需求整体升温橡胶底部抬升 价格波动将加大

（原标题：橡胶底部抬升 波动将加大）

2016年，橡胶价格走出了一条亮丽的风景线：从3月初开始启动，到9月持续发力，一直到12月份，橡胶持续上涨。2017年，橡胶价格趋势上将延续上涨，但不排除阶段性回调行情。

供应仍有增长潜力

于天胶而言，目前影响最多的很可能是供应。由于天气因素的影响，橡胶供应出现缩减。但在价格上升后，橡胶潜在产能释放，对市场冲击作用不容忽视。

首先，2005年后新种面积增长可能在未来形成供应冲击。从2005年开始，主要产胶国在当时胶价节节上涨背景下，新种面积不断提高。尤其是在2010-2012年三年，新种面积保持在400千公顷以上。到了2012年以后，由于价格大幅下挫，新种面积才逐渐下降。2006年开始，重新种植面积均保持在100千公顷以上水平。重新种植面积水平的保持，保证了新老胶替代率，使橡胶林不至于出现大批超龄而被淘汰。期间新种橡胶林将在近年冲击橡胶市场。

其次，当价格上升，单产也会随之提高。产量是由单产和开割面积两个变量同时决定的。如果仅考虑开割面积变化，前提假设是单产不变，但事实上，产胶国的单产是会随着各种因素的变化而发生变化。而价格本身就是影响单产数据变化的一个很重要的变量。当价格上升到一定水平以后，单产会同样得到提升，从而提高橡胶产出，对价格形成压制作用。

需求整体升温

首先，汽车销量快速增长。2016年，中国汽车销量持续增长，并在6月以后持续发力。7、8、9三个月的销量增速均在20%以上。10月增速也仍然保持在20%附近。2017年购置税优惠将调整为7.5%，对汽车销量仍有一定刺激作用。

其次，对天胶影响最大的则是重卡销量的变化，重卡的快速增长超出了预期。

第三，美国对我国卡客车“双反”。美国商务部预计可能将于2017年3月10日发布税令。由于此次双反针对的是全钢胎。全钢胎又是所有轮胎品种当中使用天胶比例最高的，和前几次双反相比，此次双反将对天然橡胶产生较大影响。但另一方面，由于产能转移，天然橡胶全球性需求并不会受到影响。天然橡胶大趋势仍然向上。

第四，房地产市场降温，基建升温。2017年，在房地产政策调控下，迎来的可能不是上行而是回落。需求短期透支和政策拐点是导致2017年房地产销量下滑的主要原因。不过2017年国家发改委、交通运输部等部门要继续推进建设交通网络，基建设施投资将替代房地产投资，成为推动天胶需求增长的重要力量。

综上，橡胶价格总体重心上移不存在疑虑。重心上移的原因有：消费需求增长，比如重卡销量持续增长，经济复苏，以及人民币贬值。但是2017年，胶价高位不胜寒，风险同样也是存在的。首先由于天胶的潜在产能仍十分充裕，在胶价上升的背景下，将会激发更多的闲置胶林加入产能，因此将会有更多的供应冲击市场。其次，在美国双反的冲击下，橡胶在高位产生较大回调是高概率事件。总体而言，2017年的投资大方向把握好，然后在局部位置注意防范好回调风险，充分抓住和利用每一个套利机会，最大程度的提高盈利。