今日尾盘研发视点2017-03-06

股指期货

暂时观望

今日早盘三组期指小幅高开后震荡上行，午后延续震荡态势，其中IC合约盘中涨幅逾1%。现货指数方面，沪深两市全线上行，其中创业板大涨近1.8%，中小板指涨幅逾1%，并突破长期均线，同时上证指数回补前期跳空缺口，尾盘涨幅近0.5%。从盘面来看，题材股走强，尤其以人工智能、次新股和家电行业为首，而中字头、银行、保险股小幅回落。近期公布的经济数据较好，其中2月官方制造业PMI为51.6高于预期，并连续7个月高于荣枯线上方，显示经济制造业向好，经济弱势企稳。近期市场股市资金面震荡中向好，今日两市融资余额减少26.29亿元至9055.95元，位于一个月来相对高位，沪股通和深股通近期净流入合计有所下降，同时隔夜SHIBOR利率上涨，但中端利率有所下行，显示市场资金有所缓解。从技术上来看，沪深两市成交量有所增加，上证指数下方20日均线支撑力度较强，IF1703合约位于20日均线上方，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望，择机布局空单

今日期债主力于20日均线附近震荡运行。资金面上，货币利率短端上行，央行进行400亿逆回购，当日净回笼300亿元，明日将到期的MLF尚未有续作，市场情绪较谨慎。上周末公布了2017年政府工作报告，报告下调GDP增速至6.5%左右，显示对增速下滑的容忍度增大，CPI涨幅在3%左右，财政赤字率为3%，工作报告指出财政政策要更加积极，减少企业税负，财政缺口或将由利率债发行来填补，这将增大供给压力，此外今年去杠杆基调将不利于期债表现。外围市场上，美联储三月加息预期升温推升美债收益率，同时也将制约我国货币政策宽松空间。技术上，五债及十债主力合约成交量缩减，市场相对谨慎，期债5日均线拐头并下穿10日均线，前期反弹势头暂告一段落，关注两会对债市的指引，操作上，建议暂且观望，择机布局空单。

贵金属

暂时观望

亚盘维持1235美元附近震荡。市场消化3月加息，投资者密切关注本周美国非农就业报告。美联储主席耶伦上周五讲话为加息开绿灯，表示“如果发布的经济数据符合预期，3月份加息是合适的”。市场对此反应是“加息信号已经收到”。摩根大通认为，将下一次加息预计时间由5月提至3月；预计今年将加息三次，分别在3月、6月和9月，此前预计为两次。操作上，贵金属长期受到强势美元压制，暂时观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水180元/吨-贴水60元/吨，平水铜成交价格47800元/吨-47920元/吨，升水铜成交价格47840元/吨-48000元/吨。隔月价差仍在200元/吨以上，投机商买现抛期，现铜贴水进一步收窄，平水铜率先受人关注，询价多，成交快，好铜随之同步收窄，上午贴水收窄20元/吨以上，市场成交活跃度明显提高，收货意愿较强，下游主动买盘跟进，成交改善较为明显。午后价格迅速下滑，基本面无明显变化，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹钢期货价格震荡下跌，尾盘持仓量有所增加，成交量有所放大，短线技术走势偏弱。基本面方面，今日上海现货价格持稳，上海地区维持在3740元/吨。供应方面，据中钢协统计，1月份产粗钢降低4.41%，进入3月份，受环保影响华北地区钢厂开工率和产能负荷将有所下降，中频炉粗钢供应也在下降，3月上中旬预计供应压力不大。库存方面，Mysteel调查数据显示，目前钢厂库存压力不大，社会库存上周继续下降，上周五螺纹社会库存总量为830万吨，较前一周下降37万。需求方面，今日成交较差，贸易商也主要是出货为主，下游采购更为谨慎。操作方面，建议暂时观望。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期货价格增仓震荡下跌，成交量有所放大，短线技术走势偏弱。基本面方面，今日现货价格小幅下跌，现货价3680元/吨。供应方面，据中钢协统计，会员单位2017年1月份共生产钢材4896.98万吨，钢材产量环比降低5.99%。受环保限产影响，预计3月份钢材产量增幅不大。目前压力主要在库存和需求方面，库存方面，Mysteel上周调查数据显示库存继续增加，热卷社会库存总量为300万吨，较前一周增加12万吨，库存还需持续消化。需求方面，下游拿货的积极性不高，贸易商降价出货为主。短期热卷期货回调为主，但也不过分看空。当前热卷和螺纹价差接近历史最低点，关注该套利机会。操作方面，短期建议暂时观望。

