今日尾盘研发视点2017-03-02

股指期货

多单谨慎持有

今日早盘三组期指小幅高开后下挫，临近午盘收盘有所拉升，午后延续震荡走低态势，其中IF和IH合约跌幅较大，而IC合约则表现出一定的抗跌性。现货指数方面，沪深两市全天维持弱势窄幅震荡格局，行业板块普跌，从盘面来看，有色金属、次新股表现活跃，而水泥建材、基建等板块有所回调。消息面来看，首批养老金入市利好于价值、蓝筹等权益类组合，同时期指的逐步放开有利于市场结构合理平稳的形成。且经济面上近期公布的先行指数，2月官方制造业PMI为51.6高于预期，并连续7个月高于荣枯线上方，显示经济制造业向好，经济弱势企稳。同时近期市场股市资金面不断向好，两市融资余额增加7.45亿元至9070.9亿元，创一个月来新高，沪股通和深股通近期净流入合计有所下降，同时SHIBOR利率短端上涨，显示市场资金有所紧张。从技术上来看，沪深两市成交量持续下降，短期均线有所回落，建议多单谨慎持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日五债及十债主力开盘小幅走高后弱势下行，临近收盘有所回升，收于十字。资金面上，SHIBOR隔夜微幅回落，跨月之后资金面略有改善，央行进行300亿逆回购，当日净回笼700亿元。经济面上，2月官方及财新制造业PMI双双好于预期，经济继续回暖将对债市表现产生压制。外围市场上，美联储加息预期升温推升美债收益率，同时将制约我国货币政策宽松空间，另外，利率债供给压力将逐渐显现叠加今年去杠杆基调将不利于期债。从技术上来看，5日均线有拐头迹象且均线趋于粘合，操作上，建议暂且观望。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周四亚市盘中小幅下跌至1246美元/盎司附近，因此前美联储多位官员发表鹰派言论，令3月加息的概率激增，同时美国股市隔夜再度创下历史高位，削弱了黄金的投资吸引力。此外，近期黄金的实物需求低迷，恐难以为价格提供太多的支撑。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜延续涨势，投机商维稳贴水出货，市场品牌供应多样，尤其以当地消化为主的北方平水铜品牌亦进入上海市场，进入第二交易时段后，期铜略回落，投机商入市吸收性价比较高的低价货源，现铜贴水有所收窄，报贴水250元/吨-贴水140元/吨，市场交投依然以中间商为主，尤其在铜价返升后，下游少有入市。期货盘面窄幅震荡，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

暂时观望

今日螺纹钢期货价格震荡偏强，尾盘持仓量有所增加，但成交量下滑。基本面方面，今日上海现货价格持稳，上海地区维持在3760元/吨；昨日下午沙钢上调三级螺纹3月指导价至3850。供应方面，据中钢协统计，会员单位2017年1月份共生产粗钢5160.07万吨、生铁5013.39万吨、钢材4896.98万吨，环比产量分别减少237.88万吨、148.80万吨、311.87万吨，降低4.41%、2.88%、5.99%。进入3月份，受环保影响华北地区钢厂开工率和产能负荷将有所下降，3月上中旬预计供应压力不大。另外，目前各地正全面取缔中频炉和打击“地条钢”，市场供应收缩的预期还是存在，后期钢价仍有上涨的动力。库存方面，Mysteel调查数据显示，目前钢厂库存压力不大，社会库存连增12周后也有所下降，上周五螺纹社会库存总量为867万吨，较前一周下降7万。需求方面，需求逐渐活跃，不过目前价格较高，导致下游采购更为谨慎。近期价格上涨较快也引起了相关部门的重视，国家五部委也发文呼吁稳定钢价。临近两会召开，预计价格以稳为主。操作方面，建议暂时观望。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期货价格弱势震荡。基本面方面，今日现货价格持稳，现货价3760元/吨，钢厂出厂指导价高于现货价格。供应方面，据中钢协统计，会员单位2017年1月份共生产钢材4896.98万吨，钢材产量环比降低5.99%。受环保限产影响，预计3月份钢材产量增幅不大。库存方面，Mysteel上周调查数据显示，热卷社会库存总量为288万吨，较前一周增加6万吨，库存还需持续消化。需求方面，下游拿货的积极性不高，贸易商多有获利了结意愿。近期唐山地区限产，调坯轧材企业停产15天，虽对热轧影响不大，但预计会对市场心态进行一定程度的提振。昨日沙钢出台新一期热轧出厂价格，与上期持平，5.5mmQ235B4150元/吨。短期来看，临近两会召开，预计价格以稳为主。操作方面，短期建议暂时观望。

铝(AL)

