不及昨日。期货盘面，铜价午后继续维持下跌，整体商品普遍回调，多头情绪较低，美元3月加息概率日益增高，市场流动性趋紧，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

空单谨慎持有

今日螺纹钢期货价格弱势整理为主。基本面方面，今日钢坯持稳，上海现货价格下跌10元/吨，上海地区3710元/吨。中钢协秘书处称2017年钢铁行业将去杠杆、防风险提升行业运行效率。供应方面，3月2日在上海召开座谈会，与会代表认为清理地条钢不会造成供应紧张，过去停产的高炉和电炉将在未来几个月陆续复产，但地条钢产能较大地区要注意短时供需平衡问题，注意防范价格的暴涨暴跌。上周Mysteel调查的全国139家建材钢厂，周开工率为64.9%，周环比增加1.0%，3月上中旬预计供应压力不大，下旬开工率有可能上升。库存方面，Mysteel调查数据显示，钢厂库存和社会库存上周继续下降，上周五螺纹社会库存总量为830万吨，较前一周下降37万。需求方面，今日成交较差，贸易商降价出货，短期现货价格或继续下跌。各地出台更严格的房地产限购政策亦影响后市需求预期。操作方面，空单谨慎持有，突破5日均线止损，3300附近止盈。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期货价格弱势整理为主，短线技术走势偏弱。基本面方面，今日现货价格小幅30元/吨，上海现货价3600元/吨。供应方面，目前压力主要体现在社会库存和下游需求方面。Mysteel上周调查数据显示库存继续增加，热卷社会库存总量为300万吨，较前一周增加12万吨，库存还需持续消化。需求方面，下游拿货的积极性不高，家电企业原料库存普遍偏高，贸易商降价出货为主，不过贸易商几乎利润，降价空间有限，现货价格短期弱势运行。当前热卷和螺纹价差接近历史低点，关注该套利机会。操作方面，建议暂时观望。

铝(AL)

反套继续持有

上海成交集中13460-13490元/吨，对当月贴水100-80元/吨，无锡成交集中13460-13480元/吨，杭州成交集中13520-13540元/吨。冶炼厂和持货商控制出货，尝试挺价，流通货源减少，中间商适当逢低收货备库，下游企业维持入市备货策略，整体成交询价活跃，成交保持回暖状态。期货方面，沪期铝震荡下行，但在整体金属中表现抗跌，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌1704合约开盘后盘间跳水，直线下挫至21690元/吨附近震荡，重心较昨日回落240元/吨附近。锌价偏弱震荡，炼厂惜售少出，贸易商间交投活跃，日内出货、收货均较为积极，下游逢低拿货较昨日有所增加，市场成交稍好于昨天。整体商品市场偏空，工业品普遍下跌，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

金川镍较无锡主力合约1704升水100-200元/吨成交，俄镍贴水150-100元/吨，金川公司挺价，出厂价下调2000元至86500元/吨，大幅高于市场价格。今日金川镍转为升水，俄镍贴水明显缩窄，贸易商出货积极，早间盘面波动较大，下游观望情绪浓，盘面企稳后，下游拿货积极性好转，成交尚可，主流成交区间83900-84500元/吨。期货方面，沪期镍连续暴跌两日，主要是整体商品气氛拖累以及消息面的影响，目前印尼解禁细则公布以及菲律宾方政策仍存在不确定性，使得镍价表现异常，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

今日铁矿期货价格弱势整理为主，尾盘有所拉涨，但整体走势依旧偏弱。现货方面，今日部分进口货价格下跌5元/吨，青岛港BP粉湿基价格维持在670-680元/吨，国产高品位铁精粉价格持稳，唐山66%干基含税现金出厂820-830元/吨。需求方面，钢铁厂利润依然较高，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好。供应方面，国内已停矿山欲重启，截至3月3日当周，全国矿山开工率为45.8%，从大约一个月前39.1%的低位大幅提高6.7个百分点，但产量大量增加预计要到5月份之后。进口方面，上周澳洲发货量减少53万吨至1535万吨，巴西发货量增加59万吨至787万吨。库存方面，港口库存总量继续增加，上周港口库存增加85万吨至13166万吨，继续创历史新高，这或对盘面形成一定压力。钢材价格松动和国内房地产更严格限购政策出台对盘面亦形成压力，建议空单谨慎持有，690止损，620下方止盈。

天胶(RU)

空单止盈

天胶主力合约今日大幅下挫，全天收跌2.66%，看空情绪浓厚，盘中有所减仓。短期市场情绪较为悲观。目前工业品指数有短期筑顶迹象，前期龙头橡胶大幅领跌，当前价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。当前需求端未能支撑期价进一步上扬，厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，另一方面，合成胶价格跳水重挫加速多头资金加速撤离。青岛保税区库存有所增加。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。橡胶基本面近期不乏利多消息，重卡2月销售再创新高，泰国延缓抛储也被视为利多，但市场以震荡调整运行，已经说明主要矛盾并不在下游数据和抛储问题上，而是市场参与度在降低，多空信心都不充足，现货需求清淡，库存成本高，因此天胶暂时难有趋势性行情。目前合成胶价格小幅回落，保税区库存开始增长。天胶目前市场情绪仍需宣泄，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