铝(AL)

反套继续持有

上海成交集中13570-13590元/吨，对当月贴水180-150元/吨，无锡成交集中13560-13590元/吨，杭州成交集中13600-13590元/吨。巩义下游企业受环保影响停产，导致货源外流，华东周末铝锭到货较多，持货商换现意愿积极，下游企业消费逐渐回暖，采购量上升，中间商主要为下游采购，整体成交显现供需两端同增，但仍处供大于求格局。期货方面，沪期铝震荡下行，关注40日均线的支撑，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

今日上海市场0#锌主流成交于22500-22620元/吨，对沪锌主力1704合约贴水100-贴水70元/吨较上周五贴水收窄10元/吨左右，1#锌成交于22440-22540元/吨。沪锌1704合约开盘后冲高22860元/吨后回落至22300元/吨附近，。现货方面，炼厂正常出货，持货商积极出货，贸易商交投较为活跃，但下游上周五拿货较多，日内观望情绪较浓郁，市场整体成交一般，但不及上周五。操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单继续持有

今日金川镍较无锡主力合约1704贴水400-300元/吨，俄镍贴水650-600元/吨，后金川公司出厂价上调1100元至90600元/吨，略低与市场价格，金川镍贴水300成交受冷落，贸易商出货积极性一般，下游少量采购，部分贸易商高贴水补货积极，主流成交区间90250~90600元/吨。期货方面，沪期镍表现坚挺，是唯一录得小阳线的金属品种，操作上建议多单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿期货价格震荡下跌，成交量和持仓量有所放大，技术走势偏弱。现货方面，今日进口货价格总体持稳，青岛港BP粉湿基价格维持在875-685元/吨，国产高品位铁精粉价格持稳，唐山66%干基含税现金出厂830-840元/吨。需求方面，钢铁厂利润较高，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好。目前国内各地取缔中频炉落后产能，高炉预计将弥补这部分缺口，铁矿石需求预期较好，但房地产调控方面的消息对盘面形成一定压力。供应方面，国内已停矿山欲重启。进口方面，上周澳洲发货量减少53万吨至1535万吨，巴西发货量增加59万吨至787万吨。库存方面，港口库存总量继续增加，上周港口库存增加85万吨至13166万吨，继续创历史新高，这或对盘面形成一定压力。短期铁矿期货价格技术性回调，在长材价格较高的情况下，跌幅或有限，建议暂时观望为宜。

天胶(RU)

逢高抛空

天胶主力合约今日早盘一度上破19200后大幅跳水回落，午后跌幅扩大至1%，周线获20日线支撑。但上方高度有限。短期市场情绪较为清淡。消息面上，泰国暂停抛储拍卖，目前原因未知。目前工业品指数有短期筑顶迹象，前期龙头橡胶大幅领跌，当前价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。当前需求端未能支撑期价进一步上扬，厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，另一方面，合成胶价格跳水重挫加速多头资金加速撤离。青岛保税区库存有所增加。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。橡胶基本面近期不乏利多消息，重卡2月销售再创新高，泰国延缓抛储也被视为利多，但市场以震荡调整运行，已经说明主要矛盾并不在下游数据和抛储问题上，而是市场参与度在降低，多空信心都不充足，现货需求清淡，库存成本高，因此天胶暂时难有趋势性行情。目前合成胶价格小幅回落，保税区库存开始增长。天胶目前市场情绪仍需宣泄，建议19500上方抛空为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

6-9反套-80以上重新入场

今日沥青主力合继续走弱，近月合约升水较高将制约期价上行，短期上行空间不大。工业品整体走弱，沥青难以一枝独秀，短期回调风险加大。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北、华北、山东、长三角、华南地区沥青价格均上涨，涨幅在20-100元/吨。春节过后，国内沥青资源整体供应恢复有限，加上部分用户有刚性需求，冬储行情延后，国产沥青价格出现持续上涨行情，而贸易商买涨不买跌，成交开始活跃。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，短期受到市场做多情绪暂时告一段落，考虑沥青目前升水过高，建议暂时观望。我们仍然建议持有6-9反套，目标-110。

塑料(L)