反套继续持有

上海成交集中13800-13810元/吨，对当月贴水220-200元/吨，无锡成交集中13790-13800元/吨，杭州成交集中13820-13840元/吨。期铝上行动力不足后回落，昨日收货持货商换现意愿积极，中间商自有库存充足，接货驻足，观望后市，下游企业按需采购，整体成交显现供大于求。期货方面，沪期铝上行压力渐显，前期多单逐渐离场，短期铝价维持高位震荡概率偏大，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

今日上海市场0#锌主流成交于23160-23260元/吨，对沪锌主力1704合约贴水130-贴水100元/吨较昨日贴水扩大10元/吨左右，1#锌成交于23120-23200元/吨。沪锌主力1704合约开盘后围绕23340元/吨震荡，早盘收报于23280元/吨。锌价高位震荡，炼厂积极出货，市场货源充足，贸易商维持正常出货，但下游畏高少拿，市场多以贸易商之间长单交投为主，整体成交不及昨日。操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单继续持有

金川镍较无锡主力合约1703贴水50元/吨成交，俄镍贴水350元/吨，贸易商报价偏高，成交冷清，后部分贸易商小幅下调价格以促成交，下游观望心态较浓，金川公司出厂价上调200元至90500元/吨，略高于市场价格，上午主流成交区间89800~90450元/吨。期货方面，沪期镍保持弱势上行格局，期价站稳均线系统，操作上建议多单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿期货价格窄幅震荡，成交量和持仓量均下降。现货方面，今日进口货价格总体持稳，青岛港BP粉湿基价格维持在685-695元/吨，国产高品位铁精粉价格持稳，唐山66%干基含税现金出厂830-840元/吨。需求方面，钢铁厂利润较高，钢厂对高品质铁矿石需求依旧较好。“十三五”时期全国交通运输总投资要达到15万亿元。目前国内各地取缔中频炉落后产能，高炉预计将弥补这部分缺口，铁矿石需求预期较好。不过近期受环保督察影响，华北钢厂开工率有所下降，铁矿需求或受影响。供应方面，国内精选厂方面近期供应稍有释放。上周澳洲发货量增加367万吨至1593万吨，巴西发货量增加282万吨至727万吨。库存方面，港口库存总量继续增加，上周港口库存增加150万吨至13081万吨，为历史高位，这或对盘面形成一定压力。短期来看，临近两会召开，价格等待消息指引，建议暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

天胶主力合约今日走出深V走势，全天围绕19000震荡，短期市场情绪较为清淡。消息面上，泰国暂停抛储拍卖，目前原因未知，但获此提振，午后期价小幅反弹。目前工业品指数有短期筑顶迹象，前期龙头橡胶大幅领跌，当前价格已经贴水于期货，继续下行空间有限。当前需求端未能支撑期价进一步上扬，厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，另一方面，合成胶价格跳水重挫加速多头资金加速撤离。青岛保税区库存有所增加，但目前国内现货库存绝对水平仍低于往年同期且尚处补库阶段，此外下游开工迅速恢复后续仍有抬升可能。整体供需矛盾尚未改变，看多做多思路不变。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。库存方面，国内补库存阶段在一季度对上游需求提供支撑。随着节后开工率将逐渐抬升，带动原料需求。目前合成胶价格小幅回落，保税区库存开始增长。天胶目前市场情绪仍需宣泄，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

6-9反套止盈离场

今日沥青主力合约高开低走，3000一线压力较大，全天弱势，但获均线支撑。工业品整体走弱，沥青难以一枝独秀，短期回调风险加大。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北、华北、山东、长三角、华南地区沥青价格均上涨，涨幅在20-100元/吨。春节过后，国内沥青资源整体供应恢复有限，加上部分用户有刚性需求，冬储行情延后，国产沥青价格出现持续上涨行情，而贸易商买涨不买跌，成交开始活跃。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，短期受到市场做多情绪暂时告一段落，考虑沥青目前升水过高，建议暂时观望。前期持有6-9反套头寸已达到止盈位-110，建议止盈离场观望。

塑料(L)

暂且观望

连塑料主力合约全天震荡，重回9600，下方寻得120日线支撑，日线级别破位，周线获得年线支撑。现货对9600以下价格，较为认可。现货方面PE市场价格延续跌势，各大区部分线性走软30-100元/吨，部分高压跌50-200元/吨不等，个别低压跌50-200元/吨。线性期货低开震荡，部分石化陆续下调出厂价，市场交投偏空，商家多跟跌报盘。下游询盘积极性不高，谨慎观望居多。目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格弱势震荡，但贸易商已逐步启动收货，继续下行空间不大。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。PP市场价格小幅震荡回落。石化部分大区出厂价下调，对市场的成本支撑有所减弱。期货盘面低位运行，对市场心态影响有限。贸易商随行出货，让利销售以促进自身成交；下游工厂谨慎观望，主动接货意愿偏低，市场交投氛围清淡，实盘以低价货源为主。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