6-9反套持有

今日沥青主力合约受原油拖累大幅走弱，收跌近6%。近月合约升水较高将制约期价上行。目前工业品整体走弱，沥青难以一枝独秀，短期回调风险加大。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北、华北、山东、长三角、华南地区沥青价格均上涨，涨幅在20-100元/吨。春节过后，国内沥青资源整体供应恢复有限，加上部分用户有刚性需求，冬储行情延后，国产沥青价格出现持续上涨行情，而贸易商买涨不买跌，成交开始活跃。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，短期受到市场做多情绪暂时告一段落，考虑沥青目前升水过高，建议暂时观望。我们仍然建议持有6-9反套，目标-110。

塑料(L)

暂时观望

连塑料主力合约今日原油影响下挫突破9300一线。短期难言企稳。目前现货收货启动缓慢，成交清淡。库存仍然偏高。现货方面PE市场价格继续下跌，各大区部分线性跌50-100元/吨，部分高压和个别低压跌50-100元/吨。线性期货低开弱势震荡，部分石化陆续下调价格，市场偏空，商家随行跟跌报盘。终端需求积极性不高，成交走量欠佳。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑9600下方建议多单。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格今日继续走低，考验8300一线。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。PP市场行情整体下行，价格下跌100-200元/吨。多数石化出厂价下调，对货源成本支撑减弱，期货盘面低位震荡进一步令现货承压，商家积极让利出货寻求成交，不乏有倒挂出货现象。终端需求依旧不温不火，下游工厂实盘采购谨慎，成交量跟进暂时未见明显放量。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA今日减仓下行，封住跌停，破位60日线，险守5200一线。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线，成本支撑强劲，随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。另外，从全月均价的角度考虑，由于本月初价格较高，目前现货已低于均价250元/吨左右，部分减量执行合约的聚酯工厂可能加大在现货市场的买盘力度。基差方面，随着盘面价格大幅下跌，昨日夜盘现货与05基差压缩至70-80元/吨，理论上已经低于持仓成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨，原预期增加40万吨。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议多单轻仓介入于5100-5200。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1705合约今日小幅上涨，节后下游钢厂焦炭库存较为充足，因此采购积极性较低，带动焦炭现货价格连续下调，目前由于环保等政策因素导致钢厂开工率有待提高，因此焦炭供应整体较为宽松，但后期相信随着钢厂利润不断扩大以及开工率上升的预期下，焦化厂利润有待修复，因此建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日小幅上涨，近期焦煤现货价格相对坚挺，尽管炼焦利润步入亏损，但焦煤价格仍未出现明显下调，我们认为，在钢厂利润大幅上升的背景下，焦煤价格有待再次上扬，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日维持震荡，港口现货价格近期略有企稳，几大煤企拟联合挺价，目前港口库存已经有所下降，节后煤矿复产积极性较高，因此短期在冬季用电即将过去的下游销售淡季背景下，动力煤价格或将延续涨势，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

近期西北局部微跌，整体出货较一般，内蒙部分企业库压仍处中高位水平，排库意向尚存；加之华北、山东等消费地下游原料库存不低，传统下游市场表现不佳下，原料整体消化显缓慢。且陕西关中周内定价较高，商家多观望为主，整体采购较有限，初步预计本周西北市场回落预期仍较大，降幅空间各地或显灵活；华中、山东及华北等地则依据区内供需基本面做偏弱调整，需密切关注两会前夕环保监察对北方甲醇及下游影响力度。港口在期货低位、局部内地货冲击下，将延续偏弱整理格局，需密切关注港口MTO开启状况。今日甲醇期价再创新低，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

近期华南地区市场价格再次下滑，给整体市场价格的稳定增加了不利因素。加工企业订单尚可的南方市场连续降价，在往年少见。也表明华南生产企业急于增强自身产品的竞争能力，以增加出库和回笼资金。预计受之影响，其他地区近期弱势整理为主，现货价格上行压力偏大。近期玻璃生产所需的原料价格也出现一定幅度的下滑。上周沙河地区纯碱价格再次下调100元，其他地区也有一定幅度的降低。今日玻璃期价再创新低，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约在今日震荡盘整。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日低开震荡。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

今日白糖期价减仓上行，目前多空分歧偏重。市场方面，截至3月1日，广西已有18家糖厂收榨，预计在3月上旬广西将有超过半数的糖厂收榨，虽然今年收窄糖厂数量较往年同期高，但目前正处于供应时节，需求正处于淡季，整体仍处于供过于求的局面。不过，考虑到市场仍对3月的关税调整抱有一定预期，虽然目前尚未有调整的具体信息，但大幅做空的入场积极性不高。因此，操作上缺乏较好的机会，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米反套，淀粉观望