9600以下建立多头

连塑料主力合约今日高开后震荡运行，站稳9600一线获得支撑，短期料仍然将围绕9600一线震荡，目前贸易商现货对9600以下价格，较为认可，但收货启动缓慢，成交清淡。库存仍然偏高。现货方面PE市场价格涨跌互现，华北个别线性小涨30-50元/吨，个别高压小涨100-150元/吨，华东个别线性略高50元/吨，个别高松动50元/吨，部分低压跌50-200元/吨，华南部分线性和高压跌50-100元/吨，个别低压跌50-300元/吨。期货高开上扬，但部分石化下调出厂价，商家心态谨慎，跟随市场报盘，价格涨跌不一。下游需求跟进不足，实盘成交商谈。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑9600下方建议多单。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格今日小幅高开后偏强震荡，8500一线支撑较强。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。内PP市场行情窄幅盘整，价格在50元/吨左右波动。多数石化稳价支撑下，业者心态起伏不大，期货盘面走强对业者心态提振有限，商家借机出货促成交。下游工厂实盘采购依然谨慎，根据订单适度补仓，交投气氛一般。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA今日小幅高开后震荡运行，上行5600关口受阻，短期上行动能减弱，且减仓明显。近期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨，原预期增加40万吨。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。我们认为短期TA可能继续弱势震荡，有望回踩5450，建议暂时观望，等待买点出现。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1705合约今日随钢矿震荡走弱，节后下游钢厂焦炭库存较为充足，因此采购积极性较低，带动焦炭现货价格连续下调，目前由于环保等政策因素导致钢厂开工率有待提高，因此焦炭供应整体较为宽松，但后期相信随着钢厂利润不断扩大以及开工率上升的预期下，焦化厂利润有待修复，因此建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日随钢矿震荡走弱，近期焦煤现货价格相对坚挺，尽管炼焦利润步入亏损，但焦煤价格仍未出现明显下调，我们认为，在钢厂利润大幅上升的背景下，焦煤价格有待再次上扬，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1705合约今日维持偏强格局，港口现货价格近期略有企稳，几大煤企拟联合挺价，目前港口库存已经有所下降，节后煤矿复产积极性较高，因此短期在冬季用电即将过去的下游销售淡季背景下，动力煤价格或将延续涨势，因此操作上建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

谨慎多单避险离场

近期西北局部微跌，整体出货较一般，内蒙部分企业库压仍处中高位水平，排库意向尚存；加之华北、山东等消费地下游原料库存不低，传统下游市场表现不佳下，原料整体消化显缓慢。且陕西关中周内定价较高，商家多观望为主，整体采购较有限，初步预计本周西北市场回落预期仍较大，降幅空间各地或显灵活；华中、山东及华北等地则依据区内供需基本面做偏弱调整，需密切关注两会前夕环保监察对北方甲醇及下游影响力度。港口在期货低位、局部内地货冲击下，将延续偏弱整理格局，需密切关注港口MTO开启状况。今日甲醇期价再创新低，跌破60日均线支撑，操作上建议谨慎多单避险离场，激进多单轻仓持有。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

近期华南地区市场价格再次下滑，给整体市场价格的稳定增加了不利因素。加工企业订单尚可的南方市场连续降价，在往年少见。也表明华南生产企业急于增强自身产品的竞争能力，以增加出库和回笼资金。预计受之影响，其他地区近期弱势整理为主，现货价格上行压力偏大。近期玻璃生产所需的原料价格也出现一定幅度的下滑。上周沙河地区纯碱价格再次下调100元，其他地区也有一定幅度的降低。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约在今日高开震荡。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约在今日地量成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

今日白糖期价震荡整理，目前多空分歧偏重。市场方面，截至3月1日，广西已有18家糖厂收榨，预计在3月上旬广西将有超过半数的糖厂收榨，虽然今年收窄糖厂数量较往年同期高，但目前正处于供应时节，需求正处于淡季，整体仍处于供过于求的局面。不过，考虑到市场仍对3月的关税调整抱有一定预期，虽然目前尚未有调整的具体信息，但大幅做空的入场积极性不高。因此，操作上缺乏较好的机会，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米反套或者买入1709合约，淀粉观望