暂时观望

TA维持宽幅震荡，上行重回5600关口后，迅速走弱，短期上行动能减弱，且减仓明显。近期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，截止目前，PTA内盘现货价格较年后最高点下跌175元/吨。聚酯原料的下跌一方面使得聚酯成本下移盘面加工差扩大至750元/吨水平。从成交来看，聚酯工厂由于春节期间部分停车，2月合约缺口不多，因此现货市场参与买盘较少，市场成交多为贸易商成交为主。基差来看，现货基差和仓单基差变动不大，其中现货与05合约商谈基差在160-175元/吨附近，仓单与05合约商谈基差在125-135元/吨。但由于春节期间下游正反馈偏弱，加之此前PX装置的意外并没有太持久的实质性影响，PTA1705冲高后回踩概率较大。我们认为短期聚酯原料面临价格冲高下下游正反馈乏力的拖累，建议暂时观望，等待买点出现。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1705合约今日维持震荡，节后下游钢厂焦炭库存较为充足，因此采购积极性较低，带动焦炭现货价格连续下调，目前由于环保等政策因素导致钢厂开工率有待提高，因此焦炭供应整体较为宽松，但后期相信随着钢厂利润不断扩大以及开工率上升的预期下，焦化厂利润有待修复，因此建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日维持震荡，近期焦煤现货价格相对坚挺，尽管炼焦利润步入亏损，但焦煤价格仍未出现明显下调，我们认为，在钢厂利润大幅上升的背景下，焦煤价格有待再次上扬，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

多单谨慎持有

动力煤主力1705合约今日维持震荡，港口现货价格近期略有企稳，几大煤企拟联合挺价，目前港口库存已经有所下降，节后煤矿复产积极性较高，因此短期在冬季用电即将过去的下游销售淡季背景下，动力煤价格或将延续涨势，因此操作上建议多单谨慎持有。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

近期内地及港口交易氛围转弱，山东等地重心走低，而终端用户的高库存、南北套利空间有限等因素考验北方市场，预计本周山东等内地市场偏弱整理为主。期货走低，库存走高，港口市场近期回调概率较大。今年传统甲醇下游复苏迟缓，另有环保监察措施等影响，下游甲醛、MTBE、二甲醚等消耗能力有限，且山东、华北、华中等地终端用户原料库存高企，节后采购未见有起色。后期需关注港口烯烃重启、工厂春季检修等利好消息落实。今日甲醇期价震荡盘整，盘中再创新低，但收于60日均线之上，操作上建议前期多单谨慎持有。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

今年以来过早出现玻璃价格的下调，让大部分生产企业和贸易商等始料未及，也影响了现货市场的整体发展。究其原因一方面是年初以来市场情绪整体过于乐观；另一方面是企业资金状况改善，增强了库存能力。在去产能的过程中，和其他建材产品相比，浮法玻璃产能不降反增，对后期价格走势压力明显增强。再者水泥、钢材等建材产品可以应用于铁公基等基础设施建设，而玻璃仅仅和房地产建筑装饰装修关联度比较大。因此随着纯碱等原燃材料的松动，玻璃现货生产企业很难保持较高的利润水平。今日玻璃期价冲高回落，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约在今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约在今日震荡盘整。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

今日白糖期价减仓上行，目前多空分歧偏重。市场方面，截至3月1日，广西已有18家糖厂收榨，预计在3月上旬广西将有超过半数的糖厂收榨，虽然今年收窄糖厂数量较往年同期高，但目前正处于供应时节，需求正处于淡季，整体仍处于供过于求的局面。不过，考虑到市场仍对3月的关税调整抱有一定预期，虽然目前尚未有调整的具体信息，但大幅做空的入场积极性不高。因此，操作上缺乏较好的机会，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米反套或者买入1709合约，淀粉观望

今日连玉米期价冲高回落，但价格重心略有上移。国内方面，东北港口玉米价格坚挺，锦州港玉米理论平舱1530-1550元/吨，较昨日提价10元/吨，广东港口散船报价1640-1650元/吨，昨日下午提价20元/吨，3月中旬集装箱预售1680元/吨，提价30元/吨，东北深加工企业挂牌价格稳中上行，自然晾晒玉米预计1个多月以后上市，华北深加工企业挂牌价格继续抬升，山东深加工收购区间1580-1670元/吨，河北1450-1560元/吨之间，河南1650-1700元/吨，南方销区玉米报价稳中上调因运费和集港价格走高，终端需求依旧疲弱。目前玉米市场因多重补贴政策的提振，大供应压力并不明朗，进入3月春播临近，种植面积成为市场关注的焦点，考虑到今年种植面积有望下降1000万亩的情况，建议中性偏多策略，买入9月或者继续持有59反套。淀粉方面，受近期华北地区试探性提涨的带动下，短期内现货市场价格下行空间受限。但由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力。国内玉米淀粉现货市场或将呈现近弱远强的走势。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价弱势整理，阶段性下跌动能减弱。市场方面，国产豆价格大多持稳，个别上涨。目前国产豆市场货源仍稀缺，农民持货惜售。因农户售粮者少，大部分地区有缺货及无货现象，市场基本无价无市，买卖双方均处于观望态势，短时间内主产区有价无市格局难改。总的来看，短期内市场流通量较少，国产豆价格或仍将以稳中偏强走势运行。不过，受近期南美收割进度较快，且阿根廷天气转好的影响，美豆价格大幅回落，大豆市场形成内强外弱的格局。因此，建议观望为宜。