今日连玉米期价减仓下行，5月减仓幅度较大，目前5月正往9月移仓。国内方面，东北港口玉米价格走强，锦州主流集港1520元，小幅提价10-20元/吨，鲅鱼圈集港1490-1510元/吨，小涨10元/吨，理论平舱1550-1570元/吨，广东港口散船报价1700-1710元/吨，东北深加工企业挂牌价格继续零星上调10-30元/吨，吉林上涨明显，华北深加工企业挂牌价格再度上涨，山东深加工收购区间1610-1690元/吨，河北1490-1560元/吨之间，河南1650-1700元/吨，南方销区玉米报价坚挺。目前玉米市场因多重补贴政策的提振，大供应压力并不明朗，进入3月春播临近，种植面积成为市场关注的焦点，考虑到今年种植面积有望下降1000万亩的情况。同时，政府工作会议中首次引入农业供给侧改革概念，资金近期偏向做多农产品。不过，今日商品出现普跌的迹象，建议中性偏多策略，持有59反套。淀粉方面，受近期华北地区试探性提涨的带动下，短期内现货市场价格下行空间受限。但由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力。国内玉米淀粉现货市场或将呈现近弱远强的走势。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价宽幅震荡，4000元/吨整数关口附近资金博弈明显。市场方面，黑龙江地区产区大豆收购行情稳中略有走强，产区农民持货惜售挺价，多数仍有价无市，个别地区价格走高，过筛商品豆3.90-4.10元/公斤，毛粮收购价3.80-4.04元/公斤。同时，我国北方港口进口大豆分销价格稳中略降，青岛港美西豆3660元/吨-3680元/吨，美湾豆3680元/吨-3700元/吨，港口货源充足，市场需求总体疲软。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日测试下方2900元/吨支撑，3月份USDA供需报告即将于9日发布，市场担忧巴西产量或将进一步调增，美豆承压。近期巴西雷亚尔的贬值使得巴西农户销售进度加快，南美大豆出口升贴水有所回落。国内方面，截至3月5日当周，进口大豆库存增加2.69%至387.07万吨，豆粕库存下降0.7%至87.16万吨，近期部分油厂由于胀库或缺豆或检修原因停机，导致大豆压榨量明显下降，豆粕高库存问题有所缓解。进口大豆压榨利润有所回升，或将刺激国内采购。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

暂时观望

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，反季节性库存增长使得豆油5-9价差处于弱势，当下油脂的总库存较大，三大油脂建库存趋势仍持续。3月中旬开始国内压榨量会降低，届时关注豆油是否继续增库存，预计下周开始可介入豆油正套。棕油产区印尼累库存的节奏较快，但马来即将到来的MPOB报告，市场预期可能产量继续环比下降，近期马棕的反向结构再度加强，短期豆棕价差扩大头寸上建议观望，单边建议观望。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价减仓上行，价格重心回到5日均线上方。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在58.37万吨左右，较上周增加0.69万吨，周度库存继续累积，而节后正处于需求的淡季，成交十分疲弱。再加上，目前豆油亦在111万吨左右，处于高库存状态，整体油脂供应压力较重。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。不过，目前油厂普遍存有停机计划，油脂库存快速累积或将是透支后期供应的表现，加上目前市场对美政府生柴计划存有向好预期。考虑到明日将发布MPOB报告预期相对利多，建议观望。

菜籽类

暂且观望

菜粕今日测试下方40日均线支撑，截至3月6日当周，进口菜籽库存环比增加6.97%至64.4万吨，菜粕库存环比增加16.4%至5.11万吨，菜油库存环比增加1.43%至9.18万吨。随着进口菜籽陆续到港，菜籽库存增加至高位，菜粕库存尚不缺乏。近期粕类整体处于消费淡季，豆菜粕价差维持窄幅震荡。本周抛储的近10万吨菜籽油成交率为100%，成交均价6271元/吨，较前一周下跌206元/吨。国内每周10万吨的菜籽油多数转为渠道库存，市场供应压力明显。特朗普政府能否通过再生能源政策的提案具有较大不确定性，郑油进入下跌通道，操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

期现背离，逢高沽空

今日鸡蛋期价宽幅震荡，空头资金阶段性离场。市场方面，目前整体蛋价以稳为主，养殖单位顺势出货，货源供应稳定，销区市场走货欠佳，本地市场内销尚可。预计今国鸡蛋价格或以稳为主，局部走高0.05元/斤左右。目前5月合约较产区均价仍保持大幅升水卖空安全边际较高，虽然现货跌幅放缓，但高升水可持续时间难以为继。操作上，建议逢高沽空5月为宜，若流感疫情出现明显改善可转换思路。

棉花(CF)

暂且观望

在抛储的持续供应下，市场炒作情绪降温，3月8日储备棉挂牌出售30000.024吨，成交率99.54%，首现139吨流拍，成交均价15126元/吨，折3128级价格16256元/吨，较前一日下跌193元/吨，3月9日共挂牌3.21万吨。2017年抛储时间较2016年提前2个月，且抛储每日3万吨的投放量，使得市场供应并不缺乏。虽然棉花去库存以及供需矛盾使得长期底部逐步上移，但短期供需矛盾并不突出，郑棉进入弱势盘整。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘，韦凤琴

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月