今日连玉米期价偏强运行，9月增仓幅度较大，目前5月正往9月移仓。国内方面，东北港口玉米价格向上，锦州港玉米理论平舱1550-1560元/吨，较昨日提价10元/吨，广东港口散船报价1640-1660元/吨，提价10元/吨，因沿海运费大幅上涨至80-85元/吨，3月中旬集装箱报价1720元/吨，东北深加工企业挂牌价格稳中上行，吉林局部上市量增加，华北深加工企业挂牌价格继续抬升，山东深加工收购区间1600-1670元/吨，河北1450-1560元/吨之间，河南1650-1700元/吨，南方销区玉米报价偏强。目前玉米市场因多重补贴政策的提振，大供应压力并不明朗，进入3月春播临近，种植面积成为市场关注的焦点，考虑到今年种植面积有望下降1000万亩的情况。同时，政府工作会议中首次引入农业供给侧改革概念，资金近期偏向做多农产品，建议中性偏多策略，买入9月或者继续持有59反套。淀粉方面，受近期华北地区试探性提涨的带动下，短期内现货市场价格下行空间受限。但由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力。国内玉米淀粉现货市场或将呈现近弱远强的走势。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价震荡整理，价格重心围绕在4000元/吨关口上方。市场方面，国产豆价格大多持稳，个别上涨。目前国产豆市场货源仍稀缺，农民持货惜售。因农户售粮者少，大部分地区有缺货及无货现象，市场基本无价无市，买卖双方均处于观望态势，短时间内主产区有价无市格局难改。总的来看，短期内市场流通量较少，国产豆价格或仍将以稳中偏强走势运行。不过，受近期南美收割进度较快，且阿根廷天气转好的影响，美豆价格大幅回落，大豆市场形成内强外弱的格局。因此，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

今日豆粕延续反弹格局，上周部分油厂由于胀库或缺豆或检修原因停机，导致大豆压榨量明显下降，豆粕高库存问题或将有所缓解。3月份美联储加息预期增强，近期巴西雷亚尔的贬值使得巴西农户销售进度加快，南美大豆出口升贴水有所回落，进口大豆压榨利润有所回升，或将刺激国内采购。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

区间震荡，短多为主

1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，不过部分产业机构并不认同这样的高库存统计，但豆油5-9价差的弱势仍旧说明了当下油脂的库存并不少。此外，华东菜油库存也有较大幅度增长，现货端菜油走货较差，导致近两周油脂现货有较大幅度回落。外盘油脂在经历1个月的高位回调后，近期震荡格局形成，毕竟当前仍是国际油脂的季节性去库存周期。考虑到印度方面后期油脂的采购需求并不小，产区棕油累库存的时间会比较长，不过厄尔尼诺对棕油产量的延迟影响已经消退，后期FOB豆棕的扩大应该是大概率。操作上，9月上的菜棕，豆棕价差扩大头寸谨慎持有，因巴西大豆卖压将逐步显现，油脂单边仍是大概率区间震荡，近期短多可尝试。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价减仓上行，站稳5日均线支撑。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在57.68万吨左右，较上周下降1.43万吨，周度库存连续两周小幅下降，不过节后正处于需求的淡季，成交十分疲弱。再加上，目前豆油亦在111万吨左右，处于高库存状态，整体油脂供应压力较重。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。不过，进入3月，油厂普遍存有停机计划，目前的油脂库存快速累积或将是透支后期供应的表现，加上目前市场对美政府生柴计划存有向好预期。技术上，近期5日均线出现跌速放缓，价格到达较长周期的支撑位，近期油脂或将迎来一定反弹，但空间相对不大。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

随着进口菜籽陆续到港，菜籽库存增加至高位，菜粕库存尚不缺乏。近期粕类整体处于消费淡季，豆菜粕价差维持窄幅震荡。上周抛储的近10万吨菜籽油成交率为100%，成交均价6477元/吨，较前一周下跌62元/吨。国内每周10万吨的菜籽油多数转为渠道库存，市场供应压力明显。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

期现背离，逢高沽空

今日鸡蛋期价近弱远强，目前多空分歧在疫情的时间节点。市场方面，北京市场批发价上涨，拉动周边市场价格，但其他地区跟涨意向不高，产区走货普遍不理想。目前各地仍有库存，制约后市行情好转。预计明日全国蛋价或多数走稳，少数高价区有小落风险。目前5月合约较产区均价仍保持大幅升水制其上涨空间因此受抑，虽然现货面临小幅反弹，但业者对其可持续性抱有怀疑，预计现货3月将迎来小幅反弹，但空间以及可持续时间均不乐观。操作上，建议逢高沽空5月为宜，若流感疫情出现明显改善可转换思路。

棉花(CF)

暂且观望

抛储首日棉花大幅上涨，轮出底价为15358元/吨,第一交易时段1.51万吨全部成交，最高成交价16340元/吨。抛储前夕下游观望情绪浓厚，抛储初期在下游企业补库推动下，竞拍价格或将保持坚挺。印度棉价在短暂回调后，再度恢复上涨，内外棉价上涨形成共振。若国内抛储能保证每日3万吨的投放量，有利于稳定市场情绪，棉价或将呈现先扬后抑。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧(Z0011512)，闫星月