豆粕(M)

多单继续持有

豆粕今日延续反弹格局。特朗普万亿美元基建计划，使得通胀预期再度升温。巴西北部地区暴雨导致交通严重堵塞，影响大豆运输，且美国码头工人计划于下周开始罢工，进口大豆装运延误或将进一步加剧。由于进口大豆压榨利润2月以来大幅下降，现已降至盈亏临界点附近，影响油厂采购积极性，国内进口大豆港口库存开始下降，但开机率仍较高，豆粕库存仍处于较高水平。在两会期间环保加强，需关注是否会影响油厂开机,造成阶段性供应偏紧。操作上建议多单继续持有。

豆油(Y)

外强内弱再现

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，不过部分产业机构并不认同这样的高库存统计，但豆油5-9价差的弱势仍旧说明了当下油脂的库存并不少，三大油脂建库存趋势仍持续。隔夜外盘油脂的爆发是基于对生物燃料的政策变化，美豆油需求端的不确定性增加。棕油产区印尼累库存的节奏较快，马来棕油盘面的反向结构已经大幅减弱，后期FOB豆棕的扩大应该是大概率。操作上，9月上的菜棕，豆棕价差扩大头寸谨慎持有，豆油之前的多单可获利了结。

棕榈油(P)

观望

今日棕榈期价宽幅震荡，站稳5日均线支撑。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在57.68万吨左右，较上周下降1.43万吨，周度库存连续两周小幅下降，不过节后正处于需求的淡季，成交十分疲弱。再加上，目前豆油亦在111万吨左右，处于高库存状态，整体油脂供应压力较重。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。不过，进入3月，油厂普遍存有停机计划，目前的油脂库存快速累积或将是透支后期供应的表现，加上目前市场对美政府生柴计划存有向好预期。技术上，近期5日均线出现跌速放缓，价格到达较长周期的支撑位，近期油脂或将迎来一定反弹，但空间相对不大。操作上，建议观望。

菜籽类

菜粕多单持有

豆粕今日延续反弹，随着进口菜籽陆续到港，菜籽库存增加至高位，菜粕库存尚不缺乏。在三月份后期菜粕需求将逐步回暖，菜粕多单可继续持有。本周抛储的近10万吨菜籽油成交率为100%，成交均价6477元/吨，较前一周下跌62元/吨。国内每周10万吨的菜籽油多数转为渠道库存，市场供应压力明显。进口菜油给出套保利润，关注是否刺激菜油进口。操作上建议菜粕多单继续持有。

鸡蛋(JD)

期现背离，逢高沽空

今日鸡蛋期价宽幅震荡，目前多空分歧在疫情的时间节点。市场方面，北京市场批发价上涨，拉动周边市场价格，但其他地区跟涨意向不高，产区走货普遍不理想。目前各地仍有库存，制约后市行情好转。预计明日全国蛋价或多数走稳，少数高价区有小落风险。目前5月合约较产区均价仍保持大幅升水制其上涨空间因此受抑，虽然现货面临小幅反弹，但业者对其可持续性抱有怀疑，预计现货3月将迎来小幅反弹，但空间以及可持续时间均不乐观。操作上，建议逢高沽空5月为宜，若流感疫情出现明显改善可转换思路。

棉花(CF)

暂且观望

发改委和财政部发布2017年抛储细则，本年度出库棉为2011-2013年度储备棉，储备棉提前进行出库公检，并对出库棉进行100%公检。距离3月6日储备棉出库还有不到一周时间，下游观望情绪浓厚，抛储初期在下游企业补库推动下，竞拍价格或将保持坚挺。印度棉价在短暂回调后，再度恢复上涨，出口市场向美棉转移，国际棉价的上涨使得抛储底价上移，但巴西棉及澳棉3月份上市后将挤压美棉出口，若国内抛储能保证每日3万吨的投放量，棉价或将呈现先扬后抑。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧(Z0011512)，闫